【維他奶分析】

維他奶國際集團有限公司
VITASOY INTERNATIONAL HOLDINGS LTD.

股票代號：0345
市盈率：58倍
每股盈利：$0.50
市值：$310億
業務類別：食物飲品
集團主席：羅友禮
主要股東：Lo's Family（27.4%）

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億）：55.5／54.1／64.6／75.3／72.3
毛利（億）：28.3／28.7／34.2／40.4／38.5
盈利（億）：5.30／6.18／5.86／6.96／5.36
每股盈利：0.51／0.59／0.56／0.66／0.50
每股股息：0.30／0.36／0.35／0.42／0.32
毛利率：50.9／53.2／52.9／53.7／53.3
ROE：25.8／26.5／21.8／22.9／17.0
（截至31/3為一個財政年度）

--企業簡介--

維他奶為中國及香港之非酒精類飲品生產商兼分銷商，產品主要以「維他奶」及「維他」兩個牌子出售。維他奶集團於1940 年在香港成立，推出「維他奶」豆奶飲品，多年來都是香港人熟悉的品牌。

早前受疫情因素影響，對生意有所影響，在最新的中期業績中，已見財務數據好轉，現時市盈率數字偏高，但過1、2年後會因盈利增長而有所回落。

維他奶主要營業地區為中國，其次是香港，而澳洲、新西蘭、北美等地亦有業務，產品銷售已遍及全球超過40 個國家。

【圖1】--維他奶業務地區分布

--維他奶發展--

維他奶豆奶由創辦人羅桂祥博士研製，羅桂祥得知大豆營養豐富，所含蛋白質與牛奶一樣高，於是在1940 年創立維他奶集團，作為價格較為昂貴的牛奶的替代品。由於定位很適合當時的香港環境，所以漸漸成為大眾的飲品，其後取得代理美國綠寶橙汁汽水，而業務亦漸漸多元化。

維他奶集團包括維他純蒸餾水、維他奶中國、維他奶澳洲、維他奶美國及其屬下的「Nasoya」和「Azumaya」、新加坡統一食品、維他天地及香港美食等。

維他奶多年的歷史及發展，如同與香港人一同成長，就算是筆者，小時候也常會飲維他飲品，就算到現時長大了仍不時飲用。維他奶無論在發展與定位上，都得到香港人的認同，除了有一定的品牌價值外，更有一份情義結在其中，而這就是維他奶的品牌價值。

--相當的賺錢能力--

大家不要看輕一盒小小的維他奶，雖然售價不高，但賺錢能力不弱。數十年前的維他奶已有一定的市場佔有率，到今天，雖然市面上的飲品種類多元化，但維他品牌產品仍有相當的佔有率，可見多年地位不變。

由於上述所講的維他奶品牌價值，加上定位及銷售模式得宜，相信在可見的將來，除非其產品有重大不利事故發生，否則其地位將會持續。

從其業務數據中可看到，維他奶無論在營業額及盈利方面都能保持增長，而毛利率能維持在5成左右的水平，甚為穩定。

【圖2】--5年收入及毛利

股本回報率（ROE）方面，維他奶多年都處於約20% 的水平，是一個很理想的水平，反映其賺錢能力不錯。加上這企業會將一定的資金用作再投資，股本回報率因此能反映部分的再投資回報率，反映企業有一定的賺錢能力。

--中國增長動力--

香港市場增長不算高速，但中國市場有相當的增長能力，是這企業的增長動力來源。在2012年，中國業務的收入貢獻，只佔這企業的27%，到近年，貢獻比例已超過一半，成為維他奶是重要的業務地區。

基本上，維他奶近年的增長，大部分由中國業務帶動，每年增長都超過2成，處於高增長階段，而且高增長仍然持續，是這企業的潛力所在。

管理層表示，近年中國業務增長快速，相信增長仍會持續，為發展未來業務，將繼續加強投資品牌價值，提升在中國的知名度。亦尋求合適的資本開支項目，以助業務增長，例如在廣東省東莞市興建新廠房，並已進行投資。

