【兒童偏食】

🙋🏻‍♀️醫師、我個女偏食，浄係鐘意食菜，唔食肉？有咩可以比佢食令佢食野？

💁🏻‍♂️通常我都會話，你了解偏食原因先!

🤔一般偏食分先天和後天影響，以我見過咁多小朋友的偏食問題，多以後天因素為主。
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先天因素�👉🏻味覺的天性 - 孩子對味覺的偏好；甜味則幾乎是每個孩子都會喜歡的，吃太多甜引發「糖震」直接影響孩子發育。

👉🏻身體功能異常 - 腸胃敏感的孩子，吃了某些食物後可能引發腹痛腹瀉，如奶敏感、麩質敏感。脾虛型小朋友也會食慾不振，便便不成形。

解決方法：了解孩子的體質，再設計返孩子需要的餐單。脾虛孩子的其中一個幫助健脾的方法，就是每日飲紫淮山水。
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後天因素�👉🏻照顧者飲食習慣不正確 - 如照顧者本身有偏食的習慣，孩子習慣了不營養不均衡的飲食，如媽媽喜歡吃杯麵，3歲的小朋友也一起吃，小朋友口味越來越重，已經不喜歡正常的飯餐。

解決方法：照顧者的身教才是最終的方法。叫個小朋友唔食，但自己係咁食，你覺得有用咩？

👉🏻食物太單調
每天重復同一款食物，孩子吃膩了，怎會有胃口？有個例子，媽媽每日給都是白灼菜白灼肉和飯，認為最健康，但原全引不到孩子食慾。

解決方法：其實轉一轉煮法，就能比孩子新鮮感。例如粟米，可做牛油粟米、蒸粟米、粟米旦餅、粟米汁、粟米湯

👉🏻之前不良的經驗 - 咬很久都咬不斷，或是曾經在吃某樣食物時卡到喉嚨，形成一些不愉快的經驗，又或產生害怕的感覺。有個小朋友不吃蛋，尤其是蛋黃，原來之前媽媽煮的熟蛋黃，又硬又鯹味，小朋友好難吞下去。

解決方法：少量開始，慢慢鼓勵，又可轉換煮法，我教這個媽媽用 scramble egg 方法煮蛋，逐少嘗試，小朋友最後愛上食雞蛋。

👉🏻錯誤的教養觀
因基於補償的心態，就會給很多零食來安撫，久而久之，光是吃這些垃圾食物，孩子就飽了。有個小朋友一扭計，她媽媽就給小朋友熊仔餅，糖果，最後連飯餐都不肯吃，媽媽伯她餓，唯有繼續吃垃圾食物。

解決方法：鼓勵可用貼紙、去公園、玩遊戲，一定不是用零食。
狠心一點，給他們一個餓的機會，search 返【給小孩小小肚餓空間，有助提升發育】了解多少少比孩子的肚餓好處。

👉🏻缺乏運動- 運動不足的孩子，能量消耗量過少，缺乏飢餓感而不想吃。
小朋友每日都有不同課堂要上，回家已是傍晚，吃完晚飯後就要睡覺。

解決方法：每日30分鐘運動，無論單車、跳繩、跑步等；讓孩子好好出一身汗。

👉🏻餐桌上氣氛差-提供孩子一個愉快的用餐環境，因為過度負面情緒，帶给孩子心理及生理問題。有個小朋友不太喜歡食飯，原來心理負擔是因為爸媽常常吃飯炒架，又會鬧小朋友。

💁🏻‍♂️兒童嚴重偏食出現營養不均衡，五臟和大腦因得不到正常的營養供應而致發育進一步惡化。所以，盡早糾正才是上策。

👉🏻小朋友成長關鍵-食得、瞓得
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譚新強：RBG去世 一石激起千重浪

上周文章總結了一下特朗普任內功過（當然功不多），本來有一段提到他成功提名了兩位最高法院大法官，和如果金斯伯格（Ruth Bader Ginsburg，RBG）在短期內去世，可能將給予特朗普再多一個機會。但後來因篇幅有限，和似乎不該在RBG病重時這樣寫，所以還是刪除了。但不幸RBG真的在上周五去世了，可說一石激起千重浪！

