【龔成問答信箱】（Q21421-Q21440）

Q21421：

龔sir上完你個堂，我分析左152呢間公司，因為阿Sir有推薦過548收息，而152又係548嘅母公司，我睇過佢係業務覺得佢嘅增長能力應該好過548，

所以想考慮用作收息及有所增長。現在有幾個問題唔清楚，想請阿sir解答：

1 佢2020年嘅流動負債得大增一倍幾是否係收購蘇寧易購引致呢，對佢本身有咩影響呢？

2 這股近幾年都派特別息，是否會對往後派息不穩定呢？

3 我搵左佢近5年平均市盈率係7.6-10.4，以佢最新一年嘅盈利1.1嚟剩返，得出嚟嘅估值大概係$8.4至$11.4，是否太低？阿Sir認為合理價係幾多？點計算呢？

唔好意思新手上路要勞煩阿Sir幫幫手

龔成老師︰

先講深圳國際（0152），此股係有質素，是不差的收息股。

佢主要從事收費公路的開發、營運及管理；物流中心及綜合物流港的建設、營運及管理；提供第三方物流服務、物流資訊及金融服務、港口及相關服務、物流園轉型升級服務。

過往業務穩定，生意與盈利都不差，不過就不是高增長類。這股都有長線投資的價值。現價合理，投資收息可以。

1) 此變動與收購蘇寧無關，只要你留意資產負債表，你會發現變動，主要係來自"貨款"部份。

當你再仔細睇附註25，你就會發現，其實係一些"中期票據和債券"到期日，由以往多於1年(計入非流動負債)，變成1年之內(計入流動負債)，因此流動負債才會大增。

以集團現時財務狀況，負債問題不算大。

2) 由於近年特別派息，主要來自土地轉讓的收入，這些收入都是一次性。因此，有機會往後特別派息會有波動。

3) 我地係計算合理市盈率時，會用過去10年數據，抽取中間4個市盈率7.6 - 9.6倍，作為參考。但在採用前，你先要分析，這個4個中位數，是否可以合理反映其價值。

我地睇翻過去10年的市盈率圖表，你會發現自2018年起，整體數字出現明顯回落。

因此，我地就要先去了解當中原因，點解有這樣的變化。只要你仔細留意過去幾年年報，你會發現集團近年特別派息原因，主要係來自轉讓公路資產。

集團本身收入，主要來自公路收費。而公路，自然係集團的重要資產。當這些重要資產減少，市場會預期佢賺錢能力弱左，故近年給予的市盈率估值，都會較再早幾年為弱。

因此，我地計算合理市盈率時，要作出相應調整，大約係6-8倍會較合理。再以過去5年，平均每股盈餘HKD1.846計算。

合理價值︰約為HKD11.0 - 14.7。

當然，這只是其中一個估值的角度，而投資者在進行估值時，會同時用多個估值方法去進行估值，得出更立體的結果。預佢現時估值合理中間至中下。

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Q21422：

Hello成哥，上完股票班真係學到好多嘢，令我更有信心選股同埋計算估值。我最記得一上堂時你叫我地分清楚urgent同埋important，我相信上堂學終身受用嘅知識一定係最important

龔成老師：

我地一定要分清「urgent」、「important」。

香港人太多趕急的事，以至一直都唔做重要的事，所以我先第一堂同大家講，課堂好重要，比你用一世的，我見個有部分同學好認真，佢地會為左唔遲到上堂，而要求公司早走。

我見過有同學為左做最後的大功課，請左公司半日假。

如果你之後的決定，都明白「urgent」、「important」，集中處理「important」，你往後會好成功。

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Q21423：

龔Sir 你好, 想請教你一個問題, 如果有一隻股票, 股價年頭7元, 入左2000股, 年尾8元, 另每股派息0.472, 咁回報係咪21%？ 見下計法：

原本： 7元 x 2000 = 14,000
一年後： (8元 x 2000) + (0.472 x 2000)
= 16000 + 944 = 16944元
回報： （16944 - 14000）/14000 = 21%

*以上所指係置富房託
如果回報有21%, 咁又唔錯喎
謝謝！

我指如果我無理解錯回報有21% , 收息股黎講好好, 對嗎？ （雖然只有2手）

龔成老師：

對，你計算正確。

以房託及收息股來說，這個回報是高回報，其中一個原因是你買入時，當時房託受疫情因素影響而向下，所以能以一個不差的價位買入。

長遠來說，房託較難每年有這個回報，你預是收息及基本增長。這股可長線，你的投資不差。

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Q21424：

成哥，你好啊朋友最近誤入佐以下股票

8083中贊@3.9×8000
3833新彊鑫礦@2.13×20000
235 中策@0.2575x150000
3321 偉鴻@5.2×15000
1357 美圖@2.94×3000
[email protected]×200000
[email protected]×50000

請問應否繼續持有？如重新規劃組合現時有咩可以選擇，謝謝成哥無私既分享

235係0.2575至岩，希望成哥能卑d意思，幫幫我朋友可以重整組合，謝謝

龔成老師：

坦白講，持股大多無質素或只是熱炒類，部分就有少少質素。

首先你要明白一個概念，我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。買為我地買股票就是買企業。

買入價，你的賺蝕，只是一個心理因素，該企業長遠的發展，才是我地是否值得持有的重點。

如果企業有質素，但股價短期下跌，就不用擔心。

如果企業無質素，但你現時蝕錢中，繼續持有只會令你財富繼續貶值，因此要賣出。

如果企業質素轉差，就有可能要減持，因為這股佔你組合的比例，未必值得太多。

中國有贊（8083）不是劣質，但不建議持有太多。
新疆新鑫礦業（3833）屬風險類股，不能持有太多。
偉鴻（3321）無質素，宜賣出。

中策集團（0235）質素唔太好。

佢主要從事投資證券、金屬礦物及產品及電子組件貿易、放債及證券經紀業務。

睇翻過往的業務情況，非常波動，生意上落大，有時大賺有時大蝕，風險高。加上企業規模不大，投資價值不高。

這股股價有時會大升，但可能只是中短期業務與消息，長遠未必一定利好。

美圖公司（1357）正面，佢過左最差時期，現時正向好。

佢主要從事提供在線廣告及其他互聯網增值服務；以及開發、製造及銷售智能硬件產品。

見佢財務數據改善，這企業仍有發展力，有長線投資價值。不過業務變化始終大，不建議大注投資。

結好控股（0064）質素一般般，不宜持有太多。
英皇國際（0163）質素不太好，賣出較好。

建議之後，投資翻一些穩健類的股，如不懂選，就投資ETF。

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Q21425：

老師，你本《5年買樓》的書好正！對我這對買樓O認識的人來說，可以在很短時間內對樓市有個整體概念和有信心可以去買樓！

可措現時樓市已回升不少，很多屋苑已破頂，現在只能繼續等待！

可否請間老師，現在手頭有大约五球，在等待樓市回調才買樓，現在應如何配置這五球呢？因為不知要等到幾時，又不想令這五球繼續遍值！謝謝！

龔成老師：

如果你本身無自住樓，而自己又有這需要，其實已經可以考慮，最重要是你資金足夠，在供款方面無問題，買樓後仍有現金剩，這樣已可買。

好多人會分析樓市走勢，但我相信這是好難的，反而考慮「自己的需要及配置」，才是你買樓更大的分析點。

香港樓市，中短期會有少少上落（但不會大跌），長遠會向上。

首先要睇經濟基本面，如果經濟持續地差，失業率上升，樓市終會向下，這會對樓市有中期性的影響，不過，就算跌，都不會大跌，最多只是小跌，如果經濟差的情況不是太大，甚至不跌，這是由於背後的需求大。

在長遠計，我仍相信樓市在長遠計，因供求關係，仍是向上多。因為現時香港買樓的需求仍大，而長期供應不足，加上政府往後施政只會更加困難，好多所謂的大計劃都未必能夠實行，又或最後規模細左。

另一方面，需求大，我見唔少適婚年齡的朋友，都正等機會買樓，但未買樓，這些是「潛在需求」，過往每年不斷累積，只要樓市跌少少，就會有需求走出來，這令樓市不能大跌。

另外，樓市另一作用是「投資」，現時的租金無大跌情況，以投資回報率的角度分析，樓價都不會大跌，因此樓市平穩。

長遠計，租金及樓價會平穩，有少少向上，但不是倍升，不會好似過往般倍升，而是平穩向上。

如果有自住需要，只要在供款方面無問題，買樓後仍有現金剩，都可以考慮下置業。

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Q21426：

老師請問成本上升算利好定不利消息? 我最近研究紙業，點解紙材成本上升，有d賣紙既公司會賺多左? 究竟成本上升係好事定壞事?

