【即時新聞】華爾街將難以從中國基金市場分一杯羹

隨著全球基金管理公司因收費降低和被動投資興起而苦苦掙扎，中國成為這個行業下一個夢寐以求的市場。不過儘管存在巨大的機遇，外國企業也不會覺得輕鬆。

瑞銀集團(UBS Group AG)、貝萊德集團(BlackRock)和富達投資(Fidelity Investments)等跨國公司都在爭奪中國市場的份額。預計中國到2019年將成為僅次於美國的全球第二大資產管理市場，吸引一半的淨流入資金。中國私募基金管理的資產價值已經超過12萬億元人民幣（約合1.9萬億美元），增長勢頭迅猛，部分得益於中國為投資者提供高風險財富管理產品以外的制度化選擇。

對於外資企業來說，有兩種方式可以開拓中國市場。
第一種更傳統的方式是通過持有少數股份的合資企業。在中國的113家基金管理公司中，有45家為中外合資企業。2018年4月，中國政府修改規定允許外國公司持有多數股權後，這類基金管理公司中的大多數外國企業迅速把持股比例增加到了51%。瑞銀集團、野村控股(Nomura)和摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)都提交了申請。

建立關係
從2016年起，境外公司也可以在中國設立外商獨資企業，允許出售私募證券，不過只向機構和高淨值個人投資者開放（注：單位投資者淨資產不低於1000萬元，個人投資者金融資產不低於300萬元或者最近三年個人年均收入不低於50萬元）。根據研究公司Cerulli Associates的資料顯示，已有11家全球公司登記成為私募證券投資基金管理人。2017年1月，富達成為第一家以這種方式開始出售基金的公司。

挖掘財富
但這還不能讓中國成為容易進入的市場。首先，私募基金不允許公開銷售其產品，因此外國公司很難打造自己的知名度，尤其在銷售內地股票方面。有些公司開始在微信或螞蟻金服等平台上釋出他們的戰略觀點。然而，仍有更多的股票研究分析師受僱於本土企業。

Cerulli Associates高階分析師苗薈(Miao Hui)表示，外國公司往往對他們接受的客戶類型更為嚴格，將進行更嚴謹的背景調查。儘管更嚴格的合規標準可能會限制風險，但是無法吸引客戶。由於經驗豐富的基金經理人數相對較少，人員配置是另一個難題。

最終，預計中國基金管理市場仍然由本土基金公司主導，類似於美國基金管理公司佔據主導地位的美國市場。不過，隨著投資者變得更加成熟，西方企業可能會找到優勢。在任何競爭激烈的行業中，採取防禦型策略總是有用的。撰文/Nisha Gopalan

