近代中國第一股：一舉收購美國在華最大輪船公司｜知史百家

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發行股票，面向社會大眾籌集資金興辦股份制企業，是商品經濟和信用經濟發展到一定階段的產物。這個過程，在中國是從晚清洋務運動時期開始的。1872年成立的輪船招商局，是近代中國第一家發行股票，面向社會籌集資本興辦的新型股份制企業。

在中國歷史上，第一家發行股票，面向社會籌集資金興辦的股份制企業，是成立於1872年的輪船招商局。那時，促使輪船招商局誕生的有三大主要因素：

首先，鴉片戰爭後中國遭遇的是「數千年來未有之變局」和「數千年來未有之強敵」，此時「變亦變，不變亦變」的局面已逐步成為社會的共識；其次，面對洋人輪船在中國江河湖海縱橫馳聘，攬客載貨獲取暴利的現狀，為「求強、求富」，與洋人爭利而進行「商戰」，「庶使我內江外海之利，不致被洋人佔盡」的呼聲日高；其三，更現實的問題是，每年需要從南方往京師運送供朝廷和軍隊食用的「漕糧」，而這被稱為「天庾正供」的大事卻因木帆船受外國輪船排擠，導致衰敗破爛和運河淤塞而陷入困境。此後，經過連年的爭議和比較，引進輪船興辦新型運輸企業逐漸成了晚清政府無奈而又惟一的選擇。

在形勢逼迫而政府資金又困窘的情況下，向社會想辦法——通過發行股票來籌資興辦企業，中國的第一家股份制企業——輪船招商局才得以應運而生。但是，沒有想到的是，輪船招商局成立後，這種新型的籌資方式和企業組織形式很快被社會認同，此後也不因政權的更迭而改變，更多的股份制企業在不同行業中相繼出現，並逐漸發展成為不可逆轉的時代潮流。

對於這種新型股份制企業的誕生在社會上激起的反響，1883年《申報》刊登了如下的一段評論：「招商局開其端，一人倡之，眾人和之，不數年間，風氣為之大開，公司因之雲集，雖其中亦有成與不成之分，然其一變從前狹隘之規則。」可見這種發行股票籌集資金興辦企業的方式，對於打破此前只有獨資和合夥方式興辦企業的規則，以及對於開闊國人視野具有的作用，也可見新成立的招商局影響之至深至遠。因此，在中國近代經濟史和企業發展史上，輪船招商局的成立，都成為重大的和里程碑式的事件，成為開啟中國股份制企業興辦大門的標誌，成為一個新時代就此來臨的宣告。

在當時的社會條件下，成立股份制企業需要什麼手續？有什麼規定？股份制企業的股票是什麼樣？有什麼內容？通過什麼途徑或網絡發行？又通過什麼方式進行買賣？股份制經濟作為一種商品經濟和信用經濟發展到一定階段的產物，體現其權利的有價證券股票，其法律效用在當時是通過什麼方式得以體現的？

在此前的中國社會中，開辦傳統工商企業的方式一般不出以下兩種：一種是「各出資本，各樹旗鼓」的「獨資」形式；另一種是「合夥」的方式，即部分有共同目的的人聯合開辦，「合眾力而成」。這種合夥方式本身又還具有兩個特點：一是規模不大，二是即使「合開一鋪，合創一行」的時候，「股東皆須在場，以資稽察」。股東「或有不親到場者，亦必令親信人為之監察」，斷未有從未謀面而可以入股者」。那麼，在幾千年相沿成習的情況下，在當時清政府尚未對股份制企業制定相應規則措施，也沒有證券交易法等法律法規進行規範的情況下，這家「中國第一股」在打破此前的慣例後是怎樣解決這些問題的？

我們先來看看這份股票，這份股票在今天看來是如此樸素甚至稱得上簡陋（見影印件），現將《輪船招商公司》的股票影印件上的文字全文照錄如下（標題及騎縫文字略，標點符號為筆者添加）：

