機場捷運 北北桃首都生活圈一起向前走

出國、通勤、看棒球、購物、聽演唱會，這些事情的共同點是什麼？大家可以發揮想像力，不過我的答案只有一個，就是桃園機場捷運。

因為宣布機捷降價，加上柯文哲市長的評論，讓很多人關注機捷。柯市長一向直白，但我相信他是好意。沒有錯，機捷延宕這麼久，我們背負了沒有營收的虧損，不過，我們，不打算把虧損轉嫁給消費者，而是透過交通部補償的方式，讓機捷營運的財務模式正常化。

事實上，現在A8、A9及A19三個車站聯合開發的資產，依照管用合一的原則移轉，它所產生的效益，確實可以補償營運前虧損。

我宣布全線降價10元之後，有人說不應該降價，有人說要降更多，也有人懷疑，機捷運量夠不夠，會不會賺錢。這些互相矛盾的聲音，造成了口水戰的印象。

但是，我一向認為「面對問題、解決困難」，才不會把議題說花了。

在解釋財務跟運量之前，一定要提2017年底，五月天 Mayday在桃園的11場演唱會。這段影片就是演唱會時，桃捷的同仁總動員，疏運人潮的工作模樣。當時我就說，這就是機捷的壓力測試，機捷已經展現韌性了。

2017跨年夜的「五迷」效應，創下破紀錄的10萬1,000人次。到目前為止，2018年的平日平均運量約是6.1萬人次，遠高於原來的預估，這是盈餘的主因。

我認為「公共運輸平價化」是正確的，「穩健營運、分期降價、提升運量、多元服務」，這就是我們的營運推升的成功策略。

接下來，我要澄清一些疑問。首先，機場捷運很早就確定「中央興建、地方營運」模式，由桃園市、新北市、台北市依照路線比例，分配股權，組織桃園捷運公司負責營運。

機場捷運從提出到營運，歷經二十年，這並不是好的示範。1996年，長生公司取得機捷BOT案，後來卻因為財務而解約，之後政府幾乎要放棄機捷，一直到2000年民進黨執政後，決定政府出資興建，讓機捷重生。機捷是在2006年動工，當時，我擔任新聞局長，也參加了機捷的動工典禮，蘇貞昌院長決定排除困難，盡速動工，加上前任的游院長確定政府百分百出資的方向，加上後續藍綠團隊的努力，才有今日的機捷。只是，我沒有想到通車的責任，會在10年後我擔任桃園市長時，變成是一個巨大的挑戰。

規劃十年、興建十年，實在應該反省。結果，今天有國民黨執政時當過交通部長的人說，機捷的建設經費是全由中央補助，因此才有盈餘。其實，機捷是國家建設，中央興建本來就是合理的。

第二，交通部把機捷資產移轉給桃園，是彌補延宕通車的虧損，不是補貼票價。

馬政府時代決定機捷興建完成後，要由（當時的）桃園縣政府成立捷運公司營運。沒想到，機場捷運完工通車的日期，一延再延、不斷跳票。也造成已經成立的公司、相關的財務規劃不斷延宕， 因此虧損。

我上任後，跟交通部不斷溝通協商，並且尋求國際第三方驗證協助，才終於促成機場捷運通車。而延宕造成的虧損則由交通部將機捷資產移轉給桃園市政府，未來桃園機捷可以用「管用合一」的方式，用包括A8、A9及A19站的聯合開發收益，充分彌補12億多的虧損。

第三，桃園捷運正在跟時間賽跑，我們要在五年之內衝高運量。

有專家提醒，營運有盈餘時，應考慮編列固定資產重置基金，提供未來捷運設備、軌道折舊更新之用。事實上，依照北捷高捷的經驗，捷運系統都是在營運第六年之後，才開始編列重置基金。因為在營運的前五年，每一個捷運系統都有一個重要的任務，就是全力以赴衝高運量。

