「這裡是吳軍的《硅谷來信》第3季。上一封信和你聊了究竟怎麼理解財務自由，這封信我們來談一談，怎麼樣讓錢花得更有效率，同時也讓自己的財富增長更有效率。

我們每一個人都希望錢多一點，不論怎麼說，錢多一點，總是能讓自己在生活中遇到窘境的概率小一點。其實要管好自己的錢也並不難，美國各大投資銀行曾經根據對客戶的統計，對客戶給出了一些建議，我把這些建議大致歸納為8條分享給你，希望對你有所幫助。

基礎：穩定的工作和職業規劃
首先，你需要有一個穩定的工作。
雖然很多財務自由的人是自己當老闆，但是更多的財務自由者其實依然在為別人工作，當然他們的職位可能比較高；又或者他們可能是律師、醫生等可以獨立執業的專業人士。

很多人覺得自己創業或者自己投資，就能獲得財務自由，其實完全靠自己創業或投資獲得財務自由的人反而是少數。在美國有大約150萬個家庭的淨資產在1000萬美元以上，我們可以認為這部分人算是達到財務自由了；但這些人中大部分並非創業者，而是為他人工作，或者是高收入的自由職業者。

穩定的工作有三個好處。一是有各種保險福利，沒有後顧之憂；二是通常能清晰地判斷自己的職業發展方向，從而能夠逐漸調整、找到自己喜歡做的事情；三是有助於保持一個良好的朋友圈子，生活會比較精彩。

第二個建議，在有了穩定工作的基礎上，就要做好職業規劃。要做好職業規劃，可以從以下五個要點入手：
想清楚10年後你想成為什麼樣的人，再想一想，你現在的工作是否和這個目標一致。

判斷你目前的工作，將來是否會有收入增長的天花板，多久會達到那個增長上限？要想實現持續的收入增長，你必須要做一份經驗會隨年齡增長，而且經驗確實有價值的工作，而不是一份能力會隨著年齡增長而下降的工作。

判斷你所在行業的大市場前景如何。舉個不一定恰當的例子，我在清華的同學，學建築和土木工程的都發達了，學數學、物理、機械工程、經管的都改行了。

確認你的工作和你的天賦是否匹配，如果不匹配，你是否會討厭這個工作。很多人未必能找到自己最適合的工作，也不是所有人都能搞清楚自己的天賦究竟在哪裡，但是至少不能選擇一份自己討厭的工作。

要確認，你的工作是否會對你的身體造成傷害，有些工作看似掙錢多，但實際上是以命換錢。此外，還要判斷清楚你現在從事的工作是否有法律風險。很多人為了多掙點錢，做打擦邊球的事情，冒法律的風險。出了事情，再多的錢也換不到自由。

保障：做好財務規劃，理清財務狀況
第三個建議，在做好職業規劃的基礎上，還要做好個人和家庭的財務規劃。

做好財務規劃並不是說要你找一個收益最大化的投資計劃，而是指你要根據自己想要的生活方式來掙錢和花錢。據統計，一個沒有財務規劃的家庭，在實現同等生活水平的條件下，會不知不覺多花掉10-20%的錢。比如，一個家庭一周外出聚餐一次，和一周外出聚餐兩次，生活質量不會有太大差別；或者出門旅行的時候，住高檔些的洲際酒店和住次一級的皇冠假日酒店，其實也不會造成的太大差別；但就是在這些細節中，家庭的支出不知不覺就增長了很多。月光族哪怕掙錢再多，都是不可能獲得財務自由的。

當然，花錢也不要太小氣，那樣會降低你的生活水準，反而讓你失去了自由。投資銀行對此有一個很實用的建議，就是要記錄下來自己的錢是怎麼花的。很多信用卡都會提供一個服務，到年底了幫你做一個賬單分析，告訴你錢都花在哪裡了，這可以成為你規劃支出的參考。

