經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。

大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。

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向左走 向右走的大時代

全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。

要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。

大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。

另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。

以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。

另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。

有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。

另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。

巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。

如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。

事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。

可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。

我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。

Starman
2020.4.10

原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1

#舊文重溫系列

［客氣，錯了嗎…］

最近因為投資幾家新創企業，有機會和一群很棒的職場前輩共事，兩天前，其中一人傳訊息跟我說：

「真沒想到你是這麼客氣的人啊！跟我從媒體上看到的形象差好多，本來以為你是驕傲又炫富的那類…」

我有點嚇到，原來不認識我的人會有這種印象？

我轉頭問了長臉太太，他用力點頭，說他不只一次聽到這評價了

我崩潰之餘，才漸漸意識到自己在這些採訪中呈現的樣貌有多不討喜，這麼說來，酸民罵的好像也有點道理😭 （自我反省中）

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「你覺得台灣年輕人出海工作有什麼優勢？」
這是媒體採訪時，我最常聽到的問題之一

我歷年來的回答都是：英文水平較高、較能尊重文化差異並作為橋樑的角色，以及「客氣」

客氣？
在職場中聽起來，就是會被狠狠欺負啊！

剛畢業在LINE工作時，大陸回來的主管總是唸我「別再溫良恭儉讓了！要狼性起來！」
我一度懷疑自己，難道有禮貌、謙和待人錯了嗎？

直到近年海外經歷，使我更加清楚，其實踩穩立場和強勢是兩回事

溫柔而堅定，如何說服人，而非壓住對方蓋手印，才是真高招。畢竟強硬手段短期能奏效，但時間一長，沒人會想和你合作

客氣，反而成為一片狼性中，最獨特的軟兵器
俗話說伸手不打笑臉人，用合作代替對立，這是我在職場上的小絕招😄

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上回看Stanford公開課，一位矽谷投資人分享如何成為好的VC，其中一個基礎心法就是：

「面對不看好的創業團隊，你可以選擇不投資，但請保持支持與善良的態度，因為你永遠不能預測，他未來會否成為獨角獸和行業大腕」

投資企業如此，做人不更應如此？
畢竟人生跑道很長，永遠無法預測在哪個彎道就再相遇了，主客關係翻轉也極有可能

「待人客氣有禮，是真正的長期主義」

最後想說，如果你跟我一樣鄉愿，被人說過太軟弱、不敢硬起來得罪人

不要擔心，你不孤單
我們是有遠見的那群人：）

#但是在發老婆美照這件事
#我沒有在客氣的

【開懷瑜伽送走抑鬱---- 當快樂向你招手👋🏻👋🏻】 可曾想過：如果你長期不開心，做瑜伽很快就回復人類本然的快樂幸福狀態？

GABA（γ-氨基丁酸）是一種人體自然產生的胺基酸，對機體的多種功能具有調節作用，能阻絕並抑制腦內的某些特定訊號，避免我們的大腦過度興奮。當GABA產生，大腦就安靜下來，分泌快樂激素，整個人內心改變，於是心結容易解開、抑鬱消除，睡得好、心情靚、人可愛！
瑜伽促使增加GABA，能避免我們的大腦出現過度興奮的現象，有效減少緊張抑鬱。科學的驗證數據指出，體式練習(結合了呼吸、冥想和運動)可以使GABA增加27%！這是任何藥物和運動都無法代替的。
https://youtu.be/fBcD77t67Q4

本地資深綠色生活導師周兆祥博士和印度傳統身心靈瑜伽導師Erika Law攜手合作，推出開懷瑜伽課程，造福我們當中的抑鬱族人。

這個神奇旅程分4部分：

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第1擊— 覺悟開始 （主持：Erika Law），尖沙嘴Erika Yoga舉行
9月11日（星期六）1:00-4:00pm 面對生活危機的開悟
9月12日（星期日）3:00-6:00pm 面對健康危機的開悟
9月18日（星期六）1:00-4:00pm 面對人際關係危機的開悟
9月19日（星期日）1:00-4:00pm 面對靈魂使命危機的開悟

