譚新強：中國如何防範四個封閉
文章日期：2021年9月10日

【明報專訊】近日我有兩個家人，從加拿大往上海探親，聽到他們千辛萬苦的經歷，才深深體會到中國的治疫有多麼認真。出發前，當然先需要安裝健康碼，且要拿到綠色認證，所以他們就預先去當地一間化驗所做抗體測試。因為他們已接種兩針Pfizer/BioNTech疫苗，所以驗血報告就當然顯示有抗體。但當他們去到機場辦理登機手續時，卻因為健康碼仍然紅色，而竟然被拒絕登機。他們馬上感到彷徨，不明白為何被拒，就到處問人，結果一位來自內地的年輕女生，好心解釋他們去錯了地方，做錯了測試。

原來必須去一家中國人開的化驗所，做一個特別抗體測試，能辨認出抗體來源，是來自接種疫苗，還是來自自然感染，中國的要求是抗體必須來自疫苗，健康碼才可變為綠色。我的這兩個家人，一個是專科醫生，他太太是化驗師，都可算是行內人士，但竟然他們之前從未聽過有如此精準的測試，他們也佩服中國的化驗技術，非常先進。無論如何，結果他們就去了這間中國人開的化驗所，再做測試，證明抗體來自疫苗，健康碼轉綠，就第二次登機成功，到了上海後經過兩周隔離，現在與家人團聚，非常開心。

我絕對相信只有如此嚴謹政策，才可帶來如此清潔和安全的內地環境，每十萬人的COVID感染和死亡率，都是美國和整個西方的百分之一以下，的確值得被表揚！但我有兩個疑問，這個至今非常成功的零容忍政策，可否長期延續下去？另外，如要零容忍，中國幾乎必須長期維持封關狀態，此政策將帶來什麼後果，除預期內的，會否亦帶來一些意料之外的後果？

內地嚴謹封關料維持至明年底
中國當然不承認封關，仍不停說歡迎外國朋友來中國自己親眼看看情况，數天前更擴大前海面積7倍，繼續鼓勵香港融入大灣區云云，但事實仍是中國封關已近兩年，當然不會永遠，但如再封一年，已是一段很長時間，全球局勢已可出現風起雲湧變化。

從我家人親身經驗，除發現中國醫學化驗科技，一日千里外，另一更重要啟示是原來現在中國，是不容許和不歡迎任何曾經感染過COVID的人進入，其實這是一個頗為驚人和極端的政策！須知道，除抗體測試外，登機前、入境前後，當然亦要求每名旅客做多次核酸測試，確認即時沒有帶菌，所以抗體測試的重點並非找出帶菌者，而是真的拒絕任何曾經感染過COVID的人入境，包括已復原的人！

官方統計，全球測試出感染者數目已超過2.2億人，估計真實數字可能超出10億人，即是說，中國可能拒絕多達全球七分之一人口進入！再想一下，既然中國這麽用心設計出一套這麼精密的測試，加上健康碼和一系列隔離，以及索源追踪系統，更令我更相信這些嚴謹、接近封關的政策，必將維持一段頗長時間。再加上明年冬奧，和中國的政治時間表，不少人已意會到中國的嚴謹封關，大概率最快都將維持至明年底或2023年初。

有些人說，中國不會長期封關，只需全國約七成至八成人接種兩針後，即可馬上全面通關。我也希望是這樣，但我認為機會不大。首先現在全球最流行的Delta variant，傳染度比之前的高很多，R0可能高達8至9，所以Herd Immunity（群體免疫）的臨界點可能高達90%，再加上COVID的變異速度也超高，大大影響疫苗的有效度，亦需不停調校成分，所以整個Herd Immunity概念已沒甚意思。加上中國至今以傳統滅活技術疫苗有它的好處，較安全和較清楚長期副作用，但無法否認全新mRNA技術的疫苗，有效率確高於傳統滅活。所以如果開關，即使接近全民接種疫苗，還是極大可能將見到感染個案大幅上升。當然如打了兩針或更好的三針，死亡率必將大跌，但至今中國的零容忍政策不止是零死亡，是更強勢的零感染！

零容忍政策不止零死亡 更要零感染
當然其實大家最渴望的是全球疫情早日過去，所有人生活回復「正常」。我也希望如此，但我一早已預計COVID將由pandemic（大流行）演變為更麻煩的endemic（風土病），且某程度上，人類歷史將可分為B.C.（Before Coronavirus）和 A.C.（After Coronavirus），不幸似乎已應驗了。Endemic的意思是COVID將揮之不去，永久流傳，且不斷變異，確跟flu（流感）有點類似，但即使經過多次變異，疫苗發展和療法的進步，CFR（Case Fatality Rate）仍徘徊在1.5%，仍是流感的10倍以上，絕不可完全不管。

