20210105股市達人鄭瑞宗台股盤中解析

1.外資趕進度回補台股，推升鴻海、台達電、台積電等大型股，指數再創14974新高，萬五很快會來，多頭不變大家努力賺錢

2.4961天鈺股價連鎖兩根之後，今天再創141元新高，一個半月大漲100元，我們63元開始買進也大賺78元高達124%，但以單月EPS超過1元，元月驅動IC還要繼續漲價，快充IC也缺到爆炸，我估計1Q會大賺5元，今年會有15~20元，這樣的數字目前股價仍是便宜，所以將持續漲到合理價位

3.3228金麗科12月營收5878萬，月增21%持續往上，我預期元月營收會再加速成長，後面也可望迎來10奈米以下高階製程的新案子的利多，而當APPLE自推M1處理器之後，全球引爆了自己推處理器的風潮，對於ASIC相關業者是重大商機，更不要說大陸去美化之下說什麼就是要自己開處理器，金麗科未來新接案會一波一波的來，任何一個新案子簽下來，股價就會多漲好幾百元，主升段才剛要開始

4.今天早盤買進3443創意，我預期將是IP股最新飆股，12月營收有機會大增五成，主要是NRE入帳，讓第四季瞬間賺翻上看3~4元，第一季又會優於第四季，而最近比特幣價格最高暴漲到35000美元，讓挖礦機業者滿血復活，因為有利可圖，挖礦又是先搶先贏的概念。為了搶時效，礦機的業者往往財大氣粗，加價都要搶下單，創意估計已經吃下五奈米礦機ASIC處理器新大單，將陸續反應在後面的營收表現之上，假設4Q+1Q獲利可達7~8元，這就等同是世芯的獲利水平，今日世芯股價創735元歷史新高，創意比價行情也才剛開始，這檔我就直接公開，算是送給大家的新年禮物

5.今日早上趁5243乙盛KY衝高到75.5元新高附近全數獲利出清一趟，61.8~75.5元獲利13.7元又賺22%，上一趟53~62賺9元，兩趟共計賺22.7元達42%，完美獲利下車，資金轉進新精品股

6.賣掉乙盛的資金，則開始布局一檔『缺貨漲價精品飆股』，產品價格大陸廠商已先於年底10%，台灣這邊將跟漲，股市達人操盤心法第二條，產品漲價的公司股價最飆，這檔就是飆股，大家想不想跟進呢?

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免責聲明：股市達人鄭瑞宗文章中分析之股票，僅供投資人作參考，投資請審慎考慮風險，自負盈虧，本人不負連帶之責任

#好文回顧 #街口 #託付寶

9 月 29 日金管會做出決議，解除胡亦嘉街口投信董事職務。當時胡亦嘉表達強烈回應。

但近日新聞報導，街口金融科技宣佈將請辭所有街口投信董事席位。爭議已久的街口託付寶看來將暫告一個段落。

島讀過去便有解釋託付寶爭議。

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街口支付董事長胡亦嘉屢敗屢戰，推出儲值投資服務「託付寶」再次遭金管會喊停。

胡亦嘉一直想做台灣的「餘額寶」。2018 年就曾喊出「儲值享利息」的支付服務，旋被金管會制止。去年併購了現在的「街口投信」，又出現違反「產金分離」原則的爭議。後來金管會鬆綁，開放電子支付帳戶用於購買基金，讓胡亦嘉的夢想更進一步。

今年一月，街口貼出「託付寶」廣告，宣稱「固定年化收益率 1.5%」，再次踩到金管會紅線。又黯然喊停。胡亦嘉更為此開除街口投信的董事長，由自己兼任 — 然後又再次踩到「產金分離」的紅線。

上週街口捲土重來，正式推出託付寶，並不再強調「保障」年化收益，而是宣稱「預期」年化收益 1.2% - 2.5%。但金管會仍然不放行。街口只得停止基金申購。胡亦嘉又再次怒裁街口投信的董事長與執行長。間接證明胡亦嘉對街口投信有實質控制 — 沒有產金分離？

