雖然有零件短缺、物流阻礙的問題，夏普營收大致仍達到預期水準，而夏普旗下康達智確認作假帳，因此下修夏普 2018、2019 年度純益。

【廣達旗下廣明爆下市危機！廣達若重挫，艾蜜莉想在這撿便宜...】
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各位大大晚安，
廣達轉投資的公司"廣明光電"，
在去年被判聯合操控股價後，
法院判賠 40 多億台幣的賠償金，
前幾天更是修正判決為原賠償金三倍，
高達 5.28 億美元，
扣除其他公司在訴訟第一時間，
選擇和解所支付的 8,900 萬賠償金，
廣明實際判賠的金額為 4.39 億美元，
也就是 132 億台幣。
而消息一傳出，
今天廣明股價重挫跌停，
也連帶拖累母公司廣達的股價......
<圖片一資料來源：自由財經>
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廣明有能力支付罰款嗎？
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廣明股本 27.84 億，
淨資產僅約 80 億，
不要說是現在的三倍賠償金，
就是連原本的 40 億賠償金，
要以公司一己之力，
一次或分次償還賠償金，
都是非常吃力的事；
因此廣明表示，
公司會繼續進行司法程序，
持續上訴到二審，
目前不會對營運造成影響。
<圖片二資料來源：CMoney>
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對母公司廣達的影響
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而身為母公司的廣達，
會因為廣明的事件，
影響到甚麼程度呢？
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<圖片三資料來源： 2018 年年報>
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而廣達持股廣明的成本追朔到 2002 年，
當初的持股成本是 10.24 元。
<圖片四資料來源：遠見雜誌>
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假設最壞的情況，
就是廣明倒閉被迫下市造成的損失，
因為在會計處理上，不是採用權益法，
廣明的罰款如果發生，
會納入廣達的業外損失當中，
並在非控制權益，按持股比例去做調整。
廣明股價的漲跌不會影響到廣達的財報~
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如果廣明是倒閉清算情況，
廣達則會按照持股比例去認列損益，
損益則會看長投帳上金額 和 拿回來的錢 差額是多少。
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廣達公司體檢
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廣達的財務體質健全，
又是連續十年賺錢的好公司，
<圖片五資料來源：艾蜜莉定存股>
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同時，
廣達近十年的配息也相當穩健，
平均股利達 3.73 元，
以現在股價 63 元計算，
現金殖利率將近 6% 。
<圖片六資料來源：艾蜜莉定存股>
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結論：
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從廣明的利空事件可以看出，
假設今年定讞，
最多會讓 EPS 損失 一點點，
對於近幾年表現穩健，
財務體質健全，
每年都能有約 4 元 EPS 的廣達來說影響甚微，
廣達的觀察重點，
仍然放在未來十年布局的"新產業"，
雲端與伺服器等方向，
能不能走向正確的道路，
讓未來的獲利持續有成長動能。
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因此，
如果母公司廣達，
現階段受到廣明的利空，
導致市場擔心連帶影響母公司廣達，
進而下跌到合理價 61.89 元以下，
甚至往便宜價 49.27 元靠近，
反而要留意利空買點的機會！
<圖片七資料來源：艾蜜莉定存股>

【 當優秀的公司遭遇倒楣事情就是買進的時刻 】

「當別人恐懼時，我要貪婪！」這是股神巴菲特的至理名言，巴菲特有幾個重要買進股票的時機，第一、產業蕭條：當大環境不佳，甚至出現整體系統風險時，就連一些非常績優的股票都會下跌，而在此之前公司很賺錢，資本結構很建全的領導廠商；第二、結構改變：當公司在調整結構，有時候公司犧牲短期的利潤，獲利下滑，造成股價修正，但這是為了更長遠的獲利，公司仍維持高市佔；第三、單一的不幸事件：有持久競爭優勢為後盾的企業，幾乎能克服短暫的不幸事件，當股價下跌時，反而是買點。