龔成老師：

其實這是複雜的問題，往往要睇行業情況，以及企業營運情況。

有些行業，當成本上升後，能將絕大部分轉嫁比客戶的，可能因為行業的競爭有限，又或全行的營運模式都相同，因此佢地會同步加價，而客戶無太大的選擇權。

當我地分析時，往往會睇翻企業有無「成本轉嫁」能力。

當你分析時，要同時睇企業的毛利率，如果成本上升但毛利率不跌，反映企業有成本轉嫁能力，即是成本對佢無影響，往往有一定的優質度。

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Q21427：

想問老師有冇一啲儲蓄型危疾保險推介

龔成老師：

無呀，因為我不從事這方面的銷售，你可以去銀行或保險公司問下。

最重要是，你按自己的「需要」去買，保險就是將你不想承受的風險，轉嫁比保險公司。這是防守的動作，不過，我地理財最重要是攻守兼備，因為不用太多，「足夠」就得。

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Q21428：

龔Sir你好！本人3x歲，想問一下長遠收息同增長，可以考慮以下股票持有或買或增持？或龔Sir 有甚麼推介？

1. 1310 （$11買）
2. 1830 （$4.4買）
3. 331 （$4.5 買）
4. 398 （$2.5 買）

5. 1373 （$2.5 買）
6. 1523 想買
7. 1883 想買
8. 3067 （月供1/2手）做增長股票

非常感謝！

龔成老師︰

我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

你3X歲，我一般會建議你用「平穏增長股」 + 「潛力股」的組合，先做好財富增值部份。

除非你個人極保守，或者本身有其他原因，需要有額外穏定現金流作支援。

否則，而一刻我唔建議你投資太多，中信國際電訊（1883）、香港寬頻（1310）這類收息股。

另外，東方表行集團(0398)質素較一般。這些股票，若持貨不多，可持有。但若太多，最好沽出部份換至其他股票。

珩灣科技（1523）主要以「Ｐｅｐｌｉｎｋ」及「Ｐｅｐｗａｖｅ」品牌從事ＳＤ－ＷＡＮ路由器的設計、開發、推廣，以及提供相關軟件許可及保修與支援服務。

ＳＤ－ＷＡＮ路由器可連接多個廣域網（ＷＡＮ）連接、智能分配流量給多個廣域網、可集中管理，以及必須利用加密技術建立安全連接。

業務及盈利都有不差的增長，發展不差，不過公司規模始終較細，因此始終都有風險。

這股長遠不是無價值的，但都要明白發展緊的，都是有變數的行業，所以股價潛在波動可以較大。

現價都算是合理的，但不建議大注投資，長線投資都可考慮。

必瘦站（1830）長遠有發展，本身有一定的質素。

睇翻之前的疫情，佢身處的行業受影響，但佢的現金流及財務數據都唔算差，這點可以想象到，當正常的經營環境，佢的生意一定唔錯。

加上佢的野心愈來愈大，本身有一定的技術，同時不斷將香港的業務模式複製到其他海外地區，我見佢加強了發展其他地方，因此發展不差。

這股有長線投資價值。業績前計佢$4是合理區頂，業績後股價升左好多。現貨可持有，但暫不宜加注。

將來你可以投資以下股票，但若果你投資知識不高，可先較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注，最好是你提高投資知識，等你有一定知識，先慢慢增加翻潛力股比例。

現時大市只在合理區，資金唔好盡用。最好留有部份，等大跌市出現時，可以用來掃貨。

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Q21429：

龔成老師，您好!我見有讀者問你移民後的投資策略，但佢地冇提到一點，就係英澳等國家抽取資產增值稅，

例如股票買賣利潤，政府會抽取約30-40%税。如果考慮埋這因素，我們需要調整投資策略嗎?

例如減少平穩收息股(因為抽税後利潤所餘無幾)集中喺增長股?謝謝

龔成老師︰

我自己無對海外稅務作深入研究，比唔到太多具體意見你。但當考慮到這些增值稅項時，的確會令原先回報被打上拆扣。

但除非你不作投資增值，或者移民到低稅率地區，否則這個問題，基本上係無可避免。

投資策略基本上唔會大變，但你計算長線回報率時，要因應相關稅項作扣減，以免令預測過於樂觀。

最後，我建議你去問翻當地稅務顧問，看看有沒有一些節稅方法，從而減少這方面的影響。

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Q21430：

老師你好！

今年28歲
月薪34k
要比10k 家用
有月供2k(2800)
保險每個月1.5k (每年一次過付款)
有50k Savings

有意今年同男朋友搬出黎

啱啱開始上你既堂

想用月供/ 分注投資方法放啲錢入水桶1同水桶2。

另外，今年個市似好熾熱，身邊所有人都喺度講緊股票，如果我用計公司價值判斷佢價格係貴或平，其實係咪都可以放心入股？

今年會唔會算係一個較危險嘅買入時機？

想請教老師意見同指導。感謝

龔成老師︰

現時大市在合理區，雖然部份新經濟股，有輕微過熱架情況。但整體大市水平，尚算合理。

我地唔會去估個市點走去定買賣策略，只會繼續用企業估值，去定平貴咁買貨。

但當成個大市去到一個狂熱的情況，我地就要保守少少，現時未算去到好狂熱。

以你現時28歲，投資在水桶1同水桶2，係正確做法。但你收入計，每月月供金額太少。

如果你唔係有太多必需開支，我建議你盡量將月供金額，提升到1萬以上。因為你年青，應把握時間，盡力去做好財富增值部份。

而一刻，你唔需要急住去配置，或者新加其他股票去月供。因為投資係一個長線計劃，你可以等上完堂，有一定知識和明確概念，才去調整會較好。

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Q21431：

hi 你好 龔sir，我是一位18歲學生，沒有part time 現在一邊學習緊投資知識，

1現時我有一萬元想all in 入股票，想搵一隻股票收息邊隻最好？

2我現時打算購買你的書學習投資知識，邊一本系適合我這個BB新手，多謝

龔成老師︰

1) 你這個年紀，就算資金不多，都應努力學好投資知識，甚至小注去吸收經驗，為將來準備。所以，你做法好正確。

由於你暫時經驗和資金都不多，建議你先從以下收息股入手。如果你不太認識這些股票，可以直接買3110派息基金，都可以。

但將來到你有穏定收入，又對投資有一定了解，就要加大投資力度，改為買一些較有增長力的優質股。盡力把握年青時間，去為自已財富增值。

目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、置富（0778）、陽光（0435）或收息基金(3110)都可以。

2) 以下是我的12本書：

《80後百萬富翁》（第9版）
《80後2百萬富翁》（第4版）
《80後3百萬富翁》（第2版）
《財務自由行》（第7版）
《大富翁致富藍圖》（第5版）
《50優質潛力股》（第4版）
《50穩健收息股》（第3版）
《50值博倍升股》（第3版）
《股票勝經》（第3版）
《選股勝經》（第2版）
《年報勝經》（第2版）
《5年買樓4部曲》（第2版）