#華爾街 #中國基金市場 #合資 #彭博社 Bloomberg

【即時頭條】中國有錢人分散投資 七周助歐洲銀行籌集140億美元

中國有錢人分散投資以規避人民幣貶值風險的舉動，幫助了補充資本以防範下次金融危機爆發的歐洲金融企業。不過，全球資產管理機構呼籲人們要保持謹慎。
自8月1日以來，有七家發行人在亞洲時段發行了巴塞爾協議III合規債券，共籌資119億美元。根據巴塞爾協議III的規定，發行這類工具所籌資金可用於補充資本。匯豐控股另在臺灣發行了20億美元總損失吸收能力債券（total loss-absorbing capacity notes）。今年前7個月，只有三筆這樣的債券登陸亞洲市場。
亞洲高淨值個人投資者的財富總額已超過北美同類人群，一直是該地區銀行債券的投資主力，他們的投資導致此類債券收益率大幅下降。即便是在德意志銀行等銀行股價大跌之後，他們還是把目光轉向了歐洲。摩根大通稱，美國國債收益率上升，給票面利率固定且較低的混合型證券帶來了下行風險。
「亞洲投資者往往更渴求收益，也願意承擔更高的風險，」摩根大通香港私人銀行部門固定收益、外匯及大宗商品主管Ben Sy表示。他還稱，儘管他們往往看重歐洲有著強大零售網絡的銀行，但對保險公司債券，他們的警惕性就沒有那麼高。
德國安聯保險在8月份發行了15億美元二級資本永續債，票面利率永久固定為3.875%。
德國商業銀行稱，在信貸業務利差較低的情況下，歐洲銀行承諾的收益更高，伴隨的風險也更大。彭博彙總資料顯示，歐洲發行人2016年發行的額外一級資本債（AT1）平均票面利率為6.6%，亞洲發行人則為3.9%。
渣打銀行上月發行了20億美元額外一級資本債，票面利率為7.5%，亞洲投資者認購了其中31%。瑞銀發行類似債券的票面利率為7.125%。相比之下,星展集團的票面利率定在3.6%。
德國商業銀行信貸分析師賀烜來表示，亞洲銀行發行的債券更為安全，因為當地政府可能在AT1投資者蒙受損失前就已出手相救，歐洲政府這樣做的可能性要低得多。他認為，買入歐洲銀行混合型債券的投資者並非人人都做過了廣泛研究。
諾亞控股稱，人民幣過去一年貶值4.6%推動了分散投資的需求，明年中國高淨值投資者對海外資產的需求可能最高增長20%。西太平洋銀行等澳大利亞發行人也在以亞洲投資者為首選物件。
星展銀行駐新加坡的固定收益主管Clifford Lee表示，這股趨勢只是剛剛開始且目標範圍正在擴大，私人銀行、財富管理基金等尋求收益的投資者都被納入視野。
德意志銀行票面利率為7.5%的AT1債券價格於2月9日創出72的紀錄低點，此前錄得自2008年來首個全年虧損。該公司股價年內累計下跌47%。
「我們真不喜歡歐洲的銀行，」Aberdeen Asset Management Asia的董事Donald Amstad表示。「歐洲央行的量化寬鬆措施導致債券收益率大幅下滑。歐洲銀行業已經無利可圖，現在又承受了更多壓力。」
最近12個月裡，歐洲前10大銀行的利潤下降18%，亞洲前10大銀行（不含日本）同期下滑5.2%。歐洲銀行自8月以來發行了226億美元巴塞爾協議III合規債券，同比增長43%。「如果你是銀行財務主管, 就要給自己的債券找買家，而亞洲儲蓄豐厚，」Amstad說道。「但我們借錢給歐洲銀行的方式是極其謹慎的。」撰文/ Lianting Tu、Carrie Hong

<0807股動錢潮 名師解盤>
*魏振福
外資期空萬箭發 週KD宜避向下彎
關鍵 台積電年線 股王缺口
財報優生唱旺股價
生技好菜接連端 入股策盟旺台廠
寬頻中國大建設 4G執照9月發

下周台灣4G面試 月底搭橋 9月揭標
經濟部推綠電 節能股有喜
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*蔡明彰
FED喊QE退場 台股難守8000
陸廠低價搶單 宸鴻落難
遲來的轉機 台廠太陽能第二季轉盈
卡位低價化 聯發科不畏同業競爭
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*封開平
選股不選市 首重位階 財報
太極上半年轉盈 強勢攻頂
電子商務概念 精誠 資通 敦陽
中概指標 麗嬰房 東凌

@廣運 6125
*持有54%太極
*自動化設備需求強
跨足工廠 機場 醫藥 物流
*淨值19.54 股淨比0.52

@穩懋 3105
*全球最大砷化鎵
晶圓代工廠
*營收連3月創歷史新高
*受惠PA 802.11.ac需求
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*張文赫
跌破8000大關 市場擔心QE後市
黃色小鴨概念來了 燁輝 華園 夏都
太陽能電池轉盈 太極 新日光 昇陽科
新藥利多不止 醣聯 中天 台微體
九龍倉自從5月69.25港幣 一個月漲至78.4港幣

