<會員限定> 2021年，新興市場能否延續好表現？

今天的關鍵報告要探討的是《2021年，新興市場能否延續好表現？》，我們在去年 6 月的報告《聯準會推出量化寬鬆，如何影響新興市場？》中提到，聯準會的量化寬鬆將會為新興市場帶來資金行情。我們認為，當時持有新興市場部位的潛在機會包括匯率、估值、基本面好轉以及市場情緒逆轉，只要其中 1-2 個因素實現，那麼新興市場就能帶來不錯的報酬。

半年過去了，相較於美國整體市場指數，新興市場相關 ETF 則是帶來了更高的報酬率。

只是，水能載舟亦能覆舟，從過去經驗來看，每當聯準會出現緊縮資金的風吹草動時，新興市場就無可避免地會出現較大幅度修正。

那麼這次的情況是否與過去相似？時間點又可能會發生在什麼時候？我們是否應該據此調整投資策略？

我們認為有一項關鍵的變數是，現在的新興市場結構，已經跟十年前大不相同了。

這就是今天的關鍵報告要告訴你的。

#影評《靈異乍現》Brightburn | ★★★★
若做好事不需要理由，那做壞事呢？
.

這真是一部非常有挑戰性、前衛而且大膽的電影作品！故事架構幾乎和「超人」的起源故事相似，連臺詞或人物角色配置也幾乎一模一樣；不同的是，這位「超級英雄」完全是朝著邪惡方向發展，完全不避諱談論人性本惡，或是挑戰、破壞、解構我們既有的道德底線。不論從家庭影響青少年人格發展、社會階級、道德倫理等觀點切入，《靈異乍現》絕對是一部相當有實驗精神的「反英雄」電影。
.

以恐怖驚悚結合超級英雄元素，《靈異乍現》提供了我們不同以往公式化英雄起源故事的想像，人性是善惡並存、一體兩面，那麼從小被地球人扶養的外星超人，難道就一定會回頭幫助人類，維護世界和平嗎？不論是超人還是一般人，我們腦袋裡都有對任何一件事的既定印象，快速而且刻板的直覺，那麼《靈異乍現》將會是打破規則、強化人的劣根性，說出了一個相當特別的故事。
.

但也正因為它的大膽前衛，一般主流觀眾或許無法體會片中男主角的心境轉變，對劇情的邏輯、動機或是行為反應有所質疑。但回頭想想，我們不會去質疑做好事的理由，也不會去問為什麼要做好事，人為何要日行一善？但為什麼我們卻會去懷疑做壞事的理由呢？
.

超人來自外星球，被地球父母撫養長大，那麼這位超人真的就有可能被地球人所謂的道德倫理規範著嗎？還是當他發現自己能夠有所作為，是能力更強大，更優越進化的物種，他難道就會乖乖當個「正常人」嗎？
.

一念之間的選擇，一點點情緒的衝動，都有可能讓我們一步步走向自我毀滅的懸崖邊緣：我喜歡劇情利用男主角在青春期，身體和心境出現變化而開始對萬事萬物充滿徬徨和迷惘，進而暗示了我們在年少輕狂的階段，其實也或多或少經歷過類似的事情。
.

電影的最後讓我不禁思考，或許撇開「超級英雄」這個元素，《靈異乍現》其實也反應了我們每個人在青春期成長的過程，人格養成從尚未成熟到成形的階段，一個人變好或變壞，都存在著許多複雜而且無法絕對保證的不確定性因子。
.

《靈異乍現》的劇情進展彷彿一首彿漸漸失控的變奏曲，從原本能夠訴說一位超級英雄誕生的起源故事，卻在最後發展成為一個惡魔誕生的驚悚作品；它就像是原本和諧動人的樂章，改變了當中幾個音階、調整了節奏、音調、整首曲子將會是不同樣貌。
.

但說到底，沒有原本的樂章，那麼哪來這麼一個創作；相反而言，從變調的旋律，或許我們也能夠拼湊出原本人性美好的珍貴。又或者是說，善良過頭將會是物極必反的毀滅？邪惡到底，也許可能會有否極泰來的奇蹟也說不定？
.

