【#鈊象（3293）漲停了！】
「跟隨趨勢走，憂慮不須有，隊長來幫大家回顧一下今年4月時寫的主流產業選股術訂閱文章，證明產業趨勢對，股票震盪只是過程，大賺早已決定！在您看過隊長網路文章，確定博奕類遊戲的生命週期之時就決定～以下為內容：

疫情推升宅經濟 鈊象今年獲利上看45元（2020-04-07）

今天老師要繼續幫同學們追蹤遊戲類股的鈊象，這次老師是要跟大家說明，社交博弈類型的遊戲公司有什麼特性？另外，老師會更新第一手拜訪後的公司最新概況。投資是一條漫漫長路，同學們除了要停損、風險控管之外，還得持續積累產業知識與公司資料庫，並且不斷地追蹤公司的業績，才能知道是要汰弱留強，還是要續抱。贏在堅持，勝在追蹤。

博弈遊戲的生命週期長，使公司能持續有營收挹注
一般來說，電子遊戲可以依據載體分為5種：家用遊戲機（console）、掌上遊戲機（handheld）、街機（arcade）、電腦遊戲（computer game），以及手機遊戲（mobile game）。目前主流的遊戲就是湯姆熊或百貨公司內能看到的街機（例如：跳舞機、賽車等），再來就是電腦遊戲與家用遊戲機（例如：PS4、XBOX），以及大家最熟悉的手機遊戲。

鈊象的手機遊戲主要以社交博弈類型為主，此類型遊戲的特色是：生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性。博弈也就是賭博，是人類最古老的需求與行業之一。在銷售策略上，博弈手遊開發進度達80%～90%後即會上架，並且開始進行小規模的導量測試。研發團隊可以針對玩家的留存率、獲勝機率、遊戲內容等參數進行調整，之後才正式上市。但是，上市後通常不會一次性就投入大量的行銷費用來吸引客戶，而是改以間隔性逐次投入，以慢慢累積用戶數量與營收，並且不斷透過營運數據來優化產品，創造出正向循環，屬於數據驅動成長（Data-Driven）的商業模式。

社交博弈類型手遊的遊玩時間比較破碎，每天在線時間低於MMORPG（大型多人線上角色扮演），不過其生命週期可以長達數年，屬於細水長流型的遊戲。舉例來說，美國的SciPlay（SCPL.US）與韓國的DoubleU（192080.KS），2家上市公司主要的營收都是來自於社交博弈類型手遊產品，為全球市占率第2名與第3名的廠商，年營收規模約鈊象手遊營收的3倍，但是，逐季與逐年的營收趨勢與鈊象相符，均呈現斜率向上的走勢。透過觀察產業龍頭，似乎暗示即使鈊象未來營收成長3倍，成長動能依舊存在，而台灣的上市公司中並無與鈊象營運模式相似的同業。

個股介紹：鈊象（3293）
一、基本面分析》從商用電子遊戲機台起家，近年跨足線上遊戲
鈊象成立於1989年，為東南亞最大的商用遊戲機廠，公司產品包括兌獎機、博弈機台與街機，營收比重分別為遊戲軟體（手遊為主）與遊戲硬體（商用電子遊戲機台）。公司成立初期以遊樂場的商用電子遊戲機台為主，2002年才跨入線上遊戲產業，推出知名的線上麻將遊戲《明星3缺1》，至今已經營運17年，為台灣壽命最長的線上麻將遊戲。

遊戲硬體一直以來都是公司主要的營收來源，占比約為60%～70%，而遊戲軟體占比約30%～40%，直到2015年手遊興起後才推升遊戲軟體的營收，目前遊戲硬體與遊戲軟體（線上遊戲）的營收比重已經顛倒，後者高達80%以上。

鈊象所推出的作品有：《姬戰神域》、《火線狂飆VR》、《捕魚大玩咖》、《明星3缺1》、《金猴爺老虎機》、《金好運》、《滿貫大亨》、《發發發老虎機》，而《三國戰紀》系列更是打入Sony的PS4與街機。

近年來，公司的營運重心由商用電子遊戲機台（跳舞機）轉移至遊戲軟體（手機遊戲），因此，鈊象的研究重點，不在於沒什麼成長性的街機，而在於獲利占比高達8成的「五大手遊」。

鈊象近幾年導入人工智慧（AI），使得公司的營收年年成長。公司從2018年第1季開始進行玩家遊戲行為數據的分析與處理，並且於2018年第3季導入SAS（統計分析系統），同時開始進行遊戲行為與儲值習慣標記，以打造出機器學習模型，成效在2018年第4季逐漸顯現。手機遊戲的營收從2018年第3季的5億2,000萬元逐季快速成長，至2019年第3季已經達到11億7,000萬元，年均複合成長率高達22%，成長率相當優異。

二、成長動能》「五大手遊」吸引玩家，獲利貢獻度達8成
在了解鈊象未來的營收成長與獲利能力之前，必須先了解獲利占比高達8成的「五大手遊」，包含：《金猴爺老虎機》、《明星3缺1》、《金好運娛樂城》、《滿貫大亨》、《海王寶藏》。

