《與其把握完美時機，不如把握模糊的正確》

今天聯繫了一個原本想使用機器人理財服務的客戶，但是後來因為覺得資本少，就覺得想做一點夠高風險的投資操作。

剛好同事分享一個關於勝利的文章，我覺得很有啟發，值得紀錄。

⋯

市場是不太可能斷崖式的下跌或者火箭般的上漲，走勢多是循序漸進的。

當大部分投資者意識到市場轉換牛市/熊市的時候，已經來不及了。

投資的本質是賺取絕對收益，股票承擔合理風險，長期持有就能賺取收益，那我們就做這件事。

買股票的重點在於「買」，不是選股票、不是選市場時機，可惜的是，大多數人都在糾結買入/賣出的時機，而沒有實際的去行動。

正如劇中的首相一樣，大部分的投資者們是無法判斷按下按鈕的完美時機。

身處其中，我們永遠不知道什麼時候是市場的頂部/底部。

所謂的「完美時機」，只存在於後視鏡中，當一切已成定局，才能清楚看到最低買點。

那麼，與其去糾結市場的「完美時機」，不如換種方式，去把握「模糊的正確」。

https://pgfinnote.com/the-last-resort/

其實「多頭、空頭」是有一個定義的~
不是紅就是多、綠就是空📊
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譚新強：中國正式墮入修昔底德陷阱
文章日期：2021年7月30日

【明報專訊】中國已墮進修昔底德陷阱。此發展非常危險和可惜，因為中國過去40多年的和平崛起，是歷史上罕見的，不止幫助全中國人民脫貧，更對全球經濟發展有極大貢獻，都是值得表揚的。不過，不幸地近日所見到的一系列重要政策突變，不止引發出一場嚴重的所謂監管風波，其實有更深層次的意義，似乎代表頗根本性的經濟發展模式和甚至外交策略改變。

對此發展表示擔心的不止我一個，連長期中國大好友、美國著名經濟學家羅奇（Stephen Roach）近日也發表文章，直言憂心中美已進入冷戰初期，同時中國大力打擊創業家的「動物本能」（animal spirit），且危險地攻擊大量科技行業，包括各種電商、金融科技、社交平台、線上線下教育等等的商業模式，似乎正全面重估市場經濟的定位。羅奇甚至擔心此改變將影響到中國不能達到整體長期發展目標。

應鼓勵企業走出國際 爭取傳媒話語權
我相信近日針對個別行業的監管行動都有一定原因和道理，但絕不應變成嚴重內鬥（我明白內卷和內鬥的所謂區別，但我不忌諱，所以直稱為內鬥）的藉口，不可因一棵樹而放棄整個森林！近月我已多番發聲提醒中國慎防形成圍城受困心態，應把眼光放得遠一點，鼓勵企業走出國際，爭取中國傳媒的話語權，與提升中國在國際金融市場地位。

先分析一下墮進陷阱的原因，主要有4個：
（1） 從2008年的金融海嘯開始，中國已看到美國經濟過度金融化的害處。更必然對以量化寬鬆（Quantitative easing，QE）印鈔解決問題非常反感，因為此舉無疑等如把問題輸出國外，由中國和其他持有大量美國國債的人來買單。

我明白但不完全同意此觀點。美國和西方固然虛偽和採用雙重標準，在1997年亞洲金融風暴期間，就責備亞洲各國貪腐和揮霍無度，所以解決方法就是即使在金融危機中，仍需勒緊褲頭，大減財政開支，結果弄至多年衰退，且通縮殺傷力遠超通脹，導致無數亞洲企業和人民破產，不少人自殺，在印尼甚至出現過恐怖的屠殺華人事件。

QE的後遺症的確包括嚴重拉闊貧富懸殊，確是近年全球很多地方出現不同規模社會動亂的主要背景原因之一，但這後果應仍遠比在2008年時採取相反收緊政策為佳。經此一役，中國學懂了防範經濟過度金融化，且決定把資本帳收得更緊，或最少大大拖慢了開放的步伐。但問題是此憂慮來得太早了，中國資本市場仍未成功發展起來，體積是增大了不少，但只約等同GDP，且從來不健康，熊市時間遠比牛市長，債市更是仍然混亂，信貸評級搞笑居多。

加速開放資本帳 提升人民幣地位
更重要的是中國在2008年後，雖成功把人民幣推入國際貨幣基金組織（IMF）的一籃子貨幣，A股亦終能加入MSCI指數，即是我從前形容的「金融WTO」，但一如我所料，成功比「工業WTO」更難。最主要竟非外國的阻擋，而是中國仍缺乏打開資本帳的勇氣。結果就是名義GDP落後PPP GDP超過50%，從外國觀點，亦即人民幣滙率被壓低超過50%，所以導致相對中國的嚴重貿易赤字，可說中西方關係日趨緊張的重要導火線之一。