有趣的是，以「Brightburn」為題，除了代表片中的小鎮名稱「光明鎮」外，也或多或少暗示了「水能載舟，亦能覆舟」的道理：當我們天真以為我們的愛與包容能夠感化一切仇恨，這部電影將會踩踏我們的浪漫思想，告訴我們想要掌控人，等於是玩火自焚。
.

醒醒吧！超級英雄會真的和你們這群愚蠢的人類站在一起嗎？！超級英雄應該要理所當然地幫助沒有超能力的地球人嗎？所謂的「能力越大、責任越大」，完全是一廂情願的說法；當你握有權力、強大的能力，為什麼就要無怨無償地犧牲奉獻呢？
.

《靈異乍現》充分展現了岡恩兄弟們，充滿鬼點子和邪惡小宇宙的創意：曾擔任《地心冒險2：神秘島》編劇的-馬克岡恩、布萊恩岡恩，擔任本片編劇；因爭議言論遭迪士尼開除的《星際異攻隊》導演-詹姆斯岡恩擔任製片；《靈異乍現》在幕前述說了一個超人變壞的過程，幕後彷彿大肆嘲諷好萊塢超級英雄公式，當今漫改電影泛濫的市場，還有製片方如何利用創作者、榨取創作者創意，卻在緊要關頭雨天收傘的行為，是多麼地可笑可悲。
.

當今日那些已儼然成為信仰的超級英雄電影，大大限制我們觀眾們的腦袋想像空間之際；《靈異乍現》的劇本卻反向朝著所謂「壞」的方向鑽研，深入主角逐漸覺醒的心境，正是用反向思考的方式，給了這些市場泛濫的超級英雄電影，一記重重的正拳。
.

如今迪士尼還是讓受盡委屈的詹姆斯岡恩回歸《星際異攻隊》續集的行列，我還是能夠慶幸《靈異乍現》這部作品能夠被詹姆斯岡恩以製片的身份創作出來。人不要太鐵齒，事情不要說死，萬事萬物都沒有一定的絕對，而都是相對、互相尊重的結果。畢竟，《靈異乍現》以黑化超人的姿態呈現在世人面前，我們能做的其實並非是反抗或想要消滅它，而是應該好好思考如何與之共存才是。
.

台灣上映日期：2019-08-07

.

同步發佈【影音導讀 | 120秒評電影】：
https://youtu.be/FlQDO4R6fn4

同步發佈【幕迷影評】：
https://www.movier.tw/post.php?SID=156750

同步發佈【方格子】：
https://vocus.cc/@XXY2018/5d47f21cfd89780001e69d2f

.
.
.