@黃色小鴨商機
*5月在香港吸引800萬人
淡季觀光人口逆勢成長3成
*9月游進高雄港
估將創造10億產值

@燁輝 2023
*6月起鋼價反彈
本業獲利大跳升
*持有義大世界20%
*受惠黃色小鴨商機
*淨值15.56 淨值比<0.6
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*柯建維
跳空開低破半年線 空方能量降 多方能量升
五檔買張積極 低檔多空爭戰
8000以下站買方 7981~8160區間震盪
太陽能轉盈指標 太極 茂迪 昱晶
美國概念 森鉅 金麗 慧洋 奇美材

LED良性洗牌 雷笛克 光鋐 艾笛森
QE退場疑慮再現 聚焦：汽車零組件 房屋修繕

@光鋐 4956
*主攻照明用LED
磊晶片及晶粒
*可成扶植LED磊晶廠
*線打出一年大底部

@金麗 8924
*大陸鞋類 服飾品牌商
擁G-APPLE E.T二大品牌
*毛利率高達35%
獲利穩定成長
*首季EPS 1.56元

@慧洋 2637
*首季EPS 1.31元
淨值40.78元
*散裝運價谷底翻身
造價上漲5~10%
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*余世欽
外資賣現貨 空期貨 台股不妙?
先彈再說 大盤打破慣性結束回測?
大盤指標 台積電 鴻海 宏達電 聯發科
鴻海多空關鍵77.3元
宏達電祭庫藏股 外資轉買 股價有撐?

IC設計分歧 下半年能見度低?
封測指標 矽格
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*涂敏峰
收斂三角形 跌破半年線8031
電子破年線 日KD向下
大盤指標 台積電 鴻海
高價指標 大立光 聯發科 宸鴻 宏達電
第三方支付指標 歐買尬 商店街

傳產指標 燁輝 台苯
電子指標 建漢 英業達 希華 朋程 敦南
宸鴻創上市新低 融資反創新高
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*林友銘
外資提款指標 台塑四寶 台積電 宏達電 宸鴻
熱錢移動方向：3D列印→ Tesla概念→第三方支付→穿戴電子
電子指標 華通 全新
第三方支付指標 歐買尬 精誠 F-東凌
藍芽晶片指標 笙科 聯電集團子公司

工業電腦指標 飛捷 安勤

@笙科 5272
*聯電集團子公司
*國內藍芽晶片
最具潛力股
*壓回洗盤點
十日線止跌
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*何金城
支撐7960~7938 壓力8000~8018
太陽能第二季轉盈 太極 茂迪
第三方支付止跌 歐買尬 商店街
全新急漲 留意英特磊

@英特磊 4971
*客戶：太空總署 能源部
三星 Skyworks 三菱
*台灣唯一獲美國國防合約
*估今年EPS 5元
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*朱成志
跌破8000 官股護盤失守
不同的中國概念 宸鴻跌停VS.歐買尬漲停
亞馬遜CEO買華郵 網路併實體大趨勢
金融自經區利多 金融不漲
日本飛箭射台灣生技 大塚製藥參股醣聯

QE退場疑慮 加速資金撤出亞洲?
QE將退場 美股股票型基金受青睞
大塚參股醣聯 私募
生技指標 台微體 智擎 東洋 神隆 安成
葡萄王創高拉回 友華籌碼整理

生技指標 精華 金可
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*陳雨農
下跌帶量 往下尋求支撐
外資期貨 選擇權部位 不利多方
止穩訊號 量縮650億 或增逾1100億
電子指標 蘋概股 鴻海集團 手機零組件
上半年獲利超預期 昱晶 茂迪 威剛 可成 新普