你可首先睇：

《80後百萬富翁》
《股票勝經》
《財務自由行》

之後再睇其他。

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Q21432：

龔成老師，很喜歡睇你嘅影片，好多分析都講得好好，特別係價值投資法。

本人看好中國嘅保險業，隨住14億人口開始富起來，相信保險嘅需求會越黎越高。

想問問你對中國人壽2628同財險2328嘅睇法？同業中，長遠有高升值潛力嘅股票又可以推介一下嗎？期待你嘅回覆，多謝

龔成老師︰

我自己都係用「價值投資法」，巴菲特用左這方法賺大錢好多年，這是公開的。

但一般散戶就是貪賺快錢，而不用這方法，因此，令到一般散戶仍是輸多贏少，我們仍是賺大錢的一群。

中國隨著人口增加，城鎮化、人均收入增升等，都對保險這類產品需求，只會有增無減，故長線中國保險叢係正面。

中國人壽(2628)不是無質素，但近年有質素下滑情況。現價合理，但投資價值只係中等。

中國財險（2328）主要於國內為各界客戶提供多種財險產品，包括機動車輛保險、企業財產保險和家庭財產保險。

過往的生意與盈利都不差，不過就無乜增長動力，質素算是中等。這股現價合理，可長線，但就主要預係收息，唔好對股價有太大期望。

如果你看好中國保險業和其增長潛力，平安(2318)會係較理想選擇。佢有規模，有品牌，近年的發展都不差，不過，股價有時會有少少波動，這主要受投資市場表現影響。

這股有長線投資價值，是平穩增長型。現價算係合理區中上部，分注投資就可以。

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Q21433：

老師你好，我最近幾個月開始留意你page，我以往只有3次買賣股票經驗。

但有一次錯信股票group輸了幾萬蚊，加上13元買入石油股，依家跌到得番8蚊左右，真心輸到怕。

想請教依家石油股係咪唯有繼續持有？
求指教

龔成老師︰

近期好多網上騙案，就好似你所講股票group，要小心。

記住，我地買入一隻股票，一定要知道佢質素、行業前景、財務狀況等，才去投資。

如果你連間公司點賺錢、行內有乜優勢、點解未來有發展和增長潛力，都答唔倒自已，純粹係聽消息，甚至係某某群組意見。咁你就要停一停，唔好投資住。

石油股，好似中石油(0857)、中石化(0386)、中國海洋石油（0883）質素都算有，但不是最高質類別，佢對油價較為敏感，所以，如果長遠油價向上，佢都會增值的。

雖然佢都有一定的規模及質素，但卻不是最高質素的企業，這是由於佢地的產品自主力較弱。

石油是商品，當中沒有差異性，佢地要將石油賣出，只能跟國際油價，這令佢地處於被動狀態，沒有價格自主的能力，這令佢地的獨特性有限。這類商品企業，都可投資，但就要明白不是最高質的企業，不要大注。

如果佢佔你組合好多，你可以每有反彈，就慢慢沽出部份。

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Q21434：

成sir 您好！小弟年29。已經有想財務自由的目的。不想再浪費自己的人生了。

最近學習窮人與有錢人的態度及資產與負責的分別。

月入17000
扣除一切開支可以儲1萬元。
銀行有70萬。

有留意你大推盈富 港鐵 領展等等。

以最終目標財務自由及每月被動收入約20k.

小弟投資經驗0。有睇過下成sir 教導以月供模式較適合初學者。留部份現金流等大市跌時可以大手購入長線投資收息股？

小弟會睇書學習如何去計算公司的真正價值。多留意不同公司的年報表等。

有一個最不明白的是睇財經新聞。是否留意新聞介紹公司背景及行業發展？長遠是會否留意公司會否接觸新行業等？

另一個最大問題是如分配70萬去錢滾錢達到 金錢為你工作。

小弟已經開始睇投資書。增值自己才是最大的財富。長遠需要報讀會計課程？好人一生平安

龔成老師︰

如果你希望最終可以每月有2萬蚊現金流，以股息率6%計，你需要本金400萬，這就是你初步目標。

你現時29歲，係財富增值黃金時期，除了增值外，也緊記要努力提升自己投資知識。

由於你未有投資經驗，好易會買貴貨，所以用月供或分注入貨模式，對你這類初學者，會較安全。

以你29歲，可以選擇一些「平穩增值股」+「潛力股」作投資目標。

以現時大市合理區狀況，月供最好用一半每月儲蓄，另一半就先儲起架策略。

平穏增長股：金沙（1928）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）、長建（1038）

潛力股：安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、ＧＸ中國電車基金（2845），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

若你不懂選股，可以先用盈富(2800)作目標。其餘合適股票，到你對佢地有一定了解，才從中選股。

現時大市只是合理區，你現有70萬資金可以先投入15-30萬，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

由於你很年輕，相信要達成400萬目標不難。

我假設投資回報有10%（連股息再投資），你每月投資$10000 + 70萬本金，大約10年多後，就會增值至400萬。

至於投資知識方面，新聞主要係睇有無一些事情，對企業本身質素，或者長線發展有影響。例如早前內地監管政策收緊，就令阿里巴巴(9988)等企業的風險度增加左，這就是要留意地方。

我地要不斷吸收「資訊」，例如宏觀經濟情況，企業發展，各行業的情況。但我地睇新聞不是要知道所謂的「意見」。

除了看書、年報、新聞外，你可以報讀一些投資相關課程，去提升相關知識。

本人的【投資倍升股課程】適合初學者的，每一課後都會有指引比你，要你在一星期內找那些資料，溫那些內容，只要你跟著去完成。

到你讀完整個課程後，你已能自己選股、投資、評估平貴，在投資上已掌握了一定的知識。

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Q21435：

Hi 阿sir你好，想聽下你意見，本人38歲，女，月收入$53000，現時有兩個物業，供款分別15000及18000，租金收入為$15000。每月開支$15000左右。

另一單位明年亦打算出租，大概收$11000租金左右。

睇左你好多資訊，有做月供股票，每月$13000，分別銀娛$2000、比亞迪$2000、中銀香港$2000、小米$1000、阿里巴巴$2000、友邦保險$2000、港鐵$2000。

現時股票有11萬左右，現金$25萬，手上保險有50儲蓄。

想10年後，可以有500萬，想問下你意見？我現時股票組合投資是否正確？

希望得到阿sir回覆

龔成老師︰

以你38歲計，應先做好增值部份，你現時持股都係合適合。但留意，比亞迪(1211)現價偏貴，要回到$120左右水平，才建議再開始月供。

此期間，你可以用ＧＸ中國電車基金（2845）- 這基金的目標是追蹤Solactive中國電動車指數NTR「相關指數」表現緊密相關的投資回報。

或其他潛力股代替，如中生(1177)、福壽園(1448)、安碩恒生科技(3067)、港交所(0388)、騰訊（0700）。

現時大市只係合理水平，現金和股票最好各佔一半，你可以多5-10萬去分注入多少少貨。餘下資金，就等大跌市出現，才加大力度掃貨。

另外，"保險"主要係用來防守，買足夠保障就可以。儲蓄成份架保險，我就唔建議太多，增值最好都係留比優質資產(如優質股、物業等)去做。

我假設投資回報有10%（連股息再投資），你每月投資$13000 + 本金36萬，10年後大約會增值至340萬。如要達至500萬目標，你要將月供加大至$22000，才較大機會成功。

所以，我建議你利用明年新增租金收入，加大投資力度，以助你達成目標。

物業方面，你現時已經持有兩個物業，之後就暫時唔好增加固定資產類別，令財富組合更平衡。同時，如果可以的話，盡快將手上物業出租能有助你提高現金流。

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Q21436：

龔成老師，你好呀！現年40歲女，剛離婚無業，賣了樓有200萬現金。現在有以下股票，請問我有買啱嗎？

應該長期持有或是到一定嘅時候賣掉獲利？ 909跌了一半，我應該怎樣呢？

#1 2500股 $53.5
#2 1000股 $71.5
#941 1500股 $42.5
#291 10000股 $67
#3690 500股 $278
#909 8000股 $53.5

