【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

【追蹤 MarketFocus 看更多詳盡財經及投資分析】【#MF投資專欄】【龔成專欄】中生製藥屬潛力股 惟監管風險不低 宜月供或分注買 長線持有博升值

中國生物製藥（中生製藥，1177）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。投資書籍作者兼股評人龔成亦持有此股，他指綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，屬擁一定投資價值的潛力股，因企業處於增長狀態。不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。故雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。龔成認為，中生製藥現時股價位於合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後可長線持有，但中短期可能會有波動。

https://businessfocus.io/article/174893/

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九月 #國際失智症月，齡予今天看到非常開心的消息:
健保署 砸3.4億！兒童罕見癌、失智症等5藥納健保給付
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齡予也是失智症患者家屬。齡予的外公高齡九十多歲，過去幾年也逐漸出現一些失智、退化症狀。
一開始是一向很會開車的外公，開始出一些過去不可能發生的擦撞小車禍，他雖然沒說，但車子出現小傷痕。
本來記憶力很好的外公，開始語焉不詳，有些事情交代不清，遇到詢問有時候眼神也有點飄忽，引發家人注意，家人不排斥就醫而且反應很機警，趕快帶外公去檢查，幸運地及早診斷出來。
遍尋適合治療的過程中，外公一度狀況比較嚴重。跟外公同住的外婆，是外公最重要的慰藉，只要外婆不在，外公就會很焦慮不安，因為很多事情很多人他都忘記，記得最清晰的就是這個老伴。
兒孫輩大家放下手邊工作，輪流帶著他全台趴趴走四處求醫，不管新型藥物要多貴，只要夠減緩症狀，都願意嘗試，外公也在大家哄騙下必須要出入過去最討厭的醫院，而藥費確實也是一筆不小開銷。
不管是病患或者家屬都很辛苦。
比較少能回去看外公的齡予在外公的餐桌、客桌下，壓了好幾張主播照，提醒家人要記得開電視聽我播新聞，提醒外公這是孫女，希望讓他有點印象。
可惜這招沒效哈哈，每次再見到阿公，當我指著照片說這是我的時候，他會看看照片再看看我，說不同人，照片這個比較水。
喜歡看孫女有點惱，但也讓我們開心，阿公雖沒以前精明但還是很幽默。
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全球失智症患者正在快速增加，在台灣，65歲以上的老人約每12人即有1位失智者，而80歲以上的老人則約每5人即有1位失智者。
推估民國109年12月底台灣失智人口共303,271人，佔全國總人口1.29 %，亦即在台灣約每77人中即有1人是失智者。
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如今，健保署一口氣宣布五種新藥加入健保給付，包括治療NTRK基因融合實體腫瘤、帕金森氏症等新藥；及2種治療失智症治療藥物於阿滋海默氏病的失智症、放寬成人過動症治療藥品、治療社區性肺炎抗微生物藥物擴增於新生兒及嬰兒。
將分階段在今年11月及明年1月正式上路。
患者跟家屬負擔可以顯著減輕，謝謝政府用心。
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專家們提醒，失智症是一種疾病現象而不是正常的老化，很多家屬都以為患者是老番癲、老頑固，以為人老了都是這樣，因而忽略了就醫的重要性，但是事實上他已經生病了，應該要接受治療。
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若家中長輩出現認知功能障礙、記憶力變差、性格改變等症狀，要懷疑可能罹患失智症，建議盡早就醫檢查，因為只有透過確定診斷，評估是屬於哪一類型失智症，病患才能得到適當的藥物與非藥物治療，來改善或緩解症狀，也能維持失智症患者及其照顧者的生活品質。
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台灣失智症協會Taiwan Alzheimer's Disease Association
有更多徵兆、病程、治療建議:
http://www.tada2002.org.tw/About/IsntDementia
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讓大腦年輕起來！ 攝取｢心智飲食」延緩失智
https://health.ltn.com.tw/article/breakingnews/3683483

完整新聞
https://www.setn.com/News.aspx?NewsID=1004377&From=Search&Key=%E5%A4%B1%E6%99%BA%E7%97%87

許多民眾在聽到腸漏這個現象時，會一臉驚訝地問「什麼是腸漏？」、「是不是腸子破掉了？」、「會流血不止嗎？」其實腸漏描述的是一種現象，並不是指腸子斷掉或是有破洞。

腸胃道最內層是由黏膜組成，而黏膜是由薄薄的一層細胞所構成，細胞跟細胞之間有緊密連結，而腸漏指的是細胞間的緊密連接被破壞，細胞功能缺損不彰，產生的滲漏現象。

腸道黏膜細胞，是我們面對所有管腔中的食物、外來分子、微生物、藥物、水分等的第一道防線，一方面要吸收我們需要的營養，同時必須把有害物質、沒有消化的食物大分子，都排除在外。

當緊密連結發生構造、功能的缺損，導致管腔中的物質容易滲漏到身體組織裡，就容易發炎，更會造成體內慢性發炎、形成脂肪肝，累積久了之後產生代謝症候群，導致血糖控制異常，進而有糖尿病問題。

平常應該要怎麼吃才能保持腸道健康？
導致腸漏的原因，絕大部份來自飲食與生活型態，高糖高精緻飲食是許多人每天普遍接觸的食物，容易導致腸道發炎。另外，食品常添加許多化學物質，研究說明這些化學添加物，如糖、鹽、乳化劑、麩質、人工色素、香料等，容易造成腸道的發炎，形成腸漏。

所以須避免高糖高精緻、太多加工、添加物的食物，當然也要避開容易造成過敏的食物、不好的油脂。盡量多吃天然原形的食物，吸收完整營養素是維護腸道健康所必須。另外，也建議一天攝取的葉菜蔬食類占一天總量一半以上，各種顏色的葉菜蔬食類，含有抗發炎、抗氧化的多酚植化素、膳食纖維，才有助於維護腸道健康、避免腸漏。

脂肪肝、糖尿病…可能是腸漏！多酚修復腸道、遠離慢性發炎
https://www.everydayhealth.com.tw/article/15758
總是睡不飽？2類食物改善腸漏症、發炎引起的疲勞
https://www.everydayhealth.com.tw/article/12856
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