《文茜的世界周報》

【當全球新冠疫情高峰尚未解數，各國已紛紛展開不同程度的解封，但最早爆發疫情的中韓兩國已率先又出現群聚感染，甚至重新開始封城。復工壓力也出現在目前死亡及確診數字仍居高不下的美國，儘管總統川普帶頭喊解封，也掛保證檢測能量勇冠全球，但事實是各州仍陷危機，包括肉品加工廠、長照中心、甚至是學校都是未爆彈。美防疫專家佛奇日前接受參院聽證說出了實話，對當前美國在檢測及追蹤接觸史的能力都不足的情況下，貿然重啟經濟表示擔憂，越來越多學者也擔心，美國2020恐將迎來最黑暗的寒冬，但川普仍依然故我，試圖用自己的領袖魅力帶領國家衝破迷霧，未來數周的疫情發展，勢必將是一場科學專業與政客的對決。】

{內文}
(影片旁白)
自從新冠病毒疫情爆發以來，世界各地的國家就實施了隔離措施，包括隔離 居家避疫 學校停課企業停工 旅行禁令和邊境禁運，世界上超過三分之一的人口受到某種形式的限制，以減緩COVID-19的傳播速度，就是要使曲線拉平 使曲線拉平 使曲線拉平

目標是如此清晰，但人們的耐性卻實在太有限，在全球新冠疫情高峰尚未結束之際，越來越多國家開始不同程度放寬限制措施，其中不乏感染人數極多的主要疫情國
但放鬆的時間極其短暫，這個星期已有不少國家再陷危機。

(新聞旁白)
今天早上，首爾的4000家夜店和酒吧全數關閉，新冠病毒檢測點大排長龍，韓國公衛人員試圖追至少5500名一周前去夜店可能被感染的人，他們說，一名29歲男子在5月1日晚間至少去了三個夜店，都沒有戴口罩，上週三對新冠病毒的測試結果呈現陽性

(新聞主播)
儘管上週末中國共計出現了一個新的高風險地區和三個中風險地區，這個位於中國北方的高風險地區舒蘭，當地官方已經宣布了戰時控制措施

在這波新冠疫情當中，東亞向來是以中日韓三國，做為重啟復工的觀察重點，根據《華爾街日報》報導，韓國在首爾梨泰院夜店爆發新一波群聚感染後，當局已宣布再度延遲學校復課時間一周，而中國在謹慎復工後再下令封城，也是因為最近14天已有多達七個省份，出現新增本土確診個案，群聚性感染病例正在持續增加，擔心確診數字再度反彈，印度原定要在5月17號結束的全國封鎖令，總理莫迪已召集內閣部長，討論繼續延長封城的可能性，印尼則為了避免更多人因防疫失業，日前宣布對45歲以下勞工開綠燈，准許這個病死率最低的族群率先復工，只維持戴口罩社交距離等防疫措施，但已讓不少專家憂心疫情再起。

(Dr.Pandu Riono/印尼大學教授)
我們當然還沒準備好，總統說我們每天需要檢測一萬人，但我們只做到了一半

SO Mohammad Faisal 印尼經濟改革中心
因為政府從一開始防疫就非常不嚴謹 沒有嚴格執行限制令 這將使疫情期間或曲線在印尼會拖得更長 相較於其他國家而言

紐時報導稱，在沒有疫苗缺乏特效藥，又做不到全面篩檢的情況下，全球在新冠病毒發病率和死亡率都未大幅下降，且人們對疾病的恐懼也未減之際全面復工，其實是一種冒險，正如約翰霍普金斯大學醫學歷史學家格林所說，這樣的結束，並不是因為征服了疾病，而是人們厭倦了恐懼，於是秉持著一種盲目的信任走出家門，哪怕有可能堵上性命。

(川普/美國總統)
我要安全解封，但我就是要解封

美總統川普如宣戰般公然喊話，真實反映出全球執政者的急迫心態，當全美確診病例仍持續上升不見趨緩，堂堂突破140萬例，死亡人數也正向它們推估，已經倍增的14萬大關挺進時，白宮周一宣布再投入110億美元，擴大全美新冠病毒檢測能量，這是當下他們能安撫人心的少數解方之一。

