經濟不景，央行正常應「放水」，卻因為全球供應鏈斷裂令物價上漲，使央行反其道「收水」遏止通脹，這就是我一年多前已講「後疫情時代」下將面臨的「滯脹風險」。對央行而言，這是個「向左走向右走」的難題。特別是對於已有28萬億美元國債的美國，滯脹就是「美元遊戲」的死門。

大家有時間可重溫我這兩年疫情前後所寫的文章，值得大家重溫。局勢正按照劇本一步步的進行，大家要及早部署，然後繫好安全帶，準備坐上大時代的過山車。

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向左走 向右走的大時代

全球各國央行為應對新冠肺炎的疫情，均紛紛減息，重啟大規模量化寬鬆(QE)救市。部份經濟學家以傳統的貨幣經濟理論分析，均認為「無上限量寬」即將會帶來全球史無前例的惡性通脹(hyperinflation)。然而，全球經濟不景氣，加上新冠肺炎等不明朗因素將導致全球需求大幅萎縮，按此推斷理應會出現通縮。那麼，全球物價的走向應該會是向左走(通脹/滯脹)還是向右走(通縮)？這是一個複雜而有趣的議題。

要解題，首先要將複雜的事情簡單化。所有經濟理論都不外乎「供求理論」(即DSE同學仔都會的demand & supply)，關鍵是將「供求理論」放在哪一個市場進行分析，而得出綜合的結論。今時今日，我們面對變化最大的主要有兩個市場，一是貨物市場，二是貨幣市場。

大家印象中應該還記得，08年金融海嘯後，美國新增了數以萬億計的貨幣供應，不少經濟學家都認為會引發全球通惡性通脹。然而，惡性通脹最後並沒有到來。原因之一是全球化導致的產能過剩。全球化供應鏈使生產鏈由先進國轉移集中佈局在中國、越南、柬埔寨和印度等新興市場國家，大幅增加全球產能的同時，其低廉的生產成本及關稅的下調大幅降低了物價成本。在全球化供應鏈下，一個國家的物價水平已並非由單一國家的國內的供求所決定，而是以全球產能反映的總供應與全球性需求的角力。

另一方面，量寬新增的貨幣供應沒能有效地流入實體經濟，反而增加了投資/投機性需求，資金追逐高息及風險資產，最後只推升資產價格，要知道資產價格並不會計入消費物價指數(CPI)去衡量通脹水平。這是為何海嘯後的十年，儘管大規模QE，全球的通脹率仍然維持低水平，箇中的原因是全球產能過盛和資金流向資產市場的兩大主因。

以上是08年金融海嘯後十年的情況。然而，今次情況將會比當年有所不同，而且將會更複雜。首先，今次黑天鵝的主角是新冠肺炎，而新冠肺炎的傳播性使人人都不敢外出消費，一切都好像回歸基本，人人都只會搶購日用品，對於非必要的奢侈品需求一下子完全消失，消費意欲預期都會維持低沉相當一段時間。更重要的是，各國的封城封關使經濟完全停頓，全球供應鏈斷裂。正所謂飛得越高，跌得越痛。近年全球經濟一體化發展得越來越成熟，當發展中國家集中生產，已發展國家加強科技的發展和消費，生產要素成本大幅下降，關稅下調，國際貿易效率一日比一日提高。萬萬想不到的是，一個看似完美的「全球供應鏈模式」，竟然被一隻黑天鵝切斷了，還要是完美地解體，一個完美的去全球化(de-globalization)正在發生，各國即時走向供應鏈本地化(localization)。從此，產能不再過剩。

另一方面，正如前文《「對症下藥」還是「落錯藥」？》所講，量化寬鬆手段能夠即時解決的並非實體經濟的問題，要量寬能夠解決經濟問題，其關鍵在於資金流向是否能夠有效流入實體經濟，但事實證明，大部份資金最終只會流向投資/投機，資金追逐資產，最終使資產價格不停上升，情況如08年金融海嘯後十年一樣。因此，要真正救經濟，一定要財政政策和貨幣政策雙管齊下。問題的關鍵就在這裡，錢從何來？同一個題，2016年特朗普上場時我也問過，當時我寫了一篇名為《特朗普上場 (二) - 錢從何來與加息的邏輯》的文章。大家有時間可以參考一下。