我認為中國非常需要加速開放資本帳，提升人民幣地位，最重要手法正是收窄貿易平衡，大量輸出人民幣，加深相互投資和貿易關係，使到西方更難與中國脫鈎，有助確保世界和平。

（2）COVID疫情絕對是世界歷史的一個分水嶺。毫無疑問，對比全世界，中國治疫是非常成功的，雖然仍有近5000人死亡，但相對西方，肯定等如救了最少近300萬條寶貴生命；加上中國慷慨，領先對國際伸出援手，輸出大量勇敢醫護人員、防疫用品和疫苗，其實非常值得表揚，但由於中國媒體力量太弱，反而經常被抹黑，實在令人氣惱。

但我也曾指出，從某角度看，中國治疫可能有點太成功了，令國人形成牢固的零容忍心理，政府因此不能或不敢改變接近完全封關的政策。一眨眼，措施已維持了一年半有多，連香港本地個案清零已超過50天，仍毫無與中國內地和澳門通關迹象。我明白「Delta變種病毒」仍然全球肆虐，但多種疫苗，包括輝瑞-BioNTech的疫苗「復必泰」，似乎對防範重症和死亡仍非常有效，中國毋須介懷，應加快審批和推廣，和馬上研究混合接種不同疫苗的安全和有效性。

中國封關程度超明朝 如自我孤立
據觀察，中國可能繼續封關至明年中，甚至明年底，事態其實非常嚴重；老實講，封關的嚴緊度已超過明朝程度！我已多次指出，封關的害處遠超過經濟損失那麼簡單，最大壞處有兩方面，首先是斷絕了正常人民的商業、學術、文化和外交住來，等如中國自我孤立，與外國的誤會和矛盾只會日益加深。第二，更可怕的是停止與外面的實體接觸，互聯網亦是部分封閉的，所以逐漸形成圍城自困心態，更容易產生偏執症（paranoia），經常杯弓蛇影，以為裏裏外外，到處都是敵人。這亦是內鬥加劇的成因之一吧。

（3）兩年前香港的動亂，肯定也是改變中國政策思維的一個機重要催化劑。雖然在香港一事上，毫無疑問，全國絕大多數人民是支持中央和香港政府的止暴制亂政策，亦因此事令到中國人民更團結。

香港問題固然有其獨特歷史、文化和政經原因，但為何過去兩年，全球超過100個地方，包括美國本土，都有形式極度相似（包括衣着、雨傘作保護、武器等等）的暴亂？除QE是一個共通導火線，明顯社交平台和整個全球互聯網文化，亦是一個超重要傳播各種真真假假的消息、新聞、科學、迷信和各種意識形態的「危險」渠道。即使在疫情上，連美國政府也知道facebook（美：FB）和Twitter（美：TWTR）等，負上極大責任，簡直可說滿手鮮血。

中國一向維穩至上，當然必須未雨綢繆，即使小規模動亂的機會亦不容許出現，所以加強監管整個互聯網是必然的後果。當然反壟斷和網路國家安全等考慮也是真實的，美國也有類似擔憂，但美國確以資本為主，人命為次，可說非常錯誤，令到監管太慢，結果養虎為患，但他們同時也考慮到facebook和Google等新媒體，對展現美國霸權的重要性。中國應如何做法，我沒有完美答案，只可說監管是一個平衡遊戲，更是一門藝術。

中國倘自主半導體技術 未必利全球安全
（4）最後，美國過去4年，率先墮進修昔底德陷阱，危險的零和遊戲思維，發動全方位貿易、金融、媒體、意識形態和科技戰，嚴重刺激中國反思和檢討自己所有政策，既是必須的，亦是無可避免的。結論跟我多年前的觀察一樣，相信我是全球有數最早指出的，中國核心科技最弱一環正是半導體，必須急起直追，重點不在設計，而在製造。而且瓶頸不止在芯片，更缺乏的是半導體生產設備。

我當然完全同意，亦十分支持，但我當年亦同時提醒中國，不可讓半導體成為一種沉迷，反成為加速墮進陷阱的誘因。不幸的是近日中國政策以至投資者，都似乎對半導體有點沉迷。

問題有三方面，第一，欲速則不達，清華紫光的下場就是個好例子。盲目投入大量資金，企圖收買人才和技術，但管理層缺乏知識和經驗，加上美國多方面故意留難、禁運和制裁，結果發展速度遠遜預期，公司卻債台高築，陷入財困。過去5年，除NAND技術稍為追近國際水平，DRAM、邏輯芯片、代工、EDA和生產設備等發展，仍未盡理想，進口芯片比例，只從90%略降至約85%。

