《利率決策會議延伸學習2：短天期債卷VS長天期債卷》 完整圖文請至粉專 期權Ace榮耀K線 今天要去特別聊到投資人都會關注的【美國公債殖利率】 不免俗總會聽到【殖利率倒掛影響股市下跌】【公債殖利率大大影響股市】 事實上從以前的經濟角度確實是 投資人永遠都在【報酬】跟【風險中】做一個平衡跟選擇 因此當相對穩定度高的公債報酬 並沒有落後股市太多時 甚至 在未來 景氣預測中 投資人普遍不看好 未來景氣時 那公債就是相對好的選擇 所以今天 利率決策會議學習第二課的第一個學習小點 就是先讓大家了解到 景氣循環跟債卷殖利率等等關係 【學習小點1:景氣循環VS債卷殖利率】 首先這邊先幫大家建立幾個小觀念 殖利率可以簡單直接理解為【報酬率】 一般美國公債分為長天期跟短天期 長天期代表就是10年期公債 短天期代表就是2年期公債 由於10年期比2年期的時間足足多了五倍 因此雙方在反映【近、遠】的經濟、政治等等決策影響的大小就不一 那我們利用這樣的特性來看待景氣循環 【景氣成長循環初期:開始將製造熱錢引入市場QE、印鈔票】 市場剛開始過熱跟通膨，在這個階段會先升一次息來抑制通膨發展過度 這個時候債卷殖利率就會上升 但由於正處於景氣發展初期 所以 短天期債卷反應優先於長天期 而長期預估 股市又比債市好 造成短天期債卷上揚 長天期債卷 較沒有這麼劇烈 →長短天期殖利率曲線收斂 【景氣成長循環末期:過熱、全民瘋投資、高通膨】 通膨跟股市熱錢過度而加速升息 短天期債卷殖利率急升 但 由於面臨到 景氣 循環末期 投資人認為未來不確定跟風險太大 暫時不考慮10年期債卷 造成 短天期殖利率曲線超過長天期殖利率曲線 →也就是 所謂 的 【殖利率倒掛】 通常投資人看見這個現象會認為景氣來到循環末期 所以會開始獲利了結 股市投資部位 因而造成市場修正回檔 【景氣衰退循環初期】 景氣處於衰退階段→債卷需求上升 政府可能會到降息→寬鬆貨幣政策 短天期條件又差於長天期條件 殖利率曲線恢復正常 【景氣衰退末期:景氣復甦期】 降息將到某一個程度後 回到上篇講的論述 投資人覺得錢放著會縮水 投資債卷報酬率非常低 進而將錢轉入風險較高的股市 【學習小點2:為什麼長天期債卷條件要優於短天期】 10年 一個說長不長說短不短的時間 但是普遍經濟學家有一個10年景氣循環之說 更有10年金融海嘯之說 別說10年了 去年1年就已經改變很多事情 所以10年的【變數太大】 自然要給投資人更好的條件跟報酬 才會去吸引投資人 投資10年的這個金融商品 所以理論上來說10年條件要優於2年 【學習小點3:我們絕對尊重歷史學取教訓，但同時過去也不代表未來】 就是要有創新 才有下一個過去歷史教訓 以上講的都是過去對於 金融史上 景氣循環從成長過熱到崩盤的現象 但是今年 很多市場已經足足漲了2~3倍 然而我們觀察到的結果真的是如此上面所講嗎? 就讓我們直接看看 圖表吧!! 圖表1資料來源:財經M平方網站過去一年債卷殖利率資料表 圖表2資料來源:財經M平方網站過去一年股市成長資料表 從上述圖別來看 股市 跟 債市 走動的方向 並未像從前呈現負相關的關係 最近 股市屢屢創高 但我們也可以看見 2年期債卷也再創高 3個月也有小幅拉抬 10年期則是一路上漲 目前10年期約莫在1.5左右 2年期在0.25 兩邊足足相差6倍 而且 我們從 利率決策會議後 明顯看到 債卷殖利率還是下滑 代表投資人目前還是 非常看好股市 至於會不會造成經濟泡沫?通膨一發不可收拾? 