【衍生工具真的好好賺？】

衍生工具 (Derivative Instrument)是一種金融投資工具，當中的價值是來自或反映自它所指定之資產，可以是股票、指數、商品、貨幣等。一般常見的衍生工具有期貨、期權、遠期合約、認股證、牛熊證等。衍生工具可以用作對沖風險、套戥、投機等。

--對沖--

對沖人士由於不願承擔風險，故此便利用衍生工具預防市場上價格的變動。

例如某人持有匯豐（0005）這股票，但由於種種原因，不可以沽出，但他又預期匯豐的股價將會下跌，這時，他就可以利用衍生工具，買入一些看跌的工具，如買入匯豐Put輪、匯豐熊證等，當匯豐股價下跌時，這些工具就能獲利。

雖然正股上帳面有損失，但因他買入了衍生工具，而這些衍生工具會因匯豐下跌而獲利，這樣便能將獲利來抵銷損失，造成對沖的效果。同理，當匯豐上升時，他所持的衍生工具就會虧損，但因為匯豐上升了而同樣亙相抵銷。

--套戥--

衍生工具的另一作用就是套戥，意思是相同貨品，但利用不同市場上價格上的差異，在一買一賣下，賺取當中無風險的利潤，這在以前資訊不發達時經常利用，因為同一貨品在一同市場可以開不同的價格，不過現時則較少，就算有都只是一瞬間。而有人就利用衍生工具在不同市場以不同價格同時買入及賣出相似的金融產品，但必須經過精確的計算，並判斷到當中有套戥的存在機會。

其實衍生工具的原意是給人減少風險，即上面所講的對沖作用，但慢慢發展到只為投機的人越來越多。而香港有玩衍生工具的散戶，相信99%都是為投機的。衍生工具由交入場費低，而且上落幅度相當大，因此很受散戶的歡迎。

--投機--

其實我自己十多年前亦很喜歡以衍生工具作投機的，當時我玩窩輪為主，是一種高風險的工具，最初有賺有蝕，但漸漸蝕多於賺，最後亦不再買這些衍生工具了。不再參與有幾個原因，首先是我對這種投機行為在長遠計是否賺錢存疑，當然可能是我個人的技術問題。

另外就是潛在成本，這些工具往往有很高的潛在成本，但散戶卻不會注意，窩輪的買賣差價、時間的消耗都是很高的潛在成本。一般的投資，如將資金轉為某產品，如買樓、股票、債券，我就能收到因時間過去而給我的回報，如每月收租，每半年收股息、利息。

--負面報工具--

與物業等不停收租，有正回報的情況不同，衍生工具往往出現相反的情況，如窩輪，持有越耐時間值就勢越消耗，變得越不值錢（例如今天匯豐股價是$50，某匯豐窩輪為$0.5，當一個月後匯豐的股價仍為$50，那該輪的價格必定比$0.5低，例如是$0.3）。

即是為獲得槓杆效果，將資金換成了負回報效果。當然因為這可有機獲得高回報，但當中的成本往往甚高，及被散戶忽略的。

而另一原因令我不再玩這些衍生工具，是因為玩這些工具必須要非當貼市，正股一瞬間的變動，就會造成衍生工具價格的大幅波動，我自問沒有這時間及本事去貼住個市，所以這些工具不適合我。

其實，所有投資工具，包括衍生工具都是中性的，即沒有好壞之分，只有適合與不適合，視乎你怎樣運用。有些人可能玩這些工具玩得很好，但若果你沒有這時間、本事，那就不要見別人賺錢你就又去玩，因這只會得不嘗失，倒不如找一些真正適合你的工具來更更好。

【衍生工具真的好好賺？】

衍生工具 (Derivative Instrument)是一種金融投資工具，當中的價值是來自或反映自它所指定之資產，可以是股票、指數、商品、貨幣等。一般常見的衍生工具有期貨、期權、遠期合約、認股證、牛熊證等。衍生工具可以用作對沖風險、套戥、投機等。

--對沖--

對沖人士由於不願承擔風險，故此便利用衍生工具預防市場上價格的變動。

例如某人持有匯豐（0005）這股票，但由於種種原因，不可以沽出，但他又預期匯豐的股價將會下跌，這時，他就可以利用衍生工具，買入一些看跌的工具，如買入匯豐Put輪、匯豐熊證等，當匯豐股價下跌時，這些工具就能獲利。

雖然正股上帳面有損失，但因他買入了衍生工具，而這些衍生工具會因匯豐下跌而獲利，這樣便能將獲利來抵銷損失，造成對沖的效果。同理，當匯豐上升時，他所持的衍生工具就會虧損，但因為匯豐上升了而同樣亙相抵銷。

--套戥--

衍生工具的另一作用就是套戥，意思是相同貨品，但利用不同市場上價格上的差異，在一買一賣下，賺取當中無風險的利潤，這在以前資訊不發達時經常利用，因為同一貨品在一同市場可以開不同的價格，不過現時則較少，就算有都只是一瞬間。而有人就利用衍生工具在不同市場以不同價格同時買入及賣出相似的金融產品，但必須經過精確的計算，並判斷到當中有套戥的存在機會。

