【產業投資評價系列】雙11再創新高，電商物流獲得長期投資價值？

3個你不可不知的電商物流產業投資小秘密：
💡 美國陸運王者UPS，近五年皆以破百ROE傲視全球同業
💡 中國電商物流企業「四通一達」已全體上市，ROE及淨利成長率「雙高」，獲阿里巴巴入股
💡 台灣、日本電商物流企業ROE及淨利成長率「雙低」成為常態，陷入勞動力及獲利率皆不足的窮忙困境

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在勞動力不足與城市倉儲租金高漲的亞洲市場，快速、廉宜且高品質的物流服務正逐漸成為稀缺資源，不但影響消費者體驗甚鉅、甚至成為電商產業的發展瓶頸。因此電商物流已成為電商巨頭們的關鍵戰場，展開大量入股併購或自建物流體系。隨著阿里巴巴雙11再次展現電商蓬勃的成長動能，電商物流產業是否也彰顯出長期投資價值？

我們嘗試以價值投資經常使用的量化篩選準則，爬取中、日、台、美主要上市電商企業五年財務數據進行分析：
1️⃣常續性ROE(5年)達15%
2️⃣常續性ROE(5年)成長或持平
3️⃣常續性淨利成長率(5年)正成長
4️⃣常續性每股盈餘報酬率(2019/11/11股價)大於6%

成果顯示，美國陸運王者UPS藉由長期優異的獲利能力與股票回購操作，過去5年常續性ROE皆達100%以上，且呈現持續成長趨勢。常續性淨利維持正成長(顯示ROE的成長來自本業營利，而非僅來自併購或減資)，經營績效傲視全球物流企業，難怪長期以來名列巴菲特個人持股的核心名單。

中國的電商物流企業在過去5年間紛紛集體上市，以順豐控股及「四通一達」等電商物流第一梯隊為例，雖然ROE及股價自上市以來逐漸下滑，但常續性ROE平均仍皆在15%以上，上市以來的常續性淨利成長率更皆在30%以上。隨著近年股價回落，反而展現出產業布局的策略性投資價值。因此阿里巴巴除了身為百世匯通的原始股東之外，於2015年以15億人民幣入股圓通、2018年以13.8億美元入股中通約10%股權、2019年更以46.6億人民幣入股申通14%股權，將「四通」物流運能掌握於手中。

台灣及日本的電商物流上市企業，常續性ROE及淨利成長率「雙低」已成為常態，陷入勞動力及獲利率皆不足的窮忙困境。反而是以B2B(企業間物流)、零擔貨運為主的丸和運輸(日本)、西濃運輸(日本)以及嘉里大榮(台灣)，隨著產業景氣復甦而有較亮眼的獲利成長表現。

此外，由於談判破裂，目前日本宅配龍頭雅瑪多運輸占日本亞馬遜包裹配送比例由2017年的70%，至2019年5月已縮減至不到30%。從最新一期公布的財務資料可以看到，雅瑪多因為失去亞馬遜這個大客戶而面臨必須下調營收和營利的困境，而亞馬遜雖然不斷強化與區域型物流配送商的合作，但服務品質惡評滿滿，甚至還有日本網民分享如何避免被區域型物流配送商送貨的攻略….

反觀自2013年起率先拒接日本亞馬遜勞動條件惡劣訂單的佐川急便，反而獲利能力自此與產業龍頭雅瑪多運輸黃金交叉，近五年常續性ROE皆維持在13%，遠勝日本產業平均，對於電商物流產業投資非常具啟發性！