「輪船招商公局 為給股份票事奉 直隸爵閣督部堂李 奏准設局招商，置備輪船運漕攬載，札飭商辦等因在案。當經本局議定召集股銀壹百萬兩，分作千股，每股銀壹千兩。先收銀五百兩，每年壹分生息，閏月不計，另給息折。期至八月初一日，憑折給付。如本股出讓，須遵定章辦理，毋許私相授受。倘有故違，一經查出，即將本股停息，俟繳票到日，給本銷冊，以昭慎重。今據送到股本，合給聯票壹紙、息折一扣、局章一本收執。須至股份票者。

今收到 省 府 縣人 壹股豆規銀五百兩正

同治 年 月 日給 商總商董(此處豎排並列) 第 號


這裡有不少值得我們注意的東西。

首先在敘述招商局緣起和招商局性質及用途的第一部分文字中，強調了招商局是當時擔任直隸總督的李鴻章向皇帝「奏准」設立的企業，也就是得到皇帝親自批准設立的企業。這裡強調了企業的性質不是別的，是「札飭商辦」，即朝廷允許其商辦。因為這是中國歷史上朝廷允許商辦的第一家新式工商企業，顯示出這家中國第一股所具有的開創性和前所未有的特殊性。在以此來加強其合法性與權威性的同時，也界定了這家企業設立的重要意義和責任的歸屬。

從有人提出引進輪船和開辦西方式的新型企業到招商局成立，晚清朝野之間經歷了十多年時間的徘徊、爭議、反對，障礙重重。如果不是李鴻章抱定此事是「毅然必行之事，破群議而為之」去推動的話，招商局還不可能在1872年成立。但這份股票上點明這一點，並非是為李鴻章表功，而是有對外宣傳自身的權威性和公開確定責任關係這一層考慮在內的。「招商局由李鴻章奏設，局務應由李鴻章主政」，出自總理衙門的這句話，除了進一步確認了招商局與李鴻章之間的關係外，也明確了企業的責任歸屬。這一點，對於當時社會裂變期中國新型企業的生存環境和條件，同樣起到了畫龍點晴的作用。

其次是股票中對企業本身情況的說明，即對該局的總股本、每股的金額和分配方面的規定以及需注意事項的說明中，有幾點很不尋常：一是每股的金額特別大，如按每股一千兩計算，總股本只有一千股，即使按先收一半即五百兩，每位股東再接平均購買一股算，股東總數也只有2000人，何況不可能每位股東都只購買一股，因此股東總人數低於2000人是可以肯定的。這個規定，與傳統中國社會中合夥企業的股東數量一般不多是一脈相承的。二是文字中明確有「每年壹分生息」的規定。這個「壹分生息」的規定在招商局的局規中被稱為「官利」，是每年不管企業經營情況如何都必須發放的固定股息，如果企業經營得好，利潤率超過壹分，超過壹分發放的利息被稱為「紅利」或「餘利」。這一點，與西方企業中的優先股的規定還一樣，因為當時甚至沒有優先股的概念。因此，這個規定絕對可以稱得上是有中國特色的東西。西方一般股份制企業通行的規則，是股票收益應視企業的效益如何而定，而不能事先規定固定的利息率。規定利率的現象，一般只存在於債券的發行中，招商局這時既無優先股的規定，而「官利」的特點又與一般西方式股份制的規定有明顯區別。因此從這個意義上看，當時的這份股票又帶有債券的性質。有意思的是，由招商局「開其端」的規則中也包括這個「官利」的分配制度在內。在招商局之後陸續成立的其他企業如開平礦務局、上海機器織布局、徐州利國礦務局，以及20世紀後中國成立的其他各類型的股份制企業中，這種規定都一直存在，並且一直到1956年資本主義企業全行業實行公私合營改造時才被定息所取代。三是在交款購買股票時，除拿到留下存根後的股票 ，還同時發給領取「官利」的息折和局章各一本。也就是說，通過這些方式以及規定，在強調這份股票的合法性和權威性的同時，還保證其在運作中的可操作性。

總之，從這份股票中留下的這些規定以及嚴厲的語氣看，給人的印象是除了有關企業的規定外，似乎是企業股票的味道少而官方文告的味道多，但也正是在這些地方，透視和散發出歷史變化的氣息。