胡亦嘉怒控金管會「濫用職權逼迫假造罪名」。但金管會表示只同意可用支付帳戶購買基金，並沒有同意「託付寶」架構，因為「託付寶架構根本從未送審」。什麼是託付寶架構？

現在有三家街口公司。第一家是街口電子支付，提供街口支付 app。使用者可以把錢存在街口支付的帳戶中，拿來買珍奶或是便當。支付帳戶可以與用戶的銀行帳戶對接。

第二家公司是街口投信。街口投信設立了一個基金（「街口多重資產證券投資信託基金」）。用戶若把街口支付內的錢轉到託付寶中，實際上就是購買這個基金。可以把街口投信想成是街口支付的商城中的一個商家。

這裡碰到第一個大問題：託付寶宣稱託付寶「預期」年化收益率 1.2%-2.5%。但金管會認為基金不可以「保障收益」。事實上中國的支付寶也不保證收益，而是基金漲用戶就有利潤，基金跌用戶就賠錢。

那託付寶怎麼「預期」收益呢？其實是用對賭的。街口的第三家公司 — 街口金融科技（「街口金科」） — 是前述兩家的母公司。街口金科開設一個 2 億元的託管專戶，專門補貼託付寶的盈虧。若基金年化收益率低於 1.2%，那就從專戶挪錢補貼；若基金年化收益率超過 2.5%，則多的利潤「回補」到專戶之中。

託付寶的第二個大問題，是街口宣稱用戶可以將託付寶內的錢「及時撥付」回銀行帳戶。但一般基金贖回通常需要數天的處理流程，基金價格也會在這段時間波動。街口的作法是創造一層借貸關係。當用戶申請贖回時，街口金科會先算出一個當日的收益價格，然後「借錢」至用戶的銀行。等到實際基金贖回完畢，街口投信再把錢「還」給街口金科。

由以上可以看出，街口金科背負很大的風險，包括託管專戶的風險以及借錢給用戶的風險。萬一基金價值重跌，託管專戶足以「撐住」所有人的 1.2% 收益嗎？萬一用戶集體贖回，而街口金科提供的贖回價比實際贖回日的價格高出許多，街口能夠承擔虧損嗎？或者反過來，街口金科提供低於市價許多的贖回價，要如何證明不是詐欺？

我可以理解胡亦嘉一心想要設計一個如餘額寶一般，使用方便又帶利息的新型帳戶。宏觀的說，當錢都數位化了，的確沒道理一直「停」在存款帳戶中，而是應該更具流動性。今天拿來買珍奶，明天拿來買基金。

不過台灣的錢多、流動性也高，因此利率低，難以創造讓人心動的收益率。街口必須將之轉為投入基金，購買股票、債券等，才能帶來更高潛在收益，吸引更多人使用。但高報酬代表高風險，以及更嚴苛的規範，於是街口就用多種手段「繞路」，屢屢挑戰金管會的底線。

另外，胡亦嘉掐著法條文字的戰鬥風格，也衝撞金管會「整體管控」的「家長式」精神。最明顯的例子是胡亦嘉說「[證期局] 組長在會議中亦未提及任何違法之處。」證期會卻表示「從來沒有說過是合法」、「只是先找來瞭解」。所有家長都知道，「沒說不可以」跟「真的可以」之間往往有很大的距離。

現在街口執行長胡亦嘉更自比馬雲，說「不惜坐牢」，要跟金管會「幹到底」。不過馬雲的作法其實更細緻一些（香港經濟日報 ）：

「. . . . 馬雲憶述，『. . . 如果把握不好就要坐牢。所以那天我打電話給我同事，我們做支付寶吧，但每個月或者三個月要寫報告給政府 . . . 如果有人因此要人獄那第一個就是我。要是我入獄了換個人繼續做，這個也入獄那再換個繼續做。』
馬雲又稱，『作為創業者你的工作是與政府溝通，幫助他們了解你，同時你也要聽聽他們擔憂的事，讓他們也聽到你的擔憂，交流是最關鍵的。』」

就算不惜坐牢，至少也先培養接棒做下去的人才 — 或許別再開除總經理了？

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延申閱讀：
街口「託付寶」再次喊停｜Garmin 被勒索兩天
https://bit.ly/3iLL8Sq

短命的街口「餘額寶」｜在產品中加點機器學習
https://bit.ly/3lJ6OR5

因為新台幣升值，央行去年損失了1兆1563億元台幣啊.....

