紅光滿面的背後

六月十六日各大報均以大字標題報導一則有春藥效應的新聞：「我對外淨資產34兆全球第四」。

頂尖的資產階級當然心知肚明、暗喜在心，但不會大事嚷嚷。就算沾不上邊的勞苦大眾恐怕也有一種飄飄然、與有榮焉的感覺。

內行人怎麼看門道？

一向對巨額金融帳淨流出持負面看法的謝金河社長會主張這是國內資本形成（投資）衰退的主因，我則認為這是台灣半世以來「貧國心態、外匯情結」的終極結果。謝金河的觀點是倒果為因。

相反的，向來持保守看法的央行高級官員則向媒體表示：對外淨債權增加代表對外支付能力提升，債信強化，可降低流動性風險出現的機會，有助外人對台投資的意願…。說得是沒錯，但台灣做過頭了，要達到上述目的，不需如此大的淨部位，何況外人投資衰退是台灣淨資產擴大的原因之一。保守觀點衝過頭又是另一種形式的因果顛倒。

事實的真象如何？且聽我為您層層剖析：
第一步為了不扭曲結論，先從淨資產前十國中排除產油國的沙烏地阿拉伯及挪威，也排除經濟體龐大，但人均GDP尚低的中國。再將七國的海外淨資產除以該國的名目GDP（均以美金計價），則七國的排名大幅更動，日本與德國因名目GDP過大而分別倒退6及7名，但最醒目的是香港與新加坡超前至第1、 2名，台灣則前進一名，如將城市型的世界金融中心進一步排除，則台灣海外淨資產與名目GDP之比高居全球第一，旖旎盛哉！如再檢視這些排名所依據的比值則日、德、瑞、荷均在1.0以下，也就是海外淨資產金額不超過一個名目GDP，只有城市型金融中心香港為3.16、新加坡為2.04，而台灣竟然高達2.01，箇中玄機何在？耐人尋味。

第二步讓我們檢視整體投資部位（資產＋負債）與名目GDP之比，則只有具金融中心功能的國家如瑞士(12.0)、荷蘭(20.9) 及城市如香港(24.7) 、新加坡(18.0)為兩位數，日、德及台灣都在5.0以下，這一點台灣是正常，沒有能力誇張。

最後一步讓我們檢視最關鍵的指標：資產與債務比率（資債比），台灣以外的六國落在1.07至1.58之間，平均值為1.26，也就是每擁有100美元資產，即負債80美元。反觀台灣，此一比值高達2.80，亦即每擁有100美元資產，只負債36美元，非常異類！十分笨拙的理財。

因此，真象大白，結論是：
(一)台灣極度沉緬於「貧國心態、外匯情結」的心態中而無法自拔，舉國上下、嘔心瀝血、掏心掏肺，甚至不惜掏空一切賺取外匯。
(二)為了維持上述運作於不墜，新台幣匯率必須避免升值，在央行「助貶阻升」的政策配合下，歷年超額的順差只有竄升至外匯存底及海外資產，此與國際經貿貨幣政策的原始初衷相悖。
(三)台灣步日本的後塵，成為守財奴，甚至是坐擁金山的丐幫，民（少數）富而國窮。日本的海外淨資產全球第一，但安倍卻為了平衡預算不得不在營業稅上一再動腦筋而更進一步陷入衰退。台灣不早日擺脫此一操作模式，今日之日本即十年後的台灣！