【#鈊象（3293）漲停了！】
「跟隨趨勢走，憂慮不須有，隊長來幫大家回顧一下今年4月時寫的主流產業選股術訂閱文章，證明產業趨勢對，股票震盪只是過程，大賺早已決定！在您看過隊長網路文章，確定博奕類遊戲的生命週期之時就決定～以下為內容：

疫情推升宅經濟 鈊象今年獲利上看45元（2020-04-07）

今天老師要繼續幫同學們追蹤遊戲類股的鈊象，這次老師是要跟大家說明，社交博弈類型的遊戲公司有什麼特性？另外，老師會更新第一手拜訪後的公司最新概況。投資是一條漫漫長路，同學們除了要停損、風險控管之外，還得持續積累產業知識與公司資料庫，並且不斷地追蹤公司的業績，才能知道是要汰弱留強，還是要續抱。贏在堅持，勝在追蹤。

博弈遊戲的生命週期長，使公司能持續有營收挹注
一般來說，電子遊戲可以依據載體分為5種：家用遊戲機（console）、掌上遊戲機（handheld）、街機（arcade）、電腦遊戲（computer game），以及手機遊戲（mobile game）。目前主流的遊戲就是湯姆熊或百貨公司內能看到的街機（例如：跳舞機、賽車等），再來就是電腦遊戲與家用遊戲機（例如：PS4、XBOX），以及大家最熟悉的手機遊戲。

鈊象的手機遊戲主要以社交博弈類型為主，此類型遊戲的特色是：生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性。博弈也就是賭博，是人類最古老的需求與行業之一。在銷售策略上，博弈手遊開發進度達80%～90%後即會上架，並且開始進行小規模的導量測試。研發團隊可以針對玩家的留存率、獲勝機率、遊戲內容等參數進行調整，之後才正式上市。但是，上市後通常不會一次性就投入大量的行銷費用來吸引客戶，而是改以間隔性逐次投入，以慢慢累積用戶數量與營收，並且不斷透過營運數據來優化產品，創造出正向循環，屬於數據驅動成長（Data-Driven）的商業模式。

社交博弈類型手遊的遊玩時間比較破碎，每天在線時間低於MMORPG（大型多人線上角色扮演），不過其生命週期可以長達數年，屬於細水長流型的遊戲。舉例來說，美國的SciPlay（SCPL.US）與韓國的DoubleU（192080.KS），2家上市公司主要的營收都是來自於社交博弈類型手遊產品，為全球市占率第2名與第3名的廠商，年營收規模約鈊象手遊營收的3倍，但是，逐季與逐年的營收趨勢與鈊象相符，均呈現斜率向上的走勢。透過觀察產業龍頭，似乎暗示即使鈊象未來營收成長3倍，成長動能依舊存在，而台灣的上市公司中並無與鈊象營運模式相似的同業。

個股介紹：鈊象（3293）
一、基本面分析》從商用電子遊戲機台起家，近年跨足線上遊戲
鈊象成立於1989年，為東南亞最大的商用遊戲機廠，公司產品包括兌獎機、博弈機台與街機，營收比重分別為遊戲軟體（手遊為主）與遊戲硬體（商用電子遊戲機台）。公司成立初期以遊樂場的商用電子遊戲機台為主，2002年才跨入線上遊戲產業，推出知名的線上麻將遊戲《明星3缺1》，至今已經營運17年，為台灣壽命最長的線上麻將遊戲。

遊戲硬體一直以來都是公司主要的營收來源，占比約為60%～70%，而遊戲軟體占比約30%～40%，直到2015年手遊興起後才推升遊戲軟體的營收，目前遊戲硬體與遊戲軟體（線上遊戲）的營收比重已經顛倒，後者高達80%以上。

鈊象所推出的作品有：《姬戰神域》、《火線狂飆VR》、《捕魚大玩咖》、《明星3缺1》、《金猴爺老虎機》、《金好運》、《滿貫大亨》、《發發發老虎機》，而《三國戰紀》系列更是打入Sony的PS4與街機。

近年來，公司的營運重心由商用電子遊戲機台（跳舞機）轉移至遊戲軟體（手機遊戲），因此，鈊象的研究重點，不在於沒什麼成長性的街機，而在於獲利占比高達8成的「五大手遊」。

鈊象近幾年導入人工智慧（AI），使得公司的營收年年成長。公司從2018年第1季開始進行玩家遊戲行為數據的分析與處理，並且於2018年第3季導入SAS（統計分析系統），同時開始進行遊戲行為與儲值習慣標記，以打造出機器學習模型，成效在2018年第4季逐漸顯現。手機遊戲的營收從2018年第3季的5億2,000萬元逐季快速成長，至2019年第3季已經達到11億7,000萬元，年均複合成長率高達22%，成長率相當優異。