第二，如中國真能達到自主所有半導體設計和生產技術，其實對全球貿易和安全都未必是好事。本來高科技就是最需要全球一體化底下的國際合作，家家有求才能促進貿易和技術發展，亦有助維繫國際安全。

第三，中國既是泱泱大國，理應胸襟廣闊，能同時有效和平衡地監管各行各業，為何突然判斷只有硬件技術如半導體、電池和電動車等才算高科技，才配在A股上市。剎那間，互聯網從雲端跌落凡間（爛gag），甚或更低些少。物流（Logistics）從來都是「線性最優化」（linear programming optimization）的高級數學難題，現今被貶為不值一文的低端送白菜商業模式！

我真的有點後悔從前提出的4個高科技不等號：

1. 硬件＞軟件
2. 製造＞設計
3. GPU＞CPU
4. 記憶體＞邏輯
現在幾乎全都應驗了，彷彿成為中國的發展藍圖！可能我應該把它改為等號！

（中環資產持有facebook及Google財務權益）

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1627586934382&issue=20210730

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**有關2008年-2020年6個社交媒體紀錄。請閱讀到「最後總結」，不可斷章取義啊～加油**
======== 時間標記(Time Stamp) ========
2:00 2008年-2020年牛熊市預測紀錄
1. 本人私人Facebook 2008年10月27日、12月預測牛一(恆指10月28日見底) -- 屬技術分析
2. 用孳息率測熊市：預測2020年1月見大頂(中位數)，熊二反彈則大概3-5月發生) (時間20:20) - Mar 28, 2019 -- 屬基本分析
https://www.youtube.com/watch?v=-vlXj9z7Ol0
**留意手劃預測圖
3. SPX目標3300 (時間28:00) - Dec 19, 2019 --屬技術分析
https://www.youtube.com/watch?v=JHVN-EpWlds&list=PLuZUR1nnsEKoOg4yQegojcdmC0bKigct4&index=16
4. 再重申股市2020年1月見頂機會大 (時間15:00) - Dec 26, 2019 -- 屬基本分析
https://www.youtube.com/watch?v=tpaeF__1Qco&list=PLuZUR1nnsEKoOg4yQegojcdmC0bKigct4&index=15
5. 就算熊市都有反彈！ Mar 20(時間45:50）--屬技術分析
「股市要彈就下週彈！」（當時Mar 20，SPX Mar 23 @2919點見底）
https://www.youtube.com/watch?v=UqCTDICzuuI&list=PLuZUR1nnsEKoOg4yQegojcdmC0bKigct4&index=7
6a. 如果熊二，SPX極限都可以到2700-29xx Apr 3 (時間46:25)
6b. 如果29xx都升穿，仍然是熊二？如何部署？「升穿再追」
(時間46:50) --屬技術分析
https://www.youtube.com/watch?v=MzmRLwhUIlE&list=PLuZUR1nnsEKoOg4yQegojcdmC0bKigct4&index=5

14:58 今天經濟大方向：
- 全世界看失業率、聯儲局行動，有什麼數據可以偷步（hints:聯儲局必定以一些數據作行動基礎 ）

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17:50 熊市內的四種投資者
1. 有錢人，冇時間
2. 冇時間、或冇技術、或新手
3. 賺現金流的人
4. 賺差價的人 (我估大部分) 23:30
- 有技術、有時間、有計劃
- 重申我的Plan A, Plan B （重申少爺論）24:50

31:43 三種態度，今天仍然未成大器
1. 不分注碼的人- 自己97年的故事性（贏咗買得少、輸咗買得多）
2. 價格上落影響對經濟的判斷的人 ie: 2008年10000點見底，但....
3. 沒有plan b的人

37:15 我的五月股市分析 - 六個重點(五個偏淡，重申反彈可繼續玩)及重申我的策略 (只供參考，自己負責任操自己盤)
1. 五窮月？
2. 特朗普時日無多，5-7月玩嘢機會較大
3. 聯儲局將暫停出招，若少爺扭計，6月前突發負利率？
4. 大市已反應部分經濟重啟的效果，事實經濟會更好？
5. 領先指標未轉勢，不容忽視，指標轉勢我信牛市；不轉勢只炒不buy-and-hold、單一資產不過10%、不槓桿
6. 2940我的熊二最高反彈目標已到，配合成交大舉破位才買買再選股，推高止賺；否則休息一下

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