(Adm. Brett Giroir/美國衛生服務部助理部長)
我們美國各州可望在未來四個星期內完成超過1200萬人次測試

(抗議者)
我們要自由 我們不是羊 我們是人

解封復工的壓力在全美蔓延，尤其對那些已經連續兩周沒有新確診的地方，準時寄到的帳單無疑是燃眉之急，一方面勞工們急需盡快復工讓薪水入帳，政府也想要重啟經濟搶救GDP和預算赤字，這也導致全美在短短一周內，已確定至少48州將部分或全數解封，問題是沒有一州符合白宮先前發布的復工條件，目前全美有33%地區仍處於病例上升階段，明尼蘇達和內布拉斯加州，確診數量更是明顯爆增，儘管有13個州疫情看似趨緩，但喬治亞州做為最早解封的幾個州，雖然勉強算是穩住局面
其他計劃要開放的州，幾乎沒有一個能端出可以說服美國人，病毒已經就範的證據
CNN一份最新公布的民調顯示，超過一半美國人認為政府防疫做得很差，高達52%認為最壞的時刻還沒到來。

(Michael Osterholm/明尼蘇達大學傳染病研究與政策中心主任)
我認為我們只是從字面上看，疫情仍處於非常非常早期的階段，對我而言，真正令人擔憂的是，我們並未規劃好應付可能出現更大一波的疫情

一種赤手空拳就要和病毒決戰的狀態，令不少州長心驚膽顫。

(Gov. Mike DeWine/俄亥俄州州長)
如果你不解封是一種風險，如果你真的開放了，那也是一種風險，我們正努力以一種穩定的速度做到這一點

因為美國國內存在許多未爆彈，諸如先前肉品加工廠上萬員工染疫，甚至連累四名肉類檢驗官也死於新冠肺炎，總統川普卻為了保持美食物供應暢通，下令肉品加工廠維持開放，另外長照中心及老人安養院，也是新冠病毒快速擴散的高危地區，紐時報導稱，解封前能想出的對策，也不過就是養老院員工每兩周檢測一次，檢測呈現陽性的長輩或病患，禁止送回，至於最具爭議的學校復課問題，在美防疫專家佛奇明確指出，今年九月開學前不會出現新冠疫苗可供施打後，加州州立大學已率先宣布，今年秋天也將改採線上教學。

(Robert Redfield博士/美國疾病預防控制中心主任)
很重要的是必須要強調，我們還沒有走出困境

(佛奇/美國家過敏暨傳染病研究所所長)
我擔心的是我們將開始看到，一些零星的個案可能會轉變成大爆發

5月12號在美參議院舉行的聽證會，議員們透過視訊連線，正在居家隔離的美多名防疫專家，BBC報導稱，或許因為這是佛奇近期，首度在沒有川普在場的壓力下，公開向全美民眾發言，他罕見直率地表達了對貿然重啟經濟的擔憂。

(佛奇/美國家過敏暨傳染病研究所所長)
我認為我們正朝向對的方向前進，但正確的方向並不意味著，我們可以完全控制疫情的爆發，如果真的發生這種情況，那將是真正疫情爆發的風險，因為您可能完全無法控制，這實際上反而會使您不進反退，不僅會導致一些本可以避免的痛苦和死亡，甚至可能使您在努力使經濟復甦的路上打回頭，因為這幾乎會使時光倒流

儘管強調秉持專業，但這一天的佛奇無疑是站到了川普的對立面，一番言論針對的正是前一天，總統川普才剛公開宣示「我們取得了勝利」，並預言這是「向偉大過渡的開始」，佛奇直指當前的美國，至今仍欠缺復工至關重要的檢測及追蹤接觸史的能力，但總統川普卻多次標榜美國的檢測能力，世界第一 無人能敵。

(羅姆尼/美猶他州共和黨參議員)
昨天您還在慶祝一個事實，說我們進行了比韓國更多的測試，人均測試比韓國有多， 但是您忽略了一個事實，即他們在爆發初期就達成了他們的任務，而我們在2月和3月都還在原地踏步毫無作為，我查閱過我們的測試記錄，真的沒什麼值得慶祝的

(Sen. Patty Murray/美民主黨華盛頓州參議員)
本屆(川普)政府過去的紀錄，都無法兌現承諾，他們一直說會有更多的測試及(物資)供應，但結果都沒有

世衛警告，新冠病毒未來很有可能會像愛滋病一樣，永遠不會消失，就算疫苗誕生也可能，會因病毒變異而經常失效，抗擊病毒的下一階段，將取決於各國的檢測能力，川普及他所領導的美國如要解封，這將會是第一個面臨的難題，不過川普顯然對於佛奇的專業說法不以為然，隔天就高分貝批評「無法接受」，尤其是談到讓美國學校的年輕學生復課，川普非常堅持己見。

