『這是個很典型的交叉持股。 交叉持股最大的問題是，老闆不用真的持有那麼多股票，利用公司的錢去成立子公司，再由子公司買母公司股票就行 (需要我告訴你，在母公司董事選舉時，子公司手上持股會支持誰嗎 ?)

因為老闆僅以低持股卻可以控制整個公司，很容易形成學術上稱為股權與現金權請求權不對稱問題 (就是他媽的容易掏空公司啦)，所以多數國家對於子公司持有母公司股權的投票權都會加以限制。我大台灣國身為泱泱大國自然也不例外，公司法 179 條就規定” 被持有已發行有表決權之股份總數或資本總額超過半數之從屬公司，所持有控制公司之股份” 無投票權。

簡單的說，就是母公司持有超過 50% 股權的子公司，則該公司持有母公司的股票是沒有投票權的。50% 沒有投票權，那 49.99% 呢 ? 真的需要超過 50% 股權才能控制一家公司嗎？

這其實就是台灣長期由法律人主導的結果，它只追求形式上的認定，而不是實質認定。』

#公司治理

美國股市再創新高，當然台股也因此欲小不易，封關前維持萬二的高檔震盪應該不是難事，但反過來說權值股要有大表現也不容易，所以我把重心放在櫃買指數，昨天上市指數小跌，但櫃買指數如我們預期再創新高，更可以看出外資放假的時候，小型股才是王道。但是我說過即使是小型股也是兵分兩路，一路是低價的轉機股，一路是今年的主流股出現復仇者聯盟，在農曆春節前，應該會扮演吃重的角色。

超眾創高的意義
昨天散熱模組的超眾(6230)股價超過八月的高點，當然台股在萬二的位置附近，創高的公司不會少，但為什麼超眾的意義大呢?因為超眾是今年主流股最早見高點的公司，也最早修正，股價還一度跌破半年線，沒想到經過四個月後，他重新站上了高點。這對台股來說絕對是相當正面，我們知道如果所有股票都漲過一輪後，如果要重新再漲一輪，第一輪首先上漲的就要領先創高，而超眾已經扮演好這個角色，所以我認為今年的主流有機會輪流接棒，但節奏大家千萬要掌握好，舉例來說，PCB是比較晚見高點的，所以看到法人還在賣欣興(3037)與華通(2313)，一樣是今年大漲的主流，但如果掌握節奏最重要，這也是週六演講的重點。

低價股還能漲多久
最近新聞也跟進我們的腳步，說銅板股大反彈，的確低價股是遍地開花，但卻不是每個低價股在漲多都值得追價，昨天最有趣的在LED，在傳出晶電與利亞德合作MIRCO LED後，今天媒體又說預計2025年掛牌，看似利多頻傳，但昨天大家會發現，幾乎所有的LED都開高走低，即使報紙大寫的隆達(3698)，股價開盤就創高，結果在外資賣超808張後，股價竟然收最低。如果你問我明年MINI LED會不會有倍數成長，我會說一定會，但是到底誰真正會受益，誰還是持續虧損才是關鍵，就像我之前有傳給大家我去專訪惠特(6706)的文章，上市後五天大漲，就是因為他是挑選機的龍頭，而且還有穩健的獲利，不過連漲了五天股價也破擺了以後，也有很多人問我還可以追嗎?雖然投信還在買超，但風險就大了很多了。很多新股陸續掛牌，昨天還有東元集團的東捷(6697)，我也在掛牌前去專訪過，都陸續把專訪內容提供給大家。

低價股的確是有夢最美，但是夢醒時分也非常可怕，所以如何布局真正有轉機的低價股，是我們週六演講的第二個重點。就像台南-KY(5906)昨天在高檔收個十字線，大家不要只看11月單月獲利，那並不是恆常性的獲利，第四季還要提列中國的損失，大家更看熱鬧更要看門道。或是昨天我們跟大家說的嘉泥(1103)，光持有台泥3.1萬張，就跟總市值差不多，加上台泥的股息，躺著就賺1.5元，結果昨天又創了波段新高，選低價股要選有本質的最重要。

