【@marketfocus.hk 】【崩潰邊緣】蘇寧易購獲阿里巴巴小米聯手拯救 白武士馬雲投資失利賬面慘輸180億
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因財困陷於崩潰邊緣的內地電商「蘇寧易購(2024.sz)」終獲得「國家隊」拯救，據蘇寧易購發出的公告，江蘇國資聯同阿里巴巴(9988.hk)及小米(1810.hk)等公司入局，以8...
【@marketfocus.hk 】【崩潰邊緣】蘇寧易購獲阿里巴巴小米聯手拯救 白武士馬雲投資失利賬面慘輸180億
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因財困陷於崩潰邊緣的內地電商「蘇寧易購(2024.sz)」終獲得「國家隊」拯救，據蘇寧易購發出的公告，江蘇國資聯同阿里巴巴(9988.hk)及小米(1810.hk)等公司入局，以88.2億元人民幣購入公司16.96%股權。收購完成後公司將再無「實控人」，意味原控股股東張近東將退下來，蘇寧易購停牌後今日復牌，股價即大升一成，小股民暫鬆一口氣。不過白武士之一即阿里巴巴創辦人馬雲恐怕苦在心頭，因阿里巴巴2015年曾斥資283億投資蘇寧易購，至今購入股份賬面已勁蝕180億人民幣，現時還須再「夾錢」合力拯救蘇寧易購，這可能是馬雲近年最失敗的投資。
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據蘇寧易購在深圳交易所發出公告，公司董事長張近東﹑蘇寧控股﹑蘇寧電器及西藏信託，合共將15.78億股或16.96%股份，轉讓給由阿里巴巴（9988）等公司參與組建的「新新零售基金第二期」，並已在7月5日簽署股份轉讓協議，公司遂於今日復牌。據報道，江蘇省與南京市國資委有也有參與上述零售基金，是「白武士」拯救行動成員之一。至於早前曾準備入股蘇寧易購的深圳國際則宣布，由於未能與出讓方就商務合作條件達成最終協議，經綜合考慮各方面因素，決定終止進行潛在收購蘇寧易購股份。
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蘇寧易購指出，新新零售基金第二期由南京新興發展基金﹑華泰證券（上海）資產管理﹑阿里巴巴（9988）﹑海爾﹑美的﹑TCL及小米等產業投資者，作為有限合夥人出資組建。普通合夥人兼執行事務合夥人為海南吉力達投資者。其中南京新興零售發展基金的普通合夥人為南京觀有股權投資，而南京觀有是江蘇蘇美達資本的子公司。每股轉讓價為5.59元人民幣，故是次股份交易涉及88.2億元人民幣。蘇寧易購今日在深圳股市復牌後，股價由停牌前的5.59元升逾一升至6.15元及漲停板，白武士之一阿里巴巴的股價，在正午前則微跌約0.3%至205.4元左右。
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完成交易後，張近東及其一致行動人士蘇寧控股，在蘇寧易購的持股量將降至20.35%﹑淘寶中國持有19.99%（早年購入）﹑新新零售創新基金二期持有16.96%，新新零售創新基金持有5.59%。基金將獲得蘇寧易購16.96%股權，以支持蘇寧易購應對流動性問題、穩定企業融資環境、促進企業穩定經營及持續發展。蘇寧易購則指，作出上述股權轉讓後，公司再不存在直接或間接持股50%以上的控股股東。
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馬雲創辦的阿里巴巴，今次是因何決定「做白武士」參與拯救蘇寧易購的行動，外界難以猜度，暫時外界亦不清楚阿里巴巴實質出資金額，不過阿里巴巴在這件事上其實是進退兩難，極可能是「不救不行」。因早於2015年8月，阿里巴巴曾高調投資於後來更名為蘇寧易購的「蘇寧雲商」，以約283億元人民幣的代價購入後者18.6億股，持股比例19.99%，每股作價高達15.2元，並成為僅次於張近東的第二大股東。當時，馬雲希望能夠在線上線下融合及重塑阿里巴巴，豈料這投資變成大幅虧蝕的噩夢。在蘇寧易購復牌之前，股價曾跌至5.59元的低位，以此推算阿里巴巴的283億投資賬面已蝕了約180億，即超過五成。若蘇寧易購清盤，阿里巴巴擁有的100億市值的股票更會變廢紙。