(川普/美國總統)
我對他的回答感到驚訝，實際上是因為你知道，對我來說，這是不可接受的答案，尤其談到復學，唯一可以接受的是，我說學校教授 老師等超過一定年齡，我認為他們應該再休息幾週，可能五週 四周的時間，誰知道呢，也許吧，但我認為他們必須要小心，因為新冠肺炎是一種攻擊老年人，攻擊健康的疾病，如果你有心臟問題，罹患糖尿病，如果你又上了年紀，那麼危險肯定要大得多，但是如果說的是年幼的孩子和學生，實際上如我所說，你只要看一下統計數據就可以知道差別

美約翰霍普金斯大學公衛學院院長 傳染病專家Dr. Tom Inglesby，近期接受福斯新聞專訪，談美國是否可以安全復工，他數度強調這場大瘟疫目前仍處於開始階段，人們不該過度樂觀，因為「病毒不會消失」，人們只能隨著時間過去學習如何處理，降低傳染風險，並透過藥物減緩衝擊，先前因提出建言，要美國嚴防新冠肺炎大流行，而遭到川普開除的美國生物醫學發展管理局局長卜萊特，也在去職後前往眾院聽證表示，美國的機會之窗正在逐漸關閉，這場瘟疫將使美國今年迎來「史上最黑暗的寒冬」。

(Rick Bright/前美國生物醫學發展管理局局長)
我擔心(新冠肺炎)這種大流行病會惡化並持續很長時間，今年秋天新冠肺炎就可能會復活，而季節性流感的挑戰將使這種情況更加複雜，如果沒有更好的計劃，2020年可能會是現代歷史上最黑暗的冬天

到底要不要相信科學依靠專業，美國總統川普正試圖用自己的領袖魅力，帶領著這艘船艦橫衝直撞走出迷航，專家說，復工的疫情反彈，需要數周時間才會清楚展現，專家與政客的不斷拉鋸，將決定最終新冠病毒將奪走多少人命。
https://www.youtube.com/watch?v=L2BbY9o_7Y8

含主持人陳文茜解說，請點閱【完整版】2020.05.16《文茜世界周報－亞洲版》
https://www.youtube.com/watch?v=kSrvBiyVM9o

港共地霸末路
美股連番跌停，香港地霸和太子黨加上中共財團全力護盤托市。3月16日星期一，道股暴跌3,000點，破歷史記錄。星期二，港股竟然上升200點。星期三港股開市續升。開燈會要推倒全球經濟，建立世界經濟新秩序。微不足道的香港地霸和中共財團如何有能力抵擋? 中共和地霸自視過高，不知天高地厚，在中港托市還大舉進軍花旗，絕對是找死。
美國成立香港人權及民主法的時候，中共港共沒有重懲黑警反而繼續縱容黑警行凶作惡。開燈會出手，武漢新沙士延燒全球，中國生產陷入停頓，油價和美股重創，股災一浪連一浪。中共港共仍然不知死活，黑警暴行沒完沒了。香港茶友的鮮血十分寶貴，中共港共黑警黑幫死絕也不夠還債。開燈會幫助香港茶友討血債，中共港共還要跟開燈會對著幹，傻至可憐又可笑。
美國時間星期三，即是港股收市後，道指大跌約1,500點，跌穿2萬點重要心理關口。跌得最慘烈是油價，只有22美元一桶。加拿大重油跌至約10美元一桶而且缺乏買家，相信會繼續跌下去。超人李說他一生最大成就是的加拿大嚇死雞能源可以說8成是李氏家族生意，和私有化沒有甚麼分別。2008年，嚇死雞股價53美元，現在只有1.6美元，跌至零頭也不保。即使嚇死雞貨源嚴重歸邊仍然沽壓沉重，已經變成蚊股，短期內成仙機會極高。
油價暴跌是沙地打斷中共一帶一路直通伊朗的戰略。戰略上，中共輸了。沒有
水陸路直通伊朗就無法確保伊朗石油供應。美國隨時可以用石油禁運作為消滅中共手段。中共武統台灣是痴心妄想。油價閃崩對早就訂立俄羅斯長期每桶超過100美元供油協議的中共來說是經濟大災難。日本和南韓在國際市場買石油做對沖，中共卻買俄羅斯石油，架空美國控制的國際石油市場。現在，中國油價100美元，日本和南韓只是22美元。中國產品生產成本高於日韓，生意難做。即使中共要做蝕本生意也有困難，因為中美貿易戰，中國市場萎縮，工業也跟著萎縮。2020年春節後，中國復工的最大難題是武漢新沙士和中美貿易戰，生產成本只是次要。中共企債很快爆煲。
開燈會早就部署好天滅北京，將中共高層一鑊熟。可是，豬頭習真身不在北京，中共七常萎也不聚集。二月北京地震亡共的計劃有點阻滯，但是，經濟滅共的計劃進行順利。
香港樓價全球最難負擔，年青人無法安居樂業生兒育女，做生意的人走投無路，遭無良業主迫遷，百年老字號也要結業，茶記無法經營，涼茶舖，腸粉店，豆腐店幾乎絕跡香江。大集團壟斷零售和餐飲業，罪在香港四大地霸。今次武漢新沙士和石油大戰是報應。2020年，港共變米田共，地霸去瞓街，克竟死全家，土販民變討飯民。