集團股搶最後做帳機會嗎
最近我們也跟大家分享，很多大漲的個股都有集團的色彩，我想昨天我針對鴻海集團的網通股，我跟大家說我們團隊去聽台揚(2314)，真的沒甚麼特別的，結果台揚一日激情，昨天就大跌3.9%，我跟大家說5G標金越來越高，今天也有新聞又創下新高了，電信股壓力會很沉重，反而是幫電信做的設備股更有看頭，結果鴻海集團的台通(8011)，昨天也收在最高。一樣都是集團大家也要慎思明辨誰有後續的力道。
其實我們很多資訊都是一步一腳印拜訪而來，就像昨天我自己去參加台新證券辦的統新(6426)法說，現場人山人海，今天媒體也有很多報導，但我不是參加大拜拜，會後還跟總經理深入的專訪，我特別附上昨天我跟總經理的合照，只是想跟大家說，我們每次的演講，都是我集合自己專訪與團隊參加法說的內容，看到的產業內幕與趨勢，去蕪存菁才跟大家分享，而我們的團隊就連昨天晚上萬寶尾牙，下午我自己去統新，我們研究員特別去宏遠證參加亞信(3169)的法說，記者則去參加美喆的記者會，就是希望能給大家第一手的資訊，而不是人云亦云。而這次統新法說明確的把光通訊在5G布建的關鍵說清楚，我也會針對5G的現況，再做完整的介紹。

【非凡新聞】雙11不只拚量更拚速! 台灣也推當日送達
https://www.youtube.com/watch?v=lSv2AzXXlvg&t=33s

雙11剛結束，今天在社區警衛室看到貨品已經快把警衛座位給淹沒，不知道大家雙11有沒有買很多呢?緊接著要迎接雙12了，宅配物流業第四季生意旺到不行！

這次採訪的宅配物流公司是東元集團結合日本物流業翹楚日本通運的宅配服務技術和經營理念所創立的上市公司，據協理透漏，日本的宅配員連向客人"道歉"都是有SOP的，譬如客人只是微微不悅的話鞠躬60度，客人震怒要鞠躬90度，彎腰的角度都要訓練到位，這套"宅配服務寶典"也盡可能原汁原味，傳授到台灣來。

為了講求差異化，他們也是全台目前唯一一家全年365天都宅配，也就是連周日都送貨，黑貓則是只有周六送貨周日全員休息，郵局則是週六、日都不送貨的。此外，郵局有所謂"三下鈴"制度，也就是按客人門鈴三次，如果沒有應門的話，最後貨品就會移送到鄰近的郵局，請客人自己到郵局去取貨，但是協理說，他們的制度是"五天內送三次"，如果客人不便取貨，宅配員必須和客人約下一次送貨時間，至少五天內有送貨三次的機會。我還對協理開玩笑說「如此周全的服務」會比較賺錢嗎?協理回我:沒辦法 這就是品牌競爭力！只有我們做得到。

所以近幾年對宅配業來說，營收增長的同時，獲利壓力並沒有減輕，以這次採訪的宅配通為例，2018年前10月營收27.7億，年增幅10.73%，不過前三季合併獲利4379萬元，每股稅後0.46元，比去年前三季1.17億元每股稅後1.23元，年減幅度62%，扣除去年上半年出售MOMO股票增加5500萬獲利所以去年的獲利水平基期較高的因素之外，今年紐約原油10月漲到每桶76美元，比去年同期高出約三成，車輛派送密集度高的宅配業，油費成本墊高，獲利空間也就會跟著壓縮。

於是台灣日本宅配業，都體認到競爭加劇與獲利壓力暴增的困境，或許也感受到電商市場之大就像一片汪洋，要去撈光整片海可能會先把自己累慘，因此"不必市場全拿 賺錢的再做"，甚至運費低又容易遭砍價的生意也不見得要硬得頭皮全接，而要去開發對業主來說更有議價力，服務難度更高但獲利空間更穩定的生意，例如家電宅配到府安裝以及機場行李宅配等等，當然因應電商的一條龍式倉儲宅配系統已經是基本配備，除了大型電商之外，也要拉攏更多中小型電商客戶。

有學者分析，台灣的宅配產業科技化程度遠遠落後中國，中國的智能宅配已經發展到可以"撿貨無人化"的程度，但是中國13億人口的貨量，確實需要如此高規的自動化，台灣人口的收件量花上這麼昂貴的自動化成本或許難以快速攤提，半自動或許還是目前台灣宅配業最適合的營利模式，但是多面向的服務或許就是台灣宅配業能多多發揮的空間了！

(終於都把最近播出的專題分享了，只是為何貼文內容越寫越長?)