二、成長動能》「五大手遊」吸引玩家，獲利貢獻度達8成
在了解鈊象未來的營收成長與獲利能力之前，必須先了解獲利占比高達8成的「五大手遊」，包含：《金猴爺老虎機》、《明星3缺1》、《金好運娛樂城》、《滿貫大亨》、《海王寶藏》。

《金猴爺老虎機》為公司獲利貢獻第1名的遊戲，目前有日文、越南文、英文等版本在開發，在東南亞的博弈類手遊App的排名上名列前茅。遊戲前身是與Aristocrat合作開發的《發發發老虎機》，2017年雙方拆夥後，鈊象憑藉著過去在東南亞市場銷售商用電子遊戲機台的經驗，在當地推廣《金猴爺老虎機》，目前在中國、泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞都有不錯的成績，也有推出日文版、越南文版與英文版，是公司最國際化的手遊。

在手遊付費率方面，《金猴爺老虎機》2019年8月的付費率介於2.3%～2.5%，目前已經大於3%，DAU（每日活耀人數）從2017年8月的13萬人提高到目前的27萬人，預計今年將突破32萬人。

《明星3缺1》為公司最耳熟能詳的遊戲，該遊戲的營收占公司整體營收比重約15%～20%，遊戲已經營運17年，為台灣知名的麻將遊戲，目前DAU約50萬人，不過公司透過增加遊戲種類（除了傳統的麻將遊戲之外，還新增了鬥地主、接龍、21點等數十款的卡牌類遊戲項目），以及更新每日任務、闖關活動、社群經營等方式來推升ARPU（每用戶平均收入）和付費率，因此營收仍然能穩定成長。

由於《明星3缺1》的特色為充滿台灣明星，因此相對來說，在中國或東南亞地區較難推廣，但是並不影響此款遊戲的銷售。2020年，遊戲請胡瓜當代言人，DAU從50萬人提高到60萬人，排名一度衝高到第3名。

《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》目前各自占公司整體營收比重約10%～15%，為綜合性的娛樂場手遊平台，遊戲種類包括棋牌類、押分機、老虎機等，台灣為主要的營運區域，近期則陸續開拓東南亞市場，而《金好運娛樂城》已經在馬來西亞獲得初步的成果。

舉例來說，《金好運娛樂城》於2019年8月在馬來西亞開始營運，即衝上當地娛樂場類手遊營收排行榜前3名，比起《明星3缺1》、《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》將更有機會開拓東南亞市場，成為繼《金猴爺老虎機》與《海王寶藏》後成功跨出台灣的手遊產品，亦為2020年公司重要的營收成長動能。

《滿貫大亨》請「玖壹壹」當代言人，並且推出抽保時捷的活動。

《海王寶藏》主要營收來自中國，近期在中國的遊戲排名落在60名～90名之間，目前遊戲營收推估占公司整體營收比重約5%～10%，主要營運地區為中國，遊戲內容為機率性的捕魚遊戲，曾經為中國娛樂場類手遊營收排行榜前5名的產品，亦為目前台灣業者在中國自行營運的手遊中，營收排行最高者（iOS）。由於娛樂場類手遊具有「先進者優勢」與「大者恆大」的特色，預期未來《海王寶藏》的會員人數與營收均將持續穩定成長。

三、財務解讀》去年獲利優異，擬配發25元現金股利
將AI導入博弈手遊後，鈊象的每股盈餘（EPS）持續成長，同時屬於高配息率的公司。鈊象2019年的EPS為28.08元，預估將配發現金股利25元，現金股利配發率高達89%，維持近年來的高配息率，大方回饋給股東。2020年1月與2月所公布的稅前損益高達6億1,000萬元，EPS也高達8.6元，屬於財務相當透明的公司。

四、投資建議》博弈手遊長期穩定成長，可持續追蹤
新冠病毒肺炎影響了人類的行為模式，試問，小花自主隔離在家，有人敢跟她湊桌打麻將嗎？當然只能選擇線上遊戲，因此，宅經濟成為受惠的產業之一。

就算不考慮新冠病毒肺炎的影響，鈊象為遊戲類股股王，近年來獲利成長性佳、配息高，目前進入營運高成長期，本益比可望持續提升。同學們其實要思考老師常在課堂上提到的，用合理的價錢買成長性高的好公司，而不要一味的思考用便宜的價錢買平庸的公司。

營收占比約65%～70%的「五大手遊」，深耕東南亞市場，營運成長性佳。鈊象從以往大家所熟悉的跳舞機、賽車機等街機廠商，成功轉型為博弈手遊軟體，專攻生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性的社交博弈類型手機App。博弈的需求一直都在，手機遊戲也不斷的透過抽角色、贈送禮包、月卡等活動來吸引玩家，手機上儲值的比率約2%。公司導入AI輔助營運，擴增總體玩家規模、付費率與ARPU持續成長。法人預估，2020年的EPS上看45元，考量公司高成長與高配息，因此給予16倍～18倍的本益比，目標價為720元～810元。