做好財務規劃還有一個目的，就是養成把錢花在刀刃上的習慣。很多人控制預算很在行，能保證自己每個月都不會多花錢，而且也能攢錢。但這樣也未必合適，因為很多人是該花的錢沒有花，比如健身和改善伙食；而不該花的錢卻花了不少，比如打遊戲和去夜店酒吧。只有做好規劃，記錄下自己的花銷，才能讓花出去的錢更好地回報你——它們或許讓你更健康，或許讓你更幸福。

第四個建議，如果你之前沒有做好自己的財務規劃，那麼現在還需要理清自己的財務狀況。

你可能有房貸、車貸，也可能從花唄或信用卡借了錢。那麼就需要算清賬，搞清楚每一種貸款利息有多高，如果手頭有了餘錢，應該先還哪一種。如果你既有債務，又有投資，比如今天很多人在房貸還沒還清的同時，在股市或者債市上還有投資，那麼就需要算清楚，是否需要把投資撤回來先還貸款。

比如說，如果你在銀行借了300萬的房貸，利率是每年5%，同時你用20萬元的存款買了三年期的國庫券，那麼這時你不知不覺中每年就虧了4000元錢，因為三年期國庫券的收益率不到3%。

所以，在保證自己有一些活期存款應急的前提下，你應該做的是賣掉國庫券，先把房貸還上。如果你那20萬投資在股市上了，除非你投資的收益率在5%以上，否則也應該先還貸。如果你是自己操作股票，那就更應該先還貸了，因為你還花了大量的時間在炒股上，這些時間也是成本。至於那種每日計利息的貸款，比如花唄，看似每天利息沒有多少錢，其實年利息算下來高得不得了，永遠不要碰。
我在之前的信里提到，2000年前後，一些人在美國的互聯網熱潮中獲得了財務自由，但其中的絕大部分人，後來因為互聯網泡沫破碎，那些紙面上曾經的財富又都蒸發了。也有些人及時賣掉了股票，賺到了一些錢，但是這些人往往發現錢根本不夠花。

原因很簡單，因為這一波意外的財富，讓那些原來開本田雅閣的人，把車子換成了寶馬M系列的跑車；原來出去玩住假日酒店這樣三星級酒店，後來都要住麗思卡爾頓這樣五星級的酒店；原來出行坐經濟艙，現在變成了商務艙。花錢的方式變了，掙錢的能力實際上沒有跟上，錢自然不夠花。不過，前面說的這些消費還不是最花錢的，很多人還拿這些錢去做一些風險很大的投資，投資虧損才是最厲害的。

第五個建議，理清自己的財務狀況、做好財務規劃之後，還要確保預備好一些應急的存款。這些存款不需要多，但需要有。這部分存款不要放在所謂的理財產品中，因為理財產品本質上是一些風險未知的債券。

可持續：動態自由，開源嘗試
第六個建議，財務自由是一種動態，理解這一點非常重要。

很多人覺得，當我有了1000萬時，哪怕每年投資回報5%，我每年還有50萬的收益，這比我的工資都多，所以我已經財務自由了。這是一種靜態的想法。因為實際上，如果你的賬上真的有了1000萬，你一定不會再以年收入50萬來規劃自己的生活水平。

我在前面的信里講過，我身邊就有兩位朋友在2000年的互聯網熱潮中意外地實現了財務自由。但實際上，他們財務自由的時間都沒有超過兩年。一方面是因為後來的股市大跌讓他們的資產縮水了80-90%，另一方面，他們養成了大把花錢的習慣。因此，雖然在這兩年的時間里他們比其他同學過得富裕，但兩年之後，和同齡人相比，他們卻並沒有存下更多的錢。

理解了這一點，我建議你把注意力放在提高自己的掙錢能力上，努力做到收支平衡後有所結餘，讓自己花銷隨著收入的增長逐漸調整，這樣會讓你獲得更高的生活質量。

第七條是一個比較具體的建議：如果你家庭成員中，兩個人的工作收入都還不錯，那麼其中一個人可以嘗試著創業。不過，創業的時間最好不要超過五年。提醒你一下，這個建議是針對美國人的情況，因為在美國，如果有一份還不錯的工作，全家的醫療保險就解決了，一份工資省著點花還是夠的。在中國這個建議是否實用，大家不妨結合自己的情況具體考慮。