今天筆者先介紹第三種狀況。

1963年，巴菲特把他的目光聚焦在美國運通（American Express）公司上，這是一家沒有工廠、沒有什麼像樣固定資產的公司，美國運通成立之初最主要的業務是發行旅行支票，供人們旅遊時使用，好處是人們不必帶大量的現金，使用支票即能付款，後來美國運通變成一家信用卡的發卡單位，(在台灣，我們比較熟悉的是VISA和Master，美國運通卡俗稱AE卡，AE卡較少為台灣的店家和消費者使用)，美國運通完全符合巴菲特的選股標準，公司不需要高額資本支出，不需要擴建廠房，就能賺取高額利潤，也是一種收過路費類型的公司 (只要你使用美國運通卡消費，公司就能賺錢)。

時間來到1963年底，美國運通公司接受了聯合原油精煉公司的貸款，並接受其提供的沙拉油做為擔保，並且開出了收據，不久之後，聯合原油精煉公司倒閉，債權人只好向美國運通公司索取沙拉油，不料油桶裡面裝的不是油，而是海水，美國運通發現受騙，但是來不及了，公司損失高達1.5億美元，使得美國運通瀕臨破產，股價也應聲倒地，從65美元暴跌到35美元，但巴菲特發現消費者的付款情況，仍大多用美國運通卡刷卡消費，而旅行社也不因為這件實情影響，多接受美國運通的支票，因此巴菲特出手買進美國運通股票，到了1967年，美國運通大漲到180美元。美國運通和可口可樂一樣，被巴菲特視為不變的永恆，同樣被列為永不賣出的股票。

先談談日友（8341），這是一家醫療廢棄物和事業廢棄物處理大廠，也是全台灣唯一跨足清運、物化、固化、焚化、掩埋一貫作業的環保廠商，為因應兩岸廢棄物處理的需求，因此近年來不斷有新的投資案和擴廠計畫，從2015年到2016年宣布的投資案就有雲林三廠、彰濱二廠、中國大陸北京二廠、河北廊坊廠、江蘇宿遷廠等，但因為環評未如原先的預期，因此建廠進度多有落後，比原先預計完工的時程延後半年到一年，造成日友股價從161.5元大幅修正到102.5元，但長期來看，就是有這麼多的廢棄物要處理，建廠進度雖然落後，但終究就要完工，因此時間是站在日友這邊的，筆者最早是在46元上下就買進日友，但遇到此單一不幸性事件，在100出頭到120元之間繼續加碼日友，而其股價也在幾個月時間反彈到170元以上。

再來看看中保（9917），中保是國內最大的電子系統保全廠商，近年來成立中保無限家服務站，跨足物聯網長照事業，2016年本業營業利益26.29億元，相較2015年的24.11億元成長了9％，但因中保直接持有76246張興航（6702）股票，持股比例約10.05％，若加計轉投資公司國產（2504）、國雲保全、國興保全間接持有復興航空股票共11.7％，興航在2016年底無預警停飛，公司宣布解散，中保不但必須依照權益法提列興航營運虧損，還要認列大筆資產減損，使得中保在2016年的獲利僅僅剩下6.15億元，EPS1.4元，相較2015年稅後純益20.62億元，EPS4.68元大幅衰退了70.17％，也因此中保股價從波段高點95元修正到86元左右。

不管是按權益法認列營運虧損或者興航解散的資產減損，中保並沒有實際現金流出，這僅僅是帳面上認列當初的投資虧損，因此中保在2017年仍然可以配出3.5元的現金股息，而且由於此一認列虧損是一次性，往後不會再發生，而且中保少了興航這個拖油瓶，對於公司長遠的獲利是有幫助的。

巴菲特喜歡的是「消費性壟斷公司」，如果某些公司因為單一不幸事件造成嚴重財務減損或短期獲利不如預期，但公司仍然擁有當初使他們致富的泉源，美國運通仍然發行信用卡、日友環保科技最後還是要建廠完工營運、中興保全依舊擁有全國最高市佔的電子保全系統，當股價下跌時，反而就是買進的機會。

🔥（請參考圖一、圖二）

👉備註：本文授權轉載自華倫老師

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