✅➡️台船營運漸入佳境　未來國艦國造營收占6成以上
https://news.cnyes.com/news/id/4664094
台灣『國艦國造』再傳捷報！本站認為蔡英文總統近年大規模投資海軍及海巡國造的確是讓台灣造船業全面大翻紅的主因，意義不只在強化台灣國防自主能力，更是實踐讓軍工產業成為經濟火車頭的目標。媒體報導台船董事長鄭文隆表示營運漸入佳境，預估國艦國造營收占比在未來十年均可望維持在65%左右，穩定挹注業績。截至四月底台船已掌握高達843.6億元訂單，其中軍艦和海巡署公務船艦共達二十七艘！全年毛利率有望轉正。台船指出未來將持續爭取海軍和海巡署業務，目前重點規劃新一代飛彈巡防艦及海巡署後續艦艇籌建計畫。
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圖：WIKI - 由 總統府 - https://www.flickr.com/photos/presidentialoffice/51145768241/, CC BY 2.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=104719210
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【#鈊象（3293）漲停了！】
「跟隨趨勢走，憂慮不須有，隊長來幫大家回顧一下今年4月時寫的主流產業選股術訂閱文章，證明產業趨勢對，股票震盪只是過程，大賺早已決定！在您看過隊長網路文章，確定博奕類遊戲的生命週期之時就決定～以下為內容：

疫情推升宅經濟 鈊象今年獲利上看45元（2020-04-07）

今天老師要繼續幫同學們追蹤遊戲類股的鈊象，這次老師是要跟大家說明，社交博弈類型的遊戲公司有什麼特性？另外，老師會更新第一手拜訪後的公司最新概況。投資是一條漫漫長路，同學們除了要停損、風險控管之外，還得持續積累產業知識與公司資料庫，並且不斷地追蹤公司的業績，才能知道是要汰弱留強，還是要續抱。贏在堅持，勝在追蹤。

博弈遊戲的生命週期長，使公司能持續有營收挹注
一般來說，電子遊戲可以依據載體分為5種：家用遊戲機（console）、掌上遊戲機（handheld）、街機（arcade）、電腦遊戲（computer game），以及手機遊戲（mobile game）。目前主流的遊戲就是湯姆熊或百貨公司內能看到的街機（例如：跳舞機、賽車等），再來就是電腦遊戲與家用遊戲機（例如：PS4、XBOX），以及大家最熟悉的手機遊戲。

鈊象的手機遊戲主要以社交博弈類型為主，此類型遊戲的特色是：生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性。博弈也就是賭博，是人類最古老的需求與行業之一。在銷售策略上，博弈手遊開發進度達80%～90%後即會上架，並且開始進行小規模的導量測試。研發團隊可以針對玩家的留存率、獲勝機率、遊戲內容等參數進行調整，之後才正式上市。但是，上市後通常不會一次性就投入大量的行銷費用來吸引客戶，而是改以間隔性逐次投入，以慢慢累積用戶數量與營收，並且不斷透過營運數據來優化產品，創造出正向循環，屬於數據驅動成長（Data-Driven）的商業模式。

社交博弈類型手遊的遊玩時間比較破碎，每天在線時間低於MMORPG（大型多人線上角色扮演），不過其生命週期可以長達數年，屬於細水長流型的遊戲。舉例來說，美國的SciPlay（SCPL.US）與韓國的DoubleU（192080.KS），2家上市公司主要的營收都是來自於社交博弈類型手遊產品，為全球市占率第2名與第3名的廠商，年營收規模約鈊象手遊營收的3倍，但是，逐季與逐年的營收趨勢與鈊象相符，均呈現斜率向上的走勢。透過觀察產業龍頭，似乎暗示即使鈊象未來營收成長3倍，成長動能依舊存在，而台灣的上市公司中並無與鈊象營運模式相似的同業。

