「投資最難的，是保持平常心」
前幾天看到有一位知名的價值投資經理人跳樓的新聞。
去查了一下他的績效(下圖)，真的輸指數蠻多的，最近10年是年年落後指數，上一次贏S&P500是2010年。
同樣是價值投資的巴菲特，雖然這10年累積也輸指數，但整體沒有輸很多。
新聞中提到好公司昂貴、買不到標的、手上持有大量現金都是可能的原因。
即便找到看好被低估公司，首先你不知道這些公司多久以後會回到合理價值，比方說你覺得它距離合理價值應該還有30%的上漲空間，問題是如果它就這麼在低檔盤了5年才漲上去30%，那折合年化報酬就剩5.3%。
其次你不知道這期間指數漲多少，如果其他大型股整體就是比較強，年化平均10%，那原本要打贏指數就非常困難。
就像台灣去年台積電強到天上，台積電又佔指數超高比重，那一般做台股的基金經理人可以因為行情好績效不錯，但要贏指數難度就很高。
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我覺得一般普通投資人，跟基金經理人還是有很大不一樣。
➡1. 普通投資人，投資方法的彈性更大
如果你是經理人，你不大能隨意調整過去的投資方法，因為這等於是承認自己過去是錯的，承認錯誤對專業人士是一件很難的事，他們必須冒著職業生涯風險做這件事。
況且我們很難確認什麼是真正的錯誤，
例如在上面的例子，價值投資真的錯了嗎？我覺得沒錯，只是績效輸大盤而已。
但對普通投資人其實沒這麼多限制，你可以一次用個五招八招而沒什麼包袱。你可以左手買巴菲特、右手價值投資、左腳買ETF、右腳押成長股，只要你知道自己在幹嘛，好像也沒什麼問題。
✔普通投資人有個問題要注意是：「不要告訴別人你的績效，也不要告訴別人你買了什麼。」
因為一旦說出口，後面我們本能反射性的就會想要「保持正確」、「保持與過去一致」，這樣其實就等於拋棄彈性。
而誰又能確保自己永遠是正確的呢？
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➡2. 普通投資人，沒有擔心績效輸大盤的包袱。
管理別人資金的人，在績效或sharpe ratio上如果顯著輸給指數，那無疑的代表工作做得不好，無論你再認真或再投入都沒有用，因為績效說明一切。
但普通投資人管的是自己的資金，也是自己設定目標、自己對自己負責，輸指數也不會有人開除你、指責你。這不是說績效差也沒關係，只是我們並不用承擔那些額外的壓力。

✔雖然說普通投資人績效輸大盤沒有心結，
但絕大多數人其實還有個問題是，當你績效落後你鄰居或者你隔壁的同事，那通常問題就大了。
很多人在看到同事朋友上個月買股票績效50%、100%，人們就坐不住、亂了套了。
有句話說：士兵只會忌妒班長，不會忌妒將軍。
人們會在意自己薪水少同事5000元、報酬率比別人少幾%，但卻不會在意自己收入落後比爾蓋茲5000萬。如果把眼光放遠，有些比較真的不值一提，假如你很在意自己的成長，那麼應該要很謹慎的選擇自己比較的對象。
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➡最後談談價值投資，
先說我認為價值投資並沒有失效，
如同巴菲特所說，價值投資裡面"價值"兩個字是多餘的。每個人衡量價值的方法不同，成長股難道沒有價值嗎？是有的，比較大的問題只是這幾年好公司幾乎沒什麼跌下來、讓保守投資者沒有機會跟上而已。
✔保守本身不是種錯誤，而是種選擇。
以前有寫過一篇關於價值投資的缺點，連結放在留言。我覺得有缺點並不是壞事，任何投資方法都一定有缺點，問題只在於自己能不能接受。
以前做過回測的經驗是，各種類型投資方法都有它好的時期與不好的時期，過去怎樣是一回事，未來我們依然不知道是誰比較好，有個歌詞&諺語是: "every dog has its day"，意思是每個人都有它走運的一天，每個投資方法其實也是如此。
有些讀者也許有發現，市場先生的網站基本上是各種投資方法和工具都會談，因為我自己傾向盡可能保持開放心態多元的去研究。
分散投資不是只有分散持股而已，分散資產、分散方法，也都是分散概念的延伸。分散越多並不是說績效一定會越好，但對人生來說，可以讓過程會相對更平順一點點。
當然，任何研究從開始到最終能被使用都還是有一段距離的，前提要確保方法是符合邏輯，以及最好有充分數據證明。
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➡方法沒問題後，最後剩下的就是心態問題。
前陣子看到網友留言一個蠻樂觀的例子說：你可以同時買S&P500指數ETF、買波克夏，再買ARK。
ARK績效領先時，你可以說自己打敗股神巴菲特；
波克夏績效領先時，你可以說自己績效領先木姐；
S&P500 ETF績效領先時，你可以說自己把巴菲特和木姐按在地上磨擦。
最後成果是一回事，但我覺得這在心態上就很不錯。
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「投資最難的，是保持平常心。」 - 市場先生
以後應該會常常聽到我重複這句話。
#看完覺得有收穫可以留言告訴我
市場先生 2021.05

