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正文科技新聞 在 又曦 Instagram 的最佳貼文
2021-09-03 13:26:34
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1. 標的：3551.tw 世禾 (例 2330.TW 台積電)
2. 分類：心得
3. 分析/正文：持有9張，成本71.76元
會注意到這間公司是因為致佳科技發生火災，裡面有提到致佳是作半導體設備清洗的，引
起了我的興趣，可是致佳沒有上市，新聞裡面又有提到競爭對手有那些，查到了世禾，就
去查了相關的資料。
第一件事當然是先看一下獲利及本益比，如果本益比如果太高，我就不會繼續看了，因為
pe太高有可能成長性變低或估價已經過高了。
https://i.imgur.com/zY9qJnX.jpg
來還滿低的。再來就要拆解一下獲利狀況，但是要先看一下公司穩不穩健，不然公司資產
品質狀況不好的話，那也沒有必要看下去了。就一步一步看下去。
資產負債表：
資產狀況：https://i.imgur.com/DUhy71o.jpg
應該不止於發生流動性不足的狀況。
應收帳款10%，存貨1.5%，對比其他產業來看，講實在的，這個比例，低到不可思議。但對
比一下公司的每季營收來看，應收4.3e，季營收5e多，那應該是公司其他資產價值比較高
，看起來應收的比例就比較低，相對來說，公司現金獲取能力應該不低，這等下現流表會
提到，至於存貨方面，我覺得應該是產業特性的關係，清洗保養這種行業，感覺上不需要
一些大型或高單價的存貨，應該就是一些化學藥劑之類的。不過這是我的猜想，在於存貨
上面，可能還是要注意一下這麼低，是不是太低，因為這個週轉率高的厲害。理論上存貨
週轉率越高越好，但是有時候也要看合不合理。看了一下近幾年的存貨率，一直都不高，
公司還能賺到那麼多現金，存貨低應該不是什麼問題。
固定資產部分29.5e佔了52.4%，土地5.84e、房屋建築12.9e、設備6.6e、未完工程4.2e，
這樣看起來，以一年20e營收的公司來看，也不算需要一直大型資本支出的公司，只是看了
一下這幾年的固定資產佔比，都維持在40%以上，每年應該還是有維持一定金額的資本支出
，可是公司營收都有在成長，代表公司有成長性，才會有資本支出。
這樣看起來資產品質都還算不錯。
負債狀況：https://i.imgur.com/6WJjAcl.jpg
它多了，長期負債11.9%。負債沒什麼問題。
權益狀況：https://i.imgur.com/4WgwPVy.jpg
整體看起來，公司應該是不容易倒，值得繼續研究。
損益表：
前三季本業獲利狀況：https://i.imgur.com/aZqcl7m.jpg
營業利益率也有15%以上，獲利能力滿不錯的，但是Q2的部份需要注意一下，有信用減損利
益0.29E，就是提列應收呆帳的部分，有再收回，查了一下，2020年提列不少，2021年回沖
，可是以一間季獲列約0.8E-1E的公司，0.29E的信用減損利益太高了，不能算常態，而且
這是以前年度所造成的，算是以前年度的獲利，如果計算進來，無法真實表達公司今年的
獲利狀況，所以我會扣除。這樣整體下來，營業利益還是有15%以上，算是獲利能力滿不錯
的公司了。
前三季業外及整體獲利狀況：https://i.imgur.com/9xoAFcA.jpg
司。Q3業外獲利的部分，大部分來自處份不動產，還有少部分的狀勵投資補助收入，二個
相加約0.8E。
一般來說這種專注本業的公司，我都會把非經常的獲利給扣除掉，盡量去還原一間公司的
正常獲利金額，才能知道公司真實的本益比狀況。所以我稅後淨利率大約抓在14.5%，Q4營
收5.54E，稅後淨利約0.8E，EPS約1.4元。可能高可能低，要等2021年整年財報公布後，才
能知道正確狀況。估這數字的用意只是為了看真實本益比，我通常會用最新一個季度的獲
利狀況，來推估未來一年的獲利，以現在的股價來推估本益比，1.4元*4約5.6元，這間公
司如果未來營收持平的話，以封關前的收盤價看起來，PE約12.3倍，我的成本價來估約