"使過去累積的匯兌準備金全數沖抵用盡之外，還提列了遞延損失3052億元，待未來準備金再有進帳時回沖。"

損失還沒沖完，盈餘還能繳國庫? 這樣合理嗎?

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台幣兌美元在2017年創下30年最大升值幅度，許多台灣金融機構叫苦連連，擁有龐大外匯資產的央行也受創不輕。據審計部的審核報告，去年央行外匯資產評價損失1兆1563億元台幣，創下2010年來最嚴重匯損，使過去累積的匯兌準備金全數沖抵用盡之外，還提列了遞延損失3052億元，待未來準備金再有進帳時回沖。

在這樣的匯兌準備金機制的調節下，具備獨立地位卻又被歸類為國營事業的央行，去年淨利仍達2254億元台幣，與前年幾持平。從前總裁彭淮南到今年2月接任的楊金龍，仍得以連續八年固定上繳1800億元盈餘給國庫，且2019年將連續第十年朝著同一個目標前進。

由於美國施壓，台灣央行在彭淮南任內最後幾年已大幅減少干預匯市，加上外資大舉匯入，台幣兌美元繼2016年大漲2％後，去年再大漲8％。匯兌準備金在彭淮南卸任前再度見底，意味著楊金龍需在「前帳未清」的情況下，打造自己執掌央行的經營業績。

【即時頭條】台灣央行匯損準備金大失血 年度盈餘繳庫目標不改

去年台幣大幅升值，台灣央行匯兌損失高達1萬億台幣以上。不過，今年走馬上任的新總裁楊金龍，仍將年度盈餘上繳中央政府的目標維持在1800億元台幣不變。

台幣兌美元在2017年創下30年最大升值幅度，許多台灣金融機構叫苦連連，擁有龐大外匯資產的央行也受創不輕。據審計部的審核報告，去年央行外匯資產評價損失1兆1563億元台幣，創下2010年來最嚴重匯損，使過去累積的匯兌準備金全數沖抵用盡之外，還提列了遞延損失3052億元，待未來準備金再有進帳時回沖。

在這樣的匯兌準備金機制的調節下，具備獨立地位卻又被歸類為國營事業的央行，去年淨利仍達2254億元台幣，與前年幾持平。從前總裁彭淮南到今年2月接任的楊金龍，仍得以連續八年固定上繳1800億元盈餘給國庫，且2019年將連續第十年朝著同一個目標前進。

依台灣《中央銀行法》規定，因匯率變動的未實現評價盈虧不列入央行年度損益，而是列入資產負債表的「兌換差價準備」。此外，央行每年會在盈餘裡撥出一筆「兌換損失準備」，做為未來沖抵匯損用的存糧，依行政院規定目前約相當於一年以提列外匯資產的1％為上限。

台灣金融研訓院榮譽顧問、前央行副總裁許嘉棟指出，台幣升或貶有各種原因，要有健全的財務就要有這種準備帳戶的作法。長期來看台幣有起有伏，匯兌利得或損失可以藉此平衡掉，去年留下的遞延損失，在未來有盈餘提存或是再有貶值時就可回沖。

他也進一步指出，任何一個有大量外匯儲備的國家，當本國貨幣升值時就會有兌換損失，若立法院或行政院要求更多盈餘時，便可能影響到央行態度希望匯率走貶。「政府不應該給太高的盈餘繳庫目標，當然，如果央行的投資報酬率可以更高的話也更好，」許嘉棟稱。

由於美國施壓，台灣央行在彭淮南任內最後幾年已大幅減少干預匯市，加上外資大舉匯入，台幣兌美元繼2016年大漲2％後，去年再大漲8％。匯兌準備金在彭淮南卸任前再度見底，意味著楊金龍需在「前帳未清」的情況下，打造自己執掌央行的經營業績。