經過3月市場的全面性崩跌，鈊象回測季線後迅速站穩，相比於大盤跌破10年線，以及其他標的都破年線來說，屬於相對強勢的股票。簡單來說，鈊象就是屬於市場認同的強勢股，也是新冠病毒肺炎肆虐後挺住的公司。投信與外資持續買超，提供公司穩定的籌碼與買盤。外資持股約2萬1,000張，持股比率約30%、董監持股約10%、投信持股為6,836張，持股比率約10%，籌碼相對集中。

#張捷主流產業選股術：https://reurl.cc/yZrGeO

【2020年7月新上市手機遊戲回顧📱】
　　
7月共有21款新品，相較於上月多了5款，
可能是進入暑期遊戲旺季的關係，
不管是在數量或質量上都有明顯提升，
以至於我的字數也明顯暴增了...
　　　　
7月新品點評(我挑我比較有印象的)：
　　
🎯《仙劍奇俠傳 - 宿命》坦白說，這款我玩起來的體感還蠻不錯，即時無鎖定攻擊，戰鬥體驗暢快不少，一開始還可以選不同主角來進行各自主線與支線劇情，感覺是頗為誠意的遊戲，但比較可惜的是仙劍這IP已經被大量同系列手遊消磨光了，要用IP做主打導流有點難度了，話說明年還有兩款仙劍遊戲要推出....。
　　
🎯《黃易群俠傳M》主打端遊經典移植，這款我端遊和手遊都沒玩過，不好評論，但我認為他的上市操作倒是蠻耳目一新，除了沿用過往的代言人大打懷舊經典外，還跟foodpanda、胖老爹、乖乖、夜市跨界連動，重點上述這些元素遊戲內還真看的到，在推廣上可謂是加足馬力了。https://gnn.gamer.com.tw/detail.php?sn=200110
　　
🎯《權力的遊戲：凜冬將至 M》我很慢才注意到他，不是因為曝光量低，相反的，他曝光量高得驚人，事前預約就透過HBO授權、超高畫質、統神代言等訊息曝光，但我始終沒放在心上，直到我看到老高業配這款遊戲時，我才意識到他是「玩真的」，廠商是真的想把他推進市場上。
　　
但策略模擬遊戲在台灣算小眾，加上只有亞洲服，等於最大市場的歐美玩家我們碰不到，光這點可能就令有興趣的人卻步了，跟《萬國覺醒》比較就略知一二，但目前排行榜成績我認為還不算差，畢竟這類遊戲愛玩的玩家黏著度非常高，長線來看或許是支潛力股。
　
🎯《靈境殺戮》slogan主打「最危險的MMORPG」，遊戲內容也符合此定位，以純粹的PvP為核心來建構整個遊戲機制，頗有《天堂M》的感覺，這種PvP的MMORPG還蠻符合台灣口味，也和現有MMO做出區隔，從排行榜成績來看，表現還蠻不錯。
　　
🎯《最強蝸牛》可以說是今年暑假殺出的一匹黑馬，無厘頭的遊戲風格與搞怪文案的確引起一陣喧然大波，繳出了一張亮眼的成績單，先前也特別寫了一篇文章來點評這款遊戲，有興趣就去翻翻找找，這邊就不特別說了。
　　
🎯《少女平和：Shining Maiden》主打二次元妹子，戰鬥玩法與《七大罪》一樣，但遊戲內容和角色池我認為稍嫌不足，尤其是角色池，目前全部角色R卡到SSR卡加起來只有40位，實在是不太夠。
　　
🎯《守望傳說 Guardian Tales》是這個暑假令我最驚艷的一款遊戲，讓我有回到以前在玩《薩爾達傳說》的感動，許多關卡都有一些隱密道路或是事件可以觸發，把所有的地圖探險完才會有三星評價，絕非像其他遊戲，殺得快、無損等就能獲得三星。
　　
此外還有隱藏關卡，副本也是有些新意，像是要打車子過關，或是僅能使用技能通關等等，雖然我現在還沒解鎖其他PvP或PvE內容，但光主線就值得我一再通關了，這款遊戲後續我會再獨立製作文章分享。
　　
🎯《鍊神之戰》的印象是來自於昨天...才剛整理完怎麼就發現日版要結束營運，整個大傻眼。但就像我說的，這時候發布結束營運，很可能已經是所有選擇中最好的時機點，是在商言商的結果。
　 　
🎯《新斗羅大陸》我沒太多印象，但我蠻驚訝他排行榜還不低，光看畫面和試玩讓我《刀塔傳奇》的即視感很重，可能IP和遊戲內微操走位的玩法還是有吸引到一群玩家，我再下載看看，有什麼體悟的話再分享。
　
📱7月雙平台前10名遊戲點評：
　　
暑假不只新品要拼，既有的老大哥也是得卯足了勁改版更新，來看看目前狀況。
　　
🎯《天堂M》仍妥妥占據了android龍頭位置，但比較值得一提的是，在含金量更高的iOS上從六月起已經常掉出十名之外，而7月情況也沒改善，我個人是覺得有點隱憂，等8月橘子公布財報之後可略見其影響程度。
　　
👉話說從雙平台的排行表現可以看出一些端倪，android用戶對於MMORPG的付費意願較高，前十名中有3名是MMORPG，而iOS則較多元，沒太明顯的區分，但營收這東西就是每日起起伏伏，我也只挑一天看，不見得準，只是寫文章當下有些心得就分享一下，歡迎打臉我。
　
🎯《傳說對決》仍享受與刀劍神域合作的紅利，目前雙平台均在前十名，保持得相當不錯。
　
🎯《跑跑卡丁車RUSH+》7月推出「御劍江湖」改版，從排行榜來看，表現相當不錯，iOS最高第一，而android也緩步升到前十名。
　　
🎯《灌籃高手SLAM DUNK》和《跑跑卡丁車RUSH+》一樣，趁著暑期與遊戲正火時投入了電競比賽，期望在暑假這段期間累積更厚實的聲量，目前市面上運動競技手遊幾乎沒有，我想他要維持排名的最大敵人在於自己吧。
　
🎯《一拳超人 最強之男》仍維持既有打法-高頻次的新角推出，基本上每兩週會有一支新角色或是復刻活動，憑藉著IP在台灣的知名度，這些角色真的想不讓人收集也很難阿...恭喜重返前十名！
　
🎯《明日方舟》不但在日本取得優秀成績，目前台灣也不差，尤其昨日(8/4)卡池更新新角後，iOS爆衝到第一名，目前看來還是很有潛力。
　
🎯最後，台灣之光博奕類遊戲歷久不衰，《星城Online》和《麻將明星三缺一》都是前十名的常客，就不多說了。
　　
以上就是7月新品的觀察與簡單點評，希望你會喜歡。
　　
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和光禹哥「暢聊、暢彈」飛碟過年特別節目
大年初一陪伴家人、朋友記得一起收聽飛碟電台

