面對未知未來最好的武器—《掌握市場週期》

「掌握市場時機，提高投資勝算。」

大家好，我是威爾遜。關於投資，我們時常會聽到兩種爭論：一派人說，市場時機無法掌握，我們只能靠專業知識 + 好運氣來致富；另一派人說：市場時機能掌握，而且投資人必須試著掌握市場周期。誰對誰錯？

或許今天我要介紹的書可以告訴你答案~~〈掌握市場週期〉。

本書作者：霍華．馬克思說：如果你能對週期更了解一些，那怕只是一些洞察，你都可以提高成功機率，得到收益。💰

那，霍華‧馬克思是誰？他的話有這麼重要嗎？

首先，霍華‧馬克思橡樹資本的創辦人，底下資產有1200億美元。他經濟本科畢業，卻不流俗套，提出價值投資的洞見！還記得我之前分享的書：〈窮查理的普通常識〉裡的查理．蒙格。絕頂天才的蒙格，對本書推大力推薦。👍

投資重要的是對未來的金融做好準備：我們今天配置投資組合，希望能從未來幾年發生的事件中收益。

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接下來我會分四個部分，為你介紹本書的精華：

1.霍華‧馬克思的洞見

霍華‧馬克思的投資理念是：我們不知道未來的總體趨勢，像是經濟、市場、地緣政治等。只有我們知道的比別人更多的時候：擁有更好的數據、對數據擁有更好的解釋、知道採取什麼行動等，我們的預測才會帶來優異的績效。📈

他認為花時間在下面三大領域最有效：

A. 試著比其他人更知道所謂「可知的東西」，產業、公司、證券的基本面。

B. 根據基本面要素，有紀律的付出適當價格。

C. 瞭解我們所處的環境，並且策略性配置投資組合。

三大領域，正是談到「證券分析」跟「價值投資」的關鍵要素！✅

判斷一項資產未來可以創造出什麼？獲利或現金流(巴菲特非常看重現金流)，以及這些前景在當下賦予這個資產多少價值。

巴菲特說過他想要的訊息要符合兩個標準：必須是重要的，而且必須是可以理解的。

多數投資人無法分別訊息什麼是重要的，用一樣的資訊，用同樣的方法分析，得到相同的結論，那自然不會得到好的績效。🤷

而一流的價值投資人，他們會分辨「價格」與價值的差異。

A. 量化資產的實際價值(內在價值)，如何隨時間發展改變。

B. 拿目前的市場價格與資產的實質價值、資產的歷史價格、其他資產的價格進行評估。

霍華‧馬克思認為，配置投資組合除了納入最高價值的資產，還要為未來幾年市場可能的變化適當配置另一個投資組合。隨著投資環境的變化，積極性與防禦型的投資平衡要隨時調整。💡

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2.如何應對未來？

我先出道題目，讓你思考一下：假如一個罐子裡有100顆球，有些是黑色的，有些是白色的，那你要賭哪個顏色球會出現？🤔

假如你對這個罐子一無所知，那你只好猜，就是無知的投機！但是，如果你對罐子特別有洞見，知道裡面有70顆黑球、30顆白球，假設對方給你一樣的賠率(都是1賠1)，那你就猜黑球，長期來看你贏多輸少，有利可圖阿。

優秀投資人擁有知識上的優勢，所以他們更能掌握對未來的趨勢，即使他不能肯定下一顆球是什麼顏色，但是知道這個賭局，我可以投入。

霍華‧馬克思認為，對未來事件的預測，要知道這個看法被證實為正確的可能性。不是每個看法的正確可能性都是相同的。🙅

舉例而言：美國政府公債，你很有把握可以拿回利息；亞馬遜公司未來十年還是零售業龍頭？很有可能，但機率會比前者低一些；股票下個月會漲還是會跌？太難預測了，這基本上無法確定。

請你運用你豐富的知識、邏輯，建構一個系統的分析，做出正確的決策。👁

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3.週期的變化

馬克‧吐溫說：「歷史不會重演，但總有相同的地方。」

每隔一段時間，當上升趨勢或下降趨勢持續很長的時間，就會有人說：「這次不一樣」。他們會引用各式數據，認為舊規則失效，然而，週期是不可避免的。週期只是因為投資人無法記住過去的事，所以忽略。😯