因此，我們積極開發機場捷運沿線，現在機捷延伸到中壢的工程已經完成50％，和機捷形成路網的桃園捷運綠線機電工程也在這個月簽約完成。今年，一樣有很多球迷會坐捷運到球場看Lamigo Monkeys隊，年底也依然會有讓大家驚喜的演唱會活動。

最後，我想請大家回想機捷剛通車時，當時很多人不看好，甚至嫌票價太貴沒人坐，但不管是2017年全年，或是2018年上半年，我們不斷超越原先預估的運量。這次全線降價10元後，預計運量也會成長8％，財務依然能夠平衡。

我還是那句話，要建設不要吵架，首都圈可以一起向前。

桃捷公司的運量及財報都已經公開上網：https://goo.gl/yLw2fa

【 #投資心法 】

📝減資太熱門投資人該如何看待

近年台股流行現金減資，105年第一季已經有20餘家辦理。而且，有些減資幅度相當大，例如全銓減資80%，年興減資50%。

由於許多公司減資後，股價明顯揚升，造成投資人對這些股票躍躍欲試，但也相當疑惑，不知道為什麼減資股會上漲？也疑惑既然股票數量會減少，是不是要賣出比較好？

以國建(2501)為例，104年減資三成後，到了105年EPS（每股盈餘）明顯提升到2元，股價從104年除權當時的17元左右，上漲到106年的22元多(如圖一)。

也就是說，其股價之揚升，並非減資後股價馬上就飆漲，而是到次年度結束後，105年EPS（每股盈餘）明顯提升後，在106年第一季有較多的上漲。

公司減資如果是用來彌補虧損，通常是經營績效不佳，減資後再設法找新的股東增資，這種情形不會退回投資人股款，但股份數量變少了，感覺很不好，例如陽明海運因為景氣不好，虧損甚多，辦理減資後，再增資。投資人最好避免投資這樣的公司。

減資如果是經營順利，近年都有營利，則減資可能是大股東考慮節稅問題，或想透過EPS（每股盈餘）的提升，促成未來年度股價的上漲。

一般配息與減資對股東權益(淨值)的變化有甚麼不同？（說明如圖二～圖四：

1.盈餘分配前：公司的股東權益(淨值)，包括股本、公積和盈餘及未分配盈餘等：（請參考圖二）

2.一般配息：配息是把盈餘或未分配盈餘配的一部份配出去，（請參考圖三）

3.減資並配息：減資是減少股本的金額，而把盈餘或未分配盈餘大部分保留下來：（請參考圖四）

4.效果：股東權益(淨值)都是一樣，但股本減少，未來年度的EPS如果提升，未來年度股價也可能上漲。

5.但EPS是否提升，也看各公司的經營能力，並非所有公司透過減資都可以提升賺錢的能力。

除權後掛牌的價格：配發股票股利（增資）的除權，以股票股利10元為例，除權後掛牌的價格會減半，假設除權前股價100元，除權後股價加倍為50元(計算式：1000股*100元=2000股*50元)。

減資也有除權：就像配發股票股利的除權，但減資的計算式是相反的，以減資50%為例，除權後掛牌的價格會倍增。假設除權前股價25５元，除權後股價為50元(計算式：1000股*25元=500股*50元)。

若有減資又有配現金股息，可能分開不同時間除權，但也可能合併辦理，計算式原理一樣。

減資股會給人大賺的錯覺！依照過去的案例，確實很多減資公司的股票價格提升了不少，市場上逐漸把它視為題材盲目追逐，這是非常危險的事。

關於減資退還現金股款，其除權參考價格試算，證交所有提供試算表，舉例如下：（試算表網址　http://www.twse.com.tw/ch/investor/calculate/CAL3.php）

👉備註：本文授權轉載自溫國信

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潤泰全去年淨利約 74.54 億元，經彌補因會計處理而調整累積虧損的數額約 0.51 億元，提列法定盈餘公積約 7.4 億元，以及自淨利和期初未分配盈餘分別提列約 66.58 億元、0.05 億元的特別盈餘公積後，可分配盈餘 0 元，因此不配發股利。

http://tivo168.pixnet.net/blog/post/458138009