中環資產基金經理楊延德先生接受第一財經《大行其道》訪問， 分析2021年港股市場。

核心觀點：

1.港股今年受多重利好支持，預計內地和海外資金持續流入，大概率全年有雙位數漲幅。

2.看好消費、電動車、清潔能源三大板塊。電動車原材料和零部件公司估值有持續上升潛力。太陽能公司成本下跌，增長提速。

3.科技板塊估值未來難以大幅提升，但云計算等細分行業可關注。


第一財經：去年香港市場雖然經過疫情的衝擊之後有一個明顯的反彈，但我們來看全年港股還是有一個小幅的下挫。您覺得今年的市場情況會不會延續去年的這樣的格局？

楊延德：其實我覺得今年我們應該對香港這邊是比較樂觀一點，畢竟好幾個原因，第一，疫情的話，我們內地當然防控得非常好，但是海外的情況很不好。還好幸運一點，就是我們現在疫苗出來的情況好像比預期的快，我們希望是未來慢慢地疫苗減低疫情對全球經濟的影響，這個是第一。

第二，其實全球的貨幣政策還是比較寬鬆的，我們香港市場畢竟還是海外市場為主，美元的寬鬆的情況對人民幣也是有好處。香港市場最主要的資產現在很明顯是跟內地經濟掛鉤的公司。跟內地經濟有關的股票資產類別，我覺得海外投資者過去是比較低配的​​，在未來一段時間還是持續地會增加配置。

另外隨著兩地互聯互通，無論是通過深港通還是滬港通，還有收益互換，越來越多的資金從內地去香港這邊投。我們看到有個別板塊的AH差價也是明顯地收窄，我覺得這個趨勢在2021年還是會持續下去。

我們看過去香港恆生指數，指數的組合其實挺有問題的，它是以舊經濟金融板塊，還有原材料板塊，還有香港本地市場為主的一個指數。但是在未來一段時間，我覺得我們看到它會慢慢地改組，比如說納入一些新的經濟，比如說阿里巴巴還是美團等等一些增長很快的公司，這個情況有點類似，比如說內地上證指數，還沒有回到2015年的高位，但是我們看是深圳跟上海兩個綜合指數、滬深300的話，其實已經突破2015年的高位。

然後我覺得未來一段時間，如果我們看到香港恆生指數這個組合越來越加重，這些新經濟增長快的公司的話，其實未來一段時間，不要說短期2021年還是上半年指數會去哪一個水平，但是中長期來說，我覺得大概率恆生指數會有機會不停地創新高。

第一財經：您對於今年漲幅您有一個判斷嗎？

楊延德：如果你說2021年（恆生）指數的話，我覺得其實在外圍沒有大幅的改變，比如說一些不可預測的事情，我覺得可能雙位數字的漲幅其實應該是挺大概率的事情的。

第一財經：剛剛您提到外資早前對於跟內地相關的一些股票是有低配的，那麼之後我們預期應該會看到一個修復的行情，您覺得在這中間我們可以選擇哪些板塊來做一個重點的關注？

楊延德：我們其實一直都比較喜歡，未來一段時間肯定還是一些增長速度比較快的公司，無論是內資還是外資的偏好也是集中在這一個板塊，我們重視持續性。

如果具體哪一個板塊的話，我們可以多一點留意消費板塊，因為在內循環下，年輕的一代，他們願意消費的情況下，我們覺得這個板塊無論是國牌還是其它一些新的現象，我們是領先於其它市場的發展，然後我們覺得這方面能夠有一些比較好的公司會跑出來，這個是第一。

第二就是看電動車這個板塊，去年特斯拉完美地表現出電動車能夠越來越普及化，在內地擴產也是，無論是國內銷售還是未來，可能出口到海外。然後我們看到全球暖化，碳排放峰值的要求下，我們覺得電動車是一個長遠大幅增長的板塊。而且電動車能夠厲害的地方，它除了有機會是類似過去內燃機的電動汽車的盈利模型以外，其實可能，如果他們做的好的話，其實未來有更多新的商業模式模型出來，這方面可能會有一個更高的估值。

然後我們再看電動車板塊，特斯拉在上海建廠以後，其實也大大地加快了我們內地自主品牌這些電動車的發展。情況有點類似十幾年前蘋果進來以後，我們自己本地的手機板塊整個板塊也有一個很高的技術的提升，我們覺得未來電動車關聯的這些公司都會有一個類似的發展，這個是第二。