我再解釋一下，為什麼嘗試創業不要超過五年呢？

一方面，五年差不多能夠創業兩次，如果兩次都不成，或者看不到前景，就要止損了。創業不成的原因可能有很多，可能是水平不行，也可能個人性格不適合創業。總之，嘗試了兩次之後還不行的話，說明這個人可能存在一些不適合創業的硬傷。

另一方面，如果你脫離自己熟悉的領域超過五年，而且已經不習慣居於人下工作，那麼五年之後很可能沒辦法再找到新的工作了。

此外，一個人創業對全家都會造成巨大的壓力，在經濟上有可能會抽乾過去的積蓄，在時間上可能會耽誤全家人的生活。所以如果看不到成功的希望，就要及時抽身，不要因此毀了自己幸福的家庭。

底層：身體永遠比錢重要
第八條建議，也是最後一個建議，身體永遠比錢重要。

很多30多歲的人一談到財務自由，就想過60歲退休人員的生活，其實不同年齡的人有不同年齡的生活。60歲財務自由的人可能不太為錢發愁了，也不用上班，但他們會有自己的煩惱和痛苦。30歲的人雖然辛苦，但是有好的身體，應該去尋找自己的樂趣。有些人為了掙錢拼得太厲害，把身體搞垮了，雖然掙了一些錢，但30多歲就不得不過60歲的生活，其實這是得不償失。

小結
回顧這封信和上一封信的內容，我還要再強調兩點：

第一，一輩子不愁吃穿並不是目的，個人自由才是目的，否則一個被判了無期徒刑的人豈不更早地財務自由了？

對任何人來講，財務自由都只是手段而已。當一個人真的獲得財務自由後，他通常不會因此「退休」，可能還會工作得更辛苦，只不過他在時間上有更多的自由。既然在短時間里獲得巨額的金錢不容易，不如調整好心態，找到一個自己喜歡、或者至少是不討厭的工作，直接享受生活的自由。

第二，如果你真要追求財務自由的目標，最重要的還是行動起來。」

這是被譽為指數基金之父的約翰‧柏格（John Bogle）給投資人在投資市場上的準則建議，希望這些建議可以在我們進行投資、資產配置時，成為我們的「指路明燈」。

如果投資需要明牌，這些原則就是我們的明牌。

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1、投資沒有看起來那麼難
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如果想成為明智的共同基金投資人，我們只要運用常識，即使沒有傑出的理財眼光，不會擇時進出，績效也可以媲美專家。

「在高度有效率的金融市場中，新手也可以贏過專家、老手。」
對於社會新鮮人，我們要成為一個謹慎、自律的新手，即使缺乏經驗，但只要秉持著基本的原則，賺到的長期報酬率，也可以媲美、甚至超越投資專家所構成的整體團隊。

想要投資成功嗎？記住，只要做到著些事：

「只要做少數幾件正確的事情，並避免犯下嚴重的錯誤。」

只要穩穩地、長期生存在市場上，必定不會失望。

不要中離，都有機會獲勝，離開就輸了。

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2、當一切都行不通時，回歸簡單
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不知道怎麼決定股債比嗎？

如果我們不知道怎麼做出這項重大的投資決定，那麼採取50%：50%的股債比，配合長期投資，會勝過其他無數的決定。

不要理會短期價格波動，不要理會短期的資產淨值起伏，在我們有生之年，盡可能長抱我們的投資部位，從出社會到退休，這段期間就是我們的投資年限，甚至要延續到死亡為止。

再久一點，傳給後代，超長期投資。

什麼時候調整組合？什麼時候需要變動？

「只有當我們的投資條件變動時，才需要「偶爾略作」調整。」
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3、用時間當前進的動力
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讓時間當自己的朋友，利用複利的力量，把時間當成前進的噴射引擎。

