立即Follow @businessfocus.io 【沽空機構】跌市都可以賺錢？散戶借貨沽空損失可以無限大 . 有留意財經新聞的讀者應該會注意到，市場上有些專門做空個股的沽空機構，例如Blue Orca、Muddy Waters、GMT research等，久不久就會針對不同市場的個股發表沽空報告，指出一些上市公司的財務報表有問題，然後透過沽空股票獲利，近期較著名的例子有瑞幸咖啡 （美股代號：LK）遭渾水（Muddy Waters）狙擊後自爆造假。除了關注中概股造假問題之外，你又有沒有想過沽空股票獲利的實際操作是怎樣？原來沽空並不是大戶專利，散戶都可以透過證券商做到，除港股外，一些券商亦提供美股沽空服務，但投資者切記要衡量自身可承受的風險。 . 一般新手投資者只知道買入一隻股票之後，如果股價上升，即是帳面上賺錢，如果股價下跌，即是帳面上蝕錢。但如果你先在高位時沽出一隻股票，再在未來某一個時間點以低價買回那隻股票來「填數」，其實一樣可以賺錢。 . 而「沽空（short selling）」的意思，就是指投資者在出售股票時，其實並沒持有該股票。由於香港法例禁止任何人出售本身並無持有的股份，除非你在出售時擁有，或誠實並合理地相信自己擁有一項即時可行使而無條件的售賣權利 (例如擁有相關股份的期權、權證或可換股票據) ，因此沽空的實際操作就是投資者在沒有持有某股票的情況下，先借入該股票並出售，然後在未來某個時間趁股價得很便宜時買入股票歸還（平短倉），賺取當中的差價。 . 例如投資者不看好騰訊（700），認為騰訊股價會下跌，他可以選擇在410元沽空騰訊，然後等到騰訊跌到380元時買入騰訊歸還平倉，當中的30元差價，扣除利息及手續費等開支，就是投資者的利潤。 . 目前，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空。大戶一般會透過高盛、摩根士丹利等prime broker進行沽空，瑞銀、瑞信等私人銀行亦有提供沽空服務。零售銀行不提供沽空服務，但散戶可以透過本地券商孖展戶口進行沽空。投資者借貨時會被收取利息，借出股份的經紀行須要求客戶提供至少相等所借股份市值105%的抵押品。在落盤沽空時，投資者必須向經紀指明該盤是沽空盤，並確認已訂立了股份借貸協議或作出有記錄的口頭保證，任何人如未有申報沽空交易，即觸犯刑事罪行。 . 一般而言，當某隻股份出現負面催化劑，例如業績表現差過預期等，才是沽空造淡的時機。不過值得留意的是，如果投資者看淡的股票結果不跌反升，由於正股升幅在理論上是無限，所以投資者在往後某個特定時間點買貨平倉的潛在損失理論上亦可以是無限，因此投資者切記做決定前要清楚了解合約條文並衡量自身可承受的風險！ . Text by BusinessFocus Editorial . #BF港股攻略 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert #沽空機構

【職場學長姐】Blink 特別企劃｜馬里克 10 道快問快答   第四位職場學長姐 - 佈告欄上熱門作者 #馬里克 @rens_1995   馬里克在中國，從一開始的交換、讀書，到後來的實習，甚至現在針對中國產業與企業的分析，透過他的文筆，看到不同的求職思維！   「Q3. 許多人認為大公司的實習生通常能做的事情有限，反而是小公司或新創的實習有比較大的發揮空間。你滿意在小米的工作內容嗎？   其實這一個問題是成立的，但是其實很多時候機會是自己爭取的，例如我在小米的前一兩個月，真的都在做一些雜活，你可以在過程中表達你的求知慾或是企圖心等等，事實證明最後我也爭取到獨立負責的專案，但是問題是你要先顧好你原本要協助的工作內容，外加證明你可以額外多做些什麼，並且如期完成，我發現出去工作後，真的很少會過問過程，他們只要你在時間內，完成你所答應的工作事項，當然自己反過來想也是這樣，所以我認為工作或是實習一開始，先慢慢的熟悉並且觀察，之後發現有空閒時間或是有想要參與的項目，可以大膽的提出來與爭取，至於我在小米的工作內容我是覺得一部分滿意與一部分不滿意，滿意的部分當然是我自己爭取到負責的專案，做起來很有成就感，不滿意的部分當然是那些日常報表、產品圖、一些官網維護等等，因為就很死的工作，做起來比較沒有成就感。   （...）   Q10. 你的文章時常會分析不同的品牌與企業，包括統一、瑞幸與大潤發等等，你是怎麼選擇要分析的企業？你是如何思考文章分析的切入點？   統一、大潤發都是我買過的股票，當初會寫那一篇是因為他們都有被收購的情況，然後當初賣股票都賣錯，以為被收購失去金雞母會暴跌，結果兩次都給我暴漲，所以後來復盤的時候去調查了一下，發現他們幾個可以寫在一起，文章分析與切入點，我可能比較跳痛，我就是想到什麼寫什麼，所以可能跟其他大大們比起來，文章比較口語與沒有邏輯，就是把我當下想到的寫下去，其實本來寫這些文章就是一個記事本的概念，把自己認為有趣或是值得留下的議題拿出來放大解釋，也讓自己有目標要去探討完，雖然大部分都是小小探討，不過其實會發現滿多有趣的事情，像是瑞幸可能原本只是要探討他的商業模式，或是所謂的互聯網+咖啡，到最後的股權紛爭與財務造假，然後再細看中國大陸這幾年的企業，會有滿多啟發。」   詳細文章內容：https://www.blink.com.tw/board/post/88590/   未來有更多職場學長姐介紹，stay tuned!  #職場學長姐 #求職前輩

