#今日疫情重點【全台升三級警戒，每天召開全國防疫會議！新增267例本土病例，台南首次出現確診者；多家醫院爆發疫情，已有3間院內感染；今日下午41萬劑AZ疫苗抵台，預計一週後配送；行政院推「簡訊實聯制」】

全台COVID-19（又稱新冠肺炎、武漢肺炎）疫情持續延燒，今日中央流行疫情指揮中心表示，由於全台已有過半縣市出現此波確診個案，宣布全台進入「三級警戒」，期間暫定自即日起（19日）至28日，全台民眾外出皆須全程配戴口罩；禁止室內5人以上、室外10人以上的聚會；超商、賣場、餐廳仍可營業，但必須落實實聯制、保持社交距離。

今日也新增275例確診個案，其中267例為本土案例、8例境外移入。本土個案中包含具萬華區活動史者87例、台北茶藝館73例、彰化水果盤商28例、獅子會2例、進香團1例、其他疫調中，還沒找出群聚相關的個案共76例（不明感染源49例、疫調中27例）。

好消息是，今日下午由COVAX平台配送的41.04萬劑AZ疫苗將到貨。指揮中心指揮官、衛福部部長陳時中表示，食藥署將需約一週的時間封緘、審核，由於疫情升溫，疫苗有供不應求的狀況，指揮中心將會控管部分劑量的疫苗，提供給一線醫護人員、中央防疫如集中檢疫所人員先接種，相關數量與細節仍待討論中。

■全台升為「三級警戒」，明起每天召開全國防疫會議

今日新增的267例本土案例，其中127例男性、140例女性，年齡介於未滿5歲到80多歲，發病日 / 採檢日介於4月30日到5月18日。居住地點分別為新北市129例（中和區26例最多）、台北市70例（萬華區31例最多）、彰化縣28例、桃園市16例、高雄市8例、台中市5例、基隆市4例、宜蘭縣3例、台南市及新竹市各2例，台南市更是首次出現此波疫情的縣市。

陳時中表示，今日宣布三級警戒的標準，與15日起雙北的限制相同。規定包含：

1.禁止室內5人以上、室外10人以上的聚會，但此人數不包含原有的家庭同住者。
2.其他營業場所，超商、賣場、餐廳仍可以開店，但必須落實實聯制、保持社交距離；大型活動要根據規定辦理，但禁止社團交接活動，宗教祭祀也一律停止。
3.三級警戒雖不影響正常上班上課，但國中小學校園禁止對外開放，陳時中並表示，鼓勵各企業異地辦公、遠距開會工作，上下班採彈性時間。
4.外出全程配戴口罩。根據《傳染病防治法》，沒有戴口罩，可罰新台幣3千元到1.5萬元，不遵守室內5人、室外10人規定、沒有停止宗教活動、社團交接、關閉特定場所，皆可罰6到30萬元。

如今全台皆為三級警戒，陳時中表示，明日起每天上午會召開全國防疫會議，將整合防疫資源、檢視各地方執行進度，以及駁斥假訊息。明天開始每天上午也會加開記者會澄清假訊息。他並強調，政府暫時沒有再升級到四級的打算。

■要求地方增設社區篩檢站，呼籲有接觸史、有症狀者再去採檢

陳時中表示，目前正要求地方整備能量設置篩檢站。對於各地確診者的足跡，也會透過資訊系統，將足跡整合後畫出熱點區域，就會考慮在該區域建置快篩站。但他也強調，並非沒有症狀者都可以抱著心安的心態去檢驗，「這樣是浪費資源，沒有症狀的人去採檢，還會增加染疫風險，呼籲有接觸史、有症狀者再去採檢。」

對於有症狀者去篩檢站排隊，可能造成他人染疫。陳時中說，已要求篩檢站要設立「綠色通道」，對於現在有症狀者、高接觸史者，應該要優先採檢。地方政府也必須在第一時間將患者送到集中檢疫所或醫療院所，指揮中心正訂定相關指引，若民眾不幸拿到確診報告，地方政府應如何即時聯絡、並在一定時間內安置病患。

