2021H1我的投資回顧
今年上半年報酬率：
我的淨資產報酬率RoE=25.4%，投資組合報酬率RoI=15.0%。
BRK.B：19.9%
S&P 500：14.4%
道瓊指數：12.7%
台股大盤：20.5%
俗話說「成也蕭何，敗也蕭何」，我是「成也波克夏，敗也波克夏」，畢竟我的投資組合中波克夏占了七成啊！去年一整年我的投資剛好損益兩平，只因波克夏2.4%的股價漲幅。今年上半年波克夏就漲了19.9%，遠超過S&P 500的14.4%、道瓊的12.7%，小輸台股大盤的20.5%——疫情之下的台股，漲幅太強了！五月波克夏股價最高點$295.08時，漲幅高達27.3%——我當時RoE=35.7%，真是遲來的豐收日啊！
好公司好股票，市場終會還它一個公道。正如葛拉漢的銘言：「股價短時間內是投票計，但長時間卻是體重計」。我始終相信：波克夏是好公司！
航運股的萬海(2615)，昨天7/1股價達到破紀錄的最高價$353。翻開我的投資記錄，我曾在13年前的2008年買過，那時買價還不到$15，若能抱到到現在就有24倍的獲利，年複報酬率還能達到27.7%。可惜我在2010年就以$19平倉了。雖然搥心肝，但是，這是當時無法看得到、預測得到的事。這讓我想起股市有句話：「股價躺平多長，立起來時也會多高」。同樣的例子在口罩股的恆大(1325)，君不見當年它的股價在$10盤了多久，去年疫情高峰時股價達到最高的$216。然而，這些都是不可測、不可掌握的事，除非你是公司內部大股東，不然誰會抱股抱這麼久？抱上去又抱下來再抱上去，都沒賣。
所以，做我們看得到、想得到、預估得到的事，死抱絕對優秀的公司。長時間，市場終會還給你公道——再繼續抱著波克夏吧！

再比較波克夏股價與美股大盤
這邊純粹以Apple的看盤軟體走勢來比較，不看股利，就看最近幾年波克夏股價是否落後美股大盤指數很多：
1. 自2020年初至今 (2021/5/7)，近1年半的時間：波克夏股價的漲幅28.47%，快追上S&P 500指數漲幅的30.64%了——波克夏加足馬力，急起直追！
2. 時間拉長到5年整的比較(2016/5/8~2021/5/7)：波克夏股價的漲幅105.75%(剛好翻一倍)，與S&P 500指數漲幅的106.81%並駕齊驅。更超過道瓊指數的98.33%漲幅，輸給NASDAQ指數191.50%的漲幅，大輸費半指數的391.43%漲幅——這反應近幾年半導體產業、新興科技產業的榮景。
這樣的比較有點「投機」與「取巧」！畢竟，取樣點是在波克夏股價創新高之際，而且沒計入大盤指數發出的股利。然而，只要把投資眼光放長久，好公司的股價肯定會隨著內在價值的成長，水漲船高，波克夏就是。

編個順口溜：
楊過夜晚睡寒玉床練功；
我們夜晚抱波克夏賺錢。

波克夏的投資永遠不嫌晚！
波克夏又創新高！2021/5/6 BRK.B 收盤$289.71，盤中觸及高點$290，盤後甚至到$290.14——》 PBR=1.48 ，「還在合理價格內」！
今年波克夏漲了25.1%，一掃去年落後大盤的陰霾。這過程，能堅持抱股，逢低肯加碼的，滿心歡喜！提早下車的，失望減碼的，大概搥心肝了！不過，沒關係！股價總是漲漲落落，急升後還是會跌的，只是跌多跌少不知道而已。只要肯認知到「波克夏股價會受到內在價值的提升逐年提高」，永遠上車都不晚的觀點；還有，「上了車就不要再下車」，買了就不要再賣的堅持，波克夏的投資永遠不嫌晚！

天主，我的心已準備妥當，我的心已準備妥當，我願意去歌彈詠唱。我的靈魂，你要醒起來。七弦和豎琴，要奏起來，我還要把曙光喚起來。(詠57:8-9)

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疫情慢慢恢復正常，這禮拜北美很多學校都要開學了。大部分北美的大學跟高等教育決定是還要繼續線上課程，在旅遊方面仍是以國內陸地旅遊為主，航空旅遊仍是疫情前的33%。整個娛樂產業也正慢慢復甦，天能在勞動節長週末票房超過兩千零二十萬美元，將近六億台幣。雖然這個數字只有達到他們的預估低標，但在疫情之下華納兄弟影業表示對這樣的成績已經非常滿意，因為到目前為止仍有將近30%的電影院都還無法正常營業。就業方面，目前許多科技公司都傾向在家上班，可能會延到明年夏天甚至更久，但像金融業而言，從昨天開始，JP Morgan有50%的Banker已經要回到紐約或倫敦的辦公室上班了。

LuluLemon的第二季財報成績不錯，都有擊敗分析師的預測。目前在Athleisure 的競爭中較其他品牌像Athletica/ Under Armour或是Nike 佔有領先的地位。


另一家要分享的公司，Snowflake，在8月底就向納斯達克遞交了IPO申請，由高盛跟Morgan Stanley 一起執行這項任務。本來目標是今年夏季上市，但疫情影響，IPO可能要延到明年。Snowflake今天公佈了他們的起始股價範圍，目標在75到85塊美金一股，這也會讓Snowflake的估值來到200億到230億美金，這次的 IPO會為這間新創公司帶來將近27億的現金。



根據他的S1 filing內容，剛加入道瓊工業指數的Salesforce會購買價值2億五千萬美元的Snowflake Class A股票，而巴菲特的波克夏也會購入價值2億五千萬美元的Snowflake Class A股票，而且波克夏還同意要用IPO的價格購買Snowflake某位股東的4百萬股Class A股票，代表著波克夏想要加深他們在snowflake中的持股，預估購買成本會超過5億美金。這家公司公司成立於2015年，不同於其他傳統Computing Basic的Three Delivery Models，Saas, Paas 以及 Iaas，Snowflake提出DaaS（data-warehouse-as-a-service）概念，提供基於雲端的數據倉庫的SaaS服務，允許用戶分析跨多個平台的數據。




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巴菲特的波克夏今年跌了 20% 以上，許多投資人說這是 10 年來最便宜的時候。波克夏是一間業務很複雜的公司，我們該怎麼評估他的內在價值呢？這支影片就用巴菲特本人的說法，評估看看波克夏現在股價到底便不便宜。

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