個股介紹：鈊象（3293）
一、基本面分析》從商用電子遊戲機台起家，近年跨足線上遊戲
鈊象成立於1989年，為東南亞最大的商用遊戲機廠，公司產品包括兌獎機、博弈機台與街機，營收比重分別為遊戲軟體（手遊為主）與遊戲硬體（商用電子遊戲機台）。公司成立初期以遊樂場的商用電子遊戲機台為主，2002年才跨入線上遊戲產業，推出知名的線上麻將遊戲《明星3缺1》，至今已經營運17年，為台灣壽命最長的線上麻將遊戲。

遊戲硬體一直以來都是公司主要的營收來源，占比約為60%～70%，而遊戲軟體占比約30%～40%，直到2015年手遊興起後才推升遊戲軟體的營收，目前遊戲硬體與遊戲軟體（線上遊戲）的營收比重已經顛倒，後者高達80%以上。

鈊象所推出的作品有：《姬戰神域》、《火線狂飆VR》、《捕魚大玩咖》、《明星3缺1》、《金猴爺老虎機》、《金好運》、《滿貫大亨》、《發發發老虎機》，而《三國戰紀》系列更是打入Sony的PS4與街機。

近年來，公司的營運重心由商用電子遊戲機台（跳舞機）轉移至遊戲軟體（手機遊戲），因此，鈊象的研究重點，不在於沒什麼成長性的街機，而在於獲利占比高達8成的「五大手遊」。

鈊象近幾年導入人工智慧（AI），使得公司的營收年年成長。公司從2018年第1季開始進行玩家遊戲行為數據的分析與處理，並且於2018年第3季導入SAS（統計分析系統），同時開始進行遊戲行為與儲值習慣標記，以打造出機器學習模型，成效在2018年第4季逐漸顯現。手機遊戲的營收從2018年第3季的5億2,000萬元逐季快速成長，至2019年第3季已經達到11億7,000萬元，年均複合成長率高達22%，成長率相當優異。

二、成長動能》「五大手遊」吸引玩家，獲利貢獻度達8成
在了解鈊象未來的營收成長與獲利能力之前，必須先了解獲利占比高達8成的「五大手遊」，包含：《金猴爺老虎機》、《明星3缺1》、《金好運娛樂城》、《滿貫大亨》、《海王寶藏》。

《金猴爺老虎機》為公司獲利貢獻第1名的遊戲，目前有日文、越南文、英文等版本在開發，在東南亞的博弈類手遊App的排名上名列前茅。遊戲前身是與Aristocrat合作開發的《發發發老虎機》，2017年雙方拆夥後，鈊象憑藉著過去在東南亞市場銷售商用電子遊戲機台的經驗，在當地推廣《金猴爺老虎機》，目前在中國、泰國、印尼、菲律賓、馬來西亞都有不錯的成績，也有推出日文版、越南文版與英文版，是公司最國際化的手遊。

在手遊付費率方面，《金猴爺老虎機》2019年8月的付費率介於2.3%～2.5%，目前已經大於3%，DAU（每日活耀人數）從2017年8月的13萬人提高到目前的27萬人，預計今年將突破32萬人。

《明星3缺1》為公司最耳熟能詳的遊戲，該遊戲的營收占公司整體營收比重約15%～20%，遊戲已經營運17年，為台灣知名的麻將遊戲，目前DAU約50萬人，不過公司透過增加遊戲種類（除了傳統的麻將遊戲之外，還新增了鬥地主、接龍、21點等數十款的卡牌類遊戲項目），以及更新每日任務、闖關活動、社群經營等方式來推升ARPU（每用戶平均收入）和付費率，因此營收仍然能穩定成長。

由於《明星3缺1》的特色為充滿台灣明星，因此相對來說，在中國或東南亞地區較難推廣，但是並不影響此款遊戲的銷售。2020年，遊戲請胡瓜當代言人，DAU從50萬人提高到60萬人，排名一度衝高到第3名。