針對醫療量能部分，陳時中說，各大醫院已暫停或延後不必要的手術、門診，醫院要降載到最低，也要求各醫院依照應變機制、清出專責病房，讓病人得到照顧。

指揮中心專家諮詢小組召集人張上淳表示，過去確診患者住院，Ct值必須達到34（數字愈高，病毒量愈低）才能解隔離。「但這個標準設定得很高，一般實證資料認為，Ct值超過28就沒有傳染疑慮，這次為了有效使用醫院病床，不希望將沒有傳染力的病人留置醫院，因此Ct值超過30的病人，就可以解隔離，但仍需自主健康管理一週。」

張上淳說，這兩天確診個案數增加得很快，目前可掌握的數字，在加護病房使用呼吸器的個案共有26例，有3例使用葉克膜。「昨日只有19位病患使用呼吸器，今天就增加7位，因為有不少高齡長者確診，病情容易變得嚴重。」

針對疫情較嚴峻的雙北，衛福部常務次長石崇良表示，目前雙北有14家醫院超過500張病床，急性病床有至少13,000床，醫療量能基本充足，目前也在擴充專責病房，但需要一些時間消化原來住院的病人。而和平醫院作為專責醫院也已完成清空。台北市專責病房已開設376床、新北市283床，後續會再持續擴充。

防疫旅館全台共17,789間房，目前使用10,501間，使用率59%，還有7,000多間房可以使用，現已要求地方政府持續擴充防疫旅館數量。

集中檢疫所全台則有4,500間，已使用2,500間，目前預計再增加2,000間，確保任何時間都有安置所可以緊急使用。

■台大醫院10位工務人員確診；北高2家醫院、北市某血液透析中心出現院內感染

近期全台各地有多家醫院傳出收治病人而後發現確診的狀況，或是醫護染疫。張上淳表示，有些醫護人員可能在社區被感染，也有民眾不知確診到醫院就醫，這些病人可能以其他疾病的病徵表現，醫院不見得能夠察覺，就沒有及時採檢出來，目前病人要入院前，都會希望先篩檢過再入院。

今天上午台大醫院也發布聲明稿表示，東址地下3樓平時負責修繕業務的工務室人員，在5月18日發燒採檢，傍晚確診，針對工務辦公室36人採檢，總共10人確診，目前疫調發現其中有確診者曾有萬華區足跡。

台大醫院發言人、副院長王亭貴表示，目前26名陰性的密切接觸者正在醫院隔離中，疫調也會持續進行、環境已清潔消毒，環境採檢10處發現在工務辦公室有3處殘留病毒。

王亭貴說，台大1,000多名住院病人才剛完成普篩，全數都陰性。這次將會針對全院約6～7,000名員工使用抗原快篩進行普篩，預計將在48小時內完成。大規模的採檢希望能確保院內維持乾淨的狀態，但也會影響醫療量能。王亭貴也表示，已即刻停止所有常規手術、新病人入院及進行門診降載，希望非緊急之病人延期就診，同時也請衛生局幫忙將急診非重症的確診患者轉院，將台大醫院的量能，都先保留給急重症的病患。

不過，王亭貴強調，院內感染是指民眾在住院期間得到感染，並不包括入院時即有的或已潛伏的感染。這次的工務人員確診，判定是在院外感染，傳染給其他工務人員，因此不算是院內感染。

指揮中心醫療應變組副組長、疾病管制署副署長羅一鈞說，目前多家醫院可能有醫護、病人確診，但發生院內感染的醫院共3家，分別是板橋區亞東醫院、高雄仁惠醫院，以及今日台北市一間血液透析中心。

亞東醫院自17日爆發院內群聚感染後，亞東醫院證實，今日再新增3例確診，都是原確診個案的匡列者，3人分別是1名病人、1名病人家屬，以及1名看護，這些個案都在匡列掌握中，第二次採檢才陽性確診。

羅一鈞說，台北市一間血液透析中心，其中一名洗腎病患在12日身體虛弱、13日發燒，就醫採檢後陽性。該診所自行購買快篩給中心病患、員工採檢，結果驗出4人陽性。指揮中心已和衛生局一起到洗腎中心做匡列與管控，目前11名工作人員、67名病患都已居家隔離並會採檢。由於病患每週都需要血液透析，羅一鈞說，會先想辦法安排媒合醫療機構協助，若沒辦法，則會每兩天對這些隔離者進行PCR採檢，再由居家隔離中的醫護人員，帶病患回到清潔消毒完畢的血液透析診所。