可見，管理層仍將這企業定位為增長型，相信中國是最主要的動力來源。

--投資策略--

總體來說，維他奶是優質的企業，有相當的品牌價值、完善的銷售渠道、一定的賺錢能力，這都令維他奶成為優質股，有長遠投資價值。

盈利保持增長，近年的中國發展成為增長動力，相信之後仍會保持理想增長，前景正面。

若然是本身有貨的投資者，由於此股有一定的質素、發展潛力，因此建議長期持有，不用心急沽出。

由於這企業近年增長理想，市場對其估值亦不低，現價處少少貴的水平，如果回落1成大約是合理區頂部。未有貨的投資者，可以先月供，或回落多少少小注，等再跌先正式買入。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

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#想不到現在業務已經到達了水果了
#今年端午節好像可以期待一下❓

10分鐘完成！搬到台灣以後，夏天有超多的芒果吃真是太幸福了，不知不覺家裡就剩很多芒果。所以我拿來做成芒果布丁喔！

其實芒果布丁的作法很簡單，芒果打碎後跟其他材料混合就完成。
台灣的芒果又便宜又香甜好吃，如果家裡有吃不完的芒果，推薦你一定要做做看。尤其是小朋友一定會超喜歡的喔！

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食譜網站：http://tasty-note.com
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★詳細食譜★
https://tasty-note.com/mango-pudding/

☆份量☆
3杯份

★你需要準備的食材★
芒果---150g-200g
牛奶---200g
吉利丁---5g
砂糖---1大匙
●裝飾用
芒果丁---適量

★小撇步
不同廠牌的吉利丁用量及固化比例有點不同，請參照你買的吉利丁說明使用。 吉利丁用得越多越接近果凍的口感，請隨個人喜好自行調整。

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如果可以的話請幫我翻譯英文字幕(´・ω・`)
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★自我介紹★

大家好，我是KAZU（日本人）
我是愛講廢話的家庭料理研究家♡
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希望能藉由分享這些食譜，讓大家不用出國也能嚐到純粹的日式風味♡

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楽曲提供：Production Music by http://www.epidemicsound.com
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#芒果布丁 #超簡單做法 #夏日甜品

0:00 芒果布丁介紹
0:44 材料表
1:07 芒果布丁作法
6:10 芒果布丁試吃

漢堡排始終給人製作麻煩的印象，但是利用手持攪拌機的話，就能輕鬆簡便的省去許多手續。即使沒有絞肉，將肉直接用攪拌機打碎一樣能做出美味的漢堡肉喔（我很常沒有買到絞肉，用這方式替代）。

加入燉煮的方式，也不用擔心漢堡肉沒煎熟。
僅需15分鐘的時間就能完成這道讓人感覺困難的料理，全靠這個十分便利的攪拌機。

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★詳細食譜★
https://tasty-note.com/stewed-hamburger-steak/

☆份量☆
4顆（2人份）

★你需要準備的食材★
豬肉---350g
洋蔥---半顆
麵包粉---5大匙
牛奶---5大匙
蒜頭---1瓣
胡椒鹽---少許
砂糖---1/2茶匙
肉豆蔻粉---1/2茶匙
蛋黃---1顆
●番茄醬汁
番茄罐頭---半罐
番茄醬---2大匙
紅酒---50cc
烏醋---1大匙
鴻禧菇---30g

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如果可以的話請幫我翻譯英文字幕(´・ω・`)
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★自我介紹★

大家好，我是KAZU（日本人）
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楽曲提供：Production Music by http://www.epidemicsound.com
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0:00 日式漢堡肉排介紹
1:09 材料表
2:17 漢堡肉排作法
4:17 漢堡肉排煎法
7:50 試吃
#日式漢堡排 #不失敗捏法 #零失敗煎法

【智翔的議會質詢-環保局（4/13）】

＃大潭電廠微型感測器設置

為監測空氣品質與污染源，工業區周邊會加裝微型感測器，但依照地圖分佈來看，相較於觀音工業區週邊遍佈的感測器，2025年將成為全球最大火力發電廠的大潭電廠周邊，設置量卻寥寥無幾，即使大潭電廠是使用天然氣發電，但燃燒甲烷依然會產生PM2.5，難道大潭電廠周邊不需要做空氣品質監測嗎？

