對於成長股的投資人而言，毛利率是必看的財報指標。

有些投資人太過於重視營收的成長性，而忽略毛利率的重要性，營收成長固然重要，但只有極少數企業能夠每年大幅成長30%以上，比較可能是年成長在10%至20%之間，並且配合毛利率的持續走升，可使公司的獲利高檔不墜。


關於毛利率的變化對於獲利影響，我曾經試算過，假設有一家企業，營收比去年成長10%，而毛利率從原來的10%提升到12%，增加2個百分點，若其它的會計科目，如營業費用率、業外收支、所得稅率…等維持不變，你認為稅後淨利會成長多少？12%？還是20%？


答案是成長52%！

https://www.etf168.com.tw/etf168/Article/Article?articleID=813&utm_source=chiaohungchen

從損益表中了解獲利

GAAP舊制：Income Statement(利潤表)

IFRS制：Statement of Comprehensive Income,綜合損益表(民國102年後採用)

從損益表中了解公司的獲利來源，才能正確評估公司的合理價。

❄「損益表」是一家公司在過去一段時間內因為銷售貨物或提供勞務所收到的金額，扣除進貨成本、營業費用、加上營業外的收入和減掉營業外支出，所呈現出淨利或淨損等經營狀況的報表。
「損益表」是比較簡單的財報，它表達的就是「收入－成本費用＝利潤」。

採用IFRS後的綜合損益表上主要科目有營業收入合計、營業成本合計、營業毛利、營業費用合計、營業利益、營業外收入和支出、稅前利益、所得稅費用、本期淨利、其他綜合損益、每股盈餘等。

☆損益表上主要科目說明
⑴營業收入合計：銷售貨物或提供服務所應該收到的金額。又稱為銷貨收入。
營業收入減銷貨退回及折讓=營業收入淨額
營業收入金額增多，表示景氣擴張、生意興旺，利潤有機會增多；營業收入金額減少，代表市況競爭激烈或景氣進入收縮期。

⑵營業成本合計：生產產品的原料成本或提供勞務的成本支出。又稱為直接成本。
這部分成本包括：購買原物料、生產及製造設備的必要支出，生產線工作人員的工資、加班費和獎金，包裝和運送成本，產品權利金或商標費用。

⑶營業毛利：營業收入減去營業成本後，得到正數稱為營業毛利，負數則稱為毛損。
有競爭力的公司，除了營業收入高，營業毛利也會比較高。

⑷營業費用：過去某段期間內，產品銷售或提供服務時所應負擔的管理和銷售等費用，又稱間接成本。企業間接成本大致上有：內勤員工薪資、辦公室租金、修繕費、退休金等管理費用。開發新產品的研發費用，銷售費用，不動產的房屋稅、地價稅及汽車牌照稅等稅捐、折舊和攤提。

⑸營業利益：又稱為營業淨利。
營業毛利減營業費用後的數字，若是正數稱為營業利益，若是負數則稱為營業損失。
公式：營業毛利－營業費用=營業利益

⑹營業外收入和支出
非因經常營業活動所發生之收益和支出。

⑺稅前淨利
營業利益扣除業外支出或加入業外收入後就是稅前淨利。

⑻稅後淨利
107年起所得稅率已修改為20%
稅前淨利扣除應繳稅額後就是公司在過去這段時間的利潤。

對投資人來說，一家公司源源不斷的創造獲利才是好企業，好的管理人善於管理成本和費用
來獲得穩定利益，基於會計原則的攸關性、可靠性和可比性，投資人估算合理買入價時著重在有預測價值的營業利益，而將業外收益排除在外。
因此公開資訊觀測站將營業利益和業外收入清楚列表，供投資人更容易掌握公司獲利來源。

查詢方式：
▶公開資訊觀測站官網→匯總報表→財務報表
→採用IFRs後→各產業EPS統計資訊

以下舉例食品股的味全(1201)來看看：
在「各產業EPS統計資訊」表中
①市場別：上市
②產業別：食品
③年度：108年
④季別：2(季)
味全108年前6個月，基本每股營餘有2.31元
但營業利益只有164,888仟元，扣除業外損失和20%稅後，本業每股獲利只有0.21元。
長期投資人在評估投資合理價時，應剔除一次性收入。
官網：
https://mops.twse.com.tw/mops/web/t163sb19

【藍圖】台股ㄅㄆㄇ(參)

依然寸步難進嗎？來聊聊財務方面的知識吧！

公司有其四大財報，資產負債表、損益表、現金流量表、權益變動表，財報的入門課程是初等會計學，那是會計系一年的學程，接著中會、高會、成會、管會的進階課程。

財報裡面是琳瑯滿目的科目，初學者基本需要知道哪些？

Ａ　營業收入淨額
Ｂ　營業成本
Ｃ　營業毛利
Ｄ　營業費用
Ｅ　營業利益
Ｆ　稅前淨利
Ｇ　本期稅後淨利
Ｈ　每股盈餘(元)
Ｉ　每股淨值(元)
Ｊ　營業毛利率
Ｋ　營業利益率

前面這些科目與財務比率是基本需要知道的內容，網路上都查的到，筆者不再贅述，接下來的重點想放在運用財務報表買股票的三個層次：現式、轉式、暗式。

第一個層次：現式。

譬如：本益比低的５Ｇ概念股。這款買法只有考慮現在的財務狀況，對於將來展望多半是期待幻想，萬一買失敗，下跌過程幾乎沒有合邏輯的退場機制，在新財報出表前，無論怎麼跌都還是本益比低的５Ｇ概念股，作錯賠多少？

第二個層次：轉式。

譬如：由虧轉盈股、業績成長股。這款買法有稍微好些，至少看到轉變才動手，比較大的麻煩是轉過來又轉過去，由虧轉盈又轉虧，業績成長轉衰退，新財報出表前，無論怎麼跌都還是轉機股、成長股，萬一不幸作錯要賠多少？

法人圈的交易團隊同樣是由自然人組成的，當然也會因為前述的現式、轉式而起心動念，但要化為實際行動以前，通常會拜訪公司或約人聊天，取得深度資訊來強化贏面，這算是賺財報觀點還是賺資訊不對稱？請讀者自行評估。

第三個層次：暗式。

僅有公開資訊可供參考的自然人，通常會在前兩個層次被市場修理得很慘，這段進程最大的收穫：瞭解一般自然人喜歡什麼樣的財報，延伸理解什麼樣的財報，一般自然人不會起心動念，將來運用圖意，可以看到不尋常的買氣。

概念是這樣，看到圖面有買氣在運籌帷幄，翻開財報不是一般自然人會喜歡的財報，同時網路上找不到利多新聞，合理期待買氣不是源於一般自然人，故曰不尋常的買氣，進場邏輯是解讀價位資訊的Ｋ線圖，財報資訊退為輔助。

(待續...)

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