立即 Follow @money_tab 了解更多市場資訊  在中美發生貿易磨擦前，汽車股在吉利(HK:175)的帶領下成投資者寵兒，但在中美貿易關係進入緊張時期後，吉利以至汽車股這版塊仿佛被打入冷宮。但筆者最近發現美東汽車(HK:1268)，由2017年12月低位$2.26一直上升至近期$10，兩年內升近4倍。這引起了筆者的好奇心，看看這隻股票有什麼過人之處。  美東在2013年12月上市，主要於中國從事4s經銷業務，是一所汽車經銷商，所有收入勻來自中國。4s經銷商是集4項特色於一身的公司，包含銷售(sale)、零件(sparepart)、售後服務(service)及信息反饋(survey)。從2018年報可見，其收益增長相當不俗。收益和每股基本盈利對比2017年增加了44%和24%(見圖二)。再看看其2019中期報告可見，2019年上半年對比2018年同期增長達57%。每股基本盈利增長達48% (見圖三)，增長比去年更加多。  美東的主要收入來源來自銷售商用車，佔收益85%，其餘收入來自售後服務(見圖四)。其店舖截至2019年6月31日有54間(見圖五)，比去年同期增加了13間，散落在不同地方包括北京、河北、湖北、湖南、江西、福建、廣東、甘肅等。  現金流看不到奇怪地方，甚至可支持得到其收益數字(見圖六)；股東權益回報率(ROE)在過去三年，即2016、2017和2018年分別為17.6%、26.1%和26.3%，有上施傅堂的應懂得如何解讀吧，筆者認為是相當不俗。  筆者認為讀者們值得花少許時間看看美東的年報，它的言辭和行文相當老實，不會遮遮掩掩。例如在2018年報中，在致股東函的短短幾頁，讀者已能清楚了解到公司的業務重點和未來方向。例如它老實地告訴我們，庫存週轉是公司生死存亡的關鍵。筆者節錄一少段大家就了解到它如何賺錢以及風險在哪裡。  “我們從廠家購買新車的時候，只有大約10%的成本來自我們的資本金，90%來自銀行或廠家附屬財務機構提供的30至90天票據。假設在最壞的情況下，我們按1%的毛利率出售新車，每年庫存週轉12次，我們每次賺取資本金的10%，每年仍然有120%的回報，所以即使銷售毛利率有時候偏低，回報率還是相當可觀。相反來說，如果我們不能快速週轉，因而產生高齡庫存，我們將需要不斷贖回銀行票據，90%成本的金額相當驚人，會將我們的車庫變成一個無底現金黑洞＂(2018年報第7頁)  另外在年報中它亦提及相當重視ROE，結果是做到的，似乎沒有只在吹牛。未來方向是希望能加強售後服務的收益，使其足以支撐每間店舖的營運成本。事實從圖三可見這分部的收益增長迅促，達45%，暫時講得出做得到。唯獨是它主打的所謂「單城單店」策略，筆者未能從年報、公司網站或其他評論中見到這策略的確實定義。究竟是代表一個城市一店，還是一個城市一個汽車品牌一店呢。不論如何，暫時看其基本面是支持得到其上升之勢。  不過技術面方面，它在2019年不斷上升，最近升勢都相當急速，3個月升了一倍，雖然基本面看似不俗，但其盈利似乎未去到翻倍，略嫌股價跑得太快，升得太急，此時應該偏向審慎，先將其放進監察列表，靜待調整後才找機會。   「筆者未持有上述股票，以上分析只為教學和分享性質，並不涉及任何投資建議或邀約。」   #830簡訊 #830同學會 #吉利 #美東汽車 #汽車股 #文力斯