甚麼是窩輪、牛熊證(上)？甚麼是引伸波幅、時間值、換股比率？
＊簡單說明甚麼是窩輪、牛熊證？
＊時間值、換股比率、槓桿比率、價內/外、引伸波幅、實際槓桿？
＊實例：20699建行認購(YouTube)
＊週一：甚麼是窩輪(下)？你不知道的陰謀，窩輪買不過
（聲音、影像教學請看YouTube片段)

首先，有看小弟的書都知道我天生是一個賭鬼，要自己尋找方法才可脫離魔掌，但沒有勸窩輪，我亦不會洗心革面研究經濟。在此勸告大家，如果短炒、窩輪是可行的，我亦不雖要以"脫離魔掌"形容這類投資，如果這些工具是可行的，為什麼我們沒聽過炒輪發達的故事？短炒及窩輪對施凌收入當然好(雖然已經不接落盤客已經4年)，但小弟今天想分享公開揭窩輪的真相，當然成熟金融市場或要加入一些這類的衍生產品，但施凌絕不想是我們任何一個參與其中，何況，如果是真正成熟的市場，已經足夠公正的對沖產品(如ETF、入場容易的對沖基金)，所有風險企業承受，何需投資窩輪。首先，讓施凌解釋一下甚麼是窩輪，其後我們可更加明白輪商如何盈利。而牛熊證於數年才推出，與窩輪大致一樣，只是波幅、槓桿較少，賺蝕亦較少波動而已。

＊簡單說明甚麼是窩輪、牛熊證？
窩輪其實是認股證的一種，認股證有兩種：一種是公司發行的公司認股證，持有的投資者可於指定的到期日按著行使價認購(買入)公司股票(實物)的權利，情況像思捷(330)的供股權一樣，到期仍然持有的可以換取正股。窩輪是另外一種，即由投資銀行發行的認股證(窩輪)，首先輪商發行的認股證需要背後需要買回相關資產(如股票、指數)，輪商於此再發行一些股份，於港交所掛牌交易及市場散戶"享用"，(如20699為建行認購證)，這衍生出來而且虛擬及無直接持有公司認股證的產品就是窩輪。窩輪亦有到期日及行使價，但對我們來說，這只有虛擬的權利，簡單來說，實際以實物交易的只有是輪商，不是散戶。認沽證情況沒甚麼大分別，分別只是在於投資銀行交易的不是買入正股，而是沽出、沽空等動作作窩輪背後的支持。

＊時間值、換股比率、價內/外、引伸波幅、實際槓桿？
一）時間值
簡單而言，散戶根本不需要理會到期日投資銀行會為窩輪做些甚麼，因為窩輪是投資銀行自己衍生出來的產品，於到期日前，其窩輪價值會變作零，所以除正股／指數波動及引伸波幅外，由窩輪上市的價格至到期日的零價格的遞減就是"每日時間值損耗"。
二）換股比率／槓桿比率
是指權證於到期日可換多少正股／指數的比例。例如換股比率為10:1，即要10份的窩輪才可換1股正股／指數，所以換股比率越高的窩輪，其面值應該越少。以這例子計，其槓桿比率是10倍。
三）價內/外
價內外代表股票／指數價格與權證可以行使權利買進或賣出該股票／指數的差距幅度。例如，預定可以行使買入股票的價格為$100，當該股票價格升至$110，行使權利是有利可圖，稱價內10％，窩輪價格波幅應該較少較安全；相反當股票價格跌至$90時稱價外10％，窩輪價格波幅較大，風險較高。
四）引伸波幅
引伸波幅簡單說是市場對資產在未來日子波動的預測(留意"市場"二字)，沒有人為(輪商)因素下，引伸波幅越大，理應窩輪價格越高，因為兩隻同一資產的窩輪，有著同一到期日，應該波幅較大的資產能觸及更高的價格機會較大。
五）實際槓桿
實際槓桿是認股證與相關資產變動的關係，例如相關資產升1％，實際槓桿10x的窩輪"應該"升10％，但留意窩輪的實際槓桿數據幾乎天天不同，因為有人為因素。

總結：
有三大因素定窩輪的價格：資產價格變動、引伸波幅、及距離到期日。
進入下集前，你能發現窩輪有甚麼的漏洞嗎？提示是，整個程序有哪一部分是不是純市場參與而人為可操控的？以上哪一些數據是專門為窩論以設而原始經濟學是沒有的？明白有朋友想"刀仔鋸大樹"(四兩撥千斤)，就算香港市場未夠成熟可買入對沖資產，但加一點錢便可投資於一些相對非常公平的工具，下集再見！

＊實例：20699建行認購(YouTube)

— 施凌教學第二十三集
教學類別：經濟學―投資工具篇

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「負翁也能變富翁」（經濟日報全資出版）
「施凌部署五十式 - 平民投資致勝解碼 」（經濟日報全資出版）
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