數天前跟一位外國的頂級策略師通話，他指出全球只剩下中國內地、香港（可能加台灣？）和新西蘭，仍堅持零容忍政策，連日本、新加坡和澳洲等地，都已不幸失守，或逐漸放棄嚴控疫情政策。他悲觀地認為Delta浪是無法抵擋的，北半球夏季已如此厲害，到了進入秋冬將更嚴重，擔心連中國也將失守。他更認為接種疫苗也只不過是權宜之計，真正感染過COVID後的抗體才最有效，但我認為此說法並不科學，看到研究報告，打完任何技術的booster第三針後，抗體量都比兩針或感染COVID後的高很多。

港人未能無隔離進內地 令人費解
習慣了香港的安全環境，當然希望他的預測是錯的。但秋冬確可能是高峰期，所以連香港的嚴謹旅遊政策，亦必將繼續。早前歐洲商會警告如香港繼續封關，他們很多會員將無法忍受，更將傷害香港營商環境和國際中心地位。但港府已作出回應，現在香港和內地的治疫成功，得來不易，但至今香港仍未能與內地通關。如香港疫情失守，更將無望與內地通關。其實香港早已本地清零，近日逐漸開放單向來港通關，是好事，但仍未能讓港人自由無隔離進入內地，實在令人費解。固然可能跟香港未行使健康碼有關，但相信亦有其他因素，包括冬奧前不願冒任何風險，擔心部分香港人更可怕的思想病毒，和一改從前過於遷就香港人的呵護政策。

更重要的問題是，長期封關對中國內政以及外交關係有何影響？我觀察是要慎防四個封閉：

1. 封關後，似乎中國就認為這就是做「大掃除」的最好時機。近月中國明顯加速各方面改革步伐，包括教育、地產、醫療、互聯網、資本市場、文化、外交、軍事，和更核心的意識形態。中國過去40年，最成功有兩點，就是和平崛起和拋開意識形態，以實務發展為先。我仍希望中國能保持和平崛起，但當然在台灣、南海以至阿富汗等面對各種挑戰。我早已指出中國未來發展將需要一套較完整但仍務實的經濟甚至政治理論基礎。拉倒大家都知道大有問題的西方發展模式容易，尤其美國企圖以QE解決所有問題，導致社會分裂，但如何發展一套全新模式需要很長時間。中國各政策，分開個別來看，都有一定道理，亦大受內部歡迎，但加起來，就有點快速豪賭一舖的感覺。中國是一個大國，行事應否較慎重和穩定，值得討論和反思，亦當然需要考慮對外交，軍事，和世界和平的影響。即使各政策對治疫、氣候變化、貧富懸殊等問題有幫助，但無意中反加深外國人對中國的誤解和偏見（不止投資者），從而增加了戰爭的風險，這就要非常小心了。

加快改革如豪賭 反加深外國人對中國偏見
2. 數據年代中，既然中國封了旅遊的關，其實更需要開闊互聯網和傳媒等的資訊流通關，但不幸在最關鍵的過去一年多，雖說要講好中國的故事，但事實絕不見得在這方面有任何努力過。如中國與美國為首的西方繼續加深，像近日索羅斯這老人家竟公開批評Blackrock增加在華投資，警告將危害美國和西方的國家利益，其實情况已有點危險。

3. Blackrock確拿到中國第一張全資公募基金牌照，但其實中國金融市場和資本帳仍然非常封閉，尤其仍嚴控資金外流，形成人民幣地位與中國經濟規模極不匹配的危險情况。中國PPP GDP已是第一，佔全球的23%，但名義GDP仍是第二，佔全球只16%，且今年中國貿易順差急速擴大。從西方角度看，這就是故意操控貨幣，壓低人民幣匯率，採取不公平貿易政策，其實情况有點似清代早期，中國出售大量茶葉、瓷器和絲綢給英國，但拒絕購買英國貨，形成龐大以白銀為本位的貿易順差，英國才想出以鴉片來毒害中國人民的邪惡計劃，以此扭轉貿易平衡，最後導致戰爭。今天中國已非吳下阿蒙，不會受列強欺壓，但當然仍該避免戰爭！

4. 最後，中國人勤奮好學，素質愈來愈好，平均中國年輕人，對世界的認知，毫無疑問，肯定比平均的美國人，甚至大部分西方人都要好。但如封關太久，加上資訊開放亦不足夠，資本帳更不流通，實在有需要提醒國人，切記千萬不可連重中之重的思想，都逐漸封閉起來！

（中環資產擁有Pfizer財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

無綫電視早前在一個奧運直播節目上，評述員形容烏干達金牌得主運動員卓達基（Joshua Cheptegei）搥胸歡欣的慶祝勝利動作像「非洲猩猩」，事件引起網民「種族歧視」，呼籲向通訊事務管理局投訴。

無綫表示，卓達基除了是運動員，更是烏干達旅遊大使。而烏干達是擁有最多「Silverback黑猩猩」的國家，又指卓達基在運動場上勝利後，均會在頒獎台上模仿「Silverback」捶胸口的勝利動作，並同時間宣傳國家旅遊。