外國人不覺得美國任命大法官是什麼大事，但因為大法官是終身制，所以其實對美國內政極為重要，足以定下未來幾十年美國的司法方向。雖說立法和司法是獨立的，但其實很多法律問題如墮胎、種族政策和槍管等，都充滿灰色地帶，經常需要最高法院作出法律的闡述。最有名案例包括保障女性墮胎權利的「羅訴韋德案」（Roe v. Wade），以及裁定黑白人隔離教育制度違憲的「布朗訴托皮卡教育局案」（Brown v. Board of Education of Topeka），這些判決的重要性甚至超過國會立法！

美國最高法院判決重要過國會立法

RBG是美國歷史上繼奧康納（Sandra Day O'Connor）後第二位女大法官，是一位終生努力為女性爭取平等待遇的「英雌」，近年更成為美國女權主義者偶像。2018年紀錄片《RBG》獲得好評如潮，得到奧斯卡金像獎提名。

據她孫女兒說，RBG的最後遺願是希望總統特朗普高抬貴手，不趕在選舉前提名新的大法官，提名權應留給下一屆總統，這做法較合理和順應民意。但特朗普當然不會這樣做，他已講明將盡速提名替代RBG空缺人選，唯一「妥協」是預告將提名一位女性。暫時呼聲最高的是48歲的芝加哥上訴院法官巴雷特（Amy Coney Barrett），她的法律、種族、性別、宗教和政治觀點都傾向保守，極反對墮胎，支持特朗普的反移民政策，以及美國憲法第二修正案（2nd Amendment）下的槍械擁有權。

無論特朗普提名誰，都需要經過參議院聽證會和投票通過。何時舉行聽證會尤其關鍵，決定權在參議院多數黨領袖麥康奈爾（Mitch McConnell）手中，而他是一個沒有原則，甚至可說沒有羞恥心的機會主義者。他絕非一個特朗普的「鐵粉」，只是在過去三年多見到民粹主義高漲，所以就順勢而行，支持減企業稅和幫手把多次被指控性侵的卡瓦諾（Brett Kavanaugh）推進最高法院。到了今次選舉，他眼見特朗普選情不妙，就絕迹於任何選舉集會，包括上月的共和黨全國代表大會。據聞因他擔心共和黨失去參議院控制權，所以暗中提醒參選黨友避開特朗普，不要被他牽連。

麥康奈爾雙重標準 政治凌駕公眾利益

但如能在短期內把再多一位保守派的大法官推進最高法院，那麼對整個共和黨的選情都大有幫助，所以麥康奈爾就答應將在最短時間內舉行聽證會。民主黨人為此非常憤怒，因為在2016年2月，大法官斯卡利亞（Antonin Scalia）去世後，奧巴馬提名法律界名氣極佳的加蘭（Merrick Garland），但麥康奈爾竟故意拖延一年至奧巴馬下台時，仍不肯舉行聽證會，雙重標準到離晒譜！

麥康奈爾的唯一辯護是從1880年至今，當白宮與參議院由不同黨派掌管時，從未試過在總統任期最後一年通過總統大法官提名人。這個辯護當然不合理，我不知道類似情况在過去發生過多少次，應非常有限，但即使過去這樣做法，也不等於是對的，只能證明親疏有別，把政治放在公眾利益之上。

雖然RBG是位值得人尊敬的女權主義鬥士，她的勤奮和不屈不撓精神亦令人敬佩。但她不永言退，工作至死的最後一天的這種做法就不敢恭維，似乎有點太過固執、自大和自私。她早在1999年已患過大腸癌，幸而復元，到了2009年又發現胰藏癌，經治療後又總算復元。她總共經歷過5次癌病，另外還有心臟問題，確是個勇敢的抗病勇士，但其間她的工作能力真的沒有受到影響嗎？無論她有多能幹，她真的無可替代嗎？