台灣央行在書面回應中稱，央行依規定每年都提存兌換損失準備，以應因匯率變動風險。此外，目前法定公積有8000多億元，黃金如以市價評價，亦有3000多億元的未實現利益，央行財務頗為健全。匯率有升有貶，近年來每年度的預算繳庫數仍均能達成。

2010年，同樣由於台幣兌美元大幅升值，當年匯損金額高達1.38萬億元，前一年準備金餘額約7187億元及當年增提的兌換損失準備1629億，悉數沖銷完畢，還另列遞延兌換差價損失5015億；之後2012年又出現近4900億匯損，準備金池子到了2013年才回補有餘。

2010年也是台灣匯市「拉尾盤」最顯著的一年，據臺北外匯經紀公司，台幣兌美元在當年最後一天收報30.368元台幣，較收盤前30分鐘的29.152元大幅走貶。不過，據央行的書面回覆，當年認列外幣資產的決算結帳折算匯率為29.5元；2017年度則是採用29.846元，貼近台北外匯收盤價29.848元。

延伸閱讀：物價、匯率、增長 台灣央行新任掌門的挑戰

關於央行會不會為了追求盈餘目標而影響貨幣與外匯政策的制定，在台灣一直是個爭議話題。央行也一再澄清絶對不會為了達成盈餘而操作利率與匯率，並稱盈餘繳庫不是央行經營目標，政府財政收入最好依賴稅收。

在行政院已通過的2019年度中央政府總預算裡，央行依舊編列1801億元台幣的繳庫預算，佔明年度歲入（收入）的9.1％。立法院新會期已在上周開議，預算案還待審議，楊金龍預計也將赴立法院進行業務報告。

「今年台幣走貶，央行準備金應該有回升，」元大投顧首席分析師陳森林表示，而且「目前在美國升息、台灣不動的大環境下，美台利差仍大，央行躺著就會賺，盈餘繳庫目標對於貨幣政策不會有什麼影響。」他預估台灣最快明年9月才會升息下，明年利差還將再擴大。

央行網站公佈的會計報表顯示，其今年1至8月的累計淨利為1426億元台幣，資產負債表裡包括兩個兌換準備帳戶與員工福利準備的「負債準備」項目金額回升至2639億元。

台幣兌美元今年以來累計回貶近3％。截至8月底，外匯儲備續創新高達4598.8億美元，較上年底增加約84億美元，主要因利息收入等投資運用收益以及持有幣別的估值變化。台灣央行並未公佈外匯儲備的投資幣別與標的。

回頭檢視去年的央行損益表，最大的賺錢項目仍為利息收入。根據央行網站公佈的2017年決算書，利息收入為3841億元，支出利息費用則為737億元，淨收入為3104億元。第二大則是反映外匯交易（包括即期、換匯等）盈虧的「外幣兌換利益」達497億元，為彭博檢視自2008年之後各年度財報裡成績最好的一年。

政治問題

盈餘繳庫在全球各國央行並不少見。美國聯儲局2017年繳回806億美元給美國財政部，前年為915億美元。瑞士央行去年獲利上繳聯邦與地方政府共20億瑞郎。

在為台灣維持相對低而穩定的通脹之余，在彭淮南的20年總裁任內，央行分紅平均每年佔中央政府歲入的10％，最高紀錄是2009年上繳2380億元，經常是僅次於稅收（約佔八成）的第二大歲入來源。

對於這樣比重是否過高，惠譽主權評級董事Andrew Fennell在電郵回覆中表示，「歸根究底，盈餘繳庫的比重是一個政治問題，只要央行可以維持穩健的資產負債表，就不會影響到台灣的主權評等。」

Fennell指出，台灣央行的獲利主要來自於大量外匯儲備的利息收入，而且可能是由台灣經濟所擁有的大量外部淨債權所必然衍生而來。在惠譽對台灣主權評等的檢視裡，公共財政這一項目為中性。惠譽在2016年末時將台灣評等上調至AA-/穩定，主要便是由於政府承諾穩健的財政管理，而且近年來成功逐步降低債務負擔。

根據財政部國庫署網站，目前中央政府1年以上公共債務未償餘額占前3年度GDP平均數約為32.5％。（撰文：Argin Chang）
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