當時評述員只是以運動界所理解資訊來作出客觀描述，並不構成任何歧視。

雖然TVB不為香港年輕人所喜，主持人有沒有干犯「種族歧視」？是一堂邏輯思考的訓練。

首先，此一陳述，有沒有人受傷害？如果卓達基本人沒有感到受羞辱，即是沒有Victim。如果香港有人將主持人這句話譯為英文或非洲語交給這位運動員，在沒有加鹽加醋挑撥離間的強烈政治引導慫恿之下，而當事人感到受傷害，或可成案。

2，然而，即使此事提交至美國人權法庭，TVB可以抗辯：搥胸確實是猩猩的動物行為，以至美國荷里活電影「金剛」（King Kong )也有仿效。任何觀眾因此動作聯想起猩猩，並非偏見，而是自然反應。

3，非洲猩猩是動物中很可愛的品種，受小朋友歡迎。即使說卓達基像猩猩，可以是一種讚頌，並無半點惡意。況且香港人熬夜，第二天出現黑眼圈，回到辦公室，同事可以笑說：你今天像熊貓。也全無「種族歧視」或羞辱之意。

做人為什麼做得那麼累？美國第一修正案，保障言論自由。香港傳媒人如果連這點言論自由也沒有，還留在香港做什麼？

邏輯思維是對抗愚昧的最佳武器。

今晚和以後幾晚的「光明頂」，鮑偉聰和馮智政會一齊討論：「亂世中的邏輯思考」。由特首、奧運到非洲猩猩，廣泛涵蓋。

✍️關注科技財報及聯準會，投資穩中求進✍️

變種病毒威脅擾動金融市場，所幸美股回測季線支撐後隨即反彈並再創新高，展現多頭氣盛。根據彭博經濟研究(7/23)，七月以來美國疫情升溫仍屬區域性，且住院及死亡人數維持穩定，由於美國疫苗覆蓋率達56.5%，高頻數據顯示美國民眾外出用餐及旅遊需求仍在回升，對實體經濟影響可控，未來需觀察消費信心及實際消費支出是否趨於保守，而這波受疫情衝擊較大的新興國家經濟短期承壓，需等待疫苗接種比例改善。

未來一週是美股超級財報週，根據Factset(7/23)統計，已有24%的史坦普500大企業公布財報，獲利及營收優於預期比例分別為88%及86%、高於五年平均，第二季獲利預估成長74.2%，將創下2009年第四季以來最大增幅，若財報及財測持續交出亮麗成績單，有助美股多頭續航。此外，根據彭博資訊對51位經濟學家調查(7/23)，75%受訪者預估8/26-8/28　Jackson Hole年會或9/21-9/22會議釋出縮減購債訊號，近五成預估12月會議正式宣布，71%預估2022年初開始縮減購債，2023年及2024年將分別升息兩碼及三碼。短線面臨變種病毒威脅、鄭州水災恐加劇供應鏈斷鏈和通膨風險、以及聯準會政策可能轉向等不確定性，需要時間等待變數釐清並重新校準資產的評價水準，擔心短線波動者可增持波灣債券及美國平衡型基金，爭取收益並降低投組波動，股市中長期多頭格局不變，已進場者續抱，空手者可趁震盪時分批加碼+定期定額策略，首選美國及新興亞洲雙主流，並可依照個人風險屬性留意單一產業布局機會，網羅政策作多、創新成長及景氣復甦下的投資利基。

🕵‍♂未來一週觀察重點🕵‍♂

1️⃣ #企業財報：
177家史坦普500企業將公布財報，包含科技、耐久財、醫療、通訊、工業及能源產業權值股。

2️⃣ #聯準會利率會議：
7/27~28聯準會利率會議：官員預計就縮減購債計畫進行討論，聚焦會後記者會主席鮑爾釋出的政策線索。

3️⃣ #經濟數據：
各國七月採購經理人指數終值、美國第二季經濟成長率初值/PCE通膨/個人所得及支出/耐久財訂單等。

4️⃣ #拜登基礎建設提案進展：：
參議院跨黨派小組就兩黨有共識的5,790億美元基礎建設提案敲定細節，根據彭博資訊報導(7/23)，兩黨參議員接近達成協議，預計最快7/26公布細節，不過是否能取得足夠票數支持仍存在不確定性。

5️⃣#國際要聞：
7/26~27美中外長會面、7/26歐盟財長非正式會議(討論復甦基金執行機制)、7/27 國際貨幣基金(IMF)更新全球經濟展望 。

想了解完整市場動態及富蘭克林投資建議，歡迎您訂閱富蘭克林 #一周搶鮮報，每週即可收到完整的解析與投資建議唷 🙂

🔹手機版：https://lihi1.com/B9Lwc
🔹電腦版：https://lihi1.com/0wwWo

#1分鐘掌握未來一週財經大事