譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

本集目錄出爐囉～～

Part One 武統、暗統；傻傻分不清楚

4:30 就說不會有武統，因為已暗統

5:48 小英表哥王光祥為中資房地產大亨？卻成大同市場派人物？引中資入室？

6:30 誰是任國龍？說好的土地正義與台灣意識呢？

9:10除了濕兒講的太陽花皆喝人民幣奶水外

11:30 蝦米？！王光祥居然是蔡英文表哥

14:38 買大同用意：除炒土地外；更竊取台灣民眾個資，趁疫情搞電子身份證

16:30 參與過：換發新身份證、替代役男業務、入出國自動查驗通關系統、國防部電子公文系統、陸軍司令部戰區指揮資訊系統、二代勞保系統、法院判決書系統、司法院及所屬機構的主機與儲存系統、立委辦公室及服務處的網路系統跟電腦周邊維運

20:56 換言之，大同擁有國防、國會、司法、勞工、行政等機密資料，靠！這不就全台核心惹？

26:00 蔡英文為雙面、三面、四面間諜？

28:31小英要透過王光祥與黃國昌賣給共匪？不早說，你們也跟濕兒一樣親中賣台？但我非深海同志

30:27 斗內主問：台灣會有通貨緊縮嗎？

34:00你斗內，我回答時間，EP 1 感謝幾乎等同包養濕兒的斗內大德鰻魚及Yawen，其中鰻魚問：+前幾天看到日本發佈緊急狀態導致要接奧運聖火的豬排店老闆因經濟不景氣，自焚亡。這些老大哥，怎麼對窮人那麼無情?也幾乎沒有紓困方案?!日本難到不能學台灣?不要緊急狀態，害我沒日本職棒看

Part Two 紓困時事

42:00 少假了，給一萬塊，根本是要圈你們的個資，先從「地下經濟」開始；

43:21 這就是「大家都罵我紓困慢，好吧，你就簡單授權我偷窺吧」的問題-反應-解方，且一切都是你自願的喔，啾咪～

46:31 一人領錢，全家隱私與財富全遭殃

47:24 想想看，如果有一人靠夜市賣香腸年賺一輛賓士，一棟房，會不會被揪出？

48:45 請問，這切結書的效應是多久，簽一次一輩子嗎？

51:10 有了授權切結書，老大哥不但能偷窺你，還可根據這張紙「處分」你

52:41 會不會被追繳漏稅與懲罰？記住喔，濕兒算過，地下經濟約佔5.4兆喔，恐怖吧～

59:01 範圍呢？連黃金、土地、藝術品與珠寶都會被查嗎？

58:你斗內，我回答時間，EP 2

1:03:59 斗內主Yawen提問時間：為何火藥在中國用於節慶到了西方就成了殺人統治工具?請大師談談
1)technological+determinism技術導致領導人風格，社會與人們生活變遷（看來非進化）2)與誰來制衡老大哥。謝謝

1:16:30 斗內主為聖問：最近台北新北爆發工程垃圾無處可倒，有貓膩嗎？但濕兒沒答，我會做功課，之後用文字回答

1:16:55 斗內主吳電子問：人生第一次斗內 提問:中國大陸最近實施DCEP數位人民幣，對在台灣持有人民幣的資產(帳戶、基金)有沒有影響?

Part Three 龍洗Gay中美貿易戰

1:22:50 蝦米？！不但不制裁華為、中興、孟晚舟，還要一起搞5G標準？-蝦米？老共4月出口強勁？

1:26:55 蝦米？川普小狗龐培歐突然又說病毒可能非Made in China?

1:29:40蝦米？不但不增關稅，又偷偷摸摸搞第二階段協議？真是三八兄弟～-蝦米？老共根本沒買多少美國農產品？真是三八兄弟～

1:32:29 過不久後，濕兒預測川習就會說，來，咱們一起搞「新冠疫苗標準」；這就全符合我的預測囉，還不快斗內？#有濕快拜

Part Four 有空談祕密太空計畫

1:34:28 晉陞到底在發射啥小朋友？

1:36:00 五角大廈公佈UFO!!

1:38:40 美國強勢推銷太空部隊徵兵

https://youtu.be/ssjYrCboYFQ

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年金砍錢 前瞻撒錢_公務人員退休撫卹法 第41條 發言

本條(第41條)是規定公務人員配合機關裁撤、組織變更或業務緊縮，依法令辦理精簡而退休或資遣時，其加發總額慰助金，以及其再任公職後，如何扣減總額慰助金之相關事宜。
因機關裁撤、組織變更或業務緊縮而依相關法令辦理精簡而退休或資遣者，並非屬於個人因素而去職，而且為鼓勵其配合政府精簡員額政策，所以參酌公營事業移轉民營條例第八條第二項規定，於本條第一項增列加發俸給總額慰助金之規定。

大家都知道，公平正義與比例原則是民主法治國家的基本概念，然而，從此次年金改革的過程中，我們卻看不到這最基本的法治概念！

蔡英文政府上台後，年金改革就被列為重點項目，除了有年金破產壓力外，更隱含了世代、行業別公平意味，讓社會不再因為特定族群獨享高額退休金，一再產生對立。但改革是要從別人口袋中拿錢，被改革者全力反抗是自然的事，執政者連基本的一個道歉都沒有！不理民意傷信用，改革過程需要的是一再的溝通，民進黨仗著國會席次優勢，不顧民意、強勢排除障礙！

　　溝通不只是要化解歧異，更重要的是吸納不同意見、好的意見，讓改革更為順暢，若溝通只是單方面宣傳政策，完全不理會民意的反彈，那這就不是溝通，只會一再傷害執政者的信用，對政權必然會有不良的影響！也不利民主政治的發展！請民進黨政府三思!

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#陳宜民 #公務人員退休撫卹法修法