《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》目前各自占公司整體營收比重約10%～15%，為綜合性的娛樂場手遊平台，遊戲種類包括棋牌類、押分機、老虎機等，台灣為主要的營運區域，近期則陸續開拓東南亞市場，而《金好運娛樂城》已經在馬來西亞獲得初步的成果。

舉例來說，《金好運娛樂城》於2019年8月在馬來西亞開始營運，即衝上當地娛樂場類手遊營收排行榜前3名，比起《明星3缺1》、《滿貫大亨》與《金好運娛樂城》將更有機會開拓東南亞市場，成為繼《金猴爺老虎機》與《海王寶藏》後成功跨出台灣的手遊產品，亦為2020年公司重要的營收成長動能。

《滿貫大亨》請「玖壹壹」當代言人，並且推出抽保時捷的活動。

《海王寶藏》主要營收來自中國，近期在中國的遊戲排名落在60名～90名之間，目前遊戲營收推估占公司整體營收比重約5%～10%，主要營運地區為中國，遊戲內容為機率性的捕魚遊戲，曾經為中國娛樂場類手遊營收排行榜前5名的產品，亦為目前台灣業者在中國自行營運的手遊中，營收排行最高者（iOS）。由於娛樂場類手遊具有「先進者優勢」與「大者恆大」的特色，預期未來《海王寶藏》的會員人數與營收均將持續穩定成長。

三、財務解讀》去年獲利優異，擬配發25元現金股利
將AI導入博弈手遊後，鈊象的每股盈餘（EPS）持續成長，同時屬於高配息率的公司。鈊象2019年的EPS為28.08元，預估將配發現金股利25元，現金股利配發率高達89%，維持近年來的高配息率，大方回饋給股東。2020年1月與2月所公布的稅前損益高達6億1,000萬元，EPS也高達8.6元，屬於財務相當透明的公司。

四、投資建議》博弈手遊長期穩定成長，可持續追蹤
新冠病毒肺炎影響了人類的行為模式，試問，小花自主隔離在家，有人敢跟她湊桌打麻將嗎？當然只能選擇線上遊戲，因此，宅經濟成為受惠的產業之一。

就算不考慮新冠病毒肺炎的影響，鈊象為遊戲類股股王，近年來獲利成長性佳、配息高，目前進入營運高成長期，本益比可望持續提升。同學們其實要思考老師常在課堂上提到的，用合理的價錢買成長性高的好公司，而不要一味的思考用便宜的價錢買平庸的公司。

營收占比約65%～70%的「五大手遊」，深耕東南亞市場，營運成長性佳。鈊象從以往大家所熟悉的跳舞機、賽車機等街機廠商，成功轉型為博弈手遊軟體，專攻生命週期長、遊戲時間破碎、具累加性的社交博弈類型手機App。博弈的需求一直都在，手機遊戲也不斷的透過抽角色、贈送禮包、月卡等活動來吸引玩家，手機上儲值的比率約2%。公司導入AI輔助營運，擴增總體玩家規模、付費率與ARPU持續成長。法人預估，2020年的EPS上看45元，考量公司高成長與高配息，因此給予16倍～18倍的本益比，目標價為720元～810元。

經過3月市場的全面性崩跌，鈊象回測季線後迅速站穩，相比於大盤跌破10年線，以及其他標的都破年線來說，屬於相對強勢的股票。簡單來說，鈊象就是屬於市場認同的強勢股，也是新冠病毒肺炎肆虐後挺住的公司。投信與外資持續買超，提供公司穩定的籌碼與買盤。外資持股約2萬1,000張，持股比率約30%、董監持股約10%、投信持股為6,836張，持股比率約10%，籌碼相對集中。

#張捷主流產業選股術：https://reurl.cc/yZrGeO

做任何分析都得小心被整理過的數據牽著走

Bill Gates比爾蓋茲用美化的數據騙了我們嗎？

還是他也被騙了？

老實說，我讀了好幾天資料，也還沒搞清楚。這也是為什麼本來我前幾天就要寫比爾蓋茲這篇，結果後來寫成安海瑟薇。

簡單來說，微軟創辦人、超級慈善家比爾蓋茲在 1/20 號於自己的推特上發了這系列數據圖表。

( 出處：https://twitter.com/BillGates/status/1086662632587907072 )