有關「錢從何來」的問題，一般的財政政策項下的政府支出(Government Expenditure)是從政府的財政儲備而來。正如我們香港政府昨天剛公佈的1375億港元大規模抗疫救市措施，號稱是史無前例，但要知道香港政府目前的財政儲備有1.1萬億，而「全副身家」(即計及外匯基金的總資產高達4萬億港元)，是次的大規模救市的支出對比副「身家」依然是九牛一毛，可以說全民退休好幾年也沒有問題。這是為何我經常說香港的金融系統和基礎是非常穩健，即管是當年金融海嘯，香港的金融系統依然穩健。

另一方面，根據美國財政部2月12日公布的數據，美國預算赤字達到1.06萬億美元，而國家債務總額達到了23.3萬億美元，這是天文數字。當數字去到一定水平後，其實已經再沒意思，天文數字的債務不是債務，因為根本償還不了，再增個一兩萬億美元，影響不大，美元依然是「美元遊戲」棋盤下的唯一「代幣」，各個遊戲參與者只能相信美元，不信者大可離場。至於如何離場，我目前還未想得到。或者說，如果連我都想得出來，我想大部份國家應該一早已經離場。

巨額財政赤字下，美國如何支付即將推出的「2萬億美元救市計劃」？答案只有一個，就是直接向聯儲局借貸，那聯儲局的錢從何而來？那當然又是「憑空印出來」，原理跟QE一樣。說白了，就是美國財政部借聯儲局的手印鈔，因為美國政府很難還清這筆錢，或者亦沒有打算還錢。因此，對美國來說，貨幣政策和財政政策的「雙管齊下」實際上是「雙QE」。

如今，美國政府的債務負擔已經超過國內生產總值（GDP）的100%，以美國財政年年赤字的作風，這筆負債只會越來越多。因此，美國政府的負債相當於美元的永久性超發。在世界上存在的美元只會越來越多，全球的財富在美國「印鈔」的過程中被稀釋，世界各國再一次被美國政府「收割」。當然，在全球都面臨嚴重經濟危機的時候，美元超發的危害並不明顯，反而能提高市場流動性。但是，經濟危機過後，金融槓桿會迅速放大美元超發的危害，形成通貨膨脹和資產泡沫。

事實上新冠肺炎疫情只是引發美國金融危機的導火線，美股及債券價格之所以會迅速下跌，是因為長期貨幣超發導致金融體系中積累了大量泡沫。2008年金融危機以來，美國、歐洲、日本等發達經濟體長期採取量化寬鬆政策刺激經濟，導致債務槓桿高企、資產價格高估。疫情對本身疲弱的實體經濟的衝擊刺破了債券、股票等金融底層資產的泡沫，導致相關的衍生金融產品定價體系瞬間崩塌。而為了解決金融市場的問題，聯儲局選擇了QE，繼續向金融體系中注水，繼續「培育」資產泡沫，同時拉闊貧富懸殊，然後當下一個黑天鵝來臨時又再推QE。這個情況，在未來會繼續重演，形成一個惡性循環。世界各國的財富將不停被收割。

可是，這次與之前不同的是，在今次的「雙QE」中，除了無限量QE的貨幣政策外，美國財政部借聯儲局的手印鈔推出的擴張性財政政策會直接將資金注入經濟實體。另一方面，世界各國開始發現孤注一擲全球化的風險，如以單一國家如中國作為「世界工廠」的風險，同時亦揭示了全球各國對全球化的隱憂，即使疫情過後，全球化再次啟動時各國之間的互信也大不如前。最後各國只會「各家自掃門前雪」，在表面上呼喊著「全球化口號」的同時，開始建立自己本地的供應鏈，當貿易保護主義抬頭，全球化也就只成為一個「口號」。未來世界很大可能會走回頭路，「去全球化」(de-globalization)會令生產要素成本提升，慢慢回復至全球化之前的水平，過去全球化所導至的產能過盛不再。當兩大壓抑通脹的因素不再存在，當經濟回復正常時，全球或產生流動性過剩，而最終導致通脹的來臨，到時美聯儲不得不加息控制通脹，但在疲弱的經濟下加息會剌破經濟/資產泡沫，形成「向左走向右走」的兩難局面，而滯脹(Stagflation)就是「美元遊戲」的死門。這一天可能是「美元遊戲」的終結，同時也可能是世界經濟的嚴重崩潰。

我曾說過，最好解決泡沫的方法不是去延長泡沫爆破的時間，而是讓泡沫直接爆破。

Starman
2020.4.10

原文：
http://starnman84.blogspot.com/2020/04/blog-post_10.html?m=1

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很久沒有聊武術了，今天我想跟大家聊「巴西柔術」以及其中的代表「格雷西家族」。(建議搭配我分享得影片)