第三個板塊我們非常喜歡，可能市場也挺認同的，再生能源板塊，也跟碳排放峰值，要在全球立下一個碳排放峰值有關。我們看到最有競爭力的現在是太陽能板塊，它過去是一個週期性很強的板塊，以前非常依賴政策跟補貼，但是過去幾年我們不停地看到成本的下跌，現在看得出來未來平價上網在全球很多地方都已經是一個很自然的事情，然後我們覺得整個太陽能板塊未來的增長速度也是會有一個很明顯的增加，所以這三個板塊我們覺得是挺不錯的，板塊投資者如果要留意的話，未來一段時間也可以從中找出新的增長空間。

當然去年走得很好的科技板塊，在2021年的話，我們覺得估值再要大幅提升的話，在整個宏觀情況下可能是比較困難一點。但是個別的標的，無論是雲計算雲服務這些類型的公司，還有新一代的互聯網服務這一類型的公司，我們都覺得大家要多一點去留意。

第一財經：您看好三個板塊，消費、新能源汽車和清潔能源。先跟您討論一下消費板塊，消費板塊它的內容涵蓋是非常廣泛的，我們知道在香港上市的一眾消費股，比如說像體育用品，像汽車，還有早前的一些比如說新上市的農夫山泉等一些個股，都是被市場重點關注的個股。那麼在這個板塊當中，您有沒有一些比較細分的投資偏好？

楊延德：我們就是要留意內地的年輕消費者的消費習慣。我覺得其實我們內地消費者越來越理性，不只重視價錢，奢華，越來越重視性價比，有一些公司在這方面有獨特的定位，還有品牌的效應的話，我們覺得其實投資者也會非常歡迎它們的。

第一財經：關於新能源汽車，我想市場上應該不會有人懷疑它的長遠投資前景。但是我們也同樣發現新能源汽車無論是在美國還是在香港上市的這些個股，漲幅都非常的驚人。您覺得是否持有一個回調的需要？

楊延德：其實更重要就是說整個新能源汽車板塊除了品牌以外，其實很多重要的零部件還是它重要的原材料的公司，它們在過去可能大家覺得是周期性的股份，但是在未來一段時間繼續地提升，需求的大幅的增長，然後它們可能週期性沒有過去那麼明顯，已經看到它們已經有一個很大的估值的提升，未來我們覺得這個趨勢其實是未必會那麼快停下來的。

https://m.yicai.com/news/100906244.html

連網車輛究竟連結了什麼？

作者 : Egil Juliussen，EE Times專欄作者
2020-08-11

車用資通訊服務的開發是為了滿足車廠與車輛擁有者的需求，還有一些其他相關單位或產業也看到車輛資料的價值，或是能從傳送資料與內容給車輛的服務中產生營收。這些因素已經劇烈改變了連網車輛產業，並將持續帶來更多變化。

美國的第一輛連網汽車問世已經超過20年了──通用汽車(GM)被認為是在1996年率先底推出車用資通訊系統(telematics system)的公司，福特(Ford)也加入行列但很快就放棄其系統；於是GM的OnStar系統成為領導級車用資通訊系統。

OnStar的市場領導地位一直維持到現在，迄在美國的累計銷售量已達5,000萬台。而因為OnStar成為最具影響力的車用資通訊系統，也迫使GM的其他競爭對手跟進連網汽車市場。

不過，現在特斯拉(Tesla)才是遠勝其他車廠的「真正」連網車輛技術領先者。Tesla能無線更新(over-the-air，OTA)所有軟體並收集大量使用資料，再利用這些資料與分析結果支援後續的快速、頻繁軟體更新。Tesla能這麼做是因為先進的系統架構，大多數車廠正在開發自家的類似技術，但要追上Tesla還有好一段距離。

車用資通訊服務的開發是為了滿足車廠與車輛擁有者的需求，還有一些其他相關單位或產業也看到車輛資料的價值，或是能從傳送資料與內容給車輛的服務中產生營收。這些因素已經劇烈改變了連網車輛產業，並將持續帶來更多變化。

為了讓讀者們對連網車輛技術與市場的目前狀況與未來發展有更多方面的了解；筆者將從以下的幾個問題出發，提供我的答案與觀點：

連網的對象包括什麼？(簡單的答案是：軟硬體、資料、內容、事件與人)

如何實現連網？(簡單的答案是：透過嵌入式數據機、智慧型手機、Wi-Fi或藍牙)

要連結消費者與車輛資料，需要什麼基礎設施？

要將外部資料/內容與車用系統和人連結，需要什麼基礎設施？

哪些車輛資料對汽車市場或其他產業的消費者來說是有價值的？

哪些車輛資料對車內的電子系統與人是有價值的？

是否有技術上的問題使得連網車輛在市場上的普及率發展緩慢？

連網車輛的商業模式──包括現在與新興的──是如何？

長期來看連網車輛的市場商機如何？

長期來看自動駕駛技術將為連網車輛帶來什麼影響？

連網車輛產業正朝著多個方向發展，並隨著新的細分市場出現使得結構複雜度增加。幸好這是個電腦時代，以下筆者用畫圖的方式來呈現這個複雜產業領域的全貌，有時一張圖可以省略千言萬語：