隨著複利的吸引力加速，時間（n）會急遽提高資本累積（FV）的速度。

新鮮人可能沒有很多的現值（PV），但我們有很多的期數（n），這就是年輕人的優勢，是年輕人最大的優勢，也是年輕人最大的資產。

利率（r）很難控制，但透過基本的股債比配置，長期來講，應能獲得一定的報酬率（利率），這是合理的目標。

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4、風險報酬的轉換
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風險與報酬是雙面刃，想要追求更高的長期報酬率，就必須承擔更多的風險，甚至必須忍受常人不能忍的難受情況。

為了追求更高的報酬率，一年之中主動投資人出手的次數屈指可數，甚至沒有。

等價交換原理，要追求更高的長期報酬率，在投資期間必須付出相對應的代價。

但如果認為冒這樣的風險值得，年度報酬率即使小幅提高，配上複利的威力，長期報酬也會大幅提升。
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5、分散、分散、再分散
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很難想像分散投資這麼基本的原則會這麼有價值，投資共同基金，我們可以免於持有單一企業股票或債券的風險。

單一企業經營可能惡化，永遠萬劫不復。

看看復興航空，徹底倒閉的案例就在眼前。

約翰‧柏格（John Bogle）說：
「持有十分多元化的股票與債券投資組合，只有市場風險，這種風險反映在我們投資組合總值的波動上面，在很長的時間內，隨著再投資的股利和利息生生不息，這種風險自然會降低。」

分散投資，多元化的資產配置，可以避免單一股票、債券的風險。
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6、永恆的投資鐵三角
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永遠記得，風險、報酬、成本所組成的投資鐵三角。

如果知道投資成本的影響，也就是過高的投資成本肯定會侵蝕我們的報酬，在挑選基金時就能知道是否要選擇2%、3%內扣費用的共同基金。

甚至在挑選指數型基金時，我們就知道要選擇總開銷費用0.3%以下的為優先。

一般股票型基金不能超過1%、債券型基金不能超過0.75%，貨幣市場基金不能超過0.5%。

這些都是從成本考量出發的挑選原則，如果確定負擔較高的成本能取得更高的預期報酬率，或得到更有價值的服務，否則都要從成本最低、不收買進手續費的基金開始。

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7、平均數強大的吸力
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約翰‧柏格（John Bogle）說：
「回歸平均數顯示金融市場中不變的定律，平均數遲早取得最後的勝利」。

如果報酬率超前市場平均、歷史標準，時間久了，其報酬率會漸漸下滑，漸漸復歸於平均。

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8、別高估、低估自己挑選基金經理人的能力
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選擇基金時，無論怎麼勤奮、努力地分析歷史數據，都不能保證未來會有優異的報酬率，這點在基金購買的說明書也「明確地用小字」寫到。

分散投資的理念運用在購買基金同樣適用，你可以購買主流的主動式管理股票共同基金，並搭配幾個低成本的指數型基金或是ETF。

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9、不可能同時得到穩定的本金價值以及穩定的收益
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魚與熊掌不可兼得，這種情況在現金收益（短期國庫券）以及長期政府債券的比較中最明顯。

現金收益（短期國庫券）收益較低，價值卻很穩定。

長期政府債券收益穩定，但本金的波動卻特別厲害。

明智的投資和選擇、折衷和權衡輕重有關，我們應該根據自己的財務狀況決定需要哪一種穩定性。

或者我們該思考這兩種穩定性怎樣的搭配，才能產生對我們最好的結果。
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10、別追逐第一名
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許多投資機構、散戶追逐一支又一支上次評比獲勝的股票、債券或國庫券。

過去一次又一次通貨膨脹，把很高的實質報酬率變成平凡的名目報酬率，他們擔心通貨膨脹現在又變成大家都接受的妖魔鬼怪。

我們不應該過度在意過去，但是也不應該認為某個的循環趨勢會永遠持續下去，任何趨勢絕對不會永遠延續。

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11、我們知道的，市場上其他人很少不知道
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如果擔心即將來臨的空頭市場，為即將來臨的多頭市場興奮不已、恐懼戰爭可能爆發，或擔憂經濟選舉，或是人類的未來，這些看法已經幾乎百分之百反映在市場中了。

