【台股基金又一創舉：#台灣好收益基金，不配本金的分紅基金】

2020年的台灣在全球疫情中異軍突起，防疫完善，大體的生活都維持正常水準。不過過的安全還不夠，大家同時也希望追求有品質的生活，在財務上有能動性，追求自己的目標。有種說法是，對照2020年的資本市場來看，如果你全年不投資，那其實等同於資產是縮水的。這句話看起來很可怕，但就是在提供一個理財觀念，這個低利率時代，正值疫情過後的全球經濟復甦，更需要專業操作，想要有好的財富報酬，就要提早布局規劃

〔輕鬆交給投資大廚，省時省力有效率〕

當然投資市場上的產品和標的有許多選擇，不同發行單位績效也不盡相同。今天我想聚焦在【基金】這個產品。基金是什麼？該怎麼買？怎樣才算買得好？

我聽過一個說法很打中我：基金是讓沒有時間/不太會在家做菜的人，到外面餐廳享受美好的一餐。外頭餐廳有主廚，能集合不同的食材，配上專業知識技巧，烹調出美味佳餚。基金也一樣：基金就是集合大家的錢，讓優秀的專業經理人團隊操刀，藉以享受更高報酬。不僅能節省大把分析的時間精力，同時也適合要讓自己投資組合多樣化的人。

〔投資新標的，主動為你停利分紅的台股基金〕

在台灣市場上，復華投信所管理的資產規模已經來到業界第三名，基金是復華投信讓投資人滿意的 #明星產品：從台股基金、科技基金，或是全球股票基金，他們的績效都獲得信任。而最近復華投信還最新 #全台灣首創 第一檔「主動為你停利分紅」的台股基金。這是什麼意思呢？

我們投資當然就是希望追求報酬最大化，相較來說，不會希望為了保有小額的獲利入袋，卻錯失了長期的高額報酬的機會。就像經營公司，獲利要分紅給股東，但是也要保留一些資本做軟硬體升級、技術研發、人才培訓等，有了這些投資才能讓未來更看漲，獲取更大利潤。投資基金也是一樣道理，資本利得分配之外，也要繼續投資，所以停利分紅的時間點與方式，就變得格外重要。

〔配息配本金，如同左手配右手〕

其中這裡，基金配息的概念，容易出現一個小陷阱。一般來說，除了股息和債息之外，有些固定配息的基金可能為了每個月要配發一定的「息」，但如果收到的股息或債息不足的時候，就可能會拿出本金來分，像把你投進去的錢，再重新分配回自己的手上：左手出去右手慢慢回來。如果發生投資組合的報酬成長率，比配息率更低，那會讓本金越來越少，再投入的市場的本錢就少了。台灣很習慣長期存款投資，這就跟配息的感受很像，但如果只是單方面看很高的年化配息率，忽略了有些基金設計，它的配息來源根本就是是本金，那當利益無法超過承諾配息率，本金就損失，再加上還要再付利息稅，忙完根本是一場空，長期下來縮減資產後果更嚴重。

〔停利分紅機制，兼顧投資的魚與熊掌〕

「#復華台灣好收益基金」的設計，就是從『已實現資本利得』進行分配，不侵蝕到投資人的本金。而且配一半之後，另外一半還要繼續投資。尤其我覺得最重要的一點是，按照各方面趨勢看起來，台股是波動且長期趨勢向上的市場，如果頻繁進出，甚至是追高殺低，不僅非常的勞心勞力，最終的累積投資效益也不會好的。因此這檔基金具備了有兩個非常重要的優點：（一）短期漲多主動停利，（二）長期也能享受基金價值持續成長，這是魚與熊掌兼顧，讓現金收益及總報酬的成長都好，都是源自於它獨特的停利分紅的機制。

另外也想提到一點，我常常在節目上或留言看到有投資人想把資產轉到政府債券，原因就是因為要享有100%的安全感。但大家忽略現在通貨膨脹會讓資產實質縮水，其實你時間拉越長，不僅沒有達成投資目標，更會因為保守的選擇，讓財務狀況更不安全，拖越久造成越大的惡性循環。這就讓我想到一個名為「眼鏡蛇效應」的投資理論。