RBG倘提早退休 利部署繼任人

早在2010年起，已有不少人勸她退休，當年她已77歲了，在一般工作崗位，早已過了退休年齡。如她願意在奧巴馬第一任內至第二任的2014年中期選舉前退休，奧巴馬都可以成功提名另一名屬自由派的大法官，因為當時參議院在民主黨掌控中。即使在2014年選舉後參議院易手，但當時政治兩極化仍未到最差情况，所以仍有通過機會。但可惜RBG一直堅拒退休，我相信部分原因是她的丈夫在2010年過身，生命中失去重要支柱，感覺空虛，所以更全力寄情於工作。個人層面上可以理解，但其實想法自私，更種下今天禍根。她亦自辯如她退休，不容易找到比她更好人選，這想法就有點自大了。2016年特朗普當選後，她更知道闖禍，所以就加倍努力去健身房鍛煉身體，希望能夠活到特朗普下台，寄望下一次民主黨總統的來臨。可惜只差不到兩個月，等不到今年選舉，但當然仍未知道結果。

RBG的去世對美國未來司法方向、11月大選、全球市場、中美關係和全球地緣政治，都有頗大直接或間接影響。第一場惡鬥當然是提名戰，共和黨擁有53個參議院席位，已有兩位女共和黨議員說明尊重RBG遺願，將投反對票，若再多兩名共和黨人倒戈相向，就將不夠票通過。民主黨那邊亦在盡力斡旋，暫答應不會關閉國會，但明顯已表態不合作通過CARES 2.0的第二輪紓緩國民困境的財政刺激方案。

民主黨拒合作 第二輪紓困方案受阻

CARES 1.0到7月底已完，停止派放每周額外的600美元失業金，影響消費頗大。但市場有如老卡通片的嗶嗶鳥（The Road Runner）與歹角威利狼（Wile E. Coyote），經常跑過了懸崖邊緣一大截，仍未跌下去，直至嗶嗶鳥殘忍地提醒威利狼腳踏空氣，才突然掉下深淵。

8月全球股市牛氣冲天，Tesla和蘋果，在最古老、最經典、最無聊的股份拆細消息推動下，竟分別大升84%和43%！本來市場一直等待CARES 2.0的通過，但到了9月就開始擔憂，RBG去世後就開始絕望。

對大選又有什麼影響？主要有三方面，第一是任何有助分散選民對COVID疫情注意力一點點的議題，對特朗普來說都是好事。美國死亡人數已超越20萬，多過一戰、韓戰、越戰、伊拉克和阿富汗等5場戰爭加起來的美軍總傷亡人數！早前有個別民調顯示經濟又重回到選民關心榜首位，但近日歐美又再擔心第二浪重回北半球，但怎可能真的不重要？第二，美國人，尤其保守人士，確關心大法官委任，他們極擔心被剝奪憲法第二修正案的權利。RBG未去世前9名大法官已有5名屬保守派，但首席大法官羅伯茨（Chief Justice John Roberts）是講道理持平的溫和派，經常成為平衡兩派勢力的搖擺票。但如再增一位極右派，最高法院將變成一面倒，可能更多保守派人士將因此而投特朗普票。

總統大選或掀爭拗 最高法院主宰結果

除此之外，今次選舉有機會出現特朗普對選舉結果不滿情况。特朗普早已指控或佔多數的郵寄票是騙案，暗示未必服輸。這情况非常危險，或將引起大量街頭暴亂，法律挑戰更無可避免。情况或將有點類似2000年選舉，不少人認為最後是由最高法院判決小布殊獲勝，是個政治決定，並非民意。所以如果今次選舉決定又要經最高法院決定，如再多一位特朗普提名的大法官參與，當然對他非常有利。即使他輸了，萬一各種法律訴訟排山倒海殺埋身，多一個自己人在位，亦大有好處！

間接地，美國選舉結果，當然亦對中美關係有深遠影響，所以我們亦應留意這場相關的大法官提名戰。

最後，我曾多次指出過美國古老過時憲法的漏洞，包括選舉人票制度保留黑奴年代的不公，傾斜幫助南方州份，亦有利於保守派共和黨。另外美國修憲制度極困難，所以無法彌補嚴重不適合現代文明社會的第二修正案。現在發現另一大憲法漏洞，大法官的終身制亦是個大問題，導致現今出現的危險。終身制亦導致法院司法跟不上社會道德標準，科技進步和其他社會變化的速度，最後變成一個陳舊兼故步自封的小圈子遊戲。RBG死前的9名大法官，6男3女，只有1名黑人，1名拉丁裔。更驚人和不健康的是9名法官，都只是由兩家法律學院（美國有237家）──哈佛和耶魯培訓出來！半個例外是RBG，最初考入哈佛，後來跟丈夫搬到紐約市，轉校到哥倫比亞法律學院。他們的法律觀念能不狹窄嗎？