陳時中呼籲，「我們會極力控制，也會透過很多方式避免院內感染擴大，提醒大家醫院是風險很高的區域， 除非特殊情況，不要一直前往醫院。」

■41.04萬劑AZ疫苗今午到貨，5月26日配送，將控管劑量給醫護與防疫人員

疫情升溫讓疫苗供不應求，多家醫院因為疫苗缺貨，而取消了原先預約自費、公費的疫苗接種。指揮中心發言人、疾病管制署副署長莊人祥說，截至5月18日，已累計接種24萬5008劑，庫存只剩下7萬多劑。

今日的好消息是，下午近4點時，由COVAX平台配送的41.04萬劑AZ疫苗將抵台，陳時中表示，這批疫苗也是自韓國廠寄出，等食藥署進行檢驗、封緘，預計需要一週時間，就可以提供使用。

不過，為了保護一線醫護、防疫人員的安全，陳時中表示，這批疫苗將會控管部分數量，提供給這些風險最高的人員接種，如載送病患的運送人員、醫護人員、集中檢疫所人員等。這兩天也會盡快討論控管的數量。疾病管制署署長周志浩補充，這一批疫苗的到期日為8月31日。

■北市昨日快篩陽性率5.1%，新北市再增3快篩站

台北市政府統計，昨天（18日）台北市4個快篩站，共篩檢1,213人，陽性率5.1%，今天早上到下午3點半開記者會時統計，陽性率是5.2％。台北市長柯文哲表示，預計要下降到3%，社區感染才能算控制住，但隨時有可能再上升，因此還是要做好個人防護，降低活動。

新北市市長侯友宜今天宣布，新增3個社區篩檢站，分別是土城、永和、樂生，加上原本的板橋篩檢站，總計每日可篩檢1,000人，他也表示篩檢站會優先採檢高風險區活動或接觸史者。

高雄市政府也在上午召開記者會，市長陳其邁表示，過去31天台灣806例本土案例，R0值為5.5（即一名感染者可傳染給多少人），代表一個人可以傳染給5.5個人。根據過去各國的研究都可看到，公衛措施的介入，也就是戴口罩、維持社交距離，可以非常有效的阻斷傳染鏈。

因此他也在記者會中多次強調，將對未戴口罩的市民進行裁罰，若民眾不戴口罩倒垃圾，將拒收垃圾，「我也要求警政單位，針對人與人的連結行業加強查緝，如果查到，除了裁罰外也將即刻斷水斷電。」

台大公衛學院教授陳秀熙今日也在記者會中表示，鑽石公主號的R0值為5.7，此次萬華疫情R0值已達5.5，但若嚴格落實公衛防疫措施，模式推估結果認為，若能落實到9成以上，只需3天就能將每日確診數控制在兩位數。

針對口罩，今日有媒體提問指揮中心現場的手語翻譯員是否需要戴口罩？陳時中回應，現在也有一些透明口罩，若需要讀唇語可以使用。
然而，資深手譯員李振輝曾在受訪時表示，使用透明口罩會起霧而看不清楚嘴型跟表情，實務上手譯員完全無法使用。過去就曾有公部門向國外購買一萬個透明口罩，後來直接作廢。

■北市徵防疫旅館，號召退休、離職護理人員回前線

台北市長柯文哲表示，目前確診者多為輕症或無症狀，只有20%需要在醫院治療，4%需要加護病房， 因此快篩陽性都會安排到集中檢所或防疫旅館，未來輕症、無症狀確診者也會比照辦理。台北市副市長黃珊珊補充，目前台北市共有安心檢疫所200多床，中央的陽明山檢疫所200多床，目前徵調的旅館200床，預計對外徵用到700床，目標是總體數量1,000~1,200床。

由於有許多北市民眾前往社區篩檢站，為了明確分流，快篩陽性患者，無症狀、輕症前往檢疫所外，中、重度患者則會以救護車載往專責病房；而快篩同時也會做病毒核酸檢驗，若陽性但無症狀、輕症，則停留或送往檢疫所；中、重度患者一樣送往醫院。

台北市觀傳局局長劉奕霆表示，目前台北市已經有兩間大型旅館願意轉為「收治快篩陽性患者的旅館」，有醫護團進駐，第一間已上線的旅館可提供約200多間房間，目前正和其他旅館洽談，希望能提升旅館量能。