從票面形制看，當時被稱為「股份票」的這份老股票的票面很樸素，除文字和標題外，沒有更多的圖案裝飾，文字四周用線條圈圍，圈圍出來的票面形狀與清代過去流行的當票、煤窯的窯照和鹽商的執照等幾乎完全一樣。顯然，新型股份制企業的股票採用這種歷經官方認可、又被社會熟知承認、具有法律效力的憑證和執照的形制，與從法律方面保障其有價證券性質的考慮分不開。它與股票文體中採用的官方告示性語言，以及在操作方面的嚴格規定一起，構成了股票作為有價證券的法律依據。從股票的格式方面看，標題名稱均由右往左橫書，其餘文字豎排。股份票與股份票存根為二聯票，二者並排印刷。股份票在左，存根在右，內容幾乎完全相同，只是標題名稱與行文中的個別文字有異。關於股票發行的有關規定和程序，輪船招商局局規中有如下記載：「本局刊立股份票、取息手折，股各收一紙，編列號數，填寫姓名、籍貫，並詳註股份冊，以杜洋人借名。其股票息折，由商總商董會同畫押，蓋用本局關防，以昭憑信。如有將股讓出，必須先盡本局，如本局無人承受，方許賣與外人，一經售定，即行到局註冊。但不准讓與洋人。設遇股票息折遺失，一面到總局掛號，一面刊入日報，庶使大眾咸知。俟一月後准其覓保出結，核對補發。」

發行的規定是如此，在當時的交通、信息和金融條件下，這些股份制企業又是通過什麼途徑招商集股籌集資金，通過什麼方式進行股票買賣的呢？說起來令人難以置信，這家近代中國第一股的發行，一開始竟然主要是通過人脈關係進行推銷認購的，也就是當時人形容的「因友及友，輾轉邀集」的方式籌集的。但聰明的人們很快就意識到此種方式的侷限性，在將每股股銀的數額從500兩降到100兩，以便更多人可以認購入股的同時，也採取了登報刊廣告的方式進行宣傳和通過各地錢莊票號代收股銀的方式進行籌集，使自己得以充實實力，得到發展。

通過發行「近代中國第一股」籌集資金興辦的這家新式企業確實也沒有使人失望。在其成立後與當時英美在華輪船商不可避免的跌價競爭中，先是依靠清朝政府的貸款，在4年之後一舉整體收購了此前氣焰不可一世的美國在華最大的輪船公司——旗昌輪船公司，使自己的輪船數一下達到了30餘艘，成為當時中國領水中中外輪船公司中單家輪船數和噸位數都居第一位的輪船公司，並隨後迫使兩家實力最強的英國輪船公司——怡和以及太古輪船公司簽訂了限制價格變動的「齊價合同」，在長江、天津、福州、寧波等主要航線上，招商局一家公司的分配比例都在40%～50%之間，取得了分配比例佔優的地位。

而發行「近代中國第一股」的招商局也獲得了社會的認可。僅僅10年，招商局面值100兩一股的股票，在上海的市價已經漲到了200兩以上，在1882年的一段時間，甚至達到260兩的高位。同時，還帶動了一批通過發行股票籌集資金興辦的企業的相繼誕生，到1885年也就是招商局成立13年時，這種通過發行股票興辦的股份制企業數量已經增加到39家，並在19世紀80年代初掀起了一股小小的興辦股份制企業的高潮，甚至直接催生了中國第一家民間的帶有證券交易所雛形的股票公司——上海股票平準公司的誕生。

總之，在回顧這段歷史時，我們可以說，「近代中國第一股」中，凝結著近代中國不甘落後不肯淪亡的各層次中國人，在當時歷史條件下所做的努力和奮鬥的痕跡。這張小小的股票，不僅是當時中國人實業救國努力的見證，也是近代中國工業化開始起步的標誌。

（作者為上海復旦大學歷史系教授）

（本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版，特此鳴謝。）

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2338 光罩

光罩的轉投資公司昱嘉科技在109/09/11宣布停工，因此在109年第三季財報，就有針對期末所持有的有價證券評價值，將帳面價值打到0，但更大筆的資金貸與餘額1億5千萬元，還是沒有提列備抵損失，這是表示光罩認為這筆錢在昱嘉科技辦理停工，不再營業的狀況下，還是有能力在未來完成償還的意思嗎?