我想我也給不出答案 畢竟 現在很多大老 紛紛提出泡沫說、崩盤說 所以我也沒有比他們厲害 但我相信人類是一個會從過去歷史學取教訓 而央行就是去控管過去金融海嘯所引發的爆點不要再重複發生 從去年疫情 到 現在 很多金融市場 【屢屢創造以前所謂的不可能】 很多過去的常理也違背以前所觀察的慣性 我覺得這一直是金融市場他的魅力所在【也就是不確定性跟不可被預測】 舉凡 油價 金價 股市 債市 美元指數等等 這些過去 有些成 正相關 或 負相關的觀察指標 在今天很多也脫鉤 所以過去歷史 是否可以用來 借鏡觀察、預防 但真的會再發生嗎?卻也未必 或許用另一種新的模式型態去造成崩盤也不一定 想想去年 原本所有學者 認為的經濟崩盤 卻是因為疫情所造成 病毒引起的崩盤 跌幅 比過去任何小打小鬧事件 都大 現在的確通膨過熱、市場熱錢太多 籌碼不集中這些等等因素確實不是投資人所樂見 但在空頭 幾個關鍵 關鍵因素尚未成形前 也不用言之過早 該獲利了結了結 該 移動停利停利 該停損就停損 我們投資人一直能做的就只有這些 見機行事 實事求是 才是 投資人應該具備好應有的底氣 然後也建議所有投資人 應該自己學會看這些數據 跟 相關性 不要因為新聞常常捕風捉影看見鬼影就開槍 #期權Ace #榮耀投資學院 #債卷 #公債 #殖利率 #利率決策會議

【6/07-6/13 腦洞一週商業大事】#腦洞商業時事 #6月⠀ ⠀ ❶ 晶華出售達美樂⠀ ⠀ 晶華國際酒店股份有限公司，在10日召開董事會議，決議將出售達美樂披薩股份有限公司全部的股份給「澳洲達美樂」。本次出售金額為17.04285億元，預計在簽約後的90天完成交割。⠀ ⠀ 澳洲達美樂是在世界最大的特許經營商，並在於2005年在澳洲上市。除了在澳洲之外，也有在日本、德國、紐西蘭、法國、比利時、荷蘭、盧森堡、丹麥擁有特許經營權。 目前在9國共有2700多家門市。⠀ ⠀ 而原本擁有台灣特許經營的晶華，是原先在2006年以五億台幣的價格，收購台灣（4.7億）及北京（3000萬）達美樂的全部股權。後者在2011年，因連年虧損，而已7800萬元左右的價格賣給美國Dash DPZ China公司。在台灣的達美樂，目前有138家加盟店和19家直營店，2020年的稅後淨利也高達6800萬元，是隻相當穩健的小金雞。⠀ ⠀ 然而，因疫情的影響，晶華做出這次的出售決定，透過交易後的現金入帳，保障同仁的權益，並且強化主業（旅館）經營的競爭力。⠀ ⠀ ❷ 美國5月CPI上漲5% ⠀ ⠀ 美國勞工部 6/10 (四)的數據表示，美國的通脹壓力持續增加，5 月CPI 較去年同期增長 5%、高於市場預期的 4.7% ，為 2008年以來最大的增幅。⠀ ⠀ 美國消費者物價指數 (Consumer Price Index, CPI ) 簡單來說是一種觀察通膨的指標，用來評估經濟是否過熱；同時也是各國央行制定貨幣政策的重要依據，用來評價利率是否合理。⠀ ⠀ 猛烈上漲的原因推測和疫情脫離不了關係。美國經濟目前正逐漸復甦，解封後民眾再度開始消費，然而先前因疫情擾亂供應鏈，供給速度要跟上恐怕沒那麼快，需求提升但供給被限制，因此拉高物價。此外還有基期效應，因為去年經濟活動多半呈現停止的狀態，起點較低，相較之下今年的增幅會被拉大。值得注意的是，其中二手車貢獻了 1/3 的通膨比率（年增達29.74%），目前因晶片缺貨導致新車價格高漲，汽車庫存處於一個低檔，沒車可買大眾轉向購買二手車，導致二手車價格跟著水漲船高。另外受到疫情影響最大的產業，例如：機票價格、飯店等，在這波漲幅也是滿顯著的。⠀ ⠀ 如果想判斷未來市場的走勢，可以觀察各方的態度。目前影響判斷不同的關鍵在於，評定這次的通膨是短暫還是長期的趨勢？ 像是美國前財政部長 Lawrence Summers 就認為：「過熱是美國經濟目前面臨的最大風險」，長期走向泡沫化通膨會讓美國以及全球經濟陷入巨大風險。不過目前聯準會（Fed）採取的是比較樂觀的態度，認為高通膨只是暫時性的現象，預計隨著基期緩步墊高，漲勢應該會在接下來幾個月下降。