上圖左側摘要說明了車輛內部的連網元素，基本上分為兩個部份：一是眾多車用電子系統或電子控制單元(ECU)，另一個是由連網車輛駕駛人執行的動作。ECU會產生大多數來自車輛的資料/數據，這些資料/數據被越來越多消費者使用。ECU也接收越來越多進入車輛之內容，特別像是OTA軟體更新功能已經被添加到眾多新車款中。

連網車輛駕駛人扮演的角色重要性則是日益顯著，不但是對許多產業來說有價值之資料/數據的產生者，也是饋入車輛的音樂與其他內容的消耗者，以及車內電子商務的使用者。連網車輛乘客也扮演重要角色，因為他們可能會將自己的行動裝置與連網車輛的系統連結；為了簡化連網車輛元素的分類，在此將乘客也併入駕駛人的部份。

以上兩個車輛內部的連網元素，會透過一個以上的無線裝置與外部世界連結，如上圖中段的方格所示。最常見的連結方案是嵌入式數據機，這種裝置已經在車用資通訊系統內佔據關鍵位置近25年。

現在大多數的車用資通訊系統都能連結數據機或者是智慧型手機，Apple與Google兩大陣營也都有提供能將智慧型手機與大多數車廠之車用資通訊系統或車用資通訊娛樂(infotainment system)系統整合的軟體，所以駕駛人的智慧型手機也能扮演在車用資通訊系統之外的獨立連結裝置；但手機也可能會讓駕駛人分心，就算是採用免手持介面。

短距離無線技術例如Wi-Fi或藍牙也被用來支援車用連結──大多數是應用在車用資通訊系統與智慧型手機、平板裝置之間的連線；OTA軟體更新則是通常會透過駕駛人家中的Wi-Fi無線區域網路來完成。

車用通訊(V2X)包括車輛之間的通訊(V2V)、車輛與交通基礎設之間的通訊(V2I)，還有車輛與行人之間的通訊(V2P)；可惜在車用通訊技術上，汽車產業與蜂巢式行動通訊產業之間有標準戰爭──車廠開發的V2X方案是採用以IEEE 802.11p標準為基礎的專用短距離通訊技術(DSRC)，行動通訊產業則開發與DSRC有一部份重疊、但以4G/5G技術為基礎的C-V2X規格。

車用通訊標準之爭議已成為技術和政治角力。因為有部分車廠已經加入C-V2X陣營，該標準可能成為贏家；中國也決定採用C-V2X，正在5G通訊網路推出的同時進行佈署該方案的測試。

資料對車輛的傳輸與車輛內部資料的送出，主要是透過蜂巢式網路以及實現通訊的不同部份來進行。車用資通訊服務供應商(TSP)在其中扮演主導的角色，這些供應商通常與一家以上的特定車廠合作。

有越來越多廠商提供眾多智慧型手機應用程式(Apps)，可傳送大量內容與資料至車輛，或者接收來自車輛的內容/資料；第三方業者和汽車後裝市場(aftermarket)業者也會連結車用系統或/與駕駛人。

保險業則是使用後裝市場裝置的領先者，這類裝置連結車輛的診斷系統(OBDII)以取得駕駛資訊，以更妥善評估其客戶的駕駛風險；這種所謂的UBI (user-based insurance )駕駛行為險在市場上越來越受到歡迎。

在上面的圖片中以紅色字標示的部份，是說明車輛資料如何透過聚合業者(aggregator companies)傳播至他們的客戶。這兩個部份在資料流與參與公司數量方面都有大幅簡化，只有列出少數範例；我們將在未來的專欄文章中繼續討論相關細節，探索資料的貨幣化領域的結構，還有一些關鍵業者。

來自車輛的資料

從車輛來的資料主要是對車廠有幫助，特別是定期進行或是按照客戶需求執行的遠端診斷所取得的車用資通訊系統資料，在過去20年來對車廠與Tier One供應商來說最具價值，主要在於能協助他們降低保固成本，此外也能判斷問題是否早在車輛的生產週期中已經解決，以提供更高的信賴度與商譽。

基於類似的理由，遠端診斷是對車主來說最有價值的車用資通訊服務；遠端診斷能早期發現一些車輛磨損的問題，以避免它們變成更大、要付出更高代價維修的問題──但前提是車主能修正這些小問題。而具備每月遠端診斷歷程記錄的連網車輛，在二手車市場上通常也能賣個好價錢。