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【群星慶新春 豬事大圓滿】
大幫手先跟大家拜個早年
祝大家豬事順利　財源廣進～
大家是不是很期待豬年過年特別節目呢
光禹哥邀請了超多來賓要陪大家過年！
但提醒一下大家！節目時間跟往常一樣
首播是周一至周五的晚上7點到9點喔
重播時段是當天晚上的11點到凌晨1點
周六及周日則是晚上10點到12點喔！
今年陣容超精彩！請務必鎖定收聽！
來來來請看！
除夕 2/4 (一) 經典大重播 陳奕迅 Eason Chan收錄訪問花絮）
初一 2/5 (二) 戲劇男神 張立昂 Marcus C／ 金曲新人 謝震廷 Eli Hsieh
初二 2/6 (三) 查某囡仔 李千那 ／ 音樂才女 Wanting #曲婉婷
初三 2/7 (四) 搖滾男聲 JAMES 楊永聰 ／ 客語歌王 羅文裕 WING
初四 2/8 (五) 綻放女神 許茹芸 Valen Hsu／ 療癒女聲 江美琪 Maggie
初五 2/9 (六) 最強綠葉 陳漢典
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【電影報報】 大三元
導演：#陳怡妤
映期：2019年2月1日
演員： 張軒睿Derek 陳嘉樺 Ella
　　　#黃仲崑 #方季惟 #溫翠蘋 #海裕芬
　　　巴鈺 嚴正嵐 Vera Yen #王琄 #陶傳正
　　　王彩樺-台灣濱崎步 羅時豐牛棚 李沛旭 Patrick Lee 曾莞婷 許富凱 Henry kai
　　　 #吳承洋 #顏毓麟 言野 Yan Ye
　　　Tina那那大師 阿翰po影片 #皮皮
《大三元》是本年度台灣過年首選的正港賀歲片，更是台灣近20年來唯一以麻將為主題的國片，監製特別請到先前曾以《鐵獅玉玲瓏》系列電影多次叩關賀歲檔的澎恰恰，希望透過這部電影，除了表現精采的麻將對戰外，也把親情、友情、愛情等元素放進裡面，讓電影除了熱鬧和歡笑之外，也能帶給觀眾發人省思的收穫。

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