⠀ ⠀ 股市方面的反應其實不大，投資人也普遍預期聯準會繼續維持目前的 QE 寬鬆貨幣政策，以支持美國經濟實現充分就業和長期通膨均值 2% 之目標，目前表定在 2023 年前 Fed 都不會將利率從 0 調升。經濟學家則是預測， FED 目前比較有可能採取的動作是，討論縮減從去年6月開始的每個月 1200 億美元的購債規模，收回在市場上釋出的資金。⠀ ⠀ ❸ Biogen阿茲海默新藥或FDA核可⠀ ⠀ ▍睽違17年的嶄新曙光？⠀ ⠀ 隨著疫情持續延燒，愈來愈多人開始關心究竟政府什麼時候能夠拿到疫苗，每種疫苗以及輔助醫療器材的差別又在哪裡，似乎人人都開始變成藥學專家（尤其是網路上相當活躍的酸民們）。雖然眾人都將焦點放在新冠肺炎上，不過上周在醫療領域可是有件不得了的大事發生，對於年長者更是一大福音呢！⠀ ⠀ 美國食品藥物管理局FDA於上周一（7日）宣布藥廠Biogen旗下的阿茲海默藥物正式獲得認證，未來將可在市面上販售。由於這是睽違17年終於有關於阿茲海默症的藥物拿到FDA核准，消息一出使各界為之振奮，不僅全球生醫相關媒體爭相報導，投資人也同樣歡欣鼓舞，當天股價應聲上漲140多點，收盤漲幅來到驚人的50%，熱絡到盤中甚至數度暫停交易。⠀ ⠀ 來自美國的Biogen成立於1978年，主要專攻神經相關領域藥物，除了這次立下大功的阿茲海默症，也有脊髓神經相關的罕病與慢性病藥物。這間公司雖然不像傳統藥廠擁有超大資本，但歷經三十餘年的考驗，攤開財務報表的表現卻仍舊相當亮眼。不僅營收獲利年年成長，毛利率更來到近90%的高水準，在生醫製藥領域實屬罕見。⠀ ⠀ 不過各位腦粉也不要誤以為從此阿茲海默症就能被治癒。目前這種腦神經退化的疾病仍是不治之症，這款藥物能做得僅僅是「減緩」患者認知能力退化的速度。此外，由於FDA這次核准是採取加速審批的方式，後續Biogen仍需補上臨床研究證據，才能確定這款複雜的藥物真的對患者有幫助。希望等以利編80碎時天下就沒有不治之症，大家吃幾顆藥丸就能長命百歲。⠀ ⠀ ▶文案 #腦編 #千層編 #以利編 🖋⠀ 製圖 #V編 🎨⠀ ⠀ 📍如果你喜歡這篇文章，請幫我們按個愛心、或是分享文章讓更多人看到🙌⠀⠀ 📍當然別忘了追蹤 @big.brainhole，我們每週一、六固定分享商業新知🤯⠀⠀ 📍更多商業時事請看 👉 #腦洞商業時事⠀⠀ ⠀ #腦洞大開#bigbrainhole#腦洞商業時事#達美樂 #晶華 #疫情 #收購#阿茲海默#疫苗#製藥#藥廠

【05/03-05/09 腦洞一週商業大事】#腦洞商業時事 #5月⠀ ❶ 蓋茲夫婦宣布離婚⠀ ⠀ ▍人家家務事乾我什麼事？⠀ ⠀ 5/3日，比爾蓋茲透（Bill Gates）過網站宣布和妻子梅琳達（Melinda French）離婚，消息一出，對於正好最近在閱讀蓋茲《如何避免氣候災難》的腦編來說，無疑是個震撼彈。對於外界而言，看似穩定、攜手無間的夫妻為何離婚，中間是不是有什麼陰謀論、家產又要怎麼分，或許是個誘人的話題，但是不在今天討論的範疇，今天將聚焦在兩人共同成立的「比爾及梅琳達基金會」上（以下簡稱比梅基金會）。⠀ ⠀ 比梅基金會目前資金是全球最大的慈善基金會，總資產大約有470億美金，決大部分來自比爾蓋茲本人。而比爾蓋茲的忘年之交巴菲特，也承諾在離世後將85%的資產捐給比梅基金會，屆時會讓基金會注入約890億美金的資產。基金會有三大目標：消除飢餓、扶植教育及衛生健康。近年來非常著名的案件包括研發新型態馬桶的廁所革命、疫苗研發。 ⠀ ⠀ 其中蓋茲主要負責的項目在醫學、全球暖化，而梅琳達則是專注於婦女教育、家庭計劃、新生兒衛生教育的議題。⠀ ⠀ 正是因為基金會龐大的資金、過去與現在執行的大型計畫，牽扯的利害關係人遠遠超過兩個家庭，讓離婚這家務事搬上了檯面，比爾蓋茲也在聲明中特別強調離婚絕對不會影響基金會的運作。