台北市預計讓住進檢疫所中的輕症、無症狀確診者，10天後進行一次PCR核酸檢測，陰性或Ct值高於30就可以回家，Ct值小於30者，再住7天後即解隔。

柯文哲說，現在每天新增入住檢疫所或檢疫旅館者約100床，不能單靠旅館人員照顧，還必須要監測健康才安全， 因此要對退休或離職的醫護人員發出徵集令，「現在國家需要你們到防疫前線作戰」，服務範圍是在防疫旅館、檢疫所，詳細需求人數還不確定，但由於還需要訓練感染控制措施，報名到上線約需一週，希望有意願者先向台北市政府登記，「就像後備軍人，先訓練，有需要就送上前線。」

針對台大醫院傳出工務室有10人確診，暫時不收新進病人，也有不少醫院傳出院內有病患確診，柯文哲表示，現在陸續有醫院會院內感染，過去都是「清零計畫」（即分區淨空，清潔消毒），現在看起來不行，若醫院營運要改變，要報到台北市衛生局，不可以想停就停，這樣治療能量會出問題。

不過他也強調，台大醫院只是說不收新的病人，「我相信新冠肺炎或重症還是會收」，只是停下來看要怎麼調整，台大是全台最大醫院，不可能停止運作。

台北市政府昨天要求轄下醫院必須空出一定比例病房當作專責病房，或是支援醫護人力，柯文哲代替醫院對中央喊話，他指出，現在有很多醫院轉為專責防疫醫院，或專責病房，希望健保署針對專責防疫醫院、病房，跟大家商量健保費，醫院才有辦法做出決定，很多醫院是不曉得將來怎麼處理，所以才猶豫。

■行政院推「簡訊實聯制」；新增8例境外移入，自印度、菲律賓、日本入境

由於目前民眾要進到各大超商、餐廳等店家，都得要採實聯制。今日上午行政院召開記者會，政務委員唐鳳表示，今日已上線「簡訊實聯制」，民眾透過免付費簡訊，就可做到實聯制。

民眾在欲進入的店家門口掃QRcode，手機會出現店家代碼與收件人1922，民眾只要按下送出，就完成實聯制；民眾也可以打開Line App「疾管家」掃描QRcode，或打開簡訊功能，收件人輸入1922，內文打上店家代碼，發送簡訊即可。唐鳳表示，簡訊是由電信業者吸收費用，民眾也不會留下任何個資，所有資料保留28天，店家可在今日下午3點後申請。

另外，今日境外移入的確診個案也較前幾日稍多，一共8例，其中5例自印度入境、2例菲律賓、1例日本。這些個案都有登機前3日病毒核酸PCR陰性報告，在台期間也都沒有症狀，且都是在自主健康管理或檢疫期滿後採檢確診。

（文 / 陳潔、林慧貞、林雨佑；設計與資料整理／江世民、柯皓翔、戴淨妍 ；攝影 ／余志偉、鄭宇辰、陳曉威、黃品維）
#延伸閱讀
【守住醫院、才能守住更多人：雙北疫情外溢全台，社區聯防如何儘速補位】https://bit.ly/3uZVaWG
【清院不封院、防疫更細緻，從SARS到COVID-19，和平醫院為何仍是台灣疫情關鍵槓桿？】https://bit.ly/3uQGgC8
【從武漢到世界──COVID-19（武漢肺炎）疫情即時脈動】http://bit.ly/2HMR2T6
#報導者 #COVID19 #本土案例 #確診 #社區篩檢站 #集中檢疫所 #院內感染 #快篩 #停課 #遠距上課 #三級警戒 #AZ疫苗 #簡訊實聯制

對沖基金「小虎隊」是怎麼養成的？- 夏春

2019年統計顯示，老虎基金已孵化出175家基金。在對沖基金行業挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，這點上他遠超索羅斯。

近期，美國國債收益率上升，科技股回調，中國加強校外培訓監管，中美外交會談，美國公布《外國公司問責法案》最終修訂版接連發生，儘管對美國大盤影響輕微，卻在無意間形成一場局部的完美風暴，擊垮了高槓桿重倉少數幾隻美股和中概股的基金Archegos Capital和Teng Yue Capital，其創始人Bill Hwang（黃聖國）和Tao Li因為都曾經師承創立了老虎基金的Julia Robertson，而有著一個共同的稱號「小虎隊」（Tiger Cubs），至於傳言中的「老虎黨」（Tiger Club）倒並不存在。