我嘅目標係可以在短時間內買一個細單位300～500萬內自住，唔駛再租屋，請問我嘅投資方向啱嗎？

應該怎麼樣更好呢？ 麻煩老師解答，萬分感謝！

龔成老師︰

我想先要你明白少少財富增值概念，我地做財富增值，最重要不是睇「賺蝕」，不是睇「買入價」，而是睇質素。質素不好，增長力弱，就有可能賣出，蝕都要賣。

你要分析「之後的組合情況」，不是過去，是將來。應該持有那些優質股，比例如何，能為你帶來怎樣的長期財富。

你要分析你的投資目標，你想潛力股的比例多少？平穩股的比例多少？組合風險程度如果？

即是你想設計一個怎樣的投資組合？長期、優質、平衡、適合你。

所以，只要係優質的股票，我地一定會長線持有，而唔會半路中途去沽貨。除非成個大市好狂熱(現在未算)，或者個企業長線質素轉壞，我地先會賣出。

回到你本身情況，首先，你有一個明確目標，就係短時間內購買物業自住。同時間，你現時在待業狀態，故中短期內對現金需求不少。

以你40歲計，應以增值為主。你持有股票，大致上係可以。

明源雲（0909）有潛力。

佢主要係中國房地產開發商及房地產鏈參與者，提供企業級ERP解決方案及SaaS產品。

睇翻佢之前的資料，佢係中國房地產開發商的第一大軟件解決方案供應商，市佔率有約2成。係呢個市場裡面，按收入計，亦為ERP解決方案及SaaS產品的最大提供商。

其實，佢的角色可以話中國房地產行業的數字化轉型，為房地產開發商及其他參與者，開發了一套行業垂直的ERP解決方案及SaaS產品，以助其管理廣泛的業務運營。

包括銷售及營銷、採購、成本管理、項目管理、預算以及房地產資產管理，佢的SaaS產品包括雲客、雲鏈、雲採購及雲空間。

業務雖然有增長力，但你買入價唔平。現時回落近半，但初步分析，依然都係屬於貴水平。始終市場現時對這類股有好大期望，此類股票，波動性較大。

此股可持有，但由於你持股比重有點高，我建議你每有反彈，沽出部份，去平衡風險。

另外，華潤啤酒（0291）都有質素，但佢佔你組合近半，太過高。緊記，個別股票比重不要超過組合15%，否則會出現過度集中性風險。所以可考慮賣出部分。

你可以用沽出部分以上2隻股票資金，再加上30-50萬，去分注慢慢買入以下優質股，並長線持有。

平穏增長股：金沙（1928）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）、長建（1038）

潛力股：安碩恒生科技（3067）、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、ＧＸ中國電車基金（2845），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

若你投資知識不高，可先集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注。到你提高了投資知識，才慢慢增加翻潛力股比例。

餘下資金，主要係用作你置業基金。再加上，你還未有工作，最少都要留有半年基本生活開支的應急錢，作為後援。

若將來股市有明顯調整，你也可以考慮用部份資金來入市。這樣安排這200萬，相信會較有彈性之餘，當你都會較有保障。

至於置業方面，你係用來自住。緊記要堅守一個準則，就係「供得起」。

現時香港樓市算係合理區頂，你可以慢慢物悉目標，到有較理想價錢，又有信心可以供得到，就可以考慮出手。

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Q21437：

你好 龔sir。睇左你fb一段時間 先買入必瘦站 會繼續持有 多謝你既分享。

另外亦留意到你之前講既粵海投資 本身想入手 但最近參股嘉誠環保工程 但網上不多關於嘉誠環保工程資料。

消息公報後 股價有所下跌 請問你對於呢個公司行動有咩睇法?

會否影響你本身對呢個股票既評價呢? 謝謝

龔成老師︰

必瘦站（1830）長遠有發展，這股有長線投資價值。

但現價已經係偏貴，有貨可持有，就唔好加注住。

粵海(0270)宣布收購嘉誠環保工程註冊股本總額合共 53%的股權，在該收購完成後，嘉誠環保工程將成為其非全資附屬公司。

嘉誠環保工程是一家在中國成立的有限責任公司，其於 2005 年成立，主要從事環境工程工作，並為工程相關工程提供投資、設計、建造、運營、諮詢、設備研發和製造服務。

嘉誠環保於中國河北省及河南省的市政給排水工作，相信集團想進一步提升在華北地區的市場份額和品牌影響力，初步睇係正面。

至於中短期股價走勢，未必一定跟企業質素和發展潛力有關。我地分析時，一定要集中用長線質素去做判斷。

現價計，算是合理水平，可分注入貨。

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Q21438：

Hello 龔Sir, 最近1638佳兆業跌了很多，值得入嗎？

另外，1503招商局有成8厘息，係咪值得入當收息？ thanks!

龔成老師︰

佳兆業集團（1638）主要從事物業發展、物業投資、物業管理、酒店及餐飲業務、戲院、百貨店及文化中心業務，以及水路客貨運業務等。

業務發展不差，不過盈利就較為波動。另外，由於負債較高，因此都有風險。現價合理的，但唔建議太大注。

招商局商業房託（1503）佢持有及投資中國相關的物業組合，物業組合有深圳市蛇口的多項物業，包括寫字樓綜合物業新時代廣場、數碼大廈、科技大廈及科技大廈二期，以及購物中心物業花園城。

物業有質素，不過較受經濟週期因素影響，租金會有少少波動，令到這股的股價較為波動。現價合理，有投資收息價值，不過唔建議太過集中在這房託。

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Q21439：

你好～～老師，我有少少問題希望你幫到我

1）想問一下康希諾6185 我400（200股）同260（200股）都有貨，呢兩日我見升返唔少，今日心大心細諗緊放唔放～～我唔係好識分析呢間公司前景好唔好？

2）我買咗中國電動車2845，138元400股～～有見過你講過買呢一個股票都不錯，我要唔要而家低價再入多少少

3）快手362 有200股，241元又入了200股

4）藥明康德189元 入了200股

我有啲股票分開兩次入，我應該取一個中間價，等升返上去放晒佢，定係低價入嗰啲，覺得升到一個價位可以先放咗佢，高價位嗰啲就照放喺度？

謝謝

龔成老師︰

你好著重個帳面數，其實你放貴個1手先，定平個1手先，係無實質分別。只係心理上，覺得放平個1手，你就賺左。貴個手就放係度，當無事，這種想法好錯。

你要明白一個概念，我地投資唔係賺差價。而係想將一些長遠只會貶值的現金，換成會增長的優質資產(如優質股、物業等)，並長線持有。

因此我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響。因為我地買股票就是買企業。

買入價，你的賺蝕，只是一個心理因素，該企業長遠的發展，才是我地是否值得持有的重點。

如果企業有質素，但股價短期下跌，就不用擔心。

如果企業無質素，但你現時蝕錢中，繼續持有只會令你財富繼續貶值，因此要賣出。

如果企業質素轉差，就有可能要減持，因為這股佔你組合的比例，未必值得太多。

1) 康希諾生物（6185）主要於中國從事研發疫苗產品，疫苗產品線如下：3種臨近商業化在研疫苗：

包括腦膜炎球菌結合疫苗（ＭＣＶ）組合（四價ＭＣＶ及兩價ＭＣＶＩ，均為集團核心產品）及Ａｄ５－ＥＢＯＶ（其由集團與軍事醫學科學院生物工程研究所共同研發，為中國第一種獲批淮作應急使用及國家儲備的埃博拉病毒疫苗）。

另外，有6種處於臨床試驗或臨床試驗申請階段的在研疫苗；包括針對白喉、破傷風及百日咳的ＤＴｃｐ疫苗組
合（嬰幼兒用在研ＤＴｃｐ、在研ＤＴｃｐ加強疫苗、青少年及成人用在研Ｔｄｃｐ）、肺炎球菌疫苗等。

