個股：瑞昱(2379) 20210202

今年我們研究團隊參加瑞昱的法說會，法說會的重點在於：
1.瑞昱20Q4營收為220.8億元(QoQ-1.4%)，毛利率為43%，仍落在瑞昱的歷史區間內，MoM的下滑主要是公司對於出貨的控制。瑞昱表示，PC產品需求持續強勁，而非PC產品需求更加強勁，20Q4的PC產品營收來到30%的比重20Q4的OPM為12%，業外則為1.39億元，20Q4的EPS則為5.15元，呈現YoY+59.7%。
2.公司表示庫存週轉天數為60天(Q3為62天)，這是因為來自強勁的需求，以及供應鏈的緊張。
3.至於在2020年的營收則為778億元(YoY+28%)，是公司的歷史新高，毛利率為42.8%，EPS則為17.24元，YoY則為+29.5%。
4.在今年Q1，客戶對瑞昱產品需求強勁仍然持續，再加上供應鏈產能緊張，以及疫情造成整體供需的影響仍需注意變化。
5.公司前五大產品線：(1)WiFi 6持續擴張(消費性產品、物聯網)，(2)乙太網路仍來自WFH，PC/IPCAM會持續，交換器規格升級有足夠的動能，來自於安防/監控以及WFH。(3)公司認為TWS將會持續成長，BLE(無線控制/穿戴型)有新的成長機會，藍芽收發控制器跟WIFI6的搭配是很受歡迎的功能。(4)瑞昱認為TV SOC在今年將會持平，公司認為全球電視需求會下滑(面板/DRAM價格網上都會影響今年電視的表現)。(5)其他產品(PON)都有成長空間。
6.庫存的天數：短期內看不到庫存天數會增加，因為市場需求仍然強過去供應的能力，暫時看不到緩和的趨勢。
7.第四季毛利改善主要是產品組合改善，低毛利(消費型產品)產品賣得較少所致。
8.PC產品的需求：公司認為Q1將持續的動能成長(因為WFH/LFH)，2020年有兩位數的成長，2021年還是會成長，上半年還是不錯。
9.公司認為需求還是持續：供應鏈還是緊張，並將延燒到下半年，不認為今年會有太大戲劇性的變化。
10. WFH不只是PC或是路由器，還有衍伸出對基礎建設的需求。
11.在WiFi 6方面，公司認為主要仍是PC/NB將有成長力道，去年滲透率低於20%，公司則認為今年會超過30%，WiFi 6仍有2倍的價差，競爭對手仍然是非常積極。
12.至於公司對於今年標案的展望，則因為WFH的需求延伸到基礎建設的升級，主要來自2.5G PON(1.1至1.3億的規模)及10G PON(1500萬的規模)的應用，公司表示今年會有很多Design Win。
13.最後在車用的部分，公司認為到2024年成長率不錯，陸陸續續發現有開新案子，儘管在晶圓跟封測供應都有問題，但目前公司的量相對還是低的，瑞昱需要的產能足以支撐需求。
14.訂單非常踴躍，公司表示要怎樣取捨訂單，除了毛利、價格之外，還有長期與客戶的關係需要考量。
15.至於瑞昱的美國競爭對手博通，本益比則落在15倍上下，顯得瑞昱約24倍的本益比略為高些。

季均線壓力之下，早盤持續往下回檔修正；然而來到預告的上周六缺口支撐後，果然出現買單力量，硬是往上收紅，目前在平盤附近震盪。已經說了幾天，只要沒有被封口，台股都還是短線強勢多方，隨時還能再往上創高！今天就是一個缺口多方力道的展現，季均線還是有機會再來挑戰；甚至新春休假期間若全球股市持穩，開紅盤直接跳上去也是一個多方選項。