立即Follow @businessfocus.io 【企業造假】瑞幸、興隆僅屬造假風潮開端？回看安隆600億美元世紀騙案下場 . 公司財報是許多投資人下決定前最重要的依據，但企業為避免股價下跌，在財報上做手腳拖延虧損的案例多年來並不罕見。而近期最轟動市場的作假案例莫過於因原油價大跌宣布破產的新加坡龍頭油企「興隆」（Hin Leong）和中國最大連鎖咖啡店瑞幸咖啡（Luckin Coffee）（NASDAQ:LK）。兩家備受關注的企業相續爆出隱藏虧損、偽造營收，涉及金額基本高達數億美元以上。在這個全球經濟情勢動盪的時刻，無疑加深了投資者們的陰影。回看2001年，美國就發生了華爾街史上最大弊案「安隆案」。 . 1984年，曾任職美國內政部副秘書長的肯尼斯（Kenneth Lay）在美國休士頓成立一家小規模天然氣公司。事隔一年，肯尼斯一手促成了休士頓能源公司和石油運輸公司的合併案，成立一家天然氣管線商，安隆（Enron）公司就此成立。 . 在公司成立後不久，作為生產商下游的安隆企業就因為當時石油價格不穩定影響，承擔與天然氣供應商預先簽定的高價合約而面臨虧損問題。就在此時，肯尼斯認識了金融奇才Jeffrey Skilling，成立了一種名為「天然氣銀行」（Gas Bank）的仲介角色，分別和天然氣生產方和購買商簽約，保證中間人「天然氣銀行」會用固定的價格買入和賣出，免除天然氣買賣雙方因為價格波動而面臨的虧損問題。該公司後來再將這些合約出售，創造出屬於天然氣的期貨市場，讓安隆公司一舉成為能源市場的金融改革先鋒。 . 天然氣銀行 . Jeffrey Skilling透過操控會計收入，打造公司盈利快速增長的健康形象，讓所有投資者們認為該公司每年都達到獲利目標，短時間就讓安隆的股價創下史上新高。而在嘗到甜頭之後，該公司已搖身一變成為投資者眼中「最能賺錢的公司之一」。為了讓該公司股價持續上升，Jeffrey Skilling也開始將「天然氣銀行」的概念，帶到其他領域如電力、光纖寬頻等產業， 希望能夠從中獲利，而當中最主要的原因，還是提高公司股價。 . 虧損不斷，積極掩蓋 . 好景不常，除了電力產業和天然氣產業以外，安隆在其他領域的投資項目連連失利。當初該公司投入重金的寬帶業務也面臨巨大虧損。單是2000年第二季，該業務虧損金額就達1.09億美元。為了讓股價維持高漲不跌，避免股票評級被降級到止投資者拋售，安隆公司只能夠透過各種方式，捏造「公司前景極佳」的假象。 . 操控和偽造會計收入就成為安隆當時的「救命恩人」。安隆的簽證會計事務所安達信（Arthur Andersen）當時因為貪圖顧問費用配合安隆，利用各種會計上的技倆掩蓋各種項目帶來的數十億美元債務。該事務所當時運用一種名為「特殊用途項目」（Special Purpose Entities）的會計項目，讓公司的融資負債不必被加入資產負債表，其資產負債表低估了負債，卻高估了公司權益及收益。不僅如此，就連當初貸款給安隆的大投資銀行為了換取交易優惠和回扣，也積極協助安隆隱瞞財務狀況。 . 安隆開始使用金融的重組技巧、複雜財務手段讓公司財務看起來是健全的，其中一種方式是利用母公司控制子公司的控股鏈層會計管理模式。根據消息，安隆當初共開設超過3000家的空頭公司，透過假交易、融資等方式，將虧損轉移到這些空頭公司上。另外，安隆在巨額虧損的情況仍照常發放高額獎金給主管階級，發放股票給員工。提高外界對於公司的信任，可說是當時安隆唯一能用以保障公司股價的方法。 . 為了增加收入掩蓋虧損，當時仍是電力能源巨頭的安隆，開始想辦法從中獲取更多的利益，當時對能源管制最寬鬆的加州，就成為了最大受害者。作為當時的「電力銀行」，安隆開始向外地出售加州發電廠的電力，令加州從電力供應足夠，變成電力短缺的地方，導致當地電價上漲。待電價上漲後，交易員再向州內銷售電力。數次下來，電費高漲問題在加州鬧得沸沸揚揚，但這卻成功讓安隆轉進700萬美元，能夠填補部分虧損。 . 泡沫終被搓破 . 一直到2001年5月，當時的財富雜誌（Fortune）記者Bethany McLean發布一篇題為「Is Enron Overpriced」的文章，在文中對對安隆股價「只升不跌」的問題提出質疑，加上安隆多年來對於「營利方式」的介紹相當模糊，更讓人覺得此公司有許多可疑之處。文章如原子彈在人群中炸開了,各種嘈雜的議論聲更是絡繹不絕。美林有證劵分析師也發現安隆的財務報表並非透明，於是唱淡安隆的股票，公司股價也從此「一蹶不振」，從原本的一股70美元，下跌至0.6美元不等。 . 而最終紙包不住火，安隆公司在2001年12月2日申請破產保護，成為美國有史以來最大宗的破產案，破產同時連累了許多銀行、基金，以及被假帳欺騙，血本無歸的投資人，還有無辜的員工。消息披露，安隆公司誇大了至少4年內的盈利。公司的幾位高層及家庭成員被控內幕交易罪名，Jeffrey Skilling等人均被判共謀及欺詐罪。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF市場焦點 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company