業務有潛力，但估值好難，市場對佢有好大期望，股價炒得幾勁，反而風險高。

這類股，是有潛力。但因為佢無盈利基礎，市場都只是「估估下」。

如果持有係可以，但一定只能小注。若2手佔組合比重都唔少，建議沽出1手，去平衡個風險。

2) 中國因為能源問題，長遠一定要發展電動車，這是大方向，故此股有一定投資價值。

現價依然係合理區頂區，你已有一定貨係手，唔建議你加注。除非你資金好充裕，就可以而一刻加小小注。

3) 快手（1024）係全球數一數二大的直播平台，絕對是一隻優質股，有獨特性，有客戶群，有潛力，長遠的發展力正面。這股有長線投資價值。

快手與業務夥伴合作提供了一系列產品和服務，於滿足平台上自然產生的多種需求。快手提供的產品和服務包括娛樂、線上營銷服務、電商、網絡遊戲、在線知識共享等。

快手科技已建立了穩定的用戶，在全球已佔據了重要的位置，企業有一定的優勢，以及獨特地位。加上用戶仍在快速增長，以及增長趨勢仍持續，預期有一定的發展。

雖然這刻盈利不多，甚至因加強發展業務而出現虧損，但這類股的分析特點是將來，等之後的收成期。

由於已擁有一定的優勢，以及仍增長中，企業要將用戶化成現金並不困難，只是時間問題，以及多少問題，預期2022年盈利模式已穩定，同時有一定的盈利。

簡單來說，企業有質素，有發展。現貨可持有，但你預短期股仍會十分波動。

4) 藥明康德（2359）都有d質素。

佢主要從事藥物研發平台業務。係藥物開發過程，主要分為藥物發現、臨床前開發、臨床研究及商業化生產共四個階段。

睇翻佢的資料，佢的服務對應各個階段，可分為以下四個分部：（１）中國區實驗室服務（２）合約生產組織（３）美國區實驗室服務（４）臨床研究服務。

佢的客戶包括美國、中國、歐洲及全球其他地區的製藥公司及及生物技術公司。

業務其實不差的，過往的生意與盈利增長理想。

當中最大的風險，就是市場估值，現時的市盈率過百倍，就算有增長力，都計都貴，股價上落一定會好大。市場現時對佢前景有好大期望，但如果增長力比市場略減，股價都會調整。

只可以話這企業有增長，同時有風險。現貨可持有，但唔好加注了。

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Q21440：

阿sir, 我尋日入3690美團，今日跌

0285 同 2382 應該幾時入呀

剛剛$31入咗3319，係咪都高呀？

龔成老師：

你唔需太著重短期股價走勢，最重要是長期的企業發展。

美團點評（3690）有潛力的，過往一直虧損，到近一年，開始有正現金流，這是一個實質的利好因素，因為之前一直在燒銀紙，現時初步見到成效，不過，估值的方法好虛無，因為現時的市盈率仍過百倍。

如果有利好消息，佢可以上好多，但如果估值修正，股價可太跌。

只可以話，潛力是有的，現價唔算平，之前明顯貴，之後回翻好少少，大約合理區頂至略貴，不過，一定不能大注。小小注，是較好的做法。

只要你持貨不過多，都可持有的。

至於比亞迪電子（0285）去翻$40會好少少。

舜宇光學科技（2382）有一定的質素，但現價合理區頂至略貴。

過往手機市場高增長，令佢鏡頭業務受惠不少，但近年手機增速開始減慢，你預佢增長力會變得較平穏。不過，手機市場又開始向好。

在長遠，無論是手機鏡頭，又或是各種鏡頭方面的應用，只會愈來愈廣泛，前景正面，不過，中短期可能會有少少波動。

這股可以長線投資，分注或月供較好。

雅生活服務（3319）合理價，有質素，可長線。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

南唐三代帝王簡史

歷史春秋網

作者：魚肉丸子

「做個才人真絕代，可憐薄命作君王。」後世郭磨的《南唐雜詠》可謂是對李煜一生評價中的精髓。文采斐然，卻出生於亂世帝王家，躊躇滿志，卻背負著承擔不起的責任。
論辭藻，李煜的詞形象生動、語淺而意深，每每拜讀，只覺口齒生香、意猶未盡。論治國，李煜才能平庸，生性又溫和純良，他扶不起留存於戰火紛飛、群雄逐鹿背景下的南唐，眼看著數十年基業毀於朝夕。恨其不爭，哀其不幸。
李煜的皇位來的巧合，彷彿命中注定。
李煜剛出生時，他的祖父李昪作為吳國重臣，手掌朝政，楊氏一族不過是任人擺佈的傀儡。李昪不滿自己屈居人下，稍加運作，不久一首「江北楊花作雪飛，江南李樹玉團枝。李花結子可憐在，不似楊花了無期」的歌聲傳遍大街小巷。這首民謠暗喻「李氏興，楊氏衰」，百姓受其蠱惑，認李氏為天選之人。
李煜兩個月大時，吳國皇帝楊溥自知大勢已去，於吳天祚三年（937年），主動將天下禪讓給齊王李昪。
這一年十月，祖父李昪於金陵稱帝，化家為國，改國號為齊，以金陵為西都，廣陵為東都。李煜的身份從世家公子轉為皇孫，第一次與皇位繼承權有了交集。
李昪於亂世中稱帝，一代梟雄看人的眼光也極其毒辣。還未謀得帝位之際，他就早早地看出自己的嫡長子李璟（李煜父親）胸無大志，並不是合適的繼承人。雖然李璟文采斐然，但對政治卻不敏感，並不擅長治國為君之道。
五個兒子中李昪最看重次子景遷，嫡長子李璟早早地被排除在繼承人之外。原本李煜的皇位繼承權也要依次延後。但天有不測風雲，天祚二年（936年），景遷意外病逝，李璟雖不受李昪喜愛，但以五代十國「傳嫡傳長」的慣性，李璟仍然是名正言順的繼承人。
升元三年（939年），李昪改國號為唐，開始將繼承人的目光轉向三子景遂，派他前往戰略重地揚州擔任東都郡守。長子李璟雖然被封為齊王，卻沒有太子的名分。
李璟生性淡然，自知不是治國之才，又深知父親李代桃僵的用意，故而對皇位並沒有過多奢求。但李璟本身並無過錯，廢長立幼的說法站不住跟腳，短時間內李昪沒有機會立景遂為太子，只能一拖再拖。
太子之位空懸了數載，大臣紛紛上書請求立齊王李璟為儲君，李昪被逼無奈，同年八月下詔立李璟為太子。李璟上表固辭，直言自己難當大任，李昪心中大喜，順勢將立嗣這件事拖延開來。
但李璟注定是南唐君主。就在李昪謀劃著尋找時機立三子景遂為太子之時，自己的身體卻出了問題。這些年李昪長期服食各種丹藥，身體急速衰竭，任憑華佗在世也無回天之力。李昪病入膏肓卻心思清明，如今首要大事還是確立繼承人。升元七年（943年）二月，李昪寫密信送往東都，想要召壽王景遂回京。
李昪想傳位景遂的心思朝臣皆知，密信還未送出之際就被朝臣周宗、吳庭紹等人攔截。後烈祖李昪崩於崇德宮，李璟在其病榻前許下「兄終弟及」的諾言。
升元七年（943年）三月，李璟在周宗等朝臣的幫助下繼位，改元保大，尊皇后宋氏為太后，冊王妃鐘氏為皇后，封壽王景遂為燕王，宣城王景達為鄂王。這個時候，李璟受父親的影響極大，仍然惦記著將皇位傳給三弟景遂。
於是在同年七月，晉封燕王景遂為齊王，諸道兵馬大元帥、太尉兼中書令，同時昭告天下，兄終弟及，想要在百年之後傳位給三弟景遂。更激進的是，保大五年（947年）正月，李璟直接立三弟景遂為皇太弟。李璟的這一舉措為數年後長子弘冀謀殺叔父景遂埋下了隱患。
弘冀文武雙全，不僅有雄才偉略還能慧眼識人，但他這一生都活在三叔景遂的陰影之下。景遂被冊封皇太弟之初，李璟為杜絕弘冀爭奪皇位的念頭，命其出任江都尹，遠離金陵。後又在景遂的建議下被調往潤州，改任潤宣大都督，徹底遠離朝堂。空有謀略卻無用武之地，李弘冀當時憤懣的心境可想而知。
烈祖李昪首先排除李璟為皇位繼承人是有原因的，李璟處事優柔寡斷，沒有決斷力，這一觀點在李璟繼位後被證實。李璟即位之初，重用馮延巳、馮延魯、陳覺、魏岑、查文徽等人，此五人被重用後排除異己、侵損時政、攪亂朝堂，後人稱之為「五鬼」。
內政混亂如此，李璟對外並未遵循父親李昪與鄰國和睦相處的政策，他聽信馮延巳等人的讒言，先後攻打閩國、楚國，後又與大周開戰，幾年下來，入不敷出，李昪時期積攢下來的財富被揮霍一空，先前攻略的城池也喪失殆盡。
此時，大周的掌權人柴榮志在開疆擴土，與大周僅僅隔著一條淮河的南唐自然被其視為囊中之物。保大九年（951年）十二月，柴榮先發檄文聲討，後出兵進犯南唐邊境，統兵十萬，直奔淮南。唐軍雖丟失幾座城池，但在大將劉彥貞的帶領下奮勇抵抗，兩軍於壽州對壘，雙方僵持不下。