（中環資產持有蘋果及Tesla的財務權益）

投資乃後現代斬叉燒傍身之技

從前很多人在移民前，即使本身是會計等專業人士，仍擔心到外國找不到合適工作，都會多學一門手藝傍身，最流行的可能是學做燒臘斬叉燒。據聞近年移居到台灣的港人，不少也是開港式燒臘茶餐廳。

從去年暴亂開始，香港經濟已嚴重不濟，今年加上疫情，雪上加霜，經濟已衰退超過一年，第二季收縮9%，失業率亦升至6.2%！

暴亂成因有很多，近因是反修例事件，但冰封三尺非一日之寒，背後亦有長遠的房屋、經濟和社會問題。基層人士的生活固然不易過，即使中產人士，很多亦有不滿，不止樓價太貴，更對前途感到絕望。他們感覺社會在變，愈來愈難找到所謂有前途的工作，例如大型科技企業和銀行等。雖愈來愈多內地機構到香港發展，但即使港人被取錄，也未必能適應企業文化，亦覺得缺乏晉升機會。過去十年外資投行，僱用港人的數量已非常少，請的更多是內地人，在普通話和對內地情况了解，都有一定優勢。

近年也流行創業。但因寫字樓和尤其店舖租金長期高昂，加上香港市場太細，成功例子實在不多。近月加上疫情，無數餐廳、零售店和中小企都已倒閉。周末經過灣仔、銅鑼灣一帶，滿目瘡痍，周街吉舖。

不少人又再改為網上創業，在instagram和facebook等社交平台，推銷各樣食物、產品和服務，例如海膽（推薦朋友@uni_brother）、壽司、水餃、#homakase、寵物用品（推介朋友https://www.vetstepshk.com/）、美容和修甲等等。網上創業成本較低，但競爭也非常激烈，最後有多少人成功，仍是未知之數。

傳統中國人熱中房地產，認為是投資致富的不二之選。事實上過去數十年，不少人是投資地產而發達的。尤其過去20年，恒生指數停滯不前，似乎遠遠跑輸地產投資。內地情况也一樣，上證指數表現亦遠遠跑輸北上廣深等大城市樓價。

投資永遠是向前望的，正所謂過去表現不代表未來，現在的情况又如何？在美國零息和無限QE政策下，本應對任何風險資產包括股票、債券，甚至地產都有利，但今年住宅樓價仍微跌，個別成交更差，某新界別墅屋苑，業主持貨20多年，仍大蝕離場。實體經濟差，加上不少人真的在考慮移民，所以住宅樓市偏弱。商舖和寫字樓當然更差，有些已大跌三成甚至一半。何止香港，內地樓市亦已弱了一段長時間，上海、北京二手樓價都已跌兩成。美國實體經濟也很差，1300萬人仍失業，上百萬宗房屋按揭有違約風險；但同時因為很多人害怕在人口密集的城市感染COVID，而選擇搬到較空曠的郊區，屋面積較大，適合WFH和小朋友線上上課，因此出現不少買家爭奪戰。

今年美股表現異常好，好到與實體經濟脫節，簡直是對慘被疫情連累到失業甚至破產的人的一種諷刺。何止美股，恒指雖仍疲弱，但不少個別港股和A股，例如阿里（9988）、美團（3690）和A股寧德時代等龍頭股票，表現都非常好。早前台股亦創下歷史新高，近日連歐洲表現都不錯。個別美股的表現更誇張，蘋果今年升近八成，市值2.2萬億美元，成為世界一哥。Zoom更瘋狂，今年升了5倍，一如數周前所料，市值1100億美元，已超越波音，代表視像會議正式開始取代浪費資源的航空年代！

估值不廉宜 美股隨時有調整風險

美股是否已到泡沫階段，會否爆破？估值肯定不廉宜，今年標指PE超過22倍，即使經濟重開，明年PE仍必在20倍以上。3個主要指數的RSI為75至83，有隨時調整的風險。