12.8倍，其實比較合理的價位，我覺得是12倍以下，要67.2元，會買到71.76元，是因為我
有些地方沒估算到，像呆帳收回部分，這就是經驗的問題了，有些東西還是會沒注意到，
所以我一開始稅後淨利率抓的高了一些。在來我對這產業滿看好，高一點PE我可以接受，
更何況這是評估，會不會跌到這邊，我也不知道，剛好市場不好，大盤在跌，我也就順勢
套牢了。冏。
現金流量表：
營業活動：https://i.imgur.com/LWomQpx.jpg
投資活動：https://i.imgur.com/6ZEtEqW.jpg
融資活動：https://i.imgur.com/CjiUERj.jpg
整體經營上，看起來覺得滿不錯的。公司本身以半導體、光電等設備清洗為主，客戶又有
台積電的先進製程設備，等未來晶圓廠蓋完，應該還是有一定量的市場，目前我是覺得值
得長期持有。
*有一點補充一下，公司配息率不高，約50%，這部分有些人在意，有些人不在意，覺得重
要的人要注意一下。
至於多少價格合理，我還是不會給標準答案，請自行判斷，因為我自已都會套牢了，怎麼
給答案，所以就請各位看官自已評估了。
原本還想再講109年股東會年報的資料，但已經寫很多了，而且時間也晚了，暫時先寫這裡
未來有空，再把年報的資料，拿出來跟大家講講我會看的地方。
就先收工了，謝謝大家。
4. 進退場機制：無(非長期投資者，必須有停損機制。討論、心得類免填)
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手中有股票，心中無股價
手中無股票，心中有股價
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※ 發信站: 批踢踢實業坊(ptt.cc), 來自: 220.142.85.143 (臺灣)
※ 文章網址: https://www.ptt.cc/bbs/Stock/M.1644080739.A.98E.html
推 seouit : 這間公司建議參考公司派的動作 02/06 01:07
→ seouit : 最近公司派一直賣我認為是不要太樂觀拉 02/06 01:07
※ 編輯: d2623 (220.142.85.143 臺灣), 02/06/2022 01:10:37※ 編輯: d2623 (220.142.85.143 臺灣), 02/06/2022 01:14:04
推 kaiyan : 認真，給推 02/06 01:12
→ seanlin10421: 半導體清洗王 02/06 01:18
推 alan5566 : 感謝分享基本面 02/06 01:41
推 jecint1707 : 被點名了...怕 02/06 01:54
推 hsnutah : 好文，感謝分享!! 02/06 01:55
推 wowok : 寫的不錯 02/06 02:22
推 g44619 : 好文 02/06 02:26
推 g44619 : 可惜配不高 02/06 02:29
推 TommyWu1991 : U文 02/06 03:05
推 cactusicecre: 推 難得的好文 02/06 03:17
推 H123716956 : 給推 02/06 04:39
推 heveninferno: 謝謝分享 02/06 08:22
推 garx2 : 讚 02/06 09:06
推 wen39 : 推 02/06 09:14
推 addy7533967 : u文 02/06 09:16
推 NEX4036 : 推 02/06 09:35
推 newboy6789 : 推 02/06 09:38
推 gokuhwanlai : 恥骨被點名了。一般設備場做了一次有可能沒下次。 02/06 10:15
→ gokuhwanlai : 但清洗是每年都要。只要GG不倒。或自己做 02/06 10:15
推 jay3636 : 敲碗。期待您分享年報 02/06 10:19
推 smcsmc : 讚 02/06 10:19
推 alex851203 : 推推 02/06 10:28
推 icekiba : 這隻很牛但是會突刺一根 02/06 10:44
推 ME310976 : 這就是真的做功課 02/06 10:47
