蒙格突破了葛拉漢的什麼局限性？
(這個最有代表性的一句話是？)
並公佈三本贈書名單

上周贈書活動的有獎徵答題目是

蒙格突破了巴菲特的老師葛拉漢的什麼局限性？<窮查理的普通常識>這書的第138頁是這麼寫的，「 我們起初是葛拉漢罕的信徒，也有不錯的成績，但慢慢的我們培養其更好的眼光，

我們發現有些股票雖然價格是其帳面價值的二三倍，但仍然是非常便宜的，因為該公司的市場地位所隱含的成長動能，有時還加上某些經營者，或者整個管理體系非常出色等等，一旦我們突破了葛拉罕的局限性，用可能嚇壞葛拉罕的定量方法來尋找便宜的股票，我們就開始考慮更為優質的企業。」

很巧編輯下的副標題，其實就跟我這一陣子在視頻中一再提醒的「 投資偉大的企業」， 希望這段話更能讓你相信我去年新書的副標(發現一流企業的長相)， 這兩者的意涵使非常接近的。

在公告名單之前，請各位幫一個忙，接到許多朋友的訊息，詐騙集團實在囂張到可以了，幾乎把各大財經媒體的名字都借用了， 加上我的名字，彷彿就是一個以假亂真的訊息。

我在這裡鄭重公告，從來沒有在LINE的群組中，開投資報名牌這樣的課程， 請各位幫忙，看到這個訊息的時候直接檢舉，或加入後告知這是詐騙集團，只有大家的力量才可以讓這些詐騙集團有所收斂， 有些人敏感度太差，確實會受騙，所以請大家幫忙，謝謝！
( 附上的是詐騙集團類似的公告)。

贈書幸運名單如下， 請將你的大名，郵寄地址，和電話，寄到公司電郵[email protected]， 星期三晚上12點截止，逾期由備取遞補。

以下是《窮查理的普通常識》幸運兒名單

正取：
1、Sarah Lin
2、小白小白
3、江君霖

備取：
1、Yanhun Chen
2、Amelie Kuo(郭昭陵)
3、張君明

【平穩增長股安徽海螺水泥】

安徽海螺水泥股份有限公司
ANHUI CONCH CEMENT COMPANY LIMITED

股票代號：0914
市盈率：6倍
每股盈利：$6.64
市值：$570億(H股)
業務類別：建築材料
集團主席：王誠
主要股東：安徽海螺集團有限責任公司(A股)(36.40%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：559／753／1280／1570／1760
毛利（億人民幣）：176／255／458／509／501
盈利（億人民幣）：85.7／159／299／336／352
每股盈利（港元）：1.80／3.60／6.41／7.10／7.91
每股股息（港元）：0.56／1.44／1.92／2.24／2.53
毛利率：31.3／33.9／35.6／32.4／28.5
ROE：11.7／19.2／29.6／26.9／23.5

--企業簡介--

安徽海螺水泥股份主要從事生產和銷售熟料和水泥製品，業務地區包括中國東部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行業中，全球最大的單一品牌供應商。

安徽海螺旗下有100多家子公司，分布在多個區域，橫跨華東、華南和西部18個省、市、自治區和印尼等國。

--產品應用廣泛--

【圖1】--海螺水泥基本財務資料

安徽海螺主營業務為水泥、商品熟料的生產、銷售，水泥 品種主要包括42.5級水泥、32.5R級水泥及52.5級水泥，產品廣泛應用於鐵路、公路、機場、水利工程等大型基礎設施建設項目，以及城市房地產、水泥製品和農村市場等。

水泥屬於基礎原材料行業，是區域性產品，其銷售半徑受制於運輸方式及當地水泥價格，經營模式有別於日常消費品。

這企業採取直銷為主、經銷為輔的營銷模式，在中國及海外所覆蓋的市場區域設立500多個市場部，建立了較為完善的營銷網絡。

同時，安徽海螺不斷完善發展戰略，在長江中下游及沿海大力建設或租賃中轉庫等水路上岸通道，並逐步推進中心城市區域銷售市場一體化的相關建設。可見這企業在行業有一定的優勢。

--行業特性--

安徽海螺所處的水泥業，對建築行業有很高的依賴性，基建、房地產對這行業都有一定的影響。

同時亦會與經濟增長速度有較高的相關性，特別與固定資產投資相關。即是說，當中國基建及房產市場不景，水泥行業會比一般行業處較大的不利狀態。

另外，水泥企業在生產過程中，燃料成本佔總生產成本中約佔了超過一半。若能源價格出現較大變動，就會對企業成本造成較大影響。因此，當能源價格出現較大上升時，將引致安徽海螺的成本增加，影響其中毛利。