調整肯定有，但再次大跌三分之一的股災機會不高，Don't fight the Fed的金科玉律仍有效。記得我早前的分析嗎？即使疫情嚴重加社會動亂，都未必出現股災，超寬鬆貨幣政策，加大規模財政刺激，足以撐住股市。白宮跟國會雖未能達成下一輪刺激協議，但美國聯儲局宣布新的Average Inflation Targeting政策，表明將容忍通脹超過2%一段長時間，才會開始加息。以現時通脹只有0.6%，和過去10年都低於目標來看，相信未來兩年內加息機會極低。在這政策環境下，消費通脹會否回升仍未知，但資產通脹就幾乎是肯定的！

除此之外，疫情亦成為經濟加速雲端化、遊戲化，電商崛起和WFH的催化劑，加上互聯網的Network Effect，就製造出贏家通吃的現象。蘋果、亞馬遜、微軟、Google和臉書等成為最大長期贏家。對它們的最大威脅只有《反壟斷法》，國會聽證會開了，但暫時仍是無牙老虎。中國情况亦相近，ATMX已擁有巨大優勢，但請留意中國市場的競爭比美國更激烈，有更多充滿創意的挑戰者，例如拼多多和字節跳動。

零息刺激 傳統估值方法未必適用

第三個有助延長牛巿的是新一代的投資文化。我未必完全認同，但在零息刺激下，傳統估值方法，包括P/E、P/B、Sum of the Parts、Prem /Disc to NAV等已基本上不再適用，即使較鬆的PEG、EV/EBITDA，甚至更新的growth adjusted EV/EBITDA等估值方法，都不一定有用。新投資者着重的是市場想像空間有多大的TAM，生意模式有多少disrupt傳統行業的能耐，其次就講究不擇手段增加市佔率的速度。在2000年的科網熱1.0，Pets.com的起落被當作笑話，但今日的Chewy，是一家增長非常快的真實企業！

最近CNBC訪問被譽為Dean of Valuation、NYU教授Aswath Damodaran，從前他經常批評Tesla的估值過高，但如今連Damodaran都接近投降，竟然認為FAANG等股票估值接近合理，更認為臉書和Netflix抵買！

但提醒大家，著名揭發金融騙案專家Jim Chanos在早前FT訪問中指出，炒風濃烈的時候，亦是金融騙案的黃金期，今年已出現瑞幸和Wirecard，肯定陸續有來！想深一層，各央行的QE手法，其實亦極接近「左手交右手」的經典操控市場手法，但只許州官放火，不許百姓點燈，就變成合法。

大量美國人失業，大量Free Time，政府又大派Free Money，加上Robinhood以Free Commision吸引客戶，在3Free推動下，散戶再次成為最新市場動力。當然Robinhood和其他「免佣」平台的生意模式有問題，主要倚靠出賣客人流量給大型對冲基金如Citadel，即是故意容許他人front run客戶，是另一最古老欺詐手段。去年這兩家公司已曾被SEC罰款（為何非刑事？），近日又再有新調查。Robinhood近日再融資，估值110億美元，不低但不算高，我雖不認同，但幾乎肯定仍有巨大增長空間，亦即這股散戶新勢力只是剛起步，尚未見頂。

中國高科技新經濟亦已逐漸成熟，恒生科技指數的推出非常合時，近日一些基金公司更已開始推出相關ETF。當然中國科技界深度仍略遜美國，且指數並不包括只在A股和美國上市的公司，有些成分股質素只一般，但仍是個值得鼓勵的好開始。

港人學好投資致富 毋須怨天尤人

今天的重要建議是香港人，根本毋須怨天尤人，整天投訴沒有晉升機會和創業難，少數甚至做出違法破壞社會，損人不利己的事情。勸喻大家努力學好投資，是一門能幫補收入，甚至可以發達的「手藝」！我稱之為後現代斬叉燒傍身之技！

港交所（0388）在2000年以3.88元上巿，至今升近100倍。可惜只有極少當年用會籍換為股票的經紀，至今仍持有全數股票（我認識幾位，恭喜）。反而好幾位賣了股份，轉買了當時正推出的禮頓山，有點回報，但當然跟港交所不可同日而語。騰訊（0700）是另一個更大神話，從2004上市至今，升了超過700倍。過去港股這些例子不多，但相信隨着更多優質公司來上市，將愈來愈多。美國當然更多神話，雖然大部分最富人士如Bezos、Gates和Musk等是創業家，但投資而致巨富的也不少，包括Buffett、Soros和Icahn等。其實只因早期投資了在他們的基金或公司而致富的人更多，不少亦成為了億萬富豪。