就在媒體驚呼「人類歷史上最大的單日虧損」之時，我只能回想起《富可敵國》（More Money Than God）一書描述的故事。Robertson非常喜歡運動員出身的基金經理，經常帶領團隊成員進行攀岩或皮划艇等野外體能訓練。有一次的訓練項目是在風雨交加中身體懸空，利用安全帶，穿越一個橫跨在山谷之間由三根繩索組成的索橋，下方就是數百英尺的懸崖絕壁。

穿越成功者自然就會體會到老闆身上那種無所畏忌的投資家和冒險家精神，但意外難免出現，有人從索橋失手掉下，被安全帶拉住，旁觀者驚呼大笑之餘，才突然發現他其實少系了一根安全帶，安全扣即將脫鉤，於是大家手忙腳亂地展開救助。

這段描述的畫面感如此強烈，讓我讀過之後就永遠難忘。留給大家想象的是這一次從索橋掉下去的兩位，會被人救起後東山再起，還是會從此沉淪。

Robertson和老虎基金的傳奇經歷

Robertson和老虎基金留給世人最深刻的印象，就是與Soros的量子基金幾乎神同步地在1985年做空美元，1992年做空英鎊，以及1998年做空亞太國家貨幣，從而被標籤為「宏觀對沖」基金，但與Soros不同的是，Robertson最拿手的是通過公司基本面研究與在行業內廣泛的人脈關係，以價值投資的思路進行股票多空策略。

從 1980 年 5 月成立時的8百萬美元到 1998 年 8 月鼎盛時期的220億美元，老虎基金在扣除費用後的年化收益率為 31.7% ，大大高於標普爾500 指數 的12.7%，期間只在1987年和1994年分別取得-1.4%和-9.3%的收益率。

除了個人和團隊的能力，Robertson也趕上了美股發展的最黃金的階段，一方面，美國401（k）退休養老計劃在1981年的推出並逐步普及，資管市場迎來前所未有的機會，股票佔美國家庭配置比重持續上升；另一方面，股市在企業兼并和收購浪潮的支撐下直線上升，持續利好老虎這樣的股票型基金。

而Robertson的厲害之處在於，在股票大牛市的行情下，依然可以找出業績不佳的個股進行做空。以1984 年為例，標普指數僅上升了 6.3%，而老虎基金的收益率達到 20.2%，超過一半來自他的空頭倉位。

不過在投資界，成功可能是失敗之母。Robertson在做空美元，英鎊和亞太貨幣上的一帆風順，和他後來做空日圓時遭遇虧損形成對比，在80年代在個股上做空的經驗，運用到90年代末期做空互聯網公司，卻屢戰屢敗，當時泡沫堅硬，越吹越大。

老虎基金1998-2000年接連虧損，加上客戶不斷撤資，基金規模從220億美元下降到65億美元，Robertson痛定思痛後，決定金盆洗手退出江湖。

可惜的是，Robertson把資金退給客戶，徹底退出的時間恰好就是2000年3月，而這恰好就是互聯網泡沫破滅的開始，接下來兩年納斯達克指數跌去了75%，如果老虎基金扛過去就會成為最終的贏家。

順便說一句，Soros比Robertson靈活，做空互聯網公司不成功後果斷轉為做多，然後在泡沫破滅前退出，精準踩點，獲利豐厚。但即使如此，Soros也在當年7月把資金退還給客戶，將量子基金改組成為家族辦公室。

此前，儘管Robertson的投資業績和Soros不相上下，但論名氣卻永遠排在後面。之前Robertson一直想不明白，到這一刻終於服輸了。不過，即使算上1998-2000年的虧損，老虎基金的費後年化收益率依然高達26%，20年投資生涯中16年取得了正收益。很顯然，Robertson戰勝市場，靠的是實力，而不是運氣。

「小虎隊」擴張成為「虎窩」

而另一個可以證實Robertson實力的，當然就是他親手調教出來的「小虎隊」的業績。在2000年關閉老虎基金之前，就有成員退出後創立自己的對沖基金，老虎基金關閉後，Robertson將自己的辦公室變成基金經理的創業孵化器，為29隻基金提供了種子基金，其中就包括了Bill Hwang的老虎亞洲和Chase Coleman的老虎全球。