保大十四年（956年）正月，柴榮親自披掛上陣，派大將李重進率精兵渡淮，埋伏在正陽以東。當時劉彥貞見周軍撤退，不知是計，率兵追趕，在正陽被斬於馬下，正陽戰役唐軍大敗。
柴榮躊躇滿志，一鼓作氣想要直擊金陵，命令大將趙匡胤進攻南唐重鎮——滁州。李璟恐慌，調遣重兵十萬，派大將皇甫暉鎮守。滁州清流關一戰，皇甫暉被趙匡胤三擒三縱，第三次被俘時皇甫暉力竭，毫無再戰之力，被俘後絕食而亡。唐軍敗，滁州失，壽州孤立無援，金陵岌岌可危。
滁州被攻破給金陵城帶來了巨大恐慌，一時間朝野震驚，人人自危。李璟召集大臣商量對策，企圖議和。之後宰相馮延巳的異母兄弟東都副留守馮延魯被殺，光州守將張承翰投降，泰州刺史方納棄城而逃，這更加重了南唐求和的決心。
李璟先前派遣李德明前去議和卻被周軍扣押。同年三月，李璟再派司空孫晟入周求和，請求削去帝號，割讓淮南六州。但柴榮目光所至的是整個南唐，區區六州滿足不了他的胃口。柴榮扣押南唐求和使者孫晟，派賣國求榮的李德明前去遊說李璟，妄圖謀求江北之地。
李璟氣急，將李德明斬首示眾。柴榮聽聞此消息，大怒，率兵將猛攻舒、蘄、和三洲。周軍深入南唐腹地，東南的吳越王錢俶也妄圖分一杯羹，趁江南危急，出兵攻打常州。
雙方夾擊，李璟終日惶惶不安，開始信奉佛教，企圖依靠神佛保南唐安寧。樞密使陳覺欲獨攬朝政，此時見時機來臨，慫恿李璟扔掉這個燙手山芋，退位給三弟景遂。
但此時南唐正逢多事之秋，烽煙四起，朝不保夕，不知哪天就被他國的鐵騎踏平都城。哪怕李璟有意讓位，景遂也不願接受，為避免李璟再次相逼，迫不及待前往山高水遠的洪州出任大都督。
「兄終弟及」的承諾隨著景遂的逃離被打破，帝位距離李煜又近了一步。李煜作為第二順位繼承人，他上面還有一個哥哥，李弘冀。
弘冀聽聞叔父景遂遠走洪州的消息，自知登帝的時機已到，從潤州上書李璟，欲帶兵支援前線。鐘皇后愛子心情，成日在李璟耳邊勸說，李璟自覺愧對兒子，派柴克宏、陸孟俊等大將協助弘冀支援常州。
這期間弘冀獨具慧眼，重用柴克宏。柴克宏奔赴前線之時遭受樞密副使李征古誣陷，受李征古挑撥的李璟下詔命令柴克宏返還。柴克宏氣急，知道是李征古從中作梗，一怒之下斬殺來使，揮師北上。弘冀聽聞此事，替柴克宏攬下罪責，晝夜兼程趕往常州支援。
柴克宏其人確實有真才實學，且手下將領勇猛無比，以一當十，打的吳越士兵狼狽逃竄。常州一役，殲敵一萬餘人，俘虜吳越士兵數千人，唐軍大勝。但柴克宏也身負重傷，周身刀劍所傷十餘處，弘冀怒，吳越士兵全被斬首。
這場勝利奠定了燕王李弘冀在朝堂中的地位，但這樣的勝利終究是曇花一現，對傷及根本的南唐來說不過杯水車薪。幸運的是，此時的柴榮連年征戰亦是兵疲馬乏。
故周顯德（958年），唐周議和，南唐進獻給周江北之地尚未被佔領的舒、黃、蘄、廬四洲，加白銀十萬兩、絹十萬匹、錢十萬貫、茶葉五十萬斛、米面二十萬石，去帝號，奉大周正朔，同時在汴京設進奏院，隨時聽候召見。
同年，弘冀被立為太子，參與政事。弘冀不同於李璟的懦弱無能，他更像祖父李昪，參政之初便對朝堂進行大規模整治，貶黜貪官污吏，重用賢能將才，南唐在他的整治下逐漸有復甦的趨勢。
但成長於景遂陰影下的弘冀，性格逐漸扭曲，他好猜忌，性暴烈。即便景遂遠走洪州，弘冀仍然不能安心。
周顯德六年（959年），太子弘冀專橫跋扈，加重處罰，在朝堂之上與朝臣矛盾重重，衝突不斷。被責罰的朝臣將弘冀的罪行狀告到李璟這裡，弘冀少不得被李璟呵斥一二。
一次，李璟被氣狠了，揚言要罷黜弘冀的太子之位，改立景遂為太子。弘冀信以為真，驚懼不已，與下屬商議後買通與景遂有矛盾的袁從范，在景遂酒中下毒。因毒性劇烈，景遂的屍體還未來得及收斂就已經潰爛。
景遂雖死，但宮中還有一個李煜，況且李煜豐額駢齒、一目雙瞳，是天生的帝王相。可惜天不逢人願，弘冀還未來得及運作，他毒害叔父的消息傳至金陵，李璟怒斥其狠辣心腸，為防不測，立即派人將李煜一家接到宮中保護起來。
顯德七年（960年），太子弘冀突發惡疾，藥石無醫，撒手人寰。
鷸蚌相爭漁翁得利，在景遂被毒殺，弘冀暴病而亡之後，李煜成為了第一順位繼承人。這個時候李煜還叫李從嘉，在李璟死後，從嘉稱帝，改名為李煜，三千里河山得來不費吹灰之力。
有人說弘冀若是多活十幾年，南唐可與大宋分庭抗禮。那還有人說趙匡胤若是多活幾年，燕雲十六州早被收復了呢！歷史從來沒有倒退鍵，逝去的永遠只能作為留白供後人書寫，我們可以計畫未來，卻不能改變過去。
李煜屬於典型的逃避型人格，遇事他只會選擇退縮。父兄健在時，他志在做清風朗月的林間隱士，「一壺酒，一竿綸，世上如儂有幾人」；娶妻娥皇之後，他只願同妻子紅袖添妝，「繡床斜憑嬌無那，爛嚼紅茸，笑向檀郎唾」；君臨天下，李煜仍然逃避，一首「紅日已高三丈透，金爐次第添香獸，紅錦地衣隨步皺」道盡其醉生夢死的君王日常。
在其位，謀其職，李煜既然被推上那個位置，就應該承擔起屬於他的責任。李璟留給他的南唐確實是爛攤子，他知曉個中艱難，卻不願做出改變，拯救南唐百姓於水火。故而，後來南唐的悲劇，李煜後來的淒涼其實都早有預兆。
「雕欄玉砌應猶在，只是朱顏改。問君能有幾多愁？恰似一江春水向東流。」 一首絕命詞，回首往事，感慨今昔，驚豔后人，了卻殘生，至此千古詞帝魂歸地府。
南唐破滅大約是了了李煜的一樁心頭事，不然這件事總杵在這，如同懸在頭頂的尖刀，終日惶惶不安，日夜不得安寧。他這一生的幸福與坎坷皆來源於皇帝這個位置，別人歷盡千辛萬苦求而不得的位置，於他來講，如同天上掉下的餡餅，唾手可得。
「彼之砒霜，我之蜜糖」這句話此時此刻更應該反著念才對。「彼之蜜糖，我之砒霜」也是李煜一生苦悶的緣由。
一代文學巨擘，只可惜生不逢時，空留餘恨。

（本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版，特此鳴謝。）
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古代的揚州堪比「紐約」，為什麼現在會衰落為三線城市

歷史春秋網

作者：計白當黑
　　　　
紐約位於美國東海岸，是美國第一大城市和第一大港，2018年11月，紐約被GaWC評為Alpha++級世界一線城市。與紐約相似，自唐朝始，「揚州雄富冠天下」。《資治通鑑》曾評價：「揚州富庶甲天下，時人稱揚一益二。」如今揚州淪落為三線城市，究其原因，令人唏噓。

關公戰秦瓊

紐約和揚州頗有相似之處。紐約的繁榮，與哈德遜河密不可分。哈德遜河全長507公里，流域面積近3.5萬平方公里，在美國獨立戰爭中，哈德遜河突顯了其重要的戰略價值。19世紀，三條運河的開鑿，使得哈德遜河與中西部聯成一體，成為美國最重要的航道之一。紐約在坐擁航運便利的同時，迅速發展成為貿易重鎮。