金融市場反映世界各地所有投資人的知識、希望、恐懼，也反映了所有人的貪婪。

根據自認為獨有的眼光而行動，其實我們自認為獨特眼光也是千百萬其他人已知的事實，幾乎是不聰明的。
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12、放眼長期
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別讓一時的股價變化改變我們的投資計畫，股市每天的震盪中會有許多雜音，絕大多數毫無意義。

股票的價值可能長年高估或低估，耐心和持之以恆是明智投資人寶貴的資產，最好的原則是堅持到底。

年輕人擁有健康的身體，以及相對較長的投資期限，那麼著眼長期，希望也是很大的。

📌閱讀全文：https://pgfinnote.com/12-rules-about-investing/

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#八百回合經濟談
〔#國家欠我錢？#聊聊美國公債〕

上週的八百回合經濟談，提到聯準會利用無上限的購買美國公債，以解決市場流動性枯竭的問題。

究竟是什麼原因，讓 Fed 不顧一切都要維持美國公債的穩定，甚至連耳熟能詳的殖利率曲線，都跟它息息相關，今天政經八百就要來解答這個問題！

（如果忘記了債券的概念，壯士們可以複習之前的 #債券市場101！）


▌先聊聊公債吧

公債是國家以政府信用為基礎，向大眾募集資金所形成的債權債務關係。

美國公債（US Treasury）則是指美國財政部代表聯邦政府發行的公債，根據償還期限不同，還可分為短期國庫券（T-Bills）、中期票據（T-Notes）和長期國庫債券（T-Bonds）。


▌不可能倒的美國政府與「無風險利率」

由於美國在國際社會和經濟體系中的地位，美國公債被視為信用風險極低的資產，也就是說，美國政府幾乎是不可能會倒的！

投資學中有一個名詞叫「無風險利率」，指的是資產定價的基礎，它影響投資人如何為金融商品訂出一個合理的價格。

而美國公債因為其無信用風險的特性，讓全球大多以其殖利率作為無風險利率。


▌流動性最高的美國公債

除此之外，美國公債市場幾乎是全球「流動性最高」的債券市場。也就是說，如果壯士們想買美國公債，很容易找到賣家；想脫手時，也一定有人跟你買。

因為其高流動性，美國公債的價格和殖利率都比較穩定，適合作為其他金融資產的定價基礎。


▌殖利率曲線也跟美國公債有關？！

在「#總經指標ep3」那篇文中提過所謂的「殖利率曲線」，但大家知道殖利率曲線是如何建構出來的嗎？

事實上便是以美國公債的殖利率為基礎，再透過不同方法，求出各期限公債的「理論即期利率」，最後將各個期限求出的利率連起來，便能繪出殖利率曲線。（順道一提，這條曲線也是許多市場上債券價格的基礎喔！）


▌美國公債究竟多重要

講到這裡，相信大家都知道美國公債對全球金融市場的重要性了！

除了透過其殖利率來評價其他金融資產，它還是 Fed 實施貨幣政策的好夥伴！

在#搞懂景氣循環 提過各國央行透過增加或減少貨幣供給量，來維持景氣以及穩定物價，這其實也是利用「買進或賣出」政府公債或國庫券來達成。

舉例來說，當 BOJ（日本央行）或 ECB（歐洲央行）開始買進公債，代表資金流入市場中，增加了貨幣供給，各類金融資產的價格開始被推升。

相反地，當他們減少買進，甚至是賣出公債或其他有價證券，資金從市場中被抽出，貨幣供給就減少了，市場於是相對緊縮，這就是「公開市場操作」。

在疫情造成金融市場回落的這段時間，各國央行持續搬出法寶來支援經濟，其中購債是重要的一環（特別是美國公債）。

希望各位壯士們讀完這篇後，能對財經新聞中提到的 QE、貨幣政策及美國公債更有概念！

壯士們如果有不懂的地方，可以深入閱讀相關文章，也歡迎在文章下方留言，跟政經八百一起討論交流噢！

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