【永豐投顧】#永豐總經與產業月報2021年07月報

🔺美國疫苗接種比率已達54.45%，對Delta病毒具一定保護力，預期重症與死亡數不會如前幾波疫情大幅上升，因此對整體經濟與服務業復甦的阻礙仍屬可控範圍；6月NFP表現強勁，基本達成Fed正式展開QE Tapering討論的門檻；台灣央行2Q理監事會議決議維持重貼現率於1.125%不變，連5凍，延續當前寬鬆貨幣政策，並上修2021年經濟成長至5.08%；廣東疫情緊接著在供應鏈瓶頸後，導致6月製造業PMI再受疫情影響而出現連3個月趨緩，市場相繼下修2Q GDP，研究處預估yoy+7.5%。展望3Q，供應鏈瓶頸有序改善與財政資金加快流向實體經濟將有助改善供需，GDP年成長雖下滑，但季增率將小幅上揚至1.8%(yoy+6.2%)。

🔺預期7月台股有經濟成長率保駕護航，指數可繼續推進，區間在月線17300點至18000點整數關卡；點陣圖釋出鷹派升息訊號，市場解讀Fed將出手打壓通膨，使短端利率彈升、長端利率下挫，長短利差縮窄，再通膨交易受挫。展望7月，聚焦CPI數據與FOMC會議，預期美債GT10將持續在通膨預期與政策展望的互動中摸索方向，維持震盪格局。點陣圖伸鷹爪，美元強勁反彈，DXY月線上漲2.9%至92.44，ECB轉鴿使歐元增添走弱題材，非美貨幣普遍下跌。展望7月，評估Fed再進一步轉鷹的空間有限，整體總經環境仍利空美元，預期DXY震盪偏空，歐元震盪偏多。

🔺重點產業近、遠期趨勢評析—晶圓代工：近期展望：下游雜音浮現，但供給吃緊下上游訂單未見改變，長期展望：產能吃緊尤以8吋和成熟製程更為嚴重且全年難解，ASP有望逐季改善；晶圓封測：近期展望：OSAT廠商議價擴產仍不及客戶需求，長期展望：疫情、地緣政治氛圍強化台灣代工廠地位，後段封測廠隨之受惠。
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【永豐投顧】#永豐總經與產業週報05242021

🔺4 月 FOMC 會議記錄釋出將討論 QE Tapering 的言論，抑制科技股走勢，在通膨 擔憂持續發酵下，投資人須居高思危，S&P 500 預估區間 4,100~4,200;FOMC 會 議記錄整體基調依舊鴿派，展望本週，通膨與 QE 仍是市場主旋律，預期美債 GT10 震盪偏空;歐盟疫苗接種總數將超越美國，各國同意未來有條件開放邊境，利多歐 盟，DXY 再度跌破 90。本週關注 PCE 物價與 Fed 官員談話，預期 DXY 震盪偏空。

🔺台灣 4 月外銷訂單金額 549.4 億美元，再創歷年同月新高，yoy 上升至 42.6%，連 續 14 個月正成長;本週台股反彈熱力可能冷卻，建議少量順勢參與，指數區間看 15800~16500;國際債市對於通膨議題仍謹慎看待，氣氛較為保守，預期台債受趨 勢影響，殖利率曲線將有緩步上調壓力;聚焦本土新冠肺炎疫情發展，市場投資氣 氛仍偏保守，惟時序進入月底出口商有拋匯需求支撐，預期台幣區間偏多震盪整理。

🔺中美相繼發布 4 月 CPI 與 PPI 後，貨幣政策對於通膨的反應截然不同，內需修復仍 須政策支持，且中央打算透過供給側調控平抑物價走勢，相比美國 CPI 需求驅動成 份更高而牽動貨幣政策調整預期，雙方政策差異，或讓 A 股白馬劫後重生並強化週 期股的上漲效應，債市已醞釀一段蜜月行情，掣肘人民幣的升值力道，考量外貿企 業結售匯尚未釋放完畢，人民幣年內見 6.3 的可能性仍高。

🔺1Q21 記憶體大廠表現優於預期，主要是因強勁需求由手機進一步延伸至各終端應 用。進入 2Q21，合約價開始反應市場需求，加上下游 OEM 長短料問題浮現，預 期現貨報價波動將較為劇烈，使現貨/合約報價差距縮小。有鑑於報價上漲趨勢已確 立，我們建議投資人聚焦企業獲利以及合約價的支撐，而非以 DXI 為指標。
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【永豐投顧】#永豐總經與產業月報2021年05月報

🔺美國經濟數據全面好轉，1.9兆救助計劃刺激消費者支出大幅增加，加上拜登政府推出的4兆重建法案，預估2021/2Q GDP成長達到11.6%，全年成長7.0%。拜登4/28公布規模1.8兆美國家庭計畫，主要透過富人稅來籌集資金；台灣1Q GDP概估成長8.16%，創2010/4Q以來單季新高；中國外需+生產的經濟成長越過頂峰，經濟雜音漸增，當前內需復甦，但進度較慢，4月政治局認為經濟存在復甦不均、基礎不牢固，要繼續穩定經濟，意味著政策正常化步伐只能慢走，無法急行。

🔺台股突破楔型整理後，技術測量目標區是17415點，如果考慮超標3%，則設定台股五月高價在17937點。至於支撐區，五月份低檔首先應該看16500點；美債利空鈍化，經濟數據亮眼卻未看到殖利率飆升，Fed則持續淡化中長期通膨風險，GT10月線收紅11bps至1.63%；展望5月，通膨疑慮與QE tapering縈繞投資人心頭，加上總經環境依舊向好，預期美債震盪偏空。儘管經濟展望樂觀，Fed不改鴿派立場，加上歐盟加速接種疫苗，DXY月線下跌2.1%至91.28，展望5月，全球景氣正面，Fed維持零利率，總經環境依舊利空美元，預期DXY震盪偏空，可望回測90，歐元震盪偏多。

🔺重點產業近、遠期趨勢評析—晶圓代工：近期展望：消費性產品動能延續，2Q21 QoQ將維持季增水準，長期展望：供不應求擴及所有製程且全年難解，是因客戶因應總經風險而拉高安全庫存，同時大趨勢帶動電子產品中半導體含量增加；晶圓封測：近期展望：吃緊環境有利於OSAT廠商議價，即便擴大資本支出能未見顯著舒緩，長期展望：疫情、地緣政治氛圍強化台灣代工廠地位，後段封測廠隨之受惠。
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