生技成為主流 晟德玩IERS的魔術

今天即使大盤在外資再度賣超百億的賣壓下，指數下跌82點摜破半年線，但生技股仍十分活潑，領頭羊新藥股股王的中裕(4147)在投信大買進千張的買超下，大漲7.1%，往三百大關邁進。中裕即將在美國開賣，最近也調高了適應症的使用人數，可能在兩萬五千人，比原先法說的成長近倍，雖然沒有開賣沒有人知道結果，但股市永遠領先反映，而三百元的關卡應該是唾手可得，而漲到新藥股後，整個生技族群就有了動能。

首先一樣在法說公布要在美國販售第四季發售戒毒藥的美時(1795)，週六我們把詳細的資料跟大家分享，今天再度創下波段新高，而已經在美國販售兩項藥品的生達(1720)，今天萬寶投顧的張文赫老師，也在東森的連線跟大家說明，目前在美國的銷售狀況，加上持有生展(8279)接近一半的股權，同時也是生泰(1777)的大股東，所以股價一度漲停，有興趣了解的投資人可以加入張文赫老師的LINE@群組 https://line.me/R/ti/p/%40scq3163j，它將會幫大家做詳細的解釋。

今天的生技當然是大主流，有多檔股票攻上漲停，包括達爾膚(6523)、商之器(8409)、和康生(1783)、濟生(4111)、東生華(8432)、合世(1781)、晟德(4123)、佐登-KY(4190)，甚至連明天要開法說，說自己切入醫療領域的三顧(3224)都漲停，生技股雖然看來氣勢如虹，但老實說如果以基本面來看，我認為值得討論在這些漲停板的公司只有兩家，其他的就是拚氣勢而非基本面，一個是晟德一個是佐登-KY(4190)。

晟德一年要賺25元以上
今天經濟日報以晟德今年拚賺百億，每股獲利25元到三十元之間，這麼聳動的內容當然不漲停也難，聽說有多家投顧也紛紛叫進共襄盛舉，表面上聽起來言之成理，先處分部分股權給中國的中信農業基金，然後因為辦理現增，所以失去控制權，因此就可以以IFRS最新的貼近市值計算方法，認列持有澳優乳業的潛在利益，以最近的收盤價當參考，價值約當於是港幣20億，可認列約15億港幣台幣六十億的潛在獲利，再加上原本的處分利益，看似新聞寫的獲利百億不是夢其來有致。

潤泰雙雄102年的故事重現
一個賺30元的公司本益比到底應該多少，所以看來今天追價是應該的，但我先跟大家說個故事，在102年的時候有人記得潤泰雙雄的獲利當年是多少嗎?我幫大家複習一下，潤泰全(2915)當年54.85元、潤泰新(9945)29.03元，為什麼那麼高，因為潤泰集團說對中國大潤發沒有實質控制權，所以要認列中國大潤發的潛在持股利益，當年獲利就跟晟德一樣，但更有趣的是時機，當年剛好潤泰集團要辦現增，股價就是沒到現增價，眼看現增有可能破局，沒想到剛好就以IFRS的計算方法，讓季報獲利大成長，淨值也大幅上升到八十幾元，結果股價就過了現增價。
這故事還沒完，潤泰全從102年以後股本都沒有改變，每年賺的獲利也都不錯，分別獲利8.0元、8.57元、8.4元，去年更因處分中國大潤發賺了15.15元，其中總共配息了近13元，然後我跟大家說個有趣的算數，當年計算完中國大潤發淨值不是到80幾了嗎，後來四年又賺了快四十元，才發13元的股息，現在淨值應該破百了，甚至到120了，但現在潤泰全的淨值只剩41.34，淨值怎麼憑空消失的呢?當然就是因為中國大潤發股價狂跌，但有趣的是竟然在損益表都不會彰顯，那消失的淨值到底是誰來承受呢。
現在晟德也是認列奧優的潛在利益，跟102年潤泰全如出一轍，會計原則都沒錯，所以晟德當然理直氣壯，如果奧優繼續漲大家就算了，但如果沒有呢?是不是又會出現消失的淨值呢?就算把晟德持有的奧優都市價化，晟德的淨值增加三十元，等於51.64元，在加上持有益安(6499)、智擎(4162)、永昕(4726)還有在興櫃的豐華(6553)、金樺(6521)，這都是當年我專訪林榮錦董事長，我特別想的一篇五虎將，全部都按市值計算，淨值增加四十元好了，其時也低於目前的股價，當然我知道有研究報告把所有的潛在可能都算出來，有超過七八十元，但正如我之前分析過，中美晶(5483)持有環球晶(6488)超過千億，難道中美晶的市值就一定要千億嗎?
我不是說晟德不應該漲，而是請大家要分析一檔股票基本面，就要好好做功課，不希望人云亦云。