非常難能可貴的是，雖然Robertson自己在科技公司投資上敗走麥城，他卻鼓勵「小虎隊」們投資科技。老虎亞洲和老虎全球都是投資科技的頂尖高手。實際上，老虎全球最初的名字就是老虎科技。

2008 年的一項統計表明， 36名老虎基金公司的前員工設立了基金，總共管理了1000億美元的資金。其中許多基金的名字裡面都包含老虎，除了老虎亞洲，老虎全球之外，還有老虎太平洋，虎眼，老虎司令（Tiger Legatus）等等。

36名「小虎隊」有一半向對沖基金研究公司Hennessee提交了月度收益數據，其為《富可敵國》一書構造的等權重老虎指數顯示，從2000-2008年，老虎指數的年化收益率為 11.9%，其中包括了 2008 年-20%的收益率。同期美股經歷了兩次泡沫破滅，標普指數年化收益率為-5.3%，而Hennessee編製的綜合對沖基金指數年化收益率為4.8%，其中股票多空基金的年化收益率為4.4%。

「小虎隊」更厲害的地方在於2000-2008年的年化波動率只有7.4%，同期標普年化波動率為15.2%，也就是說，「小虎隊」的收益更高，風險更低。值得一提的是，並非每個「小虎隊」成員都一直成功，Hennessee的數據就包含了兩隻破產清算的基金，這反而使得指數減少了「倖存者偏差」。

這些年「小虎隊」的規模和數量一直在繼續擴大，2019年底的一項統計顯示，老虎基金已經孵化出175家基金。Robertson和手下通過自己成立或者為其他基金提供種子資金，創立了73個第一代「小虎隊」（其中42個依然活躍，31個因為業績一般或者創始人退休而停止營運），第一代的31個成員又創立了90個第二代「小小虎隊」（Grand Cubs），第二代中的8個成員又創立出第三代Great Grand Cubs。於是行業內又創立了一個新詞「虎窩」（Tiger Den）來描述Robertson和他的徒子徒孫們。

第一代「小虎隊」中的翹楚Viking Global Investors和Shumway Capital Partners，也是培育第二代「小虎隊」最多的基金。此外，老虎全球、老虎亞洲、Lone Pine Capital、Maverick Capital都是「虎窩」中的佼佼者。雖然第一代小虎隊多數和師傅一樣，專注於股票多空策略，但後來者採取的策略逐漸變得更多元化。

毫不誇張地說，在對沖基金行業，挖掘和培育人才方面，Robertson的記錄是無可匹敵的，在這一點上他遠遠超越了Soros。

誰是最強「小虎隊」成員？

更加有意思的是，Robertson本人並沒有在2000年關閉基金後就停止投資，根據《財富》雜誌2008年初的報導，2001-2007年，他個人投資累計收益404%，其中2007年就高達77%，超過了老虎基金在1997年創下的70%收益率記錄。

2007年，34個「小虎隊」的平均收益率為34%，其中Hwang的老虎亞洲費前收益率為55%，2001-2007年的年化收益率為40.4%（另有報導指老虎亞洲在2002-2012年的年化收益率為16%）。

比這個業績更好的是Coleman創立的老虎全球，2001-2007年的年化收益率為43.7%，2007年則是91%，均遠遠高於標普指數在2007年的包含股息在內的總收益率5.5%和3000多家對沖基金構成的指數收益率12.5%。

儘管老虎全球在2001年成立的時機並不利於科技股，但幸運的是，Coleman看準了三家中國公司：新浪、搜狐和網易，2002年底買入後，到2003年中就升值了數倍。真正的互聯網時代才剛剛開始，幸運一直伴隨著老虎全球，緊緊擁抱市場領頭羊是其成功的關鍵。

老虎亞洲在2012年捲入內幕交易之後改組成為Archegos Capital，之後的業績鮮為人知。在Robertson教給「小虎隊」的投資哲學中，有一項是分散風險，「避免在一個賭局上下注超過資本的 5%」。近期事件顯示一些「小虎隊」成員忘掉了這一重要原則。數據顯示，股票多空型基金的槓桿率通常不超過1.5倍，Hwang高達5倍的槓桿確實代價慘重。