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台灣外島金門金水學校由水頭鄉僑集資於1932年興建，建築本體面積達631平方公尺，仿傳統書院採「回」字型的平面格局，均為一層樓高，是俗稱番仔厝的類型。當年華僑離鄉背井在南洋打拼、省吃儉用的僑民有的寄錢回來貼補家用，有的賺比較多錢的人就創建學校，而在興建建築物時為了光宗耀祖，就會捨棄傳統建築，反而會選擇中西合併或揉和南洋風的建築做為代表！ 校門頂有兩小天使,上方有著「A」的字母,原來是望來這念書的小朋友人人都得A。這不是用台灣本土學校的「甲」，可見受西洋影響很大。整個校園是「回」字型設計，有著僑民期盼回鄉的意涵！校園中央是個講堂，外圍是教室，教室走到講堂的小階梯還有做檐廊，以防小學生淋到雨, 用蚵灰、紅糖、糯米建造而成了紅磚圓柱，這是蠻少見的樣式，而圓柱上下兩側為方型磚，代表著希望後代子孫在外做事堂堂正正，在家相處圓圓融融,當時的存德藥房扮演著幫忙匯款和寫信給遠方親人的角色，目前存德藥房還開著營業！到南洋打拼的僑民當時拿的行李箱，斑駁中帶有滄桑，彷彿在說著當時父執輩在南洋打拼的辛苦歷程! 走一趟金水國小，更能感受當時金門人生活的艱苦及南洋僑民對金門家鄉的思念，是個來金門必遊景點唷！民國94年，金門國家公園管理處依原貌重新整修設為展示館，主要敘述早期金門居民至海外工作的發展過程，以他們離鄉背景的辛酸與其對家鄉的貢獻，讓後人了解由此所形成的僑鄉社會。本館主要敘述早期金門居民至海外工作的發展過程，以他們離鄉背景的辛酸與其對家鄉的貢獻，讓後人了解由此所形成的僑鄉社會。展示內容可分為A、B、C三大區。
A區-內容包括：1.尋找出路2.金僑的海外生活3.僑匯通路與發展4.僑鄉的故事5.僑鄉婦女的處境
B區-內容包括：1.昔日教室重現2.僑鄉及海外的教育
C區-內容包括：1.水頭聚落風情2.水頭的歷史步道。
羅寶田神父 Bernard Druetto（1909年3月28日－1994年1月29日）出身於法國的方濟各會傳教士，曾於中國湖南及金門縣進行傳教醫療救濟等活動，1954年抵達金門島後，終其一生奉獻於金門島嶼上。1909年3月28生於法國馬賽的勞工家庭，父Glovnnannl Battista，母Franzino Maria-Glovanna，另有一孿生弟弟與與一姊姊。弟弟於出生20天後死於肺炎，母親將羅寶田帶往馬賽護佑聖母大教堂，獻於天主，懇求庇護。八歲父親更換工作，全家遷往義大利故鄉都柏林。十一歲進入修道院，十五歲畢業，加入都柏林聖方濟修院。於羅馬國際大學與聖安東尼大學進行七年醫學與神學嚴格訓練。1931年抵達中國，到湖南傳教，1951年被驅逐至香港。1954年12月24日聖誕節前夕早晨抵達金門島，一身聖誕老人裝束於碼頭上，卸貨、發放物資，對當時處於戰亂資源及於匱乏的島民大感安慰。1955年由金防部將於金湖鎮太湖旁的沼澤地提供羅神父50年使用權，羅神父於這片不毛之地一人（偶有官兵幫忙）親手建立教堂、臨時醫院等，教堂得一部分作為彌撒之用，另一部分作為病患收容所，開始他長達近半世紀的診療與物資發送等工作，一生皆免費進行醫療工作，對當時資源匱乏的島民來說，免於疾病與生命威脅，貢獻匪淺。1962年，為免金門西半島教友路途遙遠奔走，獨自親手於金城鎮建立另一座教堂——聖心堂，建設經費多於以書信向歐美募捐點滴留存，並於教堂內設立附設托兒所，於1969年毫無條件將聖心堂贈與耶穌會。1971年，右腿摔跤安有鋼條。1993年於查看燒毀教堂體力不支墜樓，腹部撕裂傷，右腿再度斷裂，經過一夜，隔日求診教友發現送醫。因牢獄期間胃部受損而長年胃出血，寒冬入夜間容易患發，持續43年，1993年高燒大病，一晚腹部劇痛大吐大洩後意外痊癒。於1994年高齡84歲仍堅持獨自騎乘機車往返不同城鎮舉辦彌撒，途中遇車禍，於車禍隔日心臟衰竭安詳離世。2005年羅寶田神父一手打造的山外天主堂由官方單位剷除，2008年金湖鎮公所規劃紀念園區的建立，於2010年羅寶田紀念園區落成，園區內保留部分羅寶田神父當年原始建物。部分人士認為移除原有天主堂的行為對於歷史紀錄與感懷神父上是一大損失。
護國寺管理委員會主委李其南說，護國寺依太武山、傍太湖，山明水秀，地靈人傑，曾經地理師斷云：「此寺建處乃金湖回龍地，廟地靈氣豐氣」。而護國寺供奉菩薩有求必應，十分靈驗，終年香火不斷，善男信女絡繹不絕於途。護國寺每年均會辦理法會，今年度消災祈福及薦亡法會一月十一日起至一月十四日舉行，各界信眾均前往參舉，護國寺住持釋自信法師也指出，護國寺長年均有大批虔誠信眾，每日到廟裡做早、晚課，虔誠修法祈福。他告訴所有信眾，善念、善心為首要，而人難免會有貪念但切莫有憎恨之心，否則一切的修法均化為烏有。