【圖2】--成本組合比例

因此，水泥行業難免面對能源價格波動的風險，但較大型如安徽海螺，可說比小型水泥企業有較強的抵抗力。因為安徽海螺與大型煤炭企業的戰略合作，能產生規模採購優勢；另外，安徽海螺和電力公司合作，以直供電的採購方式降低電力成本，盡力做到成本控制。

另一方面，水泥行業的環保標準不斷提高，雖然會令企業成本增加，但會加速落後產能企業的淘汰，減少競爭者，有利安徽海螺這些大型的水泥企業，相信市佔率將有所增加，令生意保持向好，但這不是中短期，而是較長期的事。

雖然近年的燃料及相關成本都有一定的升幅，但由於產品的售價同樣有一定的增加，加上市場需求令銷量增加，都令這企業的營業額有明顯增長，再加上新收購的項目，都帶動盈利有理想增長。

--企業發展--

安徽海螺經過多年的較快速發展，產能持續增長，技術裝備水平有所提升，而發展區域亦不斷擴大。安徽海螺先後建成了銅陵、英德、池州、樅陽、蕪湖5 個千萬噸級特大型熟料基地，並在安徽蕪湖、銅陵興建了全球最先進技術水平的3 條12,000 噸生產線。

另外，這企業不斷建設及併購，多個項目相繼建成並投產，同時收購了廣英水泥，增加熟料產能、水泥產能。近年由於中國水泥業出現整固，因此安徽海螺在中國進行了多個項目的併購，此外，亦擴大其他相關項目的投資，從而適度延伸上下游產業鏈。

安徽海螺極推進海外項目建設，柬埔寨、印尼2條熟料生產線，以及4台水泥磨相繼建成投產，老撾項目、緬甸項目等都不斷進行，令這企業更為國際化。

前景方面，基本能平穩增長，主要由於中國基建因素，但中央對房地產政策，對這股有中短期影響。

中國保持基建方面的投資，以新型城鎮化帶動投資需求，推動城市群，都有利這股。但房地產方面，政策對房地產新開工將面臨下行壓力，對水泥市場需求有一定影響。

--投資策略--

綜合而言，安徽海螺擁有相當規模、生產能力，有一定的質素及賺錢能力，而水泥行業長期將因中國城鎮化，仍然會增長，但不會像過往般快速，而是進入較平穩的時期，在本質上此企業不差。

不過，行業對經濟、基建、房地產都有一定的敏感度，因此行業會造成中短期的波動，以及政策風險。加上成本及售價都受市場價格牽引，故盈利有不確定。

若果以長期及平均來說，這企業多個財務數據都不算差，因此只要以平均、整體的角度去投資，再配合行業的週期，就能達致穩中求勝的效果。

現價在合理區中間，適合平穩增長，以及收息類的投資者，但未必適合追求高增長投資者。但要留意，房地產政策及成本因素，對其盈利有一定影響，令股價有波動，因此投資者投資都要控制注碼。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

好像很多寶寶們想聽我說的明史,但是之前都沒有follow到, 我把系列的連結整理出來,歡迎大家當作podcast來聽!

✓ 明故宮到清故宮-明朝皇帝的那些事兒
🔜https://reurl.cc/DZ98Am

✓ 明版海上絲路-從鄭和下西洋開始談起
🔜https://reurl.cc/yeZlmq

✓ 江南佳麗地.金陵帝王洲-南明與秦淮八艷
🔜https://reurl.cc/35DZ3L

✓ 錦衣之下-特務.廷杖與宦官
🔜https://reurl.cc/mvnN3Y

✓ 儒服西僧-利瑪竇與傳教士們
🔜https://reurl.cc/WXdV1k

✓ 會黨與仕紳-從明教到白蓮教的明清社會
🔜https://reurl.cc/ZjOzAg

#還有一場白銀帝國與海商集團找不到
#歡迎學校及各機關單位邀約呀
#我說中國史一樣很好聽
------------------------///-----------------------
舊作推薦

■ 城市歷史旅遊系列書 :

1.遊戲上海:穿越魔都百年行 https://goo.gl/c7TUHV
2.遊戲絲路:穿越西安大漠行 http://bit.ly/1Osxn4k
3.遊戲北京:穿越清宮步步行 http://bit.ly/1z5RfFO

格陵蘭島6日舉行議會選舉，是否批准外國企業在當地開採稀土和鈾礦，是本次大選焦點。其中由中資掌握的澳洲礦業集團，在納爾沙克附近取得開採權，引發的環境爭議，更是選民的關注重點。

詳細新聞內容請見【公視新聞網】 https://news.pts.org.tw/article/520618

-
由台灣公共電視新聞部製播，提供每日正確、即時的新聞內容及多元觀點。

■ 按讚【公視新聞網FB】https://www.facebook.com/pnnpts
■ 訂閱【公視新聞網IG】https://www.instagram.com/pts.news/
■ 追蹤【公視新聞網TG】https://t.me/PTS_TW_NEWS