1. 4個開懷瑜伽動作 （學咗每日自己做）
2. 瑜伽大休息術（詢眾要求，實在太舒服）
3. 印度傳統開懷提升手印療法----手指有著「地、水、火、風、空」嘅元素，也是萬物組成之根本，手印療法有效提升身心平靜與健康，可以改善心理情緒。
4. 呼吸與心身情緒健康有很大關係，透過特定的印度傳統開懷提升手印療法有效改善對抑壓情緒、神經緊張、失眠、高血壓、恐慌症等，就如平靜大腦。透過封閉聽覺、視覺，自己專注於當下。
5. 覺悟遊戲：印度修行秘法，重拾個人力量同心志、醒覺留意自己身心的狀況

共3 小時，每位每堂199（套票4堂$499），送100%純銅清潔排毒舌頭器、周兆祥《快樂一世》最新加料電子版

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第2擊— 聖所神聖轉化
9月22日(公眾假期星期三) 10:00am-6:00pm ，祥哥在大埔背山面海靈氣逼人的療癒聖所
主持：周兆祥博士、Erika Law

沉醉在大自然的撫慰中，享受聖所全面清洗、加能，品嚐祥哥親自下廚做的在地鮮採美食，享受音響療癒及按摩大休息，留下正向興奮的細胞記憶。

1. 禪食(3餐) ---- 祥哥親自下廚，按照當下下載的訊息設計並全程帶領全體，在靜心搭通天地線狀態下接受宇宙啟示、加能、祝福。
2. 音響療癒、按摩、手療---- 祥哥的招牌療癒方程式，把你送進alpha波狀態，結合療癒室和外面大自然的神聖能量，衝擊轉化內心世界，獲取深層休養療癒。
3. 印度傳統洗鼻---- Erika 帶領大家感受傳統醫學「阿育吠陀」原汁原味的古方法門： 平靜大腦、放鬆身心、感覺輕鬆、減低發脾氣、抑鬱症狀、增強創作力、清潔眼、耳、鼻腔内的細菌及污垢，馬上掌握連串終身受用印度傳統醫學嘅養生方法，終生受用。
4. 瑜伽養生開懷呼吸---- Erika傳授極速減壓釋懷炒法，既可安睡，更提高平時的專注能力、平衡神經系統。
5. 瑜伽靜心----祥哥和 Erika介紹強效的冥想方法，令大家減低精神壓力、消除內心焦慮、增加專注力及記憶力、不再抑鬱下去。

共8 小時，每位1680，送洗鼻壼、周兆祥《快樂一世》、《心醫DIY》、《靜心DIY》最新加料電子版，連綠田園及野鴿居鮮採食材豐盛美食3餐

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第3擊— 深層轉化 1對1 主持：Erika Law，尖沙嘴Erika Yoga

1. 十七世紀哈達瑜伽經典《葛蘭達本集》(Gheranda Samhita)當中提及：身體係神聖，活著：意思指精力充沛、顯得魅力非凡，具有生命力量而身心輕盈靈活。

2. 印度身心大清洗終極法：清洗及轉化身體管道及7輪及氣塲、配合8個開懷瑜伽動作排出血液毒素、重整身體能量、喚醒消化系統功能，效果超卓對改善修身、便秘問題、消化不良、身體偏酸等等。

3. 古董老缽7輪頌缽療癒及印度傳統部落按摩：增強正能量、釋放負能量、深層放鬆身心、舒緩疼痛、增進睡眠、修復失衡、增強免疫力

5堂共10小時，每位$6888，日期時間個別安排

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第4擊— 深層轉化 1對1 主持：周兆祥博士，尖沙嘴Erika Yoga

針對個人當前生命狀態，用生命教練方式支援面對處境的力量，用療癒師的能力清洗加能。
課題可以包括身體健康、飲食新生命設計、人際關係、財政生計、感情親密關係、靈魂使命等。
每堂90+分鐘，每位$3800 （可以獨自出席，或邀家人親友陪同進行），日期時間個別安排

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☎ 57630589

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紅磡PolyU泳池現詭異小童手印！細數理工大學眾多靈異傳聞！(恐怖在線第2036集重溫)