⠀ ⠀ 對於這對夫妻、比梅基金會有興趣的腦粉，推薦Netflix的一部《蓋茲之道：疑難解法》裡面能一窺這對夫妻平常的相處（例如當時要結婚蓋茲還在白板上畫了結婚的優劣分析）以及比梅基金會運作的狀況！⠀ ⠀ ❷美國第一檔以太幣ETF⠀ ⠀ ▍波動超大的ETF要出現了？⠀ ⠀ 不知道各位腦粉對於虛擬貨幣的熟悉程度如何呢？隨著區塊鏈、金融科技等創新技術的愈發成熟，加上超有個性的特斯拉執行長Elon Musk的大力抬轎，目前像比特幣、以太幣甚至看似莫名其妙的狗狗幣現在都受到市場投資人的高度關注，價值自然也不可同日而語。而現在，嗅到商機的投資機構當然也學會把握這次機會，意圖在美國推出加密貨幣ETF。⠀ ⠀ 美國資產管理公司 VanEck 在上周五（7 日）向美國證交會（SEC）呈交發行文件，希望能夠在美股上市全國第一款以太幣的ETF，如果成功將會把加密貨幣在投資界的重要性推向另一個高峰。這裡以利編先打個岔幫大家複習一下何謂ETF。基本上ETF跟股票的交易方式一樣，都會在交易所中執行買賣，也會承受一般股市的漲跌，差別只在ETF持有的通常是「一籃子」資產，因此風險可以被分散。⠀ ⠀ 說到這裡大家可能會有些疑惑，既然都說是管理一籃子資產，那以太幣ETF究竟能夠持有那些資產呢？其實以利編在看完其中的投資模式後，覺得這款金融商品就定義來說似乎不太算是真正的ETF。它的交易方式說穿了就是拿投資人購買ETF的錢直接去交易以太幣，再藉由其他機構所估算以太幣的貨幣價值來幫ETF定價。至於投資人則透過購買ETF的簡便方式享有以太幣的高波動高獲利的可能性，而不需要透過繁瑣的交易手續與被駭客入侵的風險去購買並持有虛擬貨幣本身。⠀ ⠀ 雖然目前相關文件已經送審，但這款ETF恐怕無法在短時間內上市。目前早已有不少機構推出比特幣相關的金融商品在美國證交會審理，不過截至今日仍然沒有任何一款加密貨幣ETF被批准在美國上市，不像鄰國加拿大早已推出三檔以太幣ETF。如果想知道這些加密貨幣彼此的差異與特色也歡迎留言告訴我們，之後可以另開一集專欄為大家講解這個神秘的虛擬新世界。⠀ ⠀ ❸ Yahoo 又被賣掉了⠀ ⠀ ▍異業結合不容易啊。⠀ ⠀ 美國最大的無線通訊服務公司 Verizon 在上週一（5/03）宣布，將旗下的媒體集團以50億美元的價格賣給私募股權公司 Apollo Global Management。Verizon 旗下的媒體集團，主要組成為 AOL（美國網路服務商）和 Yahoo，因此也將一併售出，掛在 Yahoo 和 AOL 旗下的知名媒體品牌如 TechCrunch、Yahoo Finance 等。⠀ ⠀ Yahoo 又被賣出來了！其實Microsoft 曾在 2008 年表明要買 Yahoo，出價大約是 446億美元，不過當時被 Yahoo 拒絕。最終 Yahoo 在 2017 年把美國的核心業務以45億美元賣給了 Verizon （ 當時Yahoo 較有價值的部分是 Yahoo Japan 和手上的阿里巴巴持股）。Verizon 其實在 2015 年已經先用 44 億美元收購 AOL，兩者加起來共花了將近 90 億美元，現在打包賣出去估值才50 億美元，這報酬率實在是有夠難看的...⠀ ⠀ 去年 Verizon 也才將另一旗下知名媒體品牌 HuffPost 賣給了 BuzzFeed，近期也剛出售和關閉了Tumblr 和 Yahoo Answers 等其他媒體資產。此次的交易，也更近一步證實 Verizon 不再對媒體產業感興趣，其未來的發展目標將更專注於本業無線網路和其他由無線網路所提供的服務發展。⠀ ⠀ ▶文案 #腦編 #千層編 #以利編 🖋⠀ 製圖 #YI編 🎨