《金猴爺老虎機》為公司獲利貢獻第1名的遊戲，目前有日文、越南文、英文等版本在開發，在東南亞的博弈類手遊App的排名上名列前茅。遊戲前身是與Aristocrat合作開發的《發發發老虎機》，2017年雙方拆夥後，鈊象憑藉著過去在東南亞市場銷售商用電子遊戲機台的經驗，在當地推廣《金猴爺老虎機》，目前在中國、泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞都有不錯的成績，也有推出日文版、越南文版與英文版，是公司最國際化的手遊。

在手遊付費率方面，《金猴爺老虎機》2019年8月的付費率介於2.3%～2.5%，目前已經大於3%，DAU（每日活耀人數）從2017年8月的13萬人提高到目前的27萬人，預計今年將突破32萬人。

《明星3缺1》為公司最耳熟能詳的遊戲，該遊戲的營收占公司整體營收比重約15%～20%，遊戲已經營運17年，為台灣知名的麻將遊戲，目前DAU約50萬人，不過公司透過增加遊戲種類（除了傳統的麻將遊戲之外，還新增了鬥地主、接龍、21點等數十款的卡牌類遊戲項目），以及更新每日任務、闖關活動、社群經營等方式來推升ARPU（每用戶平均收入）和付費率，因此營收仍然能穩定成長。

由於《明星3缺1》的特色為充滿台灣明星，因此相對來說，在中國或東南亞地區較難推廣，但是並不影響此款遊戲的銷售。2020年，遊戲請胡瓜當代言人，DAU從50萬人提高到60萬人，排名一度衝高到第3名。

《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》目前各自占公司整體營收比重約10%～15%，為綜合性的娛樂場手遊平台，遊戲種類包括棋牌類、押分機、老虎機等，台灣為主要的營運區域，近期則陸續開拓東南亞市場，而《金好運娛樂城》已經在馬來西亞獲得初步的成果。

舉例來說，《金好運娛樂城》於2019年8月在馬來西亞開始營運，即衝上當地娛樂場類手遊營收排行榜前3名，比起《明星3缺1》、《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》將更有機會開拓東南亞市場，成為繼《金猴爺老虎機》與《海王寶藏》後成功跨出台灣的手遊產品，亦為2020年公司重要的營收成長動能。

《滿貫大亨》請「玖壹壹」當代言人，並且推出抽保時捷的活動。

《海王寶藏》主要營收來自中國，近期在中國的遊戲排名落在60名～90名之間，目前遊戲營收推估占公司整體營收比重約5%～10%，主要營運地區為中國，遊戲內容為機率性的捕魚遊戲，曾經為中國娛樂場類手遊營收排行榜前5名的產品，亦為目前台灣業者在中國自行營運的手遊中，營收排行最高者（iOS）。由於娛樂場類手遊具有「先進者優勢」與「大者恆大」的特色，預期未來《海王寶藏》的會員人數與營收均將持續穩定成長。

三、財務解讀》去年獲利優異，擬配發25元現金股利
將AI導入博弈手遊後，鈊象的每股盈餘（EPS）持續成長，同時屬於高配息率的公司。鈊象2019年的EPS為28.08元，預估將配發現金股利25元，現金股利配發率高達89%，維持近年來的高配息率，大方回饋給股東。2020年1月與2月所公布的稅前損益高達6億1,000萬元，EPS也高達8.6元，屬於財務相當透明的公司。

四、投資建議》博弈手遊長期穩定成長，可持續追蹤
新冠病毒肺炎影響了人類的行為模式，試問，小花自主隔離在家，有人敢跟她湊桌打麻將嗎？當然只能選擇線上遊戲，因此，宅經濟成為受惠的產業之一。

就算不考慮新冠病毒肺炎的影響，鈊象為遊戲類股股王，近年來獲利成長性佳、配息高，目前進入營運高成長期，本益比可望持續提升。同學們其實要思考老師常在課堂上提到的，用合理的價錢買成長性高的好公司，而不要一味的思考用便宜的價錢買平庸的公司。

營收占比約65%～70%的「五大手遊」，深耕東南亞市場，營運成長性佳。鈊象從以往大家所熟悉的跳舞機、賽車機等街機廠商，成功轉型為博弈手遊軟體，專攻生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性的社交博弈類型手機App。博弈的需求一直都在，手機遊戲也不斷的透過抽角色、贈送禮包、月卡等活動來吸引玩家，手機上儲值的比率約2%。公司導入AI輔助營運，擴增總體玩家規模、付費率與ARPU持續成長。法人預估，2020年的EPS上看45元，考量公司高成長與高配息，因此給予16倍～18倍的本益比，目標價為720元～810元。

經過3月市場的全面性崩跌，鈊象回測季線後迅速站穩，相比於大盤跌破10年線，以及其他標的都破年線來說，屬於相對強勢的股票。簡單來說，鈊象就是屬於市場認同的強勢股，也是新冠病毒肺炎肆虐後挺住的公司。投信與外資持續買超，提供公司穩定的籌碼與買盤。外資持股約2萬1,000張，持股比率約30%、董監持股約10%、投信持股為6,836張，持股比率約10%，籌碼相對集中。