#公視新聞 #即時新聞
-
看更多：
■【P sharp新聞實驗室】全媒體新聞實驗，提供新一代的新聞資訊服務。 （https://newslab.pts.org.tw）
■【PNN公視新聞議題中心】聚焦台灣土地環境、勞工司法、族群及平權等重要議題。 （https://pnn.pts.org.tw）

格陵蘭島6日舉行議會選舉，是否批准外國企業在當地開採稀土和鈾礦，是本次大選焦點。其中由中資掌握的澳洲礦業集團，在納爾沙克附近取得開採權，引發的環境爭議，更是選民的關注重點。

詳細新聞內容請見【公視新聞網】 https://news.pts.org.tw/article/520618

-
由台灣公共電視新聞部製播，提供每日正確、即時的新聞內容及多元觀點。

■ 按讚【公視新聞網FB】https://www.facebook.com/pnnpts
■ 訂閱【公視新聞網IG】https://www.instagram.com/pts.news/
■ 追蹤【公視新聞網TG】https://t.me/PTS_TW_NEWS

#公視新聞 #即時新聞
-
看更多：
■【P sharp新聞實驗室】全媒體新聞實驗，提供新一代的新聞資訊服務。 （https://newslab.pts.org.tw）
■【PNN公視新聞議題中心】聚焦台灣土地環境、勞工司法、族群及平權等重要議題。 （https://pnn.pts.org.tw）

都勻市位於中國貴州省南部，是黔南布依族苗族自治州的首府。距離貴州省省會貴陽146公里。鎮遠古鎮隸屬貴州省黔東南苗族侗族自治州，位於長江水系上游和貴州東南部，處於貴州高原東部武陵山餘脈的崇山峻嶺之中。地處湘黔兩省的懷化、銅仁和黔東南三地區五縣接壤交匯之處，是一座古老而又年輕的城市。鎮遠古城是一個多元化融合的古城，漢民族與侗族等20 多個少數民族、和睦相處，中原文化、荊楚文化、巴蜀文化、吳越文化、閩粵文化、土著文化與城外文化的融匯，使鎮遠成為多民族、多宗教、多社會的博物館，被專家稱為“世界文化保護圈”。鎮遠古鎮是一座充滿崇尚山水、崇尚文明、崇尚文化、崇尚和諧精神基調的古城。長期以來，中原文化、地方民族文化、域外各國文化在這裡相互滲透、交融，形成了獨特包容性文化，有“傳統文化迷宮”之稱，青龍洞留下的富有哲理的格言、對聯等可佐證。當時地方京劇、花燈戲、河燈、社火的繁榮，商業與軍事的格局合理，城外防禦軍事體系渾然天成，體現了“威鎮遠方軍事的強駑之首”而“雲南麗江之末”的軍事演變過程。充分發揮了雄霸黔東大門軍事堡壘和中國南絲綢之路作用。而今鎮遠人民仍保持著質樸、淳厚的文化傳統和生活習俗。每年舉行各種民間傳統活動，如：“三月三”、“九月九”等。其中源自明代的端陽龍舟文化節，以舞陽河為賽場，極具盛況，久負盛名，充分展示出“歌舞地”吳敬梓《儒林外史》語的古樸絢麗風采。民間傳統活動的興盛，反映了鎮遠經濟文化的繁榮。鎮遠是中國近代重工業的發祥地。青溪鐵廠，是張之洞、李鴻章“洋務運動”的產物，"天字第1號"鋼錠現仍存放在鎮遠，造輪船下洞庭入長江，是近代工業傳統古驛道，也是現代工業——貴州青酒集團所在地。鎮遠古城歷經千載滄桑，至今城址未變，古韻悠然。鎮遠古民居把中原四合院的原型，搬到山上改造成山屋，吊腳樓、回廊等多種形式的山莊式院落。既重現了江南庭院的風貌，又 體現出山地建築的佈局；即有堡壘式的森嚴，又兼有商賈大戶的豪氣。這些建築是木石結構的完美結合，小處可見精雕細刻的花草魚蟲，大處則顯出揮灑自如的豪放，它們是明清時代“西南都會”人們安居樂業的真實寫照，又表現出商人財源通達的商業理念。江南與山地的完美結合，使鎮遠的民居成為中國建築史上的奇觀。鎮遠的民居建築中最絕的就是“歪門邪道”了。凡開在小巷道旁的各家大門絕不會與小巷平行或垂直，小巷也決不與大廳正對，而是有意地將門的朝向轉一個角度，斜斜地對著街道，即所謂“邪”（斜）道。老住戶們說這“歪”與“斜”是遵從風水先生的說法：“以南為尊”是一種富貴之相，又能“財不露白”。