#靈異乍現
#brightburn
#sony #索尼影業

#我不是工讀生
#我是你的好朋友
#XXY

霍華馬克思的演講影片出來囉!
　
這次沒有參加的朋友也可以跟我一起看演講影片 😊
　
演講影片網址:
https://reurl.cc/Wy5mL
　
下面是此次演講的摘要提供給大大們參考~
　
★避免失誤、避免犯錯。(有一位年度績效經常排在所有基金經理人的46%的基金經理人，他的長期績效卻可以排前4%，因此不用表現優異只要能長期避免犯錯即可)。如果避免損失，獲利自然會來。
　　　
★ 高收益債教父麥克說過:如果你買3A的債券，由於完美的債券價格較高，所以未來反而會下跌，而如果你買1B的債券，反而可能會上漲，雖然這個風險比較大，但經過良好的分析降低風險後，可以買在比較便宜的價位。
　　　
★ 我們的投資組合，在市場好的時候賺很多錢，這樣是不夠的。市場不好的時候保持存活更重要。我們(橡樹資本)的投資強調一貫性。
　　　
★ 我們鎖定B效率市場，那表示那個市場的效率沒有那麼好，消息沒有那麼透明，但我們有機會可以獲利。
　　　
★ 橡樹資本的另類投資有:信貸、少數上市股票、私募股權投資…等20種不同的投資策略。2015年來也收購7項大中華區的不良資產。我們投資高收益債已40年。
　　　
★ 我們做投資決策時，不是依據宏觀投資的預測。
　　　
★我們選擇資產，跟著「週期」來投資(攻守的調整)。週期是根據時間的推演，會做一個圍繞中點的變動。事件A造成事件B，有因果關係。
　　　
★為什麼會有週期？雖然美國GDP年成長率只有2%，但所有的趨勢都會過度的發展、過度的修正，因為市場是由「人」組成的。
　　　
★舉例來說，感覺未來一片良好時，所有的工廠都在擴廠，但如果未來需求沒有那麼好，於是市場就會下跌。
　　　
★週期可靠嗎？歷史不會重演，但會有相似的地方。
　　　
★牛市的三大特色:1.投資人過於樂觀；2.卻乏避險意識；3.游資過多(市場的資金多和寡；對標的的競價太熱烈)。此時風險越來越高、資產價格高、回報率低，開始有投資人擔心要賠錢(下跌)了…此時的確要特別擔心。
　　　
★ 市場價格產生的原因:1.基本面；2.投資人的看法(樂觀、悲觀)。
　　　
★現在在週期的什麼位置？價錢偏高。但不代表明天就會開始下跌，因為幾年前就開始偏高。
　　　
★目前對我們來說獲利的機率偏低。
　　
----------------------------Q&A----------------------------------
Q:主持人/A:霍華馬克斯
　　　
Q1:市場價格已經超漲，但我覺得會繼續漲下去，所以想進場並在崩盤前退出，有安全的方法嗎？
　　　
A1:接下來下跌的機率，高於上漲的機率，用原本已經過高的價格，就不能求安全。
　　　
Q2:怎麼看待不動產投資？
　　　
A2:不動產和其他資產(如股票)相比，看不到報價，把他當作投資的話，價格要低買。但如果是自住的房子，就不要把他當金融資產看，房價下跌也不要傷心。(不建議買太多房子，借很多房貸)
　　　
Q3:台灣房子占金融資產比例已經創新高，營建業的土建融也創新高，中國人有有土斯有財的觀念加重了這一切，對此，您有什麼感想？
　　　
A3:借太多錢可以讓景氣好的時候賺更多；借少錢可以讓景氣不好時更安全。這2項不可兼得，水能載舟亦能覆舟。
　　　　
Q4:橡樹資本在大中華區有7個不良資產，很多人認為中國已經泡沫化，你怎麼看？
　　　
A4:中國的成長率之所以能高於世界平均，是因為他們跟銀行借錢做基礎建設，帶動市場暢旺。在中國借錢實在太容易了….我們在中國的投資不會太多，免得風險太高。
不過我相信中國的潛力還不錯，雖偶爾有一些逆風，但就像6呎高的人過5呎的溪也要小心暗流。
　　　
Q5:對全世界其他新興市場(如土耳其、非洲…等)有什麼看法？
　　　
A5:我們不會去投資土耳其這種國家，但像中國這樣的新興市場，就像青少年一樣有時好、有時壞，但再過幾年長大就穩定了。
　　
Q6:你第一次投資犯錯有什麼感覺？
　　
A6:是人都會犯錯，我記得之前我買入「漂亮五十」，5年賠光，錯誤教導我只是買進好資產是錯誤的，要買的好。如果聽到「再高價都值得買」，這個時候就不對勁了。
　　　　　
Q7:快樂中點怎麼找？
　　　　　
A7:這是我們應該追求的目標，不只是在投資，在生活也是，把悲觀、樂觀放在一起，把恐懼和貪婪放在一起，找到一個中間點。我們要反向而行、逆向操作。
買進-持有應是避免這一切的好方法，如果你做不到，就找一個能做到的基金經理人幫忙(例如橡樹資本)。
　　　
Q8:現在的相對高點，橡樹資本會怎麼調整資產因應？
　　　
A8:我們會積極的調整攻守。
守的方法:1.現金為王(一翻兩瞪眼的賭局)；
2.投資組合增加防禦性布局(EX:債券優於股票、成熟市場優於新興市場)
3.透過短期的操作、策略。
　　　
Q9:抱著高收益債領配息就好，這個策略好嗎？
　　　
A9:買進持有的投資人可以避免犯錯，但也損失額外獲利。
　　　
Q10:給現場的朋友一些話:
　　　
A10:投資就像解謎猜題遊戲，(如果你也想要投資)，表示你也想要跟我一樣解那種謎題。(另外你還要有一項認知)我們的生活不斷的改變，在投資的世界瞬息萬變，不像物理、數學是不變的。(如果你想要投資就要接受這些事實並熱愛他)