#真心不解

處台灣光罩股份有限公司負責人罰鍰案
一、裁罰時間：109年11月11日
二、受裁罰之對象：台灣光罩股份有限公司負責人蔡○○君。
三、裁罰之法令依據：證券交易法第36條之1、證券交易法第178條第1項第11款、第179條及公開發行公司資金貸與及背書保證處理準則(以下簡稱處理準則)第3條規定。
四、違反之事實理由：台灣光罩股份有限公司於108年3月20日董事會通過對昱嘉科技股份有限公司資金貸與2億元，截至109年8月31日止貸與餘額為1億5千萬元，貸與期間已超過1年，核已違反處理準則第3條規定。
五、裁罰結果：依證券交易法第178條第1項第11款及第179條規定，就台灣光罩股份有限公司之上開違規行為，處為行為之負責人罰鍰新臺幣24萬元。

相信你已經看到了不少網路上的文章與廣告或是各種書籍，無論投資，創業，網路創業，斜槓的等等類型，有一個你聽到爛的名詞，叫做「財富自由」。這似乎是個許多人想要到達的一個狀態，一個人生圓滿的狀態，脫離朝九晚五煩悶工作的狀態。

然而什麼是財富自由的定義？網路上當然有各種說法，但大致上不脫離以下的意思：

"不必為了基本的生活開銷而努力工作，換句話說就是你有足夠的資產能負擔你有生之年的花費，或是擁有足夠的被動收入來平衡你的開支。當你達到財務自由後，你就可以好好享受人生，選擇自己真正喜愛的興趣。"

於是開始有各種不同的方式來告訴你如何達到這樣的狀態，比如要你現在開始減少花費支出，減少透支，多買資產，提早投資...等等。期待到達了一個財富自由的資產數字，接下來人生就圓滿了。

別誤解了，我沒有反對你減少開銷，也沒有反對你要提早去做投資，我針對的是倡導這種「財富自由」所帶來的生活型態，並沒有讓我覺得很誘人，甚至許多人為了讓自己可以所謂的「提早退休」，他寧可花個十幾甚至二十年去做著自己不擅長與討厭的事情，只為了之後可以得到所謂的「財富自由」。

這種財富自由的論調，在於你的金錢來源來自於某個有價證券，或是房地產，某個可以產生利息的「商品」，期待你累積夠多這樣的資產過後就等著這個發薪水機器來維持你的生活開銷。諸如你分到的股息，你買房收到的房租，你買賣有價證券得到的資本利得，都是你的金錢來源。

然而對於你「這個人」本身是否可以產生出價值，卻不是最重視的部分，因為如果還要透過你「本人」來產生出價值或是金錢，那就代表著你還要工作，而這又回到了大家都不想要回去過著需要工作的生活，最想要達到的就是不工作又有東西會噴錢出來讓你過生活做你想做的事情。

這種生活型態的思維還有個很明顯的特徵，就是你達到財富自由的「前後」的生活型態是很不一樣的。在達到之前，你人生最重要的目的是得到財富自由，而得到了財富自由之後，你才是真正開始過你想過的人生。

當然，你會說實際執行起來不會這麼地極端，但重點不在於你很不極端地讓自己在財富自由前時，仍然會安排自己的旅遊休假的調劑，重點在於你對於你當下生活的一種思維與策略選擇，那就是：「我必須在達到財富自由之前很擅長地去做我不想做的事情。」

講到這邊，估計務實主義的你會心存疑問，認為這不是講幹話嗎？如果大家隨時都能做自己想做的事情，那誰還要苦哈哈地去加班呢？就是因為現實生活很殘酷，大家才得做著自己不愛的事情忍受這一些阿。

是的，這是完全合理的質疑，基本上我也非常認同人生應該要在務實的基礎下去追求更高層次的心靈需求，但是這邊必須要了解的是，所謂做「想做的事情」不單單只是發懶休息玩樂做點興趣而已。再者當你體認到金錢超過一定數量之後，它帶給你的快樂滿足感會開始遞減很快的時候，你就會知道所謂「做自己想做」的事情，其實是更加深刻的一件事情，雖然最後每個人對於自己想做的事情的實際作為會不盡相同。

