意大利信貸評級危危乎，隨時引爆「歐債危機2.0」?

//「灰犀牛」較「黑天鵝」更可怕，「灰犀牛」是甚麼？

《華爾街見聞》作這樣解釋︰「灰犀牛」這一概念是由美國學者、古根海姆學者獎得主米歇爾．渥克（Michele Wucker）於2013年1月在達沃斯全球論壇上提出的，根據他所著《灰犀牛︰如何應對大概率危機》一書，「黑天鵝」比喻小概率而影響巨大的事件，而「灰犀牛」則比喻大概率且影響巨大的潛在危機。

灰犀牛生長於非洲草原，體型笨重、反應遲緩，你能看見牝在遠處，卻毫不在意，一旦牝向你狂奔而來，戇直的路綫、爆發性的攻擊力定會讓你猝不及防，直接被撲倒在地！所以危險並不都來源於突如其來的災難、或者太過微小的問題，更多只是因為我們長久地視而不見。

換句說，同為會造成金融系統崩潰的重大問題，「黑天鵝」突如其來，而「灰犀牛」則厚積薄發。不少爆發的危機，不一定是估不到的黑天鵝，其實是「灰犀牛」，即是其來已久的，只不過我們不願去見，不去處理。

首先要講的話題是一個大型物體灰犀牛，是龐大的意大利債務。

意大利疑歐派的副總理薩爾維尼知道意大利的「死期」將十分接近，亦都江郎才盡，無法可施，人才亦凋零，內憂外患。人民享受了這麼多年，虛耗了這麼多年，借債度日！全無上進心！借龐大的債務，一直以來都以新債換舊債，十個煲得九個蓋。請求歐盟高抬貴手，讓意大利政府能夠繼續運轉下去，他指意大利政府已經到了生死存亡的時刻。意大利股市大跌，原因是意大利 2019年預算草案不符合歐盟指導方針，已經被歐盟否決該預算草案，已經致函予意大利政府。

歐央行行長德拉吉早已表明，倘若預算草案有任何閃失，央行不會打救。即是你死你事，但是其實是錯是對呢？這無疑是搬舊石頭揼落自己隻腳度。歐盟所有國家及全球將會受到十分大的災難。錯或對呢？以後歷史會證明！

意大利財政困局演變成「希臘債務危機」翻版！反映整體債務成本的意大利10年期債息上周高見3.71厘，為近5年以來最高，融資成本上漲，債務危機水浸眼眉！意大利與2010年希臘情況十分接近。由於意大利債務高達2.3萬億歐元，加大財政開支會令債務問題更嚴重。意大利五星運動和北方聯盟執政聯盟勢與布魯塞爾就其支出計畫產生沖突。所有債券和股票也下跌，因為歐盟其他領導人否決義大利免於遵守歐盟的財政規則！歐盟要求澄清預算赤字 ！意大利債息急！意大利國庫券市場周四（10月18日）遭抛售，當地10年期債券孳息大跌超過13個基點，報3.677厘和德國10年期債息息差擴至3.25厘，2013年以來最大。

歐盟要求意大利對預算案作出澄清。意大利2019年結構性赤字將相當於GDP的0.8%，而歐盟要求將其削減至GDP的0.6%，但意大利否決！歐盟攻擊羅馬的民粹主義政府，警告稱其預算草案行不通。

意大利是歐元區第2大債務負擔國家。在收到歐盟委員會否決通知後，意大利政府由目前開始直至最遲10月22日，必須回覆歐盟。歐盟會給予兩星期時間考慮下一步行動。即是11月頭歐盟就會作出行動。

評級機構標準普爾及穆迪在10月底檢討意大利信貸評級，作為歐元區第3大經濟體如果被降級至「垃圾」水平，將會導致大量基金撤資，從而引發金融市場動盪。意大利與歐盟之間的危機未見受控，債務恐是「等爆煲」！（最新消息，評級機構穆迪宣布，調低意大利主權信貸評級一級至「Baa3」，較垃圾債務評級仍高一級；評級展望保持穩定不變！

下星期標準普爾將會對意大利作出評級的調整，如果調低是垃圾級別，將會引發很大的風波。意大利的債券息率將會急速上升。是違約的先兆！暫時意大利已經過了穆迪的一關，睇吓今次標準普爾這關過唔過到。）

意大利債務深度及規模相當大，它是歐元區第3大經濟體僅次於德國及法國，整體債務高達2.5萬億歐元(約23萬億港元)，高於西班牙、葡萄牙、希臘、愛爾蘭加起來的總和，該4國加上意大利合稱「歐豬五國」等於德國及法國政府債務加起來的總和，意大利的金融危機可以迅速突破歐元區構建的「防禦系統」。

如果意大利債務違約階段，全球銀行「骨牌效應！一間一間銀行將會受到嚴重的壞帳影響。唔好以為香港冇事，銀行如匯豐銀行渣打都有持有歐洲銀行的債券。換句話說一波牽連另外一波一環扣一環，逐間逐間的影響，即是說全球所有銀行都會有直接或間接上的影響。將會有銀行倒閉，重複2010年歐債危機翻版！// Dr Ng - Bond Desk
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