局長回答，目前微型感測器主要監測PM2.5（懸浮微粒）與VOC（揮發性有機化合物），大潭電廠不會產出VOC，PM2.5產出量也不比燃煤機組，但智翔反駁，當未來發電量提升時，PM2.5的產出量一定與目前的狀況不同，環保局應該未雨綢繆。

況且大潭電廠目前監測PM2.5的設備在自己廠內，如果設備出問題，公部門即使有做連線，也無法及時得知污染的狀況，事後檢討難免又上演互踢皮球的戲碼。

因此智翔認為，環保局勢必要在電廠周圍設置自己的微型感測器，才能從另一方面得知空氣品質與污染源的現況，所以請環保局現在就開始研擬在大潭電廠周邊設置微型感測器的辦法。

＃電動車火燒車救援廢水處理

前陣子桃園發生電動公車火燒車意外，無論以何種方式滅火，都會產出污染源，例如廢水流進溝渠，進而影響居民的問題。

而按照趨勢，台灣電動車數量是逐年上升，若一台電動車燒起來，撲滅鋰電池火勢的唯一辦法就是使用大量的水持續噴灑，按特斯拉滅火SOP需3000加侖的水（約13公噸水）。

若桃園市大力推廣綠能，也鼓勵機場的運輸車輛電氣化，那麼就應該及早做好功課，為將來著想，盡快來研擬電動車消防廢水的處理方式。

＃噪音車聲音照相執法追蹤

持續追蹤噪音車科技執法的議題，今天智翔再次向環保局建議，採取深入鄰里的噪音熱點並架設更多偵測裝置來取締噪音車的方式。

由於目前的檢測器材，是採取移動式到路口監測，需要警察人力到現場守株待兔，因此有類似酒測臨檢的問題，噪音製造者可能從遠方得知，並提早迴避，環保局也表示，目前使用的器材桃園也才兩台，全國不過50台的數量。

所以智翔建議，如果換個方式，事先向地方里長搜集噪音熱點，並採用類似天羅地網監視錄影系統的作法，如果是大量採購也許有辦法向廠商來壓低價格，還請環保局再思考看看。

＃桃園市成立化學檢驗處之必要性

延續昨天向衛生局提出的想法，也是智翔從上任第一個會期便曾提過的，由桃園市政府設立化學檢驗處，統一檢測所有在業務上涉及化學物質檢測的局處所負責的項目。

包括今天在議場中，聽到許多議員也有質詢到化學檢測相關的問題，例如龜山污水處理廠的水肥，在檢驗上就曠日費時，採樣加送外部單位化驗就要一個月，且其他局處同樣都有化學檢驗的需求，包括衛生局、農業局、環保局、水務局等，業務相當龐大。

所以桃園市應可整合資源，額外成立獨立檢驗單位，不僅可針對空氣污染、河川污染、土壤污染等進行採樣檢驗，也能加快檢驗速度，提升效率，也能省下許多送外部單位的費用。

雖今天局長稱要思考是否該為了一杯牛奶養一隻牛，但智翔認為比喻不對，以桃園市的牛奶來比喻，可能足夠養十頭牛了，且就是因為業務龐大，檢驗數量夠多，統整起來才有效益。

以上倡議，未來的總質詢智翔會繼續請教市長的想法。

＃好桃器共享容器推廣追蹤

去年桃園市政府為推廣減少一次性餐具，推出好桃器方案，與十家業者合作，可租借容器餐具，並且可以A店借B店還，立意良善。

但隨著後續追蹤發現，合作店家現已剩五家，其中一家還歇業了，合作店家減少的原因為何？ 是否環保局在推廣宣傳方面的力道不足？ 今天由於時間問題無法完整質詢，希望會後環保局再提供相關資料。

而今天也聽到環保局稱今年會繼續推動，並與超商業者合作，那麼就拭目以待囉！