#以後遇到績效低潮時記得要放寬心一點不要想不開

本地Christian Hip Hop 耶膠系列 2021年全新作品《基督教明星老海鮮坊》，延續批判風格，今集來談談老海鮮現象 (??Old Sea Food Phenomenon)

無論親身經歷、聽故仔、睇新聞，大家都見過基督徒群體也有不少一成不變、離地脫節、安於留在comfort zone的人。親眼見證過有唔少人希望推動教會、各種組織改變，而當中失望、死心的例子屢見不鮮~

Just let the song speaks for itself.
Share if you like it.

（Typo: 應該係標"楷"體, sor :P)

Other Songs from 耶膠系列:
https://youtube.com/playlist?list=PLX24hlXlmFZ8ygFcwxquKPfMKOME1lH2w

FB: http://www.facebook.com/passionmusichk
Ig: http://www.Instagram.com/eddie_sir

曲/詞/編: 何振賢
影像製作: 何振賢

歌詞:
*點解你哋可以仲係用緊 標楷體
可能買隻新既字體會有 少少貴
穩中求變循序漸進呢句 少少廢
教會人數已經直插跌落谷#

Seafood~ o
Seafood~ i like it
Seafood~ old
Seafood~ I love it

歡迎光臨明星老海鮮坊
我哋將會一站式闡述唔理想嘅情況
帶定頭盔宣告耶穌永遠為王
唔好讓昔日嘅熱情冷淡 使命遺忘

教會本來唔係一間中古博物館
敬拜上帝嘅地方唔一定鬼咁悶
可能你哋嘅性格有時係太樂觀
唔介意人數 每年少左一半

習慣咗做開嘅嘢 每年都重複嘅嘢
無意去改變一些 批評嘅全部借咩
敷衍話我明白嘅 意見係會接受嘅
態度會係照舊啫 揸住㗎名貴房車

佢話嘅 呢啲係叫做傳統
依家啲後生一輩知唔知 乜野叫莊重
講開傳統 改革其實係基督教嘅傳統
我服侍嘅唔係你係外面尚未得救嘅群眾

Repeat *

@點解由你決定我地可以 唱啲乜
Tempo 70加鋼琴個mood係太憂鬱
大是大非既面前你表現 太縮骨
順服權威係咪先至合乎道徳@

Verse 2
教會唔係一間depressing嘅 診所
俾啲新意生氣唔係一種 罪過
白色光管加上八十年代 新歌
一成不變是否需要相傳 薪火

你要與世隔絕 (無人阻你)
你要叫人入來 (無人理你)
你要我去跟你 (好難睬你)
何不嘗試放權 (俾人打理)

Eh 你要接受時代變遷
Eh 今時已經非同舊年
Eh 經驗唔係通書字典
Yeah 讓新世代帶動改變

Repeat # @

聽講有人話要放棄而家嘅年青人
Sorry 我跟唔到係來自邊段經文
諗起聖經收左一千兩既僕人
長年恃老賣老如何廣傳福音

#HKchristianhiphop
#耶膠系列

【智翔的議會質詢-研考會、資科局（4/21）】

＃1999市政信箱智能客服

延續過去智翔對市政信箱引進智能客服的建議，首先研考會在上個會期的回覆表示，礙於疫情導致產業界研發能量不足，技術也有待後續發展，會持續關注做評估。

言下之意就是技術與預算都不到位，去年已經沒有編列相關預算，今年看來機會也不高，但智翔認為，每一年的狀況不同，隨著技術成熟與市場競爭者增加，在估價上應會比去年樂觀許多，請研考會提供今年對於「智能客服」的預算資料，將如何來估算經費提供給議員們做參考，如此在預算審查上也有更客觀的基準。

研考會也表示，會傾向先觀察相關技術的使用狀況，直接使用較成熟的系統。

＃場地租借系統改善

本會期智翔繼續關心場地租借系統的改善，雖然租借系統推動至今從無到有，已屬不易，但目前的介面、便利性都有相當大的進步空間，下面我們從使用者的角度來逐一檢視。

首先是場地的租借時段，在顯示可租借時段未清楚可見，且有許多按鈕在點擊時無反應，可見多數場地根本只供市民查詢而非租借。

其次，目前體育類、公園綠地類等類型仍尚未開放，智翔能理解公用場地涉及數個局處的業務管轄範圍，協調仍需要時間，所以也想請教資科局目前的進度與狀況為何？

再者，在租借系統的使用流程上也不夠便利，市民有租借需求時，在填寫表單後，得到列印繳費單至超商、郵局，或台銀臨櫃繳費。反觀台北市的租借系統，可讓市民直接將資料上傳並採用網路繳費，節省許多人力與紙本，也更加便利，桃園是否跟進這樣的做法？

