新唐(4919)第2季每股大賺2.36元 下半年供需續吃緊

新唐本周公布第二季財報，受惠業外業內表現，毛利率及EPS都獲顯著成長，大摩在法說後對於新唐目標價由155上修至200元，主因是看好明年新唐將獲利超過一個股本。

💯第2季財報佳績
1. 毛利率40.91%，較第1季提升約2%。
2. 稅後9.39億，季增246%、年增182%，單季賺超越2020全年獲利。
3. 單季EPS為2.36元，累計上半年EPS達3.06元。
🚀獲利成長原因
1. 微控制器市場、筆記型電腦需求強勁，產品報價調漲使毛利率提升、業外方面有股利收入。
2. 併入日本 Panasonic 半導體(更名 NTCJ)，完成價金調整，有一次性收益認列，且併購效益也逐漸顯現
🥸下半年展望
1. 半導體仍供應不足、MCU需求續強，下半年市場不會一下就出現供需反轉。
2. 新唐產品價格相較同業較晚才跟漲，所以漲價效益尚未完全反映；接下來毛利率也不會有太大下降變化，維持在高檔水準。
3. 車用和工業產品貢獻預期會再提升，中國半導體自製化也帶動對新唐MCU的需求。但要注意風險是同業調整價格、美金持續貶值的問題。

📚新唐小學堂
1. MCU是啥？
MCU全名為Micro Controller Unit，中文稱作微控制器。MCU會將CPU、記憶與運算功能整合在一起，就像是一個微型的電腦，有一個完整的電腦架構，能夠搭配在任何規格、等級的電子產品上。 

它的用途非常廣泛，從吹風機到洗衣機各種家電、遙控器、玩具，甚至倒車雷達、物聯網都會用到。MCU又可以分為四個等級，最低是4位元、最高是32位元，像是遙控器、計算機等只要用到4或8位元就好；過去台灣MCU業者主力都在低階的8位元產品，近年才開始積極研發32位元的產品，而新唐就是台灣32位元高階MCU指標廠。

新唐產品多應用於筆電、教育筆電Chromebook，以及工控、物聯網、醫療電子、智慧家電等高效能MCU，且是往生命週期較長的產品發展，在遠距需求的帶旺之下，也為電腦類應用產品增添動能。

2. 新唐近況
華邦電持有約61%股權的新唐，為台灣MCU晶片廠，同時從事IC設計與晶圓代工製造，擁有一座6吋晶圓廠，大部分是用來生產自有IC產品，小部分接單供客戶使用。

 IC設計占營收87%、晶圓代工則是10%；IC設計產品以通用型和特殊應用型的微控制器(MCU)占最重，其他像是影音IC(AUDIO)及雲端運算PC相關IC。

2020年第3季併購日本松下Panasonic半導體部門(後更名為NTCJ)，加入6吋、8吋兩座晶圓，還新增影像感測器、微控制器技術、MOSFET、射頻及雷射二極體等產品；為新唐加強了感測、影像處理和電池管理系統的業務，而且在NTCJ加入後，產品應用端方面也有很明顯的變化，車用與工控占比快速成長，也有助於新唐之後在車用的布局發展。

#新唐

義隆電(2458)2日公布第二季財報，稅後純益13.2億元，創歷史新高，季增兩成，每股純益4.53元，累計上半年每股純益8.3元。法人預估全年義隆EPS可望達17元，以目前股價水準，本益比僅有10倍左右。

義隆受惠於疫情帶動遠距辦公及教學，NB 及 Chrome book 等需仍求持續，觸控晶片供貨大幅成長，保持高市占，目前義隆在觸控IC全球市占率66%，全球第一。展望下半年，因為原產品市佔率已見高點，營收量高的嚇人，但是也代表銷量將會更難成長，為了延續相同營收動能，積極開發新產品，指紋辨識為公司積極推動的新產品之一，相關應用在NB裝置上已見成效。

【義隆基本面分析】
．觀察義隆電自由現金流
現金流越發充足，表示公司帳上現金夠，短期是絕對活得下去，且能做新投資案，為公司未來增加營收動能。觀察現金流的重要性在於，不少公司會計期間內賺錢，但是帳上現金不夠導致需要負擔高利率的短期負債支付周轉，甚至是會籌不出錢應付各項費用，通常自由現金流為負的公司有財報無法準時揭露，引起市場恐慌之風險。

．觀察本業收入比
收入有分業內業外，業內收入具備延續性質，有一就容易有二，今年業內賺10元水準，明年賺10元才有可能；業外收入是一次性認列，今年能賺業外收入，明年能不能也賺業外誰也說不清。也就是說，本業比高的公司，獲利來源比較穩定，比較不會徒增太多不確定性。義隆本業比長年保持高檔，偶有業外注入，替公司增加經濟效益，偶有賠錢業外(本業比>100%)，近年在義隆公司身上時常發生。

．觀察應付帳款
應付帳款(Account Payable)增加，潛在意義：供應鏈看好義隆發展，願意讓義隆延遲付貨款，也有一說法，應付帳款越遲付的一方，越具備議價能力。普遍狀況，對於甲方乙方企業，都是應收款越早拿到越好，應付款越晚付越好。

．觀察保留盈餘
保留盈餘趨勢是期待公司未來獲利能力的指標，也是市場對公司未來股價估值的主要因子之一。保留盈餘成長，是成長股必備的條件。義隆近年保留盈餘趨勢成長，在累積股東權益及股利分紅上，是容易受期待的。

#義隆

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