也因為這樣的思維，所謂「財務自由」的思維就不是絕對至高無上的目標了，我更推薦的一種思維則是：「無論我現在是有錢還是沒錢，基本上我都是在做思維與價值觀相同的事情，我都是在做我真正想做的事情。」

當你的思維有這樣的轉變，你會發現你對於人生思維的決策會開始改變，投資的策略也會改變，也將開始過起和其他人不同的生活。

[所謂投資自己其實就是一種自我提升]
我很喜歡投資自己的這個概念，原因不只在於自我成長上面的心靈富足，而是這種投資方式是我認為很有財務爆發的潛力。

每個人投資都有自己的偏好，無論你是透過買賣股票，做期貨選擇權交易，外匯交易，自動交易，交易加密虛擬貨幣等等，每種方式都有機會讓你帶來財富。當然這中間的資產商品價值的轉換與避險等等的概念可以說得很複雜，中間牽扯到各種量化交易的技術，可能還得回去複習微積分以及機率論等等知識，一般人是不會有這種美國時間再去研究的。

但是你可以用一個過度簡化版的公式來理解到底我們投資想幹嘛。基本上就是我們把現金先轉換成「某個不是現金形式的東西」，最後這個「某個不是現金形式的東西」再轉換回來成現金時，現金會變多。

比如說你花了一百元買了一張「暫時不是現金形式」的股票，之後你賣掉之後他變成兩百，你就賺錢，這就是許多人在打的如意算盤。而當你開始進入這個遊戲的時候，就會有更多深入的理論出現，諸如價值投資，高頻交易，量化交易...等等，都是某種價值轉換的過程。

是的，就是價值，說到底你在幹的就是先把金錢轉換成某種價值，最後這個價值再轉換成金錢的時候現金會變多，那就是個好的交易，而「自我提升」其實就是這樣的一個概念。

無論你是健身，學樂器，學習各種知識與技能，提升各種硬價值屬性，當你花金錢花時間投資自己去轉換這些價值在你的身體裡面時，你就已經開始啟動這起交易了。而這種價值這個有趣的點是，你很難去量化它未來可以變現的潛力。

這也是一種你對自己到底有多少信心的態度，你深信著當你把金錢轉換成這種內化在自己身體裡面的知識與價值，最後再提供這個內化的價值給這個世界之後，它可以轉換成更多的金錢，而且是更爆量的金錢，同時間還讓你過著「你真正想過的生活」。

簡單來說，當沒錢的時候，我的投資偏好就會拼命想把金錢轉換成某種熱情，技能與生活經驗的價值形式，這種價值未來在變現的未知與爆發力就會很高，而這就是我在沒有龐大資本以前時的一種投資偏好。

[創造價值以及了解金錢運作原理]
當然，上述的自我提升的投資自己，只完成了整個公式的一半...

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本集主題：臺灣股票博物館

　　第一次帶著聽眾朋友來逛臺灣股票博物館，由館方的導覽專員 #高保賢先生、致理技術學院財金系的 #黃芹翌同學、 #韓鴻筠同學、德明財經科技大學財金系的 #陳泳竹同學，四個人一起來為聽眾朋友服務，介紹股票博物館展覽內容。

　　為降低發行成本、提昇市場作業效率及符合世界潮流，金融監督管理委員會責成臺灣集中保管結算所，積極推動有價證券全面無實體化，民國100年7月29日，我國證券市場正式達到「無實體百分百」目標，成為全球市值前25大中第13個全面無實體化的國家。為彰顯臺灣證券市場邁入全面無實體里程碑，集保結算所特別在原來保管股票的庫房現址，規劃建置臺灣第一座股票博物館。 原來保管股票的庫房現址，規劃建置臺灣第一座股票博物館。

　　「臺灣股票博物館」除介紹股票的衍生及其演進過程外，期藉珍貴收藏品、文獻資料與多媒體互動等，詳實呈現臺灣股票市場與經濟脈絡同步發展的緊密關係，以及股票對你我身處社會、生活，甚至藝術、人文的影響。歡迎您，在此留下足跡、輕鬆體驗，跟著我們一起打開金庫門，進入時光隧道，探索股票的過去、現在與未來。

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