資科局則答覆，場地與各局處的協調仍在努力中，目前也針對介面進行優化作業，如增加場地可租借時段的顯示，網路繳費方面，目前有工具可使用，但仍須其他局處的串連，智翔肯定資科局的改善方向，未來成效如何會持續來關心。

＃電子公文何時實現

每星期議員服務處都會收到不少公文，不僅不環保，且後續紙張的處理也麻煩，請資科局評估公文電子化何時才能實現，讓議員接收公文採電子化方案取代紙本郵寄，更能減少紙本往返郵寄時間，加速作業速度更有效率。

智翔認為，目前市府與市議員之間往來的公文基本上無涉及機密，困難點在於架設可收納所有市府單位與議員辦公室的系統，希望看到資科局把目前需克服的項目與時程，做成報告供參。

＃無紙化會議推動

同樣是無紙化的議題，舉辦一場實體會議，往往需要使用大量紙張，舉個最簡單的例子就是議會的審查，每次質詢會期、預算會期市府局處都會提供大量紙本資料，但智翔可說是從來沒翻過，因為都有網路的版本。

且在過去的資料中顯示，桃園市政府過去在縣府時期也曾開過會議無紙化的採購案，為何後續沒有繼續推動？

若在無紙化議題上，資科局與智翔這邊在努力方向有共識，無論是各局處的串連協調，還是技術的推動上，請資科局再多加努力，也重新來評估桃園市政府邁向無紙化的時程。

210312民視 房地合一稅2.0 鎖定預售屋紅單、囤房法人 恐引發拋售潮
民視原影→https://youtu.be/IoSolFWgluo
民視新聞→https://www.ftvnews.com.tw/news/detail/2021312F02M1

行政院通過「房地合一稅2.0」草案，延長個人短期交易適用高稅率的時間，並且將預售屋、境內營利事業，納入課徵房地合一稅範圍，值得注意的是，為了防堵投機客利用預售屋炒房，政府祭出重稅，預售屋從簽訂契約起，就納入持有時間起算，防堵預售屋紅單轉賣，恐怕引發一波預售屋拋售潮。

（民視新聞／林苡婕、李奇 台北報導）......↓

預售屋看板高高掛，疫情之下房市急遽升溫，為了抑制房價，中央出手打炒房，新通過房地合一稅2.0，把持有房屋、土地1年內脫手要課45%，延長到2年；原本1到2年要課35%，也拉長為到5年，10年以上才課15%。以購買千萬宅來說，假設賣價1500萬，兩年內售出，現制課稅175萬元，新制將課到225萬元，持有成本加重近3成。

房仲業者陳泰源解析，「會影響的可能是一些，以預售屋來講的話，會是偏一些中南部，基期比較低，可能過去投資客盛行，炒作風氣比較嚴重的地方，比如說像新竹，或者是像台南，這兩個地方現在陸續，都有出現拋售潮。」

政府使出殺手鐧，為了防堵投機客，利用預售屋炒房，祭出重稅，預售屋從簽訂契約起，就納入持有時間起算，抑止預售屋紅單轉賣。

一般人持有預售屋，多半不超過3年，也就是說，納入房地合一2.0後，幾乎所有預售屋交易案件，只要轉手出售有賺，都會面臨35%或45%重稅。房地合一2.0修正，學者樂觀其成，卻也點出兩大關鍵。

政大財政系教授陳國樑解析，「其實這樣的一個改革方向，是不是有那種，縮小放大的嫌疑，因為今天如果口袋比較深，資產比較多的投資人，他其實可以跟著，拉長持有的期間規避重稅，今天因為我賣了就要課稅，而且短期賣會課重稅，所以我就勢必把持有期間拉長。」

外界關注，政府的打炒房措施，原本要要推囤房稅，決定暫時砍卡，閣揆蘇貞昌有話說。

行政院長蘇貞昌表示，「就房地合一來稅制調整，希望這種短買短賣，炒作的現象加以遏止，至於囤房稅有人也說要採行，外國有這樣失敗的例子，所以我們沒有這樣推出來，但還是會持續觀察。」

囤房稅，未來還是會持續觀察，不趕著上路，怕殃及無辜，倒是房地合一稅2.0版上路前，預售屋就怕出現拋售潮。

陳泰源youtube→https://youtu.be/_JwK-uiPe5Y
部落格→https://taiyuanchen1223.blogspot.com/2021/03/210312-20.html