#張捷主流產業選股術：https://reurl.cc/yZrGeO

去日本拍的日劇 《濕透偵探 水野羽衣》
今天半夜要開始播出啦
25：35 東京電視台、Paravi會有兩個不同結局
在日本的大家可以看看～～
真的！真的！真的！很好笑！
每次邊拍都會邊被台詞笑死
重點是我還不能笑真的好累🤣🤣🤣🤣

so~~~~thanks
clothes LE BOEUF 李畢福
shoes Onitsuka Tiger
#OnitsukaTigerXGCDS #鬼塚虎 #OT

#華研星聞
姚愛寗 Pipi Yao
　
Pipi姚愛寗日劇初體驗 「溼透偵探 水野羽衣」與知名演員兼歌手大原櫻子同台飆戲
7/3 東京電視台與線上影音串流平台Paravi上線播出
二人因戲結緣 大原來台拍攝宣傳短片 姚愛寗盡地主之誼 品嚐美食小吃 體驗神奇鳥卦占卜
　
　
Pipi姚愛寗與日本知名演員兼歌手身份的大原櫻子拍攝東京電視台「溼透偵探 水野羽衣（「びしょ濡れ探偵 水野羽衣」）連續劇預定在7月3日每週三深夜時段於東京電視台與線上影音串流平台Paravi播出，故事大綱由女主角大原櫻子飾演被潑濕就能夠進行時間跳躍的女子大學生水野羽衣，以「溼透偵探（びしょ濡れ探偵）」的身份在每一集解決不同的事件，Pipi則是飾演台灣到日本留學生，是女主角大原櫻子唯一的好朋友，因此，也促成了東京電視台日前帶領大原櫻子來到台灣拍攝宣傳短片，身為地主的姚愛寗善盡地主之誼帶著大原櫻子品嚐了台北正宗黑糖珍珠奶茶-青蛙撞奶，還體驗鳥卦占卜。
　
第一次來到台灣的大原開心表示：「原本就一直很希望可以來台灣，一直有這個願望，沒想到竟然就實現了，來到台灣每個體驗都很開心，對我來說來到國外，有著不一樣的氛圍，就已經是很棒的體驗。但最重要的是有Pipi在，跟我分享介紹台灣，讓我更能夠enjoy台灣之行。此行最喜歡的小吃是黑糖撞奶，吃到的珍珠跟日本吃到的完全不一樣，還有工作結束離台前，很幸運的也吃到了鼎泰豐小籠包和芒果冰。希望下次有機會可以去九份玩! 」一旁Pipi聽到當下馬上承諾：「下次可以帶她去九份走走。」二人對鳥卦占卜，覺得神奇。大原問了愛情、Pipi則是問事業，卦象是說她下半年事業會蓬勃，剛好此劇7月初要上，讓大家都覺得這是好兆頭。
　
「溼透偵探 水野羽衣」電視劇這是Pipi第一次接拍日劇，巧合的是這也是大原首次主演電視劇。Pipi 回想一開始想到要接觸已經非常有名的大原櫻子很緊張。因以前在電視上看到日本女明星都會有種距離感，但大原完全沒有，看到她的印象就是迷你可愛，大原還送了自己的專輯，Pipi聽到聲音感覺びっくりした(嚇了一跳)，非常渾厚有穿透力，很驚訝這是她唱歌的聲音!所以，再度見面對戲時就有另一種不同的感覺。從第一天開拍的時候，因為語言上的差異，加上自己第一次拍日劇真的很緊張，拍攝過程有時候對手戲一天10幾個小時特長的，加上台詞都很長，有時候會不小心斷線忘詞，但大原都會主動提醒和幫忙補充，覺得很感動。覺得她是一個很善良很好的人，在拍攝現場除了自己演出部份，也很照顧工作人員，然後每天都精神滿滿，讓現場氣氛朝氣十足，覺得很棒。
　
大原則是對來至台灣的Pipi印象深刻，一開始見面，就是覺得Pipi日文講得很好。第一次對戲的時候，發現她真的把日文台詞背的很熟，準備好來到現場，非常努力，讓同樣是演員的自己感受到Pipi敬業態度對她非常尊敬，然後最重要的是覺得她非常可愛。
　
對於這齣必須常常將自己弄濕的戲劇，大原表示:「很辛苦呢！真的是超級的冷！每天都最少要倒一桶水在自己身上。雖然自己很喜歡熱水倒在自己身上的感覺，但由於作品中不能有水蒸氣跑出來的感覺，所以，每天都在跟寒冷奮鬥。」她還補充說道「這是會讓人看了就開心笑不停的一部作品！很認真惡搞的關係，因為太過有趣充滿驚喜了，希望大家有空可以上網收看喔!搞不好看了也會想一起演出，請大家好好期待！」而她7/31即將發行「I am I」單曲中，也收錄了「溼透偵探 水野羽衣」電視劇主題曲 「I am I」，此張單曲也將會在台灣發行，大原希望之後也有機會來台灣開演唱會。
　
#姚愛寗
#大原櫻子