現在大家提到徒手搏擊，很容易提到近十幾年快速崛起的綜合格鬥。所謂綜合，就是指參賽者使用的格鬥技術非常繁雜，舉凡：站立在地板上的「立技」(這其中又可粗分拳腳擊打以及抱摔擒拿)，還有纏鬥於地面的寢技(綜合格鬥的寢技除了關節技或是壓制，也允許加上拳腳的擊打)。能讓觀眾看到眾多技術的對抗以及組合變化，是該項競技的魅力，也是綜合格鬥能蓬勃發展的動力。
不過凡事都需要時間演進，在綜合格鬥的早期，雖然讓不同流派且風格差異甚大的選手同場格鬥，成為吸引票房的噱頭，但早期的參賽選手因為學習的武術較為單一，所以面對脫離習慣的規則時，往往沒有打出原有實力就迅速敗陣。格雷西家族的「巴西柔術」，就是在這段探索期里大殺四方，建立起赫赫威名，並且深遠影響之後綜合格鬥選手的技術學習。

先解釋何謂「柔術」？
柔術是日本的格鬥技之一，有別於用拳腳直接擊打(像是：拳擊、跆拳道)，柔術使用貼身搏鬥的摔技、關節技、固定技來降伏對手(具體代表性招數像是：過肩摔、十字固，甚至是利用衣服絞殺對手)。
日本柔術的派別很多，但最著名的莫過於「柔道」。柔道之所以有名，在於它的實用性以及驗證其實用性的實戰經歷。簡單來說，柔道的創立者─嘉納治五郎，他屏除掉大量繁雜但很難在實戰中施展的古典招式，化繁為簡後，讓門下弟子常利用實戰進行訓練。
最初很多其他柔術門派非常厭惡這種革新，並且宣稱這種簡化過柔道不具備戰鬥力。結果後來日本警視廳想要讓警察習練能夠制服犯人的柔術，但又不知道該使用什麼派別，所以乾脆讓各流派進行比試，結果柔道橫掃狂勝其他古典流派，不但讓日本警察自此習練柔道，同時也證明自身革新的成功。

那既然柔術是日本武術，怎麼又會流傳到巴西呢？
簡單來說，19世紀的美洲國家由於欠缺勞動力，於是開放亞洲移民(這在我國近代歷史也有出現，就是所謂的「豬仔華工」，代表人物莫過於跑到美國把自由女神像打爆的華英雄啦)，而日本國內部分生活不下去的民眾就在這樣的背景下前往美洲，而其中一個較大的移入國家就是巴西。
所以嘉納治五郎的傳人(前田光世)，後來移民巴西後，將柔道傳給巴西人，這其中就有格雷西家族，而格雷西家族則進一步將所學進行改造。

巴西柔術跟柔道差別在哪呢？
簡單來說(好的，大家似乎很常看到這個字眼，這一方面家饋敘述節奏而將繁雜的內容進行梳理，另一方面......我之前就表示過我自己只是個武術愛好者以及很初學的習練者，柔道我也只有跟人討教一二，所以無法說得太精深，而是以一個入門級的科普概念向大家介紹。因此我再一次的告訴觀閱本文的高手，如果我說的不全，甚至是有錯，一定要不吝嗇的留言打臉我，讓這個分享的學問有機會獲得更大的完善)，柔道比較重視站立技，但格雷西家族卻很重視寢技，也就是地板上的纏鬥。
到底有多重視呢？格雷西家族有這麼一段發言：「戰鬥，從躺下開始。」
好的，我知道這句發言乍聽之下非常廢，你都躺下了還怎麼戰鬥？但實際上，當時大部分的武術都很忽視寢技。像是我個人很有興趣的中國武術，我曾經拜訪過八極以及形意的拳師，向他們詢問有哪些中國武術是專攻寢技的(補充一下，我請教的人都有練過很多流派的武術，其中一位甚至有練過巴西戰舞，所以他們的眼界絕不算狹窄)，但他們都搖頭說：「中國武術很少有針對地面的招式。」
忽視代表什麼？那就是因為陌生而無法應對。
觀看我分享的影片連結，大家不難發現，立技的選手一但戰鬥被帶入地面，完全無法施展所學(我舉一個著名的搞笑橋段，斷水流大師兄可以爆打菁英中心眾多部門的垃圾......說錯了，是主將；但遇到中國古拳法的皇牌防守絕技─金蛇纏沾手，就因為貼身而無法發揮實力，甚至只能跟著一起擺出有傷風化的姿勢)。
而格雷西的選手卻利用精心研究的槓桿原理，加上大量的體力訓練(如果你有投入過格鬥訓練，你會發現纏鬥的體力消耗遠大於拳腳揮擊)，要不輕易降伏對手，要不活生生地把對手給熬死(像最後的冠軍戰中，對手也是有學過一些寢技的，但在進行一小段的抵抗後，最終因體力不支加上實在無法施展出破解招式而認輸)。
因此格雷西家族又說出一段著名發言：「地板是大海，吾等是鯊魚！而很多人連游泳都不會。」
靠著強大的寢技，格雷西家族主宰早期的綜合格鬥賽事，甚至被尊稱為第一格鬥家族。而巴西柔術乃至寢技，成為後來綜合格鬥選手的必修科目。