譚新強：感恩阿里回歸香港 祝賀中國新零售成功！

感恩節快樂！雖然感恩節是一個美國節日，但今年連香港也確有值得感恩的原因。首先近日街頭稍見平靜，當然感恩。除此，阿里（9988）這個在美國漂流5年的遊子，也終於「回家」了！當然這只是一次「虛擬化」的回家，實際業務與香港關係極少。

阿里衣錦還鄉，亦為飽歷滄桑的「老家」帶來一點冲喜作用。上市不到一周，股價已從招股價176港元升至204港元，為鄉親父老帶來一份不錯的禮物。本來在美國掛牌的阿里ADR亦逐漸逼近210美元的歷史高位。另外，這次阿里回歸集資130億美元，為今年至今全球最大一宗IPO，對港交所（0388）爭奪集資冠軍寶座有極大幫助！遲些如沙特阿美能如期在利雅德（Riyadh）上市，集資額或將破紀錄高達250億美元，但全年集資仍將無法超越香港。

記得5年前阿里在美國上市前，《經濟學人》雜誌曾以阿里為封面故事，對阿里的前景非常樂觀，甚至認為有可能將成為全球市值最高的公司！

5年是一段不短的時間，中間發生了不少事情，世界局勢亦出現不少重要變化。最重要的當然是中國的崛起，導致美國的猜忌，從特朗普3年前當選上台後，更逐步挑起愈演愈烈的貿易戰。即使阿里是一家以中國內銷為主的企業，但本來亦有在國際拓展的夢想，甚至希望能夠打入美國和其他成熟市場。本來馬雲更曾承諾將大力引進美國中小製造商出口到中國，豪氣預期將為美國製造過百萬就業機會。但隨着貿易戰升級，馬雲就宣布取消這個為美國製造就業的計劃。當然馬雲自己也聰明地選擇了提早退休，寧願轉型為武林高手，甚至挑戰拳王梅韋特（Floyd "Money" Mayweather），希望他是開玩笑，"Money"肯定馬雲多，但「好打」就前車可鑑，無謂逞強了。

阿里增長仍強 想像空間大

阿里已經是巨無霸，但是增長仍然非常強勁，第二季收入增長40%，經營盈利更升了42%。核心中國電商收入增長40%，雲服務增長更厲害，高達64%！阿里佔股33%的螞蟻金服，貢獻22億人民幣盈利，為歷來最高。螞蟻金服估值可能高達1600億美元，應為全球未上巿獨角獸之首！支付寶處理的支付金額應該已超越Visa和Mastercard等，但支付寶主要功能是為淘寳和天貓服務（更大使命是為人民服務）。

國際電商業務方面，最主要的是東南亞的Lazada，收入增長也有35%，但近18個月開始面對Shopee的強烈競爭（母公司為中國的Sea Limited，騰訊持股34%）。

看估值，阿里今年PE約30倍，看似不便宜，但增長快速，明年PE已預計跌至約23倍，PEG仍然低於1倍。若對比亞馬遜，收入是阿里的4倍，但今年PE高達80倍。亞馬遜收入增長不俗，約25%，但亦遠低於阿里。亞馬遜市值高達9000億美元（排名第4，蘋果和微軟市值已達1.1萬億美元，Alphabet跟亞馬遜差不多），阿里才剛重上5000億美元，想像空間仍很大，不敢說在可見將來成為全球第一，但如能到高盛的目標價255美元，巿值將是6700億美元。

阿里在香港上市，肯定對達到這個重估（Rerating）的效果有極大幫助。在中美矛盾愈來愈激烈的今天，美國投資者給予中國企業的估值必有折讓，回歸香港非常合理。上市不足一周，估值已升了14%，下周將被納入恒生綜合指數，相信短期內將可進入港股通，定必馬上成為「北水」愛股。美團就是最好例子，10月底入了港股通後，已升了近18%。