其實衍生工具的原意是給人減少風險，即上面所講的對沖作用，但慢慢發展到只為投機的人越來越多。而香港有玩衍生工具的散戶，相信99%都是為投機的。衍生工具由交入場費低，而且上落幅度相當大，因此很受散戶的歡迎。

--投機--

其實我自己十多年前亦很喜歡以衍生工具作投機的，當時我玩窩輪為主，是一種高風險的工具，最初有賺有蝕，但漸漸蝕多於賺，最後亦不再買這些衍生工具了。不再參與有幾個原因，首先是我對這種投機行為在長遠計是否賺錢存疑，當然可能是我個人的技術問題。

另外就是潛在成本，這些工具往往有很高的潛在成本，但散戶卻不會注意，窩輪的買賣差價、時間的消耗都是很高的潛在成本。一般的投資，如將資金轉為某產品，如買樓、股票、債券，我就能收到因時間過去而給我的回報，如每月收租，每半年收股息、利息。

--負面報工具--

與物業等不停收租，有正回報的情況不同，衍生工具往往出現相反的情況，如窩輪，持有越耐時間值就勢越消耗，變得越不值錢（例如今天匯豐股價是$50，某匯豐窩輪為$0.5，當一個月後匯豐的股價仍為$50，那該輪的價格必定比$0.5低，例如是$0.3）。

即是為獲得槓杆效果，將資金換成了負回報效果。當然因為這可有機獲得高回報，但當中的成本往往甚高，及被散戶忽略的。

而另一原因令我不再玩這些衍生工具，是因為玩這些工具必須要非當貼市，正股一瞬間的變動，就會造成衍生工具價格的大幅波動，我自問沒有這時間及本事去貼住個市，所以這些工具不適合我。

其實，所有投資工具，包括衍生工具都是中性的，即沒有好壞之分，只有適合與不適合，視乎你怎樣運用。有些人可能玩這些工具玩得很好，但若果你沒有這時間、本事，那就不要見別人賺錢你就又去玩，因這只會得不嘗失，倒不如找一些真正適合你的工具來更更好。

期權先生：Short put 策略 攻守兼備

歸納了Short Put 只有兩個用途。一是「收錢睇跌唔穿」，意思即是先收取現金或保費(正確術語為期權金 Premium)並預期股票價格不會跌穿一定水平。
而Short Put的另一用途就是「收錢折讓買入股票」，意即先收取期權金，然後可以享受較市價便宜的價格買入心儀股票。這個 Short Put的用法，牽涉行使價(Strike Price)的選擇，在稍後會有詳細的解釋。

Short代表先收錢

之前說過在期權世界裡，凡看見「Short」這個字，代表先收錢(期權金)。所以Short Put是一個先收錢的動作，原因是你賣了一個認沽期權(Put Options)給人。那究竟你是賣了甚麼給人呢?稍後會解釋。
我凡是學東西，都會先看其用途及效果，覺得該工具實用後，才認真細讀其細節。因此，我想先講述Short Put的實用性後，才解釋期權的細節內容，包括常聽到的期權術語，如價內、價外、行使價、時間值、價內值等……

作為賣家 讓別人看淡某股票

Short Put時，你的角色是賣家，賣出認沽期權去讓別人看淡某股票。 Short Put時可幻想自己是意外保險發行人，你預算對方不會發生意外，因此接收對方的保費，給他一份意外保險。無論在期限內有沒有發生意外，你都可全數收取他的保費。(因為即使對方發生了意外要索償，他也需要預繳保費。)
你認為股票不會(有意外)下跌，而賣出一個權利(保險)給對 方。若股價沒有下跌(無發生意外)，你可以賺取所有期權金(保費)(Premium)。而即使是發生了意外，你給他的是一個賠償(你需用協議了的指定價格購入相關股票)，但保費依然是預先收取 了的。

用途一 Short Put 收取保費看跌不穿

假設在 1 月 2 日，新鴻基(0016)股價為 $115。你認為到 1 月 30 日時，其股價不會下跌至 $110。 因此你以每股 $1.10 發行 1 張行使價 $110 的認沽期權(給市場)， 而期權的到期日為 1 月 30 日。
因新鴻基的期權每張為1000股。 因此你先收取$1100 ($1.1*1000)的期權金。(當然你可以配合你的資金水平，發行多於 1 張認沽期權，那便可以收取更多的期權金，此例子用1張作單位，讓讀者更容易去理解。) 而到到期當日，即 1 月 30 日，新鴻基結算價在 $110 以上，你所發行的 $110 認沽期權不會被對家行使，(可理解為因意外沒有發生，對方不會向你索償保險)，因此你可以完全賺取該 $1100 的期權金。

用途二 Short Put 折讓買入股票

若然到期當日新鴻基結算價在 $110以下，對家會行使該認沽期權(可理解為因意外發生，對方向你索償保險)，你必須用 $110 購入1手(1000 股)新鴻基股票，但因事前先預收了每股 $1.1， 等於用每股$108.9購入了新鴻基。
因此Short Put除了有收取保費看跌不穿的作用外，還可以作為候低吸納的工具。若你希望等候新鴻基跌至心目中的價位($110) 時吸納，但沒時間緊貼股票的動向，可沽出指定行使價的認沽期權，先收取每股期權金($1.1)。只要新鴻基股價於期權到期日當天低於行使價，便可用更低的成本購入心儀股票。

期權先生

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