就在Hwang傳出爆倉新聞的兩周前，棍網球運動員出身，現年45歲的Coleman剛剛交出一份光芒四射的成績單。

儘管對沖基金整體表現在過去10多年持續跑輸標普指數，老虎全球旗下的多空基金過去20年（2001-2020年）取得了21%的費後年化收益率，旗下2013成立至今的純多頭基金的凈年化收益率為22%。Coleman顯然學到了Robertson的投資精髓，在2018年全球股市大跌的環境下，老虎全球的收益基本上都來自於空頭倉位。

老虎全球現在的規模大約為500億美元（其中大約一半是私募股權基金），2020年老虎全球為客戶帶來了104億美元的收益，排名全行業第一。Coleman當之無愧地成為了Robertson最佳弟子和最佳投資。

但Hwang和Coleman都有一個共同點，他們都學到了師傅的「回饋和給予」哲學，在慈善捐贈事業上都有獨到的貢獻。

原文：金融時報

#投資 #金融

昨天美股盤中殺蠻多，結果醒來一片綠油油

我認為債券殖利率上升的利空是暫時的，對科技股短空長多，

利率升高，估值會調降，但企業成長又會帶動估值上升，

最終市場會找到平衡點，然後等市場情緒消化，又是一條好漢

但如果沒有做好資金控管，就算未來漲回來也無緣參與

這幾天群組討論很熱烈，要怎麼做好資金控管?

左側交易會設定好計畫分批進場，例如跌了20%加碼第二批，跌了30%加碼第三批

右側交易會自股價高點下跌超過一定幅度如15%就減碼，剩下等未來站回月線再買回來

如果是大盤ETF，我覺得很適合左側交易，長期趨勢幾乎篤定向上

如果是個股，我會偏向右側交易，畢竟營運都會有不可預測風險

市場常常會過度反應，樂觀時過度樂觀，悲觀時過度悲觀

如果未來展望還是不錯，股價卻跌成這樣，是不是因為自己太過盲目追高?

如果總是被市場牽者走，就不能冷靜做出好決策

設定好進出場原則，遵照紀律執行，才能大賺小賠

保持耐心冷靜很重要，沒有控制好投入部位，在高點加槓桿，

不論你選擇左側或右側，市場懲罰的都是只有想賺快錢的人

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00:00 本集探討：因疫情貨款收不回，怎麼辦？
01:30 先說結論：不論如何貨款不該延了又延
03:50 花的錢比賺的錢多，成大黑洞！
04:57 吃貨量大時批貨價較低，但風險也高！銷貨不如預期，貨款就付不出
06:10 創業最難的課題：現金流...現金不足的公司，一定會倒！
06:52 如果你是代理商，怎麼預防經銷商呆帳？應評估營業額/叫貨量是否平衡
09:17 遇上賣得不多但願意進很多貨的經銷商？慎防高財務槓桿的危險心態
10:40 營業額高，不代表財務健全！有人專做財報美容，拼銀行貸款
12:00 月結 30 天再支付 30 天期的支票？常做這事的人就是風險人物
13:00 可通融的情況一：交情遠大於貨款金額，朋友相幫！
13:50 可通融的情況二：利益關係大於貨款金額，賭一把！
15:00 如果貨款可能付不出來，就不該進貨...半年無收入而不倒，才算正常
15:51 創業別急功好利！成長慢但穩健，才能長久經營

#貨款 #創業 #企業管理

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1. 開箱零業配：
真實使用過後才發表心得，通常試用至少 1 個月，所以你通常不會看到我最早發表，但哥真性情的評論，保證值得你的等待。

2. 理性討論：
我有自己的偏好，你也有自己的好惡，我們互相尊重，時時用大腦，刻刻存善念，不謾罵，不矯情。可以辯論，不可以沒邏輯。

3. 我團購我驕傲：
我很愛買東西，也很愛比較產品，我自己使用過、多方比較過，還是覺得喜歡的東西，我才會辦團購。（簡單說就是挑品很嚴格，至今 80% 廠商找上門都被我打槍。）辦團購我一定有賺，但我跟廠商拿到提供給你的團購價，也會讓你一定有划算感。所以如果你品味跟我相近，或是剛好有需要，就跟我團購，我們互惠。如果你覺得跟我團購，你就是我乾爹，說話不懂得互相尊重，那就慢走不送，你可以去找一般店家買貴一點。

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