阿里什麼時候可進入恒指，要看針對同股不同權的決定，老實講，不管公平不公平，只是時間問題而矣。但跟隨恒指的資金有限，MSCI當然重要得多。阿里市值已比騰訊高35%，但騰訊PE仍略高於阿里，增長亦較慢，整體近兩年有點迷失方向的感覺，執行能力亦不及阿里，所以不少資金必將轉投阿里懷抱。

中國新零售着重內銷 受貿戰影響微

但阿里未來升速可能稍為慢一點，或將受制於美國掛牌的ADR，說到底，誰多錢，誰就有定價權。我建議，如中美衝突再升級，既然美國已恐嚇將掀起金融戰，阿里不如索性早點主動在美國退市！

阿里固然厲害，但中國新零售行業的創意、經營模式和科技應用，都可說是領先全球。上周文章指出，中國科技的Achilles' heel（最弱點）是半導體，尤其製造方面，受到美國限制出口甚至禁運的威脅。但除了這底層技術外，上面的網絡技術，到了4G年代已追上，5G服務正在全面加速推出，更已開始投資到6G技術發展。更上層的商業應用，如新零售模式，主要倚賴內銷，受半導體技術的影響相對間接，慢一點的晶片也可處理外賣訂單，即是說受中美鬥爭影響極少，所以更必成投資者避風港。

中國人非常喜歡做生意，又聰明，本來已很有創意，從各種不停創新的飲品、火煱和零食潮流，已可見一斑。再結合起互聯網、微信社交平台和支付系統等的科技生態圈，再加上人口龐大、密度又高，快遞勞工成本仍相對低，所以比美國更快地創立多家新的成功新零售企業，包括美團、拼多多和瑞幸咖啡等。

美團已逐漸成為如淘寶的飲食服務平台，結合送外賣和點評提供的消費者資訊，已明顯打敗了阿里的餓了麼服務。美團估值當然超級昂貴，才剛開始有盈利，樂觀估計明年PE最少80倍，今年更高達400倍，但經營槓桿非常高，如果相信，收入增長雖然只有約30%，但未來幾年，每年盈利可以倍數增長。

美團未來數年盈利料以倍數爆發

拼多多的模式亦很獨特和精準，利用微信導流量，採用團購模式，最聰明的是針對原本最少人留意、但消費增長潛力最大的三四線城市，即是所謂的以農村包圍城市策略。阿里近日才亡羊補牢，企圖在這方面急起直追。開始時，拼多多一如淘寳初期，也有大量假貨問題（部分消費者不介意），但據說近日已有改善，甚至提供某些貨品如iPhone為真品的保證，但竟然仍有可觀折讓，可能是為了招來客戶的補貼吧。拼多多估值更難，尚未有盈利，預期明年收入增長80%以上，據聞GMV已超越京東，市值亦已超越百度、高達410多億美元！

瑞幸咖啡的故事更驚人，才成立了兩年，已在美國上市半年，股價已接近翻一番，市值已是75億美元。店舖數目已超過4000，很快即將超過星巴克（Starbucks）在中國的數量。

瑞幸擁逾億用戶數據 同業難趕上

瑞幸的獨特之處是所有客戶都來自自家的App，店舖不設現金支付，至今已累積過億用戶。本來不經微信導流量是非常不容易的事，但瑞幸非常幸運，成功利用實體店加優惠，例如Latte買一送一，吸引到過億客戶，因而避免了更昂貴付給微信的獲取客戶成本（Customer Acquisition Cost）。過億用戶的寶貴數據到手後，就可以分析他們的消費習慣、口味和工作地點等，逐漸打造一個網絡平台，然後精準決定在什麼地點開店、如何推銷更多其他產品，例如麵包和茶類飲品等。因為網上下單方便，價格廉宜，更有送貨服務，所以消費頻率也大大提高。我相信其他的餐飲公司如星巴克和喜茶等也在爭相模仿，但瑞幸有先發優勢，要追上來也不容易。

總括來說，中國在新零售模式和技術，對比美國以至全球有明顯優勢，絕對值得培植和發揚光大。最有效的方法是繼續減稅和尋找其他方法，刺激消費，更重要的當然是刺激生育。

（中環資產擁有阿里、蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、Visa、 Mastercard、美團、拼多多和瑞幸的財務權益）

中環資產投資行政總裁

[譚新強 中環新譚]