贏家通吃年代 研究龍頭企業已足夠

香港稅率低和簡單，沒有資本增值稅，是投資者天堂。沒有資本控制，資訊發達，投資全球都很方便。新投資文化對普通投資者亦非常有利，無可否認，複雜的投資分析的重要性已降低不少（有點擔心但確如此），某程度上可說遊戲變得較「平等」，專業和業餘投資者的差距縮小了。再者，投資標的也簡化了很多，在贏家通吃的年代，根本毋須花時間在中小型公司，莊家老千股更避之則吉，只需集中研究譬如全球最大的50家企業，主要在美國和中國，如有能力再加些印度、日、韓、台和歐洲的龍頭企業，已非常足夠！大家當然擔心股災，但看長線，以標指為例，從1928年起計，近百年的ERP（Equity Risk Premium，股票風險溢價）約5%，加上所謂無風險的美國國債回報，每年複式回報率高達9.7%！其間包括了世界大戰、大蕭條、大衰退、多次股災和今次獨特的疫情大流行，仍有如此可觀的長期回報，何須擔心？投資者的最經常錯誤正是過度短線和頻密的交易。

不要讓政治偏見影響投資決定

最後，我給予投資者4個實在可行建議：

（1）起步時，每個人必須奉公守法，努力工作和養成良好儲蓄習慣，逐漸建立資本。

（2）資產配置仍是最重要投資決定。從1928年至今，標指回報超過5000倍，美國國債回報只80倍。過去中國人沉迷「磚頭」，中國資本市場仍未成形，大部分人又不熟悉美國市場，可以理解。但現在全球投資非常容易方便，中國資本市場快速增長，所以股票配置比例應頗大幅提升，債券亦有平衡組合作用，但需要多一點專業知識。近日很多人討論黃金，我無特別意見，配置些少無妨，但老實講，可有可無，對長遠總回報幫助不會很大。

（3）請不要戴上政治色彩眼鏡去投資。中美修昔底德式鬥爭必然維持10年以上，如幸運地能逃過戰爭，兩邊都必出現很多好的投資機會。極大概率中國名義GDP，必在不到10年，甚至5年內超越美國，主因是人口差距超過4倍，每年中國STEM畢業生更比美國多8倍，怎可能不超越？請留意蘋果Tim Cook解釋在中國生產的原因，早已不是廉價勞工，是因為中國具有大量高質素的工程師和勞動力，美國根本沒有！

美國仍有大量如蘋果般的優質企業，加上美元仍擁有exorbitant privilege（高昂專權），Don't fight the Fed仍是對的。唯一需要小心的是數年後，當中國名義GDP逼近美國時，會否損害美元的「高昂專權」。

新加坡資深學者兼外交官Kishore Mahbubani，剛出版一本書《Has China Won？》，訂了但未收到，已知大綱。同意中美關係並非零和遊戲，大家共坐地球這條船，必須合作努力，才能克服COVID和氣候變化等挑戰。我不認為中國「已贏」，但更肯定中國不會輸，所以中國也充滿愈來愈多的投資好機會。請大家對美國和中國投資，都培養多點長期信心，不要讓政治偏見影響投資決定。

ESG投資回報好 利己利人

（4）投資者反而應戴上ESG眼鏡來投資。出發點當然包括阻止氣候變化，這目的遠比投資回報更重要。只有特朗普這類過時老人，才會想把煤礦業復興，最近連Exxon Mobil都被道指剔出了！除拯救地球外，有研究顯示過去10年，大部分ESG基金回報竟跑贏大市，殊不容易！提到ESG，一般人只想起太陽能，但我已討論了再生能源的Holy Trinity多年，包括太陽和風能、電動車和儲能，缺一不可。最快被世人接受的是電動車，我開了Tesla的車已6年，在本欄多次討論，單是今年回報已超過4倍，6年來更升了17.5倍！ESG為己為人，回報又好，何樂而不為？

（中環資產持有蘋果、亞馬遜、微軟、Google、facebook、Netflix、阿里、騰訊、美團、小米、港交所、拼多多、瑞幸、寧德時代、Zoom、Chewy及Tesla的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]