對不同產業與企業來說，有更多車輛資料具備潛在價值；而車廠缺乏開發這類業務的專長已經有很長一段時間，因此出現像是Otonomo (EETT編按：總部位於以色列)這樣的車輛資料聚合業者公司開發了商業模式與雲端平台。後裝市場的聚合業者Verisk (EETT編按：總部位於美國紐澤西州)原本主要服務保險業者，也伸展了車輛資料商機的觸角。

車輛資料聚合業者正在改變其商業模式，與車廠創造雙贏。車廠現在能提供眾家聚合業者想要的車輛資料，以換取某一部分聚合業者創造的營收。這擴大了潛在客戶群以及可接觸的車輛資料範圍，稍後筆者將就車輛資料市場與技術提供更多觀點。

饋送至車輛的內容

饋送至車輛的內容商機所獲得的注意不如從車輛產生的資料，不過這個領域有不少相關的開發成果以及新機會。對車廠來說，最具潛力的是OTA軟體更新，這是另一個能為它們節省成本的商業模式；遠端軟體更新比在車輛經銷商維修中心進行更新要省成本。現在透過OTA進行軟體更新的車輛比例，遠高過在汽車經銷商處進行軟體更新的比例。

功能性軟體的更新能為ECU添加新功能，這對汽車產業來說是一個新的收入來源。Tesla已經證明了這一點，許多其他車廠也正在努力為自家系統導入功能性軟體更新的能力。目前採用CAN匯流排設計的車用電子系統架構不利於功能性軟體更新，但隨著採用乙太網路的系統架構佈署數量越來越大，功能性軟體更新將會更容易進行。

還有其他許多饋送至車輛的內容商機正在崛起──特別是針對駕駛人；音樂一直是車輛資通訊娛樂系統的主流內容，現在則轉向透過智慧型手機透過串流格式實現。此外地圖圖資更新、交通路況資訊、停車資訊等等扮演的重要性也日益顯著。

以車輛駕駛人為對象的新興服務市場領域正在起飛，這個領域因為GM率先推出市場的產品Marketplace而被稱為「市集」服務；這種服務基本上就是一個廣告與電子商務平台，透過車用資通訊系統連結以最大化降低駕駛人可能分心的問題。

以GM的市集服務為例，零售業者需要在該平台註冊才能上架，這能讓駕駛人更方便在每日的行車路線上進行採購；GM能從駕駛人的採購訂單中獲得佣金。當然推銷產品以及提供折價券優惠等等，也是該系統功能的一部分。

貨品快遞是一個持續成長的業務，該領域對連網車輛來說亦是一個正崛起的市場。有越來越多的連網車輛後行李廂或是車門能透過車用資通訊系統的一次性程式碼開啟，因此可以將包裹快遞到車子裡──無論是電子商務包裹或是一些雜貨日用品，都可以透過這種方式遞送。

附圖：連網車輛產業的全貌。
（圖片來源：Egil Juliussen）

資料來源：https://www.eettaiwan.com/20200811nt01-connected-cars-let-me-count-the-ways/

昨天朋友開新買的特斯拉來找我們
叫阿載試開看看
我們就開出去兜風一下
但阿載在車裡面看起來真的好擠啊....🤣
車子怎麼這麼小哈哈哈

朋友說韓國政府針對電動車現在有大筆補助
他買這台的價錢大概是105萬台幣左右
然後充電開300km的費用大概只要台幣75塊
所以他整個很滿意

他的導航還不錯
我們的同樣是進口車導航就很差
不是適用於韓國的導航
之前阿載也有想說我們的導航要不要另外改裝
不過後來想想用手機就好了
不用這麼麻煩，還要多花錢哈哈哈

特斯拉的儀表板跟各種設定都在那個平板上面
冷氣啦、室內燈啦一大堆
所以那個平板的尺寸超大
但駕駛座前面就很乾淨

平板上還會顯示每台旁邊或對向經過的車子
還有路上的三角錐等等

朋友把後照鏡換成廣角
感覺看得也滿清楚

但是整個上面都是玻璃感覺夏天會熱死
後座上方的玻璃直接延伸到車尾
這夏天一定曬到爆哈哈哈哈

不過開起來真的很安靜
沒有聽到什麼風聲車聲
停著的時候也沒有震動感，非常平穩

油門放掉的時候就有煞車的作用了
阿載說開起來很方便

我們都是第一次開電動車
感覺是個新世界呀❤
不知道台灣補助多不多

之前去竹科吃飯就看到一大排特斯拉在充電
不知道為什麼覺得畫面好可愛
哈哈哈哈