→ lolpklol0975: 沒技術 ... 02/06 11:33
推 rebel : 推 難得看到的基本面分析優文 要是我還會再做 02/06 11:35
→ rebel : 競爭優勢分析(護城河) 跟成長分析 (未來發展性) 02/06 11:36
→ rebel : 不過應該包含在你的年報分析中了吧 02/06 11:36
推 f204137 : 買過2x 40就賣了 02/06 11:48
推 relosebreath: 推推 02/06 12:04
推 Dimitre : 股性非常差 只適合長抱 02/06 12:09
推 loaeeeac : 我喜歡看這種文章，財報對我這種三類的從書籍去瞭解 02/06 12:12
→ loaeeeac : ，代入真實公司真的有點困難！ 看完這篇還專程去看 02/06 12:12
→ loaeeeac : 原po其它文章， 02/06 12:12
推 oahs : U質好文，推推 02/06 12:32
推 enjoythegame: 好久沒看到有內容的分析文！ 02/06 12:59
→ ripeChu10141: 營收已卡關，毛利率也差不多在這了，還期待什麼？ 02/06 13:04
推 king62602 : 推 02/06 13:07
推 likeyousmile: 推。有人說現在龍頭其實被榮眾奪去，不過榮眾私有化 02/06 13:18
→ likeyousmile: 下市了，資訊很少 02/06 13:18
→ likeyousmile: 股性常常被主力上拉下拉，要抱得住 02/06 13:20
推 danny1011129: 可以借分享嗎？會註明出處與連結 02/06 13:22
→ d2623 : 可以 02/06 13:25
推 irawang : 榮眾2020年每股賺超過10,但配得超少 很小氣 02/06 13:33
推 bear753951 : 成長性不高的公司，當然也不用去借錢，殖利率也不 02/06 13:44
→ bear753951 : 高，拿來存股還不如直接存台GG 02/06 13:44
推 holylu : 公司是台積電南京廠的配合廠商，會去日本熊本廠，美 02/06 14:10
→ holylu : 國亞利桑那成本太高，目前沒考慮去，台積電有邀請去 02/06 14:10
→ holylu : 。 02/06 14:10
→ EddieWuRJJ : 推 02/06 14:20
推 Beckhan : 專業推 02/06 14:24
推 JamesCaesar : 這支很喜歡一根長紅隔天送一根長黑休息很久 02/06 14:47
推 sizeLarge : 認真 02/06 14:47
推 Kobe5210 : 這種文不推,跑去推爆講話講不清楚的廢文ID都是LOSER 02/06 15:16
→ Kobe5210 : 給d2623大按讚 02/06 15:16
推 tearDown : 推 02/06 15:43
推 e123456ddd : 用心分享推 股版需要的是這種文啦不要一堆Fomo仔 02/06 16:31
推 wahaha5678 : 直覺來看似乎是有點尷尬的股 02/06 17:56
→ wahaha5678 : 要說成長也不是最具成長性的，配息又配不多... 02/06 17:57
推 idie7755 : 推 02/06 18:47
推 johnsonhoj : 分享推 02/06 19:40
推 encoreg57985: 推 02/06 23:21
※ 編輯: d2623 (1.165.14.230 臺灣), 02/07/2022 00:57:09推 yan08572002 : 優質好文又有單大推 02/07 01:31
推 tungpayton : 成本4X但很想賣了XD 02/07 02:18
推 toykiss : 優質好文！ 02/07 04:42
推 tsuneo : 台股帶賽..目前就69-74區間來回買賣 02/07 08:20
推 kmshy : 看起來就是牛皮長投股 02/11 23:04
推 delk : 優質文必推 謝分享 02/12 22:52
推 mvpvul : 謝謝分享 覺得很棒！長知識 03/26 08:24