這是在說19世紀的英國人非常不喜歡眼鏡蛇，大舉公告懸賞獵蛇的人，希望將眼鏡蛇趕盡殺絕，但沒想到有印度商人看到公告，拼命養殖眼鏡蛇來領取獎金，最後眼鏡蛇的數量反而變多。這種初期的決策，造成意料之外的反效果，就是眼鏡蛇效應。以為了要致富的投資策略來說，最後卻造成資產縮水，這就是標準的眼鏡蛇效應，投資人要更為小心。

下一篇文章我想來更近一步分享「復華台灣好收益基金」的停利分紅好處，會舉市場上的實際例子來讓大家更有感，請大家期待。如果有想互相討論的，也可以在留言處留言。留言處我們也會附上連結讓大家可以接受更多資料唷。

今天早上不少人在問宏盛，股價是跌停。
原因下面的新聞有說明，請大家仔細看看。
我當初買進的時間點是2017年下半年，至於有沒有賣出就不說明了！
我書中有提到，我把營建股當作景氣循環股，最主要還是『賺價差』。
不過投資股票一定有意外，我無法預測他今年不配發股利。
現金減資的好處是『不用繳稅』，或許公司大股東就是這樣考量的！
不過去年才配股2元，也就是盈餘轉『增資』，今年反而搞『減資』！有點看不懂了！
減資算是中立，儘管張數變少但是總價值依然不變！重點還是研究今年的獲利狀況，如果成長加上股本變小，就會很可觀，也就可以趁目前的利空消息來買進。
但是，如果獲利衰退，那就不建議了！
我有空再來研究看看公司今年的業績展望！
投資股票，書中講的只是觀念，而且書中寫的都是過去式，千萬不要看書買股票！看書要看的是觀念。
至於私訊問我的，我當然不會回答！
我只是寫書寫文章，講一些投資股票的觀念，重點還是請你自己好好判斷！
我不負責帶進帶出的！
而且我是公務員，不可能公開談論股價的。
還請多多包涵。

https://tw.stock.yahoo.com/…/%E7%87%9F%E5%BB%BA%E8%82%A1-%E…

【即時頭條】260倍槓桿 中國工商銀行挑戰高盛

在紐約市一座摩天大樓的高層上，中國最大的銀行正在美國金融的陰影中悄然運作。
中國工商銀行的戰利品不是股票、債券或外匯，而是促進所有這些市場運轉的潤滑劑：回購協議。

利用旨在防範美國各銀行變得「大到不能倒」的規則漏洞，工商銀行在短短幾年內就躋身高盛等老牌公司的行列，成為了領先的回購協議交易商。這種短期貸款讓投資者能夠通過借出證券來借入資金，在華爾街的日常交易中發揮著至關重要的作用。

工商銀行的崛起不僅體現了中國發展高級金融的全球雄心，同時也體現出，危機後出台的規則讓一大批新玩家得以從銀行業監管機構無法觸及的影子銀行的陰暗世界中獲利。面臨更嚴格標準的大銀行正在為經紀公司、資產管理公司和工行這樣的外國公司所取代，後者可以加大槓桿，冒更大的風險。一些監管機構為此已經開始擔心，在回購市場恐慌導致雷曼兄弟破產不到10年後，非銀行貸款機構正在再次構成對金融穩定的威脅。

「人們關心的是，非銀行交易商正在回購市場上日益壯大，」範德堡大學歐文管理學院專門研究影子銀行和監管的Benjamin Munyan說，「這些中介機構不在聯儲局的傳統安全網絡範圍內。」

從某些方面來說，這反映出了打擊某個領域中金融冒險行為的舉措，會怎樣給另一個領域帶來意想不到的風險。但它也凸顯出，不管監管機構留下或製造了什麼樣的漏洞，各公司都有意願和能力撲上去。
總部位於紐約的工商銀行證券子公司ICBC Financial Services的回購業務主管Alan Levy對此不予回應。

回購操作是這樣的：公司用美國國債之類的證券作為抵押而借入資金。然後這些現金就可以用於購買高收益率資產--這是對衝基金的常見做法。在回購協議到期時，借款人「回購」抵押品，並向貸方支付利息。這個過程可以不斷迴圈，提高一家公司的槓桿，前提是用於擔保回購協議的資產能夠維持價值。

在信貸危機期間，對這種短期融資的依賴促使雷曼破產，並危及了整個金融體系。政府救助行動讓大型證券公司像銀行一樣受到聯儲局監管，《多德-弗蘭克法》則迫使它們縮減資產規模。其中一項關鍵條款是資本要求提高，這使得美國大型銀行囤積低收益率美國國債、用作回購融資的成本過於高昂。

