1.1 股市是個笑話
各位看這本書應該是有意投資股票市場。討論股市投資之前，先來個腦震盪，看看股市的本資是甚麼。共產主義計劃經濟和資本主義市場經濟的最大分別是資本主義經濟以股票市場為運用資金渠道。自由市場經濟的成功主要是股票市場對整體經濟的貢獻。
股票市場顧名思義是公開買賣公司股份的市場。最早的股票市場是東印度公司於1602年在荷蘭成立。有了股市之後，投資者有投資機會，企業有集資機會，投機者有賭錢機會。
當我還是年青人的時候，好奇地問老前輩，企業集資為何不直接向銀行借錢?
1971年之前，全球經濟採用黃金本位，政府不能濫發鈔票，銀行要有足夠存款才能將錢借出去。企業向銀行借錢的難度很高。因此，有集資需要的企業只能找投資者注資。
那麼，1971年之後，怎樣?
政府無限量發債和發鈔的負利率時代，股票市場是自由市場經濟的恐龍化石，是個廿一世紀笑話。
為何廿一世紀的股市是笑話? 請想一想股市集資功能應否存在。財雄勢大企業可以用負利率借錢，銀行很想貼錢借錢給他們。大企業何必發行票據向投資者借錢，何必供股集資。發行票據和供股集資有很多手續費和條件。向銀行借錢只是打個電話就可以立即搞定。
市場上資金太多，投資機會有限。有盈利前景又沒有業績的新企業可以不必上市，很多投資者將錢送上門買他們的股份。那些向銀行借不到錢又沒有投資者願意買股份的公司，在股票市場搞上市是多餘。即使搞上了只是害了股市和投資者。
商品市場更加可笑。過去的商品市場期貨是供應商和用家的對沖風險工具。供應商可以賣出商品期貨，確定售價和利潤才安排生產。用家可以預先知道未來的商品價格，及早作出準備。可是，現在的期貨對沖風險比商品價格升跌的風險還要高。很多企業嚴重虧蝕甚至破產的原因是做錯了商品期貨對沖，不是商品價格升跌。
航空公司的開支之中，四成是燃料費用。因此，航空公司以石油期貨對沖油價上升風險。這樣做是中了華爾街毒計，油價通常是爆升再暴跌令到航空公司原油合約慘輸。例如2008年6月，國際油價每桶升至147美元，預測油價將升破200美元。航空公司於是做足原油對沖。7月，油價跌至每桶47美元。全世界航空公司都要交學費。
商品期貨的升跌幅度像過山車，等閒是現貨價格波幅的十倍八倍。德州西部WTI原油期貨於4月20日大跌300%至每桶負37美元。跌幅創了歷史記錄之後不久又破了單月上升記錄，5月期油大升90%。
2020年4月24日，加坡油王林恩強全資擁有的興隆集團投機石油期貨慘蝕8億美元，陷入40億美元債務危機。4月27日，興隆石油帝國申請破產。他全資擁有的另一公司Ocean Tankers航運公司擁有超過100艘油輪，亦申請破產。
要是沒有石油期貨交易，油價不會如此波動，不會有那麼多交易商和企業因為對沖期油而嚴重虧蝕和倒閉。
股市和商品市場是華爾街大戶的「斂財金融工具」，與實體經濟完全脫節。如果你想在2021年投資股市，很抱歉地跟你說，全球股市都炒過了頭。市場上只有「當炒」股票，沒有「值得買」的股票。疫情癱瘓經濟超過一年，股市反而升破歷史記錄。這不是金融騙局是甚麼? 難怪美國有句話，股市是騙子找傻子的地方。

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信報 英眼狙擊
牛氣沖天把握時機 新經濟股續看好
踏入牛年，先祝各位《信報》讀者一路得心應手，節節勝利。現時股市牛氣沖天，機會難逢，不過以筆者的年齡層，戰友反而傾向保守，經常用1999年的瘋狂狀況來比較。電動車概念尚且可以接受，近來炒賣特殊目的收購公司（SPAC）的風潮，的確和當年有些相似，挑戰他們留守股票的底線。