揚州的地理位置同樣得天獨厚。它位於長江北岸，江淮平原南端，長江和京杭大運河在此交匯，是南上北下、西進東出的航運重鎮。大運河是唐朝唯一南北水道，當時的驛路往往與水道並線而行，揚州的地理位置，儼然成為了唐朝的水陸物流集散中心。

南宋文學家洪邁在《容齋隨筆》中，坦言：「唐世鹽鐵轉運使在揚州，盡斡利權，判官多至數十人，商賈如織。」鹽鐵，歷來是國家經濟的命脈，揚州作為鹽鐵的中轉港口，積累了豐富的航運紅利，把它稱作唐朝版紐約，並非言過其實。

受益於發達的航運，揚州與紐約的發展軌跡十分類似。揚州瀕江近海的優勢，在對外貿易中扮演著重要的角色。在唐朝，揚州與大食、波斯、東南亞等國家，進行外交通使和海外貿易。

公元9世紀，阿拉伯地理學家伊本·柯達貝在其著作《道程及郡國志》中，將揚州和龍編（今越南河內東）、廣州、泉州並稱「東方四大港」。沈括在《夢溪補筆談》中，認為「揚州在唐時最為富盛，舊城南北十五里一百一十步，東西七里十三步。」揚州成為僅次於長安和洛陽的第三大城市。

經歷了五代十國，宋朝的揚州在航運和造船的帶動下，不僅迅速恢復了生機，還促進了手工業的發展。以商業稅為例，在全國35個城市中，揚州以年均八萬貫排名第三。北宋文學家司馬光用「萬商落日船交尾，一市春風酒並壚」來形容揚州的繁榮。

八仙過海 各顯神勇

儘管揚州和紐約交集很多，不過兩者的差別還是很明顯的。紐約是全球最大的金融中心，控制著全球40%的財政資金。紐約證券交易所市值超15萬億美元。當地的服裝、印刷、化妝品等行業，位列全美首位，機器製造、軍火生產、石油加工和食品加工等行業，也在全美佔據著重要的地位。可以說，紐約的經濟結構是多位一體全方位的。

反觀揚州，經歷了唐宋時期的高速發展，揚州進入了經濟轉型期。明萬曆四十二年（公元1614年），明神宗朱翊鈞在兩淮推行食鹽綱法。朝廷以「根窩」的名義，向鹽商出售食鹽專賣權，為國家賺取了大筆的鹽稅。而販鹽致富的商人，聚焦在揚州下關，成為揚州的特殊群體。

至清中葉，朝廷每引食鹽的批發價為12兩銀子，鹽商在江蘇、安徽、江西、湖南、湖北等地販運食鹽，轉手之間就能賺取至少25%的利潤。此時，正值人口大爆炸，食鹽出現了供需兩旺的態勢。鹽業的崛起，使其與航運並駕齊驅，成為揚州最重要的兩大經濟支柱。

五十年內，鹽商在朝廷指定的市場中，售出了700萬引食鹽。鹽商手握根窩，剝削勞力，鹽利超過了五成。有官員感嘆：「淮商資本充實者以千萬計，次者以數百萬計。」鹽商的實力可見一斑。從經濟結構上看，揚州和紐約不盡相同，航鹽並舉是揚州的主要發展模式。

落其實者思其樹

持續興盛一千多年之後，揚州的危機開始顯現。最直觀的表現來自於長江。唐朝時，長江在江蘇靖江和江陰一線奔騰入海，比如今的入海口西移了近三百公里，而且江面也比現在寬闊很多。中唐詩人李紳有文為證：「潮水舊通揚州郭內」。足以證明當時海船是可以開到揚州城下的。隨著入海口的不斷延伸，揚州喪失了在長江上原有的區位優勢。

接著補刀的是大運河。作為溝通南北交通大動脈，大運河貫穿海河、黃河、淮河、長江、錢塘江等五大水系。咸豐五年（公元1855年），黃河決口，衝決運河堤岸，南北河運受阻，朝廷只得改走海運，以此形成定製。河運的癱瘓，造成揚州交通重鎮的地位一落千丈。

航運崩盤在即，鹽業頹勢已現。乾隆三十三年（公元1768年），轟動一時的「兩淮鹽引案」告破，原鹽政高恆、普福、鹽運使盧見曾絞監候，就連翰林學士紀曉嵐也涉案發配了。經此打擊，兩淮鹽業一蹶不振。乾隆六十年（公元1795年），兩淮鹽場由二十家減至十二家。

道光年間，官鹽矛盾更為突出。鹽商拖欠鹽稅、以次充好、夾帶走私，導致府庫空虛、腐敗嚴重。道光皇帝任命陶澍為兩淮鹽政，力圖改革鹽政弊端。陶澍實施「官督商運」和「加斤減價」的方法，革除鹽商夾帶逃稅的陋習，同時在淮北推出「票鹽制」，鹽業由鹽商專賣轉變為自行販賣。兩淮鹽政改革八年後，陶澍不僅追回了當年大筆欠稅和公款，還使鹽價下跌，稅收緩增。

票鹽制直接打擊了鹽商的現實利益，陶澍稱：「查淮商向有數百家，近因消乏，僅存數十家，且多借資營運，不皆自己資本。」作為官鹽貿易的中心，揚州同樣受到了牽連。航運和鹽業的相繼撲街，揚州衰落已成必然趨勢。

另外，長期不通鐵路，制約了揚州的發展。1905年，滬寧鐵路開通，沿線的蘇州、無錫、常州等地順勢崛起。1912年，津浦鐵路的開通，帶動了徐州、濟南、蚌埠等地的發展，尤其是蚌埠，津浦鐵路和淮河在此交匯，籍此一躍成為皖北重鎮。交通的瓶頸，導致揚州在近代經濟大變局中，錯失了發展良機。

電視劇《北京人在紐約》有這樣一句經典台詞：「如果你愛他，就把他送到紐約，因為那裡是天堂。如果你恨他，就把他送到紐約，因為那裡是地獄。」說明一個城市機遇和危機是並存的。揚州也不例外，因航運而發跡，也因航運而衰弱。清末的鹽政改革，加速了地位的下滑。

2018年，揚州的GDP達5466.17億元，比上年增長6.7%，位列全省第8。目前，揚州通過轉型升級，實現穩中求進，力求從三線城市中脫穎而出，躋身二線城市行列。

（本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版，特此鳴謝。）
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席卷全球的大洪水，共工怒触不周山，颛顼帝“绝地天通”，人族如何被封锁了神性？你想知道的谜团都在这集！

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我们80、90后记忆中最深刻的一次，就是2012年12月22日的玛雅预言。大概10年前后还跟着上映一部电影名字就叫2012世界末日，从一点点的迹象到一个城市的毁灭，再到地震、火山、各地民众的骚乱，各个宗教的祭祀，最后一场空前的海啸席卷全球。不幸中的万幸是联合国早在数年前就委托中国制造出四艘巨大的“诺亚方舟”，人类文明的火种得以延续。据说那几年全球有好多人变卖自己的家产，肆意挥霍享乐、末日狂欢。特别有意思的细节，你们去看美股可口可乐2012年8月之后的股价，暴跌百分之50几。等23号太阳照常升起大家翻开钱包一看，才知道比玛雅预言更可怕的是整个世界都在，但自己的钱没了！这部电影，基本上是以现代人的视角，把圣经中对于洪水描述的框架演绎了一遍。那是神对人类罪恶的愤怒，除诺亚一家和一部分动物外，毁灭一切地上的人类、走兽、飞鸟、昆虫。整整40个昼夜的倾盆大雨，150天的滔天洪水。而相应在我们华夏大地流传的便是共工怒触不周山的神话传说。那共工到底是谁呢？炎帝五世孙，火神祝融之子。也是一位人面、蛇身、朱发的半神，黄帝晚年时期的新生力量，曾经引领百姓移山填土拓展平原构筑堤坝引水灌溉，使得种植的粮食谷物大大增产。而黄帝驾龙归天后却将王位禅让于颛顼，共工不服率二将相柳、浮游起兵造反。受到父亲祝融的极力反对，共工领兵引水熄灭了祝融保存的人间火种，天地顿时一片漆黑。祝融踏上满身烈焰的坐骑火龙，带上风神领兵迎战，父子二人水火不容打得满天云雾水汽。祝融骁勇共工败退藏于深海，祝融穷追不舍施法劈开海水，追杀共工并擒住主将浮游，浮游大怒喷血而死，相柳因惧怕火龙逃之夭夭。共工兵败一路向西溃逃，直到天地的边界回头一看祝融的追兵步步紧逼，共工恼羞成怒，一头撞向支撑天地的柱子！淮南子记载：昔者共工与颛顼争为帝，怒而触不周之山。天柱折、地维绝。天倾西北，故日月星辰移焉。地不满东南，故水潦尘埃归焉。就是说共工撞断了天柱，整个大地失去了原有的维度，天空向西北倾斜，看上去连日月星辰都偏离了以往的轨道。大地向东南塌陷，让原本西北方向的海水顺势裹挟着泥沙倾斜而下。