2007-2008年全球金融風暴，不就是當時過度樂觀、缺乏風險趨避，每個人聽到有錢人靠房地產賺錢，就不顧一切忽略自己的承擔能力，用極低的價格瘋狂買房，作者稱為「恐慌性買進」。那為什麼沒有人有先見之警告危機呢？第一個是市場的警告訊號不明顯，二是忘記歷史教訓：1999年科技股泡沫)。

週期圍繞中點擺盪，但不太會停留在中點。一個周期的中點通常會被認為是趨勢、基準，平均值。但可惜的是，長期趨勢很難及時預測！比方說我們看道瓊工業指數從2009-2018年，2013年成長最多26.5%，2017年次好，25.08%；2018年最糟-5.63%，2015年-2.23%。只有2011、2012、2014成長比較符合長期趨勢，是5~7%。

所以，我們要跟時間做朋友，任何人都要依靠累積的經驗來獲取進步，要有耐心。⏳

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4.投資的關鍵

每個人都知道每天發生什麼事：媒體報導的事、財經部落客專文、甚至youtuber影片。但關鍵是，你有多努力去了解這些事件，說明了怎樣的市場參與者心理和投資氛圍，並釐清如何應對。💬

多數人聽了就相信，直接採用，而身為聰明人的你，請你…「推理」。

我們要了解周遭事情的寓意。當其他人義無反顧積極買進，我們要保持高度謹慎的態度；當別人驚慌失措恐慌賣出，我們要轉趨積極。

還記得〈股票作手回憶錄〉，我們介紹過的投機天才利弗莫爾的悲劇嗎？心理因素容易讓投資人自圓其說。腦科學可以解釋這一切：「人正常狀態不可能理性。」我們容易用過去的歷史，感性的做出一個若a則b的推斷，但現實往往跟「科學」推斷的結果迥異。

我們不用預測未來會怎樣，但請你留意各個事情，推理這些事情要你採取什麼行動，一旦偵測出極端狀態將發生，那就是我們夢寐以求的賺錢機會！💸

引用查理．蒙格的話：「無時無刻學習，讀超過投資領域的書籍：像是歷史。」訓練你的推理能力，打造你的多元模型，耐心等待時機，再全力一擊，你就可以獲得美好的回報。

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最後來說說我的評論：

價值投資的哲學的經典名言：「當價值被低估時，我們應該更加積極；當價值被高估時，我們應該放慢腳步。」

我認為這正可以應用在我們的人生。🔍

第一是、人生中難免起起伏伏。

當我們今天處在低谷、不得志的時候，我們應該積極以對，爭取有難度且適合自己的任務，發揮長才，來證明自己擁有這個價值，獲得上司的肯定，或到更好的舞台；當我們今天被吹捧到一個超出我們實力的高度時，我們必須了解自己的不足，謙卑以對，花時間努力把實力提升到符合的位置上，才有能力領導其他人，名符其實！

第二是、一般人有不節制的傾向。

比方說懶惰。有的人離開學校以後就會無止盡的發胖，因為不運動，他知道自己這樣不好，但不願意改變行為，累積久了，身體會做出修正(生病)，體重是下降了，卻讓身體付出慘痛的代價。

很多人要運動，一開始就立個高標：跑操場10圈，科學統計，第二天就放棄的人超過一半！我們要如何克服人的惰性呢？請透過培養「微習慣」來調整。

跑步好累好痛苦，也許先從快走開始，走個20分鐘簡單多了，或者，你可以刻意搭公車回家，在家前幾站下車，用探索未知美食的心情，逼自己走點路。👣

如果一個月後瘦了，請自己去未知美食店吃一餐犒賞自己吧！讓自己開心，人才有動力持之以恆堅持下去啊。

今天我的分享就到這邊。

感謝你的閱讀，我是威爾遜。「願學習成長的道路上，你我一起前行。」

我們下次見。

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