第2036集 (19 Aug 2016)
紅磡理工學院泳池詭異小童手印

恐怖在線 www.edmondpoon.com
逢星期一至五 晚上十一點半到凌晨一點

每日免費收睇直播
視像月費重溫$40
聲音月費重溫$30



#au #理工大學 #凌晨一點 #恐怖在線 #潘紹聰

景點名：釜山札嘎其市場(부산 자갈치시장)
電話：+82-51-713-8000
地址：釜山廣域市中區札嘎其海岸路52 (南浦洞4街)（地鐵：釜山地鐵1號線南浦洞站2號出口 / 1號線札嘎其站10號出口）
營業時間：am05:00 - pm22:00 (生魚片中心自上午9點開始營業)
公休日：每月第一、三個週二公休(建築物內市場)
關於：
樓層簡介
1樓 - 水產市場(活魚部/活鰻魚部/鮑魚部/活鮮魚部)
2樓 - 生魚片中心(東·西生魚片部/食品部/乾魚貨部)
3樓 - KTV、展示室、汗蒸幕、南營物產
4樓 - 多島海韓國餐廳
5樓 - Oase海鮮自助餐廳
6樓 - Oase會議中心、自助餐廳
7樓 - 民宿、空中花園
釜山札嘎其市場 連接起中區南浦洞及忠武洞，是鄰近市區的漁業集貨中心，不只兼具市場機能及娛樂設施，與附近的新東亞水產市場、乾魚貨市場一同被列為釜山地區最有規模的市場。札嘎其市場名稱有許多說法，一種是因市場開設於砂石岸邊(자갈해안)而得名，另一種說法是由從前在這裡能大量捕捉到叫做「札嘎其」的活魚而來。在札嘎其市場的海岸道路邊，可以看到眾多叫賣新鮮鯖魚、海鞘、鯨魚肉等漁獲的商販，而一旁是於1980年開幕的新東亞水產市場，1樓主要販售活魚及可馬上品嚐新鮮可口的美味生魚片商家，2、3樓則為乾魚貨、各類海產及生魚片餐廳等。
這裡被選為市場是源於1889年，日本人們為了保護自己國家的漁民，而在附近設置了釜山水產株式會社。商人們聚集到那邊，而札嘎其市場的商人們也慢慢地摸索著走向近代化。到了1922年，釜山漁業協會在南浦洞蓋起了建築物，並實施委託販賣，札嘎其市場的商人們開始凝聚起向心力。至此，釜山的漁市被區分為北港的釜山水產株式會社與南港的釜山漁協委託販賣場。之後釜山水產株式會社發展成韓國最大的漁市場，也就是現在的釜山共同漁市。從南港出航的零星漁船，則將漁獲集中給零售商人，也就是釜山漁協委託販賣場周邊，而形成了現在的札嘎其市場。
景點名：BIFF電影街廣場(BIFF 광장)
釜山綜合旅遊諮詢處：+82-51-253-8523
地址：釜山廣域市中區南浦街4 (南浦洞3街)
開放時間：24小時
釜山中區文化觀光： http://www.bsjunggu.go.kr/tour/index.junggu (韓)
關於：
* 在路上遇見釜山國際電影節 *
南浦洞劇場街形成的緣由主要是從8.15光復後產生的兩大劇場群帶開始，於60年代逐漸聚集20餘個劇場而成。之後以1996年開始舉辦的釜山國際電影節為契機，將此劇場街一帶正式命名為「PIFF廣場(1996. 8. 14/現稱BIFF廣場)」。

而後，為了擴大韓國影像文化的基礎，打造嶄新的文化觀光景點，奠定國際級文化觀光城市的地位並提升市民對城市的榮譽感，還特別將南浦洞原Buyuong劇場至忠武洞天橋一帶長約428公尺的道路，規劃為「星光大道」與「電影節大道」。

而每年釜山國際電影節的前夜祭活動，如知名電影人手印留念、雪花點燈等特別活動，都會固定在「BIFF開放廣場」舉行。首輪上映電影院於一處密集分布的情況，不論在亞洲或歐洲都難得一見，這也充分展現出BIFF廣場的無窮潛力。近年來，不僅限於看電影，這裡也發展為可同時享受購物與娛樂的複合空間，吸引許多年輕族群前來，也因此促進當地商圈發展，變得更有活力。
#Meck大叔#부산자갈치시장#BIFF광장