「幾年前，資產負債表規模不受限制，信用額度幾乎也是無限的，」Brean Capital利率業務主管Russ Certo稱，「現在，這些條件變差了很多。」

在另一系列監管政策變化將薄利業務——抵押國債進行回購融資——變得更加有利可圖之際，這就為獨立經紀公司和外資參股實體（例如工商銀行的證券子公司）開啟了大門。

工商銀行本身的資產規模大於摩根大通與高盛之和，但其美國銀行業務還很迷你——資產僅有20億美元。而且鑑於只有一家海外銀行的美國資產總額達到500億美元時，其非銀行子公司才需滿足聯儲局那成本昂貴的資本要求，ICBC Financial Services因此獲得優勢。

而工商銀行通過一種叫做總淨額結算(master netting)的會計手法，將美國資產規模維持在上述門檻水平之下，儘管其回購業務規模已經遠遠突破了該金額。

工商銀行的回購業務幾乎只做美國國債和機構債券融資。最新監管申報檔案顯示，工商銀行此項業務規模2016年年底升至950億美元，比2011年ICBC Financial Services首次實現全年營運時的水平增長逾一倍，令其得以躋身十大回購交易商之列。

但是，由於總淨額結算，即扣除相同客戶的逆回購協議規模後，工行報告的淨回購協議規模縮減至290億美元。實際上，工商銀行減去的淨額表明，有許多客戶都達成了逆回購協議，以控制自己的資產負債規模。好處在於，這讓工商銀行可以以比美國競爭對手更低的價格提供更多的回購協議。

規模保持在500億美元以下也使得工商銀行能夠利用銀行和證券公司的監管差異。與聯儲局不同，美國證券交易委員會(SEC)的資本要求因資產的風險程度而存在差異，其中美國國債支援的回購協議成本最低。因此，公司只要能夠繞開聯儲局的資本規定，就可以提高槓桿，以產生更高的回購利潤。

工商銀行就是這麼做的。2016年底，ICBC Financial Services的資產與資本比率大約為260倍——大概是摩根大通證券子公司使用槓桿率的逾10倍。（兩者數字均剔除了會降低比率的次級債務。）

證券行業的一些專家表示，像工行這樣的公司只是單純地把借款人和放款人撮合在一起，因此可以提高槓桿而不會產生不必要的風險。但直到2017年4月才卸去聯儲局銀行監管委員會主席職務的Daniel Tarullo等人則認為，此類回購安排可能仍然會對金融體系構成風險。

工商銀行於2010年收購了法國巴黎銀行旗下富通證券的部份業務，開始開展回購業務。協助工商銀行籌備營運的富通前高管David Caruso表示，這是工商銀行擴大全球影響力策略的一部份。

此項業務的經營者是一群經驗豐富的華爾街交易員，產生的利潤有助於支付工商銀行的擴張成本。2013年，ICBC Financial Services成為紐約證券交易所首家中資成員。2016年7月，它註冊成為一家美國的投資顧問公司。

「ICBC Financial Services的那些人已經做了很久了，」曾短暫擔任該公司負責人的Caruso稱，「他們賺了很多錢。」

這種模式已被複製。2016年，工行回購業務的兩名高管Peter Volino、Richard Misiano跳槽大宇證券美國，去成立同樣的業務部門。Volino當時對媒體Securities Lending Times表示，對該機構——現在名為未來資產證券(美國)——來說，有非銀行母公司的支援「至關重要」，因為銀行所有公司受到的限制增加。

監管機構已經注意到這個問題。在任職聯儲局期間，Tarullo曾屢屢就影子銀行和回購市場的「監管套利」風險發出警告。面對聯儲局的壓力，SEC還與業界討論了限制交易商槓桿的問題。

SEC自己的規定可能在加劇這個問題。2016年10月實施的一項旨在加強貨幣市場行業安全的規定，產生出了數萬億美元國債需求。國債回購業務利潤大增，結果就是像工行子公司這樣的非傳統交易商將自己定位為中間商——撮合需要證券的貨幣基金和需要現金的對衝基金。

「大型對衝基金和貨幣市場基金真的沒有其他什麼地方可去，」Wedbush Securities固定收益融資董事總經理Scott Skyrm稱。撰文/Miles Weiss
#工商銀行 #聯儲局 #雷曼兄弟 #高盛

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