佐登-KY中國切入直營 挑戰麗豐-KY
記得我上周在CMONEY直撥三月營收創新高的公司，我特別提到一家創新高幅度很大的，就是佐登-KY(4190)，創新高的幅度很驚人，記得佐登掛牌的時候我就去台中專訪陳正雄董事長，他創造出佐登妮絲的美容王國也是一方之霸，在台灣幾乎都是直營店，可是在中國鞭長莫及的狀況，幾乎都是以加盟的形式，但正如我們之前跟大家說，中國的水很深，加盟族不易管理，所以他痛定思痛，把加盟模式改為直營，把加盟主的店面一一買下或重新改裝，如此一來營收與獲利都有直接的幫助，相信這樣一來大家一定會想到那不是跟麗豐-KY(4137)的模式很像，今年早上永豐證的研究報告估今年獲利有大幅跳升的機會，而明天也將在永豐證召開法說，要說明中國改直營模式的變化，我也會派人去了解，將在藏經閣的族群與大家分享。
此外長期有聽我直撥的投資朋友，都知道我一路看好被動元件族群，今天又全面噴出，到底電阻、電感、電容要買哪一個，到底通路跟製造誰比較好，我也會在我的族群跟大家分享，請大家參考下面的資訊。

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【岱樺聲援南山工會 反對財團濫用司法欺壓業務員】

對等、和諧的勞雇關係，是台灣經濟發展的動能。岱樺日前接獲南山人壽工會陳情，今早偕同嚴慶龍理事長與眾多幹部，以及媒體人蔡玉真女士，一同召開記者會。

南山公司與工會間為「雇傭關係」爭論多年，雖行政法院判決「雇傭關係存在」，但潤泰集團入主南山人壽後，一再以民事訴訟的手段，將舉證責任推至員工身上；更在工會合法罷工活動後對參與者以公共危險、恐嚇、妨害名譽、傷害等罪名提起刑事訴訟；工會常務理事施少華在臉書上張貼號召會員共同抗議公司不公對待的內文，也被提告「妨害名譽」。連在談話節目上，針對此議題提出質疑的蔡玉真女士也遭提告。

刑民事訴訟案件中波及的業務員高達上百位，目前10件刑事訴訟中，8件不起訴，充分顯示了南山公司利用龐大的訴訟程序，只為造成工會心理與財務的負擔。岱樺認為，當國家的司法資源成了南山公司壓迫員工的工具，司法改革更是刻不容緩，遏止這種財團濫訴興訟行為更是絕對必要。

國內各家指標性保險公司幾乎都承認與業務員之間的僱傭關係。對於南山人壽大動作地興訟，若政府沒有適時介入協調，我擔心會在同業中產生模仿的效應。我也呼籲潤泰集團尹衍樑總裁應該親自了解業務員所處的困境並加以改善，終止這種以強大財力濫用司法資源的狀態。

政府對於勞動關係的穩定，應該扮演積極協調者的腳色，南山公司與受雇業務員之間的問題涉及了勞動權益、雇主責任、保險產業金融規範等多項業務，影響所及，除了企業勞工權益事項的維護還有金融市場秩序的維持，金管會與勞動部應該跨部會通力協調，以竭力盡到政府照顧勞工權益、維持金融機構合理運作的責任。

在記者會中，我提出兩點要求：

一、要求金管會在一週內，提供當初潤泰集團尹衍樑總裁在整併南山公司時所提交的承諾書，並針對目前撕毀承諾的行為研議出具體的處分方式。

二、要求勞動部兩週內，針對南山人壽工會訴求，做出完整的法律解釋。

【相關新聞連結】

不認雇傭關係、告員工 工會怒批南山濫訴
📃 http://ppt.cc/DjnbJ

南山、工會勞動爭議 立委促擔社會責任
📃 http://ppt.cc/qv0og

立委：南山人壽濫訴　造成工會負擔
📃 http://ppt.cc/R5CI3

105.11.2 法人籌碼

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