你或許看過「如果世界是 100 人村」？用這種方式來詮釋世界狀況，很簡明易懂。蓋茲這六張圖就顯示了過去 200 年來，在：

1 ) 極端貧窮
2 ) 民主政治
3 ) 基本教育
4 ) 疫苗施打
5 ) 識字率
6 ) 孩童早夭率

...這六大關鍵指標中的變化。他的推文中表示，這些是他最喜歡的資訊圖表，而很多人都低估了人類在過去兩個世紀內的進步。

我讀過《真確》這本書，非常佩服已逝世的作者 @ 漢斯・羅斯林能透過數據來矯正我們對世界的錯誤認知。

( 我的讀書心得：https://medium.com/…/%E8%AE%80-%E7%9C%9F%E7%A2%BA-961b60304… )

羅斯林，跟知名作家與心理學家史蒂芬・平克 ( Steven Pinker )，以及 Singularity University 奇點大學、 XPRIZE X 大獎的共同創辦人彼得·戴曼迪斯 ( Peter H. Diamandis )，是三位我認為著作特別能激勵人望向未來並保持樂觀的作者。有興趣的朋友可以參考看看。

而比爾蓋茲這位資本主義世界的大贏家、長年世界首富，則是如各位所知，投入了大筆金錢在慈善志業上，包括防制瘧疾、愛滋病、改善衛生環境、教育與醫療等等，在我看過的一本《全球生死大數據》中，也提及了他與太太成立的蓋茲基金會儘管看起來經費充裕，卻非常嚴格以數據驅動，要求任何一筆投資對改善社會帶來的成效，也就是 SROI 。

( 我的書評：用數據解決全球醫療資源分配的難題
https://panx.asia/archives/50580 )

( 關於 SROI ： https://en.wikipedia.org/wiki/Social_return_on_investment )

( NPOst 公益交流站 年會上 SROI 的專家楊家彥 談他如何協助 勵馨基金會 The Garden of Hope Foundation 做全台首例 SROI 評估： https://npost.tw/archives/48104 )

我想這也是為什麼蓋茲很有信心地秀出這六張圖，但左上角這第一張顯示的「極端貧窮占比人數」急遽下降，卻引來了很激烈的論述戰。

衛報刊登了倫敦政經學院人類學家 Jason Hickel 對這張資訊圖表的抨擊。

( 出處：https://www.theguardian.com/…/bill-gates-davos-global-pover… )

簡單來說，他認為：

1. 以 1.90 美元 / 日 國際美元所得作為劃分極端貧窮的那條線，根本不合理。這張圖表只會讓人誤以為全球脫貧戰役已經大勝。但即使每日所得超過 1.90，還是過得很糟糕。

2. 他提出國際上越來越多學者認為 7.40 才是比較適合的極端貧窮線，而如果以 7.40 來看，活在這條線下的人其實從 1980 年代以來是大大增加了（隨著總人口增加），到現在全球有 42 億人活在這條線下。而且絕大多數脫貧的業績來自於中國。

3. 而且這張圖跨距達兩百年。但 1981 年之前的資料根本就不精確，非洲的數據哪來的？中南美洲的數據？亞洲的數據？就算是用某種方式估算出來的，怎麼能夠就直接接上後來的精確數字呢？計算的方式又不一樣。

4. 更不用說，他認為這張圖忽視了過去歐美國家殖民的惡行，好像把那段時期都變成了推動世界越來越好的過程。但其實只是把殖民地的人民拉入跨國勞動生產的剝削程序。那段時間的 GDP 增長無法代表人民變得富裕。