與1999年狂潮本質有別

瘋狂程度差不多，本質上還是有些分別。首先是利率環境，對比22年前低得太多，其次是營商環境愈來愈歸邊，大企業佔盡優勢，然後過去10年好友大獲全勝，實力雄厚，所以好股票的估值水平，理應比歷史平均數高。唯一是全球散戶財力覺醒，加快入場，最終應該會令股市走勢比較顛簸而已。

資訊發達，散戶的集體智慧不可同日而語，就算繼續歧視他們，也要明白兩代投資者採取槓桿搏命的工具大有分別。以前是用孖展借貸方式，所以股票容易暴跌，今時今日主要用期權，股價跌一兩成再橫行一兩個月就已經全軍覆沒。不妨回望過去10年美股的走勢，調整通常急勁但幅度並非太深，便是這個原因。當然有不少人會相信終極一跌，不過在等待的過程中，股票隨時再升兩三成。以2021年短短兩個月的表現為例，升兩成已經只算是平均數。雖然賺頭蝕尾，將來未必守得住全數，但很大機會是除笨有精。

與其斬腳趾避沙蟲，不如管理風險。面對目前環境，筆者主要用分散投資的方法。地理上分散，美國、亞洲及歐洲都有參與，他日任何時間出事，都可以直接沽出一部分持倉，減少用期貨對沖操作上的麻煩。

分散風險 大細股兩面包抄

選股板塊上分散，新經濟股長遠前景睇好，但債券市場走勢反映通脹及復甦預期，資源股有望回勇。最後還有選股市值上分散，假如市場一路貪婪會繼續炒細股，稍為轉保守就會重投大股，兩面包抄比較穩妥。風吹草動到時震騰騰換馬，根本不是辦法。

豐盛金融資產管理董事

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主持人：阮慕驊
來賓：群益期貨分析師 容逸燊襄理
主題：拜登3兆基礎建設將帶來甚麼美好？
節目時間：週一至週五 5:00pm-7:00pm
本集播出日期：2021.03.29

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很多人認為期貨買賣就跟賭博，買大小一樣，但事實上期貨和賭博是完全兩回事。期貨本身是一張合約，是生產者和供應商想減低市場價格浮動所造成的影響而出現的。例如啤酒公司需要小麥作為原材料來製作啤酒。假設青蛙啤酒是啤酒生產商，農夫Jack是小麥供應商，原本小麥價格是＄10，但因為過量供應的原因而使價格下跌到＄5，青蛙啤酒會因此而降低了生產成本而利潤增加，但相對地，農夫Jack會因為產品貶值而導致利潤下降。相反，如果因為天氣原因而導致小麥供應減少，價格上漲，那麼農夫Jack的收入會因此而提高，青蛙啤酒公司則會因成本提高而利潤下降。很多企業的收入和利潤都會因為市場上的價格波動而出現很大的轉變。

所以，為了更容易控制成本|期貨便出現了。雙方會邀請投資者商議一份合約，以對沖市場的價格波動，內容會確保雙方在未來的交易中，能以合約列明的價格|作為將來買|或賣的定價。以農夫Jack為例，他會找一名投資者協議以＄10的價格買入小麥，即便小麥價格由＄10下降到＄5，投資者仍然需要用合約列明的＄10的價格買入，Jack便能因此鎖定利潤。相反，當小麥價格在未來高過＄10的時候，投資者也只需要支付合約列明的10塊錢的價格，因此獲利。另外，青蛙啤酒也找了一名投資者，同樣以＄5的價格買入小麥，青蛙啤酒也能因此鎖定買入小麥的成本，減低市場價格波動帶來的影響。

因此，市場價格波動的風險|和回報|已由青蛙啤酒，和農夫JACK，轉移到投資者身上。今天，我們不用小麥和一桶桶的石油交貨，各個交易所擔當了中介人的角色。期貨種類也五花八門，除了在農產品市場外，還有金融指數、金屬、能源等，甚至連溫度期貨也有，各適其適。另外，現在的投資者以炒作為主，並不以對沖為目的。


**國語片段已經標籤"國語"，亦放於另一playlist分隔，希望，國語為母語的粉絲仍然有公平數量分析；廣東話是母語朋友建議不要內進啊，可到廣東話的片段看，內有千多套以上免費影片～謝！**

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