半年報可望優於預期 穩懋 群創 新日光 盟立
電子指標 華通 鴻海 晶技 臻鼎
電子指標 新普 台郡 穩懋

@電子指標
華通 鴻海 晶技
臻鼎 新普 台郡
穩懋

@盟立 2464
*自動化半導體設備商
*首季EPS0.63元 年增率200%
*第二季營收16.49億 季增率6.7%
*上半年EPS
挑戰去年全年1.11元

@新日光 3576
*台灣唯一
兩岸具電池與模組生產線
*合併旺能
台達電取得二席董事
*淨值22.54元 P/B<1
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*王兆立
日KD向下交叉 道瓊 德股 法股 英股
外資期現貨 同步偏空
季線連8日下滑 跌破頸線及半年線
大部份法說會 對未來展望相對謹慎
避開漲多 留意低檔整理 法說可望正面股

宸鴻 義隆電 Q3展望保守 拖累觸控股
太陽能跌深反彈 茂迪 昱晶
友達Q3旺季不旺 Q4淡季不淡

@茂迪 VS. 昱晶EPS
–1.45元 首季 –1.45元
0.24元 第二季 0.32元
–1.21元 上半年–1.12元

@面板股近期EPS
首季 第二季 上半年
友　達–0.36 0.43 ---
群　創 0.19 估0.2~0.3 ---
明基材 0.52 1.30 1.83
奇美材 0.92 1.68 2.60
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*張震
季線向下 指數必然走弱
出現向下跳空缺口 無量將向上回補
電子創今年低檔 逢低布局指標股
走弱族群 塑化 金融 營建
避開電子族群 高價股 IC設計

蘋概股突破季線往上 留意拉回佈局點
低基期APPLE概念 鴻海 鴻準 晶技 順達
鴻準雙陽包陰 打底一年 融資大減
晶技首季EPS 0.68元 站穩季線 底部出量
順達 底部大量 季線下震盪

高價指標 宏達電 宸鴻 華碩 可成 上銀
IC設計不可碰
LED弱勢指標 晶電 億光
高價股 機會在下周

@IC設計弱勢指標
義　隆 瑞昱 聯詠
晶豪科 旭曜 聯鈞
禾瑞亞 譜瑞
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*王榮旭
QE退場擔憂 電金雙跌
生技成資金避風港 8月政策利多一波波
台日藥事合作利多引爆 日本學名藥佔八成
學名藥指標 美時 永信 健喬
永信 併購日本藥廠創首例

定量噴霧吸入器 健喬登陸業績三級跳
兩岸藥事合作利多 中天 東洋 訊聯受惠
美時腸胃道癌藥品 拼第四季獲日本藥證
訊聯 受惠大陸一胎化鬆綁
投信鎖定中概股 潤泰雙雄 麗嬰房

@訊聯 1784
*受惠大陸一胎化鬆綁
*與鴻海合作跨足預防醫學
*幹細胞儲存毛利達七成
歐巴馬支持幹細胞
全球商機800億美元

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*李永年
四面楚歌 右肩成形
唯一途徑 爆量反彈
美股進入關鍵期 13週線區分陰陽界
台股右肩成形 多頭兵退百里
太陽能豔陽高照 提防遠方烏雲
太陽能指標 茂迪 太極 昱晶
太極第二季轉盈 上檔套牢壓力沈重
零件跑的比車快 汽車零組件氣勢夯
汽車零組件指標 正道 帝寶 堤維西
農曆七月 房市車市添涼意

@茂迪 6244
*第二季EPS 0.24元
轉虧為盈
*7月營收成長可期
*盤整區尖端 需帶量突破

@昱晶 3514
*第二季合併營收38.45億
季增率35.4% 毛利率10%
EPS 0.32元 轉虧為盈
*待量突破盤整區

@帝寶 6605
*上半年營收65.66億
年增率5.1%
*首季EPS 2.35元
季增率20.9%
*技術面有疑慮

@堤維西 1522
*上半年營收79.10億
年增率7.1%
*首季EPS 0.27元 季增率257%
*長期底部 待量上攻

@興富發 2542
*上半年營收191.49億
年增率403%
估EPS 10元 本益比7.3倍
*融資使用率6.4%
*量價出現疑慮

@和泰車 2207
*基本面無疑慮
*近一年股價漲幅943%
*技術性修正
觀察半年線
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*彭明允
憂FED縮減購債計劃 保守觀望 台股跌破季線
道瓊五波段上漲恐結束 創新高機率不大
外資萬口避險單 短線恐持續下滑
KD反推8103 價量結構不OK
量縮價跌 市值破底 保守觀望