5. 最後，他認為這張圖更掩蓋了一個更難堪的事實，那就是即使最貧窮的人收入在過去幾十年來「新自由主義世界」推動下，看似增加了許多，那其實是因為本來超級低。而如果以絕對的數量來看，其實只有 5% 的經濟增長分給了 60% 的全球低收入者，絕大多數的經濟果實都是被 1% 或 0.1% 或 0.0001 % 的人拿走了。而且照現在的速率跟財富集中的方式，要讓那麼多人脫貧，到下個世紀都辦不到。

最後這個論點，他在 3/1 於自己的部落格上解釋地更清楚，推薦各位去看看圖表：

https://www.jasonhickel.org/…/global-inequality-from-1980-t…

當然，他的抨擊立即遭到反擊。提供蓋茲數據跟資訊圖表的是蓋茲支持的 Our World in Data「#我們的數據世界」 計畫，計畫辦公室在英國牛津大學。主要的任務是追蹤世界各國 SDGs，也就是永續發展目標的進程。負責的 Max Roser 跟 Joe Hasell 回了好大一篇，希望讓大家知道他們的數據是有憑有據，根據經過同儕審查的論文完成的：

請見：https://ourworldindata.org/extreme-history-methods

(關於 SDGs 是什麼請看這裡：https://npost.tw/archives/24078 )

除了蓋茲、我們的數據世界研究團隊，經常著書、告訴憂心的世人 #世界其實變得越來越好 的平克也被 Hickel 指名道姓地批評，認為他們其實都在替全球不平等加劇的狀況擦脂抹粉。

Vox 做了這起論戰的懶人包，歸納了一些論戰雙方的共識與分歧：
https://www.vox.com/…/18215…/bill-gates-global-poverty-chart

Hickel 則再次回應了 VOX 這篇：
https://www.jasonhickel.org/…/response-to-vox-global-poverty

我認為 Hickel 的回應非常有力。

#對了，如果各位在讀上面這幾篇英文文章覺得很花時間，可以用 Google 翻譯成中文，我比對過，其實翻譯品質很高，不妨礙理解。

當然，雙方的爭執其實不只限於這幾篇文章，在 Twitter上也有許多討論，但我就沒追下去了。

Hickel 認為平克、蓋茲等人的言論、數據推動著一種 #新議程，試圖美化資本主義、新自由主義，告訴大家「世界其實很棒，別抱怨了。」我得說，我的確有被灌輸這樣的感覺。

我們近幾年常在媒體上看見的標題，像是：「你可能不相信，但 #2016 年是有史以來最好的一年」（可以把 2016 換成任何年份。）講述的都是貧窮線下的人越來越少了...等等，如蓋茲分享的系列圖表所顯示的進步。

當然，有些指標的改善，並沒有那麼大的爭議。而新聞報導的傾象的確容易讓我們覺得世界變糟了。我們對世界進步的認知更新太慢，也可能如同漢斯羅斯林在《真確》一書裡頭說的一樣，扭曲了我們對世界的認知。

但 Hickel 的幾篇文章，讓我不禁思考，越來越多大人物、知識份子、商業巨擘、慈善家提供的「真知灼見」，像是「世界其實變得越來越好了，只是你不知道」的這種感覺，會不會只是一種障眼法？讓我們這些想跟上大人物思想的自戀者成為他們的使徒，協助他們傳布「世界其實很棒，別抱怨了」的咒語。

他們用數據證實有缺陷的資本主義、新自由主義讓世界變得更好了，而且進步很快，如果我們不同意，那是因為我們看了太多糟糕的電視跟新聞。但這可能讓我們因為無法不贊同後半部（媒體很糟），而太快買單前半部（世界變好了）。

最後，我坦誠個人目前比較買單 Hickel 的論點。我想，我得開始對蓋茲跟平克等人說的話更小心、更謹慎一點了。

#歡迎大家糾正
#我永遠隨著更好的證據改變立場

最後，推薦各位聽聽這則 Podcast：
https://soundcloud.com/…/episode-58-the-neoliberal-optimism…