缺口守住對於多單要留倉過年是比較沒問題的，至於若手上沒有多單，想來賭開紅盤一把，那就免了吧！您知道國際原油此時又回檔要探30美元了嗎？您是沒辦法預測未來一周會發生什麼大事的！股票則不用太擔心，丙種結帳高峰期已過，大盤與OTC指數也在上周五扭轉為多方趨勢；不管新春要不要開紅盤，對於個股頂多就是影響開盤而已，抱股過年是沒什麼大問題的。

上櫃生技指數逆勢大漲逾1.3%，漲幅在OTC居冠！從上周六開始提醒，生技類股出現短線止跌訊號，準備打出一月份W底，就等一根長紅來突破築底完成，因此逢回都可以積極布局的。昨天不就回檔了嗎？我是不是又特別提醒可以好好把握。今天生技指數逆勢大漲就是一個很好的例證嘛！在突破W底頸線之前，應還是在月、季線區間震盪，就是個股表現輪動輪漲，直到突破才會全面大漲。

關鍵落在2月下旬新藥股王浩鼎的乳癌新藥OBI-822第二三期臨床解盲！有鑑於兩年前3176基亞解盲數據差，連續來了十幾根跌停，這一次可就沒人敢那麼肯定了。基本上很多試驗的解盲都是落在中間值，不常有很差或很好的，因此各位讀者倒不必去多做臆測。合理來說，要是解盲數據很好，可想而知其他台灣新藥廠都會受到諾大激勵，生技類股二月下旬就可望風雲再起！

另一個角度再來思考，要是數據極差，風暴中心也只是在浩鼎本身！其次暴風半徑才是新藥族群，但要想全部新藥股一起跳空跌停，也是不太可能的。至於其他族群如醫材、保健等等，更是在風暴外圍的小亂流，影響更不大！這樣懂了嗎？我認為現階段布局生技類股是沒問題的，只要不要去買浩鼎賭一把；到時候其他生技股看情況不對，您要跑其實都一定能跑得掉！

聯發科公布財報，毛利率和淨利率全寫下歷史新低，開盤重挫逾7%！不過最近很有趣，很多法說會都出現利空不跌；像是先前6269台郡，產能利用率預告降至五成，季減30個百分點，隔天還漲停啊！發哥不落人後，開盤就是最低點，隨後緩步拉抬，差一檔就翻紅啊！利空不跌對於短線就有反彈契機，但是這不代表波段來看就是止跌；如您想去搶發哥反彈，就要特別注意這點。

龍頭在中國面臨殺價競爭，4G晶片降價造成毛利衰退，已成為紅潮襲來受害者，短期未看到解方。不過撇開中國市場，從近期台積電與聯電法說來看，半導體庫存去化在第一季結束，第二季半導體景氣就會轉佳；上游IC設計庫存週轉天數就會跟著往下降，未來就容易出現補庫存行情！因此您看到今天發哥雖然落難，不過其他IC設計的中小型股倒是活蹦亂跳，主因就在這啊！

2379瑞昱漲一星期了，您有發現嗎？它是最近外資買超重要標的，除了『籌碼無極』，也受惠『寬頻中國』政策，算是前一波強勢主流網通的漲勢蔓延！若您想從中國手機市場要去尋找有機會受惠的，那就是驅動IC的聯詠跟敦泰。另外已應用的TYPE-C將自第二季量產，智原跟F-譜瑞最近也看到了投信積極卡位！次族群『無線充電』也跳上今日盤面，迅杰、聯昌也都是IC設計，惟此題材多半沒能反應到實質營收，就可略過。

國際原油盤中持續走低，符合先前提醒型態學上的W底；未來就看這波回檔的第二隻腳，能不能順利守住前低囉？若能順利守住，那麼W底一出來，石油就真的能來上一波大反彈！對於休假期間的全球股市就有相當大的利多，台股就可望開紅盤。還是老話提醒一件事，30美元以上全球反彈，30美元以下全球挫在等；台股明天能不能順利收紅盤，就看下午跟晚上的原油表現了！

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