話說到此處，所以巴西柔術是最強的格鬥技......嗎？
其實我前面就有提到，巴西柔術之所以在早期橫掃四方，是因為其他人對寢技，甚至是對綜合格鬥規則的忽略及陌生。
我先岔出去提一下影片中有出現一個相撲為主，同時也是那場賽事中噸位最大選手。他不強嗎？絕對強！但為何他卻短時間之內被人打的潰不成軍？那是因為他無法轉化自己的技術去適應其他賽事規則。他最擅長的相撲，原本的格鬥場地非常狹小，所以相撲選手在開賽之初很少做閃避動作，因為那等於讓自己在開賽時就退到邊緣而處於站位不利的劣勢。但綜合格鬥的場地卻比較大，讓選手還有一些可以迂迴的空間，加上鐵籠的設計也是相撲場地所沒有的(拳擊好歹有類似的擂台邊緣繩線)，這讓那位選手完全煞車不及而撞在鐵籠，並在身體受到阻礙下被靈活的選手施展踢技(又要順帶一提，相撲應對擊打技的經驗也相對薄弱，這又是一個面對陌生規則及精力而吃鱉的因素)。
所以當大家都開始研究並具備寢技的經驗及技術，過度強調地板的格雷西家族，後來表現就下滑了。
另外影片也有提到，寢技在特定環境下的施展很強大，這句話大有深意。什麼意思？那就是「強」是因時因地制宜的。像是今天如果比賽場地換成是柏油路，那強調地面的巴西柔術就會被削弱，因為一但施展失敗，那就是讓自己撲街撞地板呀！同時在柏油路纏鬥，只怕皮都給磨破了。在這種情況下，強調立技的柔道反而優勢大增，試想在軟墊上摔人都能讓人頭暈目眩，那如果把人摔在柏油路上......大概要馬上送急診室吧。
還有，寢技是一對一的強大格鬥技，但在多人混戰時，主動倒地的寢技卻是將眾多破綻主動賣給敵手。有可能我正在對一個人十字固時，對方的同伴一腳就往我頭上踩下來了。(這裡也解釋，為何中國傳統武術很少提寢技？我找到的人很多都是回答，以往傳統武術很常出現在村莊間的械鬥，也就是多人混戰，在粗糙的地面以及四面八方敵我交雜的情況下，使用寢技無疑送頭，所以這很可能是中國武術忽略寢技的主因之一。)

但我並非要貶損巴西柔術，事實上，我前面也提過，它極大的影響綜合格鬥，同時也是綜合格鬥選手直至現在都必修的課題。
同時格雷西家族除了戰績的另一個偉大之處，在於它的訓練概念，其中之一就是「格雷西挑戰」。意思是今天我開發出一個我覺得更強大的招式，我可以無需顧忌輩分而提出理念並在實戰中驗證，家族其他人則會陪我驗證，甚至會從旁觀察並提出改善。這種勇於挑戰、群策群力、實事求是的氛圍及行動，讓格雷西家族得以技驚四座，並且至今都保持競爭力並持續改善，真是讓我相當景仰。
(與之相對，一堆所謂的傳舞大濕，不是在打敗之後辯解說「術高莫用」，要不就是講「我大意了沒閃開」，要不就是找一群徒弟完什麼隔空打牛或觸電十八跌，這不但是沒本事，在教學上更是沒品德了，真是希望這些妖魔鬼怪能耗子為汁。)

以上就是我對巴西柔術的粗淺介紹。看官同意嗎？不同意嗎？有疑問嗎？有學過金蛇纏沾手的嗎？
都歡迎留言一起討論，高手們更望能不吝賜教呀！

#巴西柔術
#格雷西家族
#地板是大海吾等是鯊魚
#如果我使用少林功夫的金蛇纏沾手那真是棋逢敵手
#疑問為何金蛇纏沾手是少林的_沒聽過天下武功出少林少林武功嚇壞人嗎

https://youtu.be/6r5sNBqu9Rk