跌破季線 電子 台灣50
跌破季線 水泥 電纜 玻璃 汽車 運輸
金融跳空向下 需守穩季線
營建創新高 持續拉回
利多漲不動 聯發科修正機率高

@昨日賣超兆豐金
中信銀證 34012張
JP摩根 4148張
宏遠證 1480張

@昨日賣超台積電
瑞信 1286張
瑞銀 377張
匯豐 135張

@昨日賣超聯電
環球11176張
瑞信 7457張
瑞銀 6826張

@昨日賣超宸鴻
瑞信 1286張
瑞銀 377張
匯豐 135張

@昨日賣超聯強
野村 11607張
瑞信 1174張
臺銀 966張

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*邱敏寬
外資下重手 短線賣壓重
大盤弱勢 電子賣壓沉重 宸鴻 義隆電 奇美材
黃色小鴨到高雄 高鐵一日生活圈
高雄概念股 華園 國賓 燁聯 燁輝
父親節禮物商機 喬山 遠百 王品 瓦城

第三方支付指標 商店街 網家
資安指標 資通 華經 零壹

@嘉裕 1417
*裕隆集團
代理名牌西服 成衣
*佈局兩岸商機有成
大陸開花結果
*具新莊資產題材
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*鍾黎融
量縮價跌 易續跌 待量化解
原主流轉弱 盤勢向下尋求支撐
電子法說喝倒彩 當心低檔神準融券
強勢股 追價風險大增
強勢指標 資通 零壹 精誠

金融股(TSE28)反映金銀五會的利多，同時金管會宣布基金超市年底開張，可望進一步活絡金融市場，大型金融股富邦金 (2881) 、國泰金 (2882) 聯袂勁揚3%，帶動開發金 (2883) 、元大金 (2885) 、兆豐金 (2886) 等齊聲走揚，金融類股指數大漲2.37%，成為多頭先鋒。
電子股(TSE23)也發揮助漲力道，股王大立光(3008)開高走高，終場上漲4.68%，日K連二紅，站回2900元及月線收在2910元；晶圓代工與面板龍頭個股台積電 (2330) 與友達 (2409) 獲得花旗環球與瑞銀證同步調升投資評等至「買進」，股價雙雙走揚逾1%。鴻海 (2317) 與矽品 (2325) 策略聯盟持續延燒，但股價走勢開始分歧，鴻海小漲0.59%，矽品 則拉回近1%。LED封裝廠榮創(3437)昨天直攻漲停板25.35元的價位，再度突破每股淨值23.32元，榮創今年以來股價腰斬，儼然成為鴻海家族重災區。法人預估榮創今年每股盈餘將年減約30%，主要因為電視與手機營收佔比分別達到70%及25%，背光模組業務表現疲弱，照明業務營收佔比約5%，訂單回升也緩慢。而國際油價大漲、加上中國市場需求旺盛以及報價續漲，下半年太陽能電池產業業績看俏，太陽能族群昨天股價大反攻，茂迪(6244)、益通(3452)亮燈漲停。昇陽科(3561)、中美晶(5483)、碩禾(3691)、國碩(2406)以及太極(4934)等個股也都表現強勢。取得新台幣33億元銀行聯貸的太陽能電池廠新日光 (3576) 也大漲7.87%，
台塑四寶對第四季營運看法相對樂觀也獲得多頭買盤青睞，南亞 (1303) 收盤漲幅逼近4%、台塑化 (6505)上漲2.67%作收，台化 (1326) 及台塑 (1301) 漲幅也都在2%以上。
陸股前日甩尾大漲4.89%，帶動滬深2X (00637L) 、上証2X (00633L) 雙雙強彈8%。

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