故事我们都知道了，但西北方向哪里来的海水呢？山海经说：西北海之外，大荒之隅，有山而不合，名曰不周负子，有两黄兽守之…你翻开中国地图把眼睛瞪出血，也无法在西北方向找到海。但是谷歌地图可就不一样了，可以放大缩小。于是你倔强的坚持向西查看，穿越了新疆西藏、穿越了中东、穿越了欧洲。结果还真被你翻到了大西洋。你拿着ipad作出天倾西北地陷东南模样，眼看着大西洋的海水如瀑布般洒向整个欧亚大陆，并在海拔较低的位置留下了地中海、黑海和里海。而当时挪亚方舟的挪亚一家居住在哪里呢？美索不达米亚平原，也就是上古的巴比伦、今天的伊拉克。而不周山这个名字，就是在说这座山是不周全的。什么山会给人以不周全的印象呢？山就是山，无论是尖顶的平顶的，有树的没树的，连绵的独立的开叉的不就是山嘛？为何不周？有一个巧合就是著名的巴比伦通天塔，也就是巴别塔也在这个位置，古巴比伦人就是妄想着更加接近天堂，也是为了躲避洪水建造一个通天的高塔。上帝得知后分化了人类各族的语言，让他们无法交流协作，阻止了通天塔的修建，所以巴别塔盖了一半就停工了！大家想一想天柱、通天塔、烂尾建筑、不周山！你品，你细品。这天柱折断、天塌崩裂。使得天河之水骤降人间，就连神隐许久的女娲都不忍生灵劫难再次现身，炼五色石以补天。很多人说女娲补天的故事其实跟共工触山是两个无关的事件，是东汉学者王充将两者强行拼接。我倒是觉得反正是管中窥豹，看见的本就是冰山一角，在这个资讯体量当中，两件事是否真的关联，也不能说不重要，但是实在解不开，是可以先放一放的，因为类似的谜团还有很多。比方说这么大一场全球规模的洪水，人类文明无论之前发展到哪一步，都应该有一个断层，就是应该跳空了一段时间。我的意思是说可能有3百5百甚至1千年的时代盲区。也就是说洪水的幸存者逃往高处避难，大禹治水后幸存者不得不重返蛮荒。也许经过很长一段时间后文明才得以再起，再有新的事件与洪水之前的神话衔接我们才会莫名其妙的发现这时间怎么永远对不上，因为重返蛮荒的那段历史跳空了。有一部电影叫做“艾利之书”大家可以看一下，世界末日后一个人保护一本圣经的故事。而我们现代历史学家，用尽各种方法去判断三皇五帝分别的时间，说实话，他们的答案不一定比你瞎猜的准。还有一个问题，其实我们对上古时期的国家体制，是毫无了解的。大家有想过吗？黄帝、颛顼、帝喾、尧、舜、禹，是可以纵向传承一王独大，它也可以是横向并存数王共治的。地位不同而已，可能颛顼在位时就已经分封了帝喾、尧舜，然后同一时期大禹治水后甚至可能自立为王。所以我们才会看上去每个帝王都执政很久，但是事件却在很短的一段历史时期，可能十几年内就接连密集发生的发生了，是平行推进的。所以淮南子才会又说：舜之时，共工振涛洪水，以薄空桑。所以苏秦才会说：尧伐驩兜、舜伐三苗、禹伐共工。黄帝初期在剿杀其他物种的时候，尧就在参战，刚刚擒杀蚩尤之后舜就领兵攻打三苗了，同一时期祝融、颛顼、舜、大禹都在讨伐共工。所以女娲补天的帝王时代、施工地点、关联事件，都可以抹去。

它真正的重点在于，那时的天还是一个会有破损的实体，是一个需要维修的有形的实体。用什么修补呢？炼五色石补天！炼石说明是某种需要提炼的物质，五色说明需要多种物质的合成，所以这一定是一种先进的合金技术。另一个重点是这个有形的天抬头即可见，说明天地之间的距离很近很近。近到地面上的生灵与天上的神仙甚至可以相互看见，甚至登上昆仑山便可以近距离接触。只是之后发生的重大事件，使得这个有形的天，不得不离开我们。此后的天就变成了天空，天空了！那到底是一个什么事件呢？颛顼帝“绝地天通”，下令自己的两位嫡孙，“重”两手托天上举，“黎”两手按地下压。于是天地之间的距离越来越远，昆仑山的天梯也因此隔断。自此颛顼定下人神不扰、各得其序的规矩。不知道颛顼与纯血统大神谈判的筹码是什么，总之他做到了。也许是纯血大神真的敬重人间帝王、也许是大神中确实多数赞同、也许是神通实力确实可以抗衡，也许是很综合的理由，都有一点。但是你确实能够明显的看到自此之后，半神人族中人面蛇身的身体形态越来越少，就是老的那一批离世，没有了就没有了。说明什么，半神的人与纯血大神的通婚被截断了。再就是人族的神性开始普遍的消退，不是一下就断绝的，是开始从底层民众渐渐消失，有点像神的血统被逐渐稀释了。那么神通呢？我们可能失去了天眼通、第六感和与万物生灵对话的能力。也逐渐失去了对伏羲留下的先天八卦的理解力，也逐渐忘记了仓颉创造文字的根本含义、也失去了对其他神通的学习能力，甚至寿命都大幅缩减。人类仿佛被某种看不见枷锁捆绑着、包裹着、封印着，突然就变得平庸了！当然也许这是颛顼与神族的约定妥协，绝地天通，神人分离，颛顼代表人族接受自我封锁大部分神性。但他们到底用了一个什么样的方法呢？你可能仔细观察一下道士生活起居长生修炼，会有所顿悟！这个封印就是人食五谷杂粮，我们老百姓说人食五谷哪有不生病的？说明大家都知道五谷确实在维持生命的同时也在破坏着人的身体，所以道家在修行的过程中总是阶段性的辟谷。甚至近现代有一批医学家认为，辟谷三天以上可以重启人体的免疫系统。所以道家一直想找一种方法，不食五谷也能摄取养分，所以他们炼丹。甚至为了排除一部分之前身体中所含的五谷养份，他们呼吸吐纳。怪不得不食人间烟火的是为神仙。怪不得婴儿食母乳的时间长短，可以决定一生的体制和免疫力。因为母亲的身体自发将食物中有害的物质隔离于奶水之外。怪不得我们刚刚吃饱饭的时候会迷糊犯困。怪不得米、面吃多了容易得糖尿病，糖尿病严重了易发老年痴呆症。所以大家能理解吗？我们的神性被五谷封印住了！多吃水果蔬菜，牛羊鱼虾，少吃主食！还有一件事，很多人认为共工怒触不周山是绝地天通关键事件。我觉得这个事件只能算是一部分起因动念，他只是在物理空间上撞断了天柱。人上去难了，但是神族下来还是很容易。我觉得真正让颛顼帝下定决心，而且有充分理由跟神族沟通的，是后羿射日！大家想，十日是谁的儿子？“昊天上帝帝俊”和“日母神女羲和”所生。这两个人一听就是神神所生的纯血统大神，那十个儿子呢？当然也是纯血统！但无论十日在人间做了什么坏事，这都是人族第一次真刀真枪的去挑战纯血统的大神，而且一杀就是9个，毫不留情。那整个神族和颛顼当然都要认真的思考一下。