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今次收購亦令人關注，阿里巴巴「冒險」再出資協助江蘇省政府拯救蘇寧易購，會否有「表忠」的意味。因阿里巴巴創辦人馬雲在企圖把螞蟻集團上市一事上疑得罪了中國政府，故現時馬雲仍身在內地低調做善事及「畫畫」，外界覺得形同軟禁，故今次的白武士行為，未知會否令中央領導層對馬雲改觀。
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蘇寧易購總部位於南京，這間結合電商及網購的公司，原本是江蘇省的明星上市公司及互聯網巨企，更帶動了大量的就業，聘用了4.6萬員工，據悉江蘇政府因此決定參與拯救行動。不過江蘇政府的支持僅限於「幫張近東一把」。因為在股權轉讓協議中，新新零售基金專門回購條款，規定張近東必須在明年4月1日前支付全部回購價款，為了保護自己的投資，還要求後者仍持有的10億股股份質押擔保。
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Text by BusinessFocus Editorial
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一生征戰中國零售市場，成功帶領大潤發在中國開疆闢土的打工皇帝黃明端，在台灣疫情拉警報的第二天正式卸下高鑫零售主席的寶座，也象徵了尹衍樑打造的零售王國完全退出中國。
拿下中國大潤發及入股蘇寧易購，這是馬雲在阿里巴巴很重要的併購案，阿里分兩階段入股，一次是2017年以244億港元入股，去年再次280億港元收購歐尚等股份，完成51%以上的控股。高鑫零售在阿里加持下一度風生水起，去年中，股價一度大漲至13.4港元，市值達1278億港元，這一年馬雲不再視事，高鑫零售股價跌到5.69港元，市值剩542.8億港元，這一年來高鑫零售股價跌57%，這又創造一次尹衍樑賣在最高點的傳奇。
除了高鑫零售，阿里小股的蘇寧易購股價從23.54跌到5.59元人民幣，蘇寧電器的張近東陷入危機，蘇寧易購股票停止交易，而這又涉及與恆大集團有200億人民幣債轉股的糾紛。去年阿里以淘寶的名義取得蘇寧易購的控制權，但蘇寧易購去年第四季慘賠56.37億人民幣，蘇寧電器的張近東原是3C通路的霸主，如今在新經濟浪潮下正節節敗退。
中國的內循環，很有代表性的是火鍋的產業，張勇開創了海底撈，最後夫妻成為新加坡首富才引人關注。海底撈在香港上市，今年2月股價一度大漲至85.8港元，市值4547.4億港元，這個火鍋王國市值比鴻海，聯發科還大，這幾個月股價突然掉到36.2港元，市值剩1918.6億港元，一下子縮水2628.8億港元，約一兆多台幣蒸發了。媒體報導張勇坦承誤判疫情，其實，海底撈最慘在去年上半年，去年淨利衰退八成，今年平價火鍋市場競爭激烈，海底撈專門經營火鍋料的頤海國際股價也從148.6跌到49港元，市值從1559億港元縮水至532億港元，少了1027億港元，張勇開創的江山，價值一下子少了六成。
海底撈對手呷哺呷哺今年也面臨很大的壓力，台商背景的賀光啓解任CEO趙怡，又走上台前，整頓經營團隊，呷哺呷哺股價從27.15跌到8.03港元，市值從293.6億港元跌到剩下86.84億港元，市值少207.3億港元。從海底撈看到呷哺呷哺，這個過去被當成淘金的市場，現在競爭激烈，是標準的中國「內捲」慘業。
三是最近豬肉跌價全世界最大的萬洲集團，正在鬧父子內訌，老爸萬隆把兒子萬洪健從公司除名，萬洲獲利下滑，股價也從9.95跌到5.9港元。萬洲在2013年以71億美元收購美國最大的豬肉商Smithfield，從此競賽爭力無人能匹敵，去年營收256億美元，不過，獲利正逐季往下滑。比較慘烈的是在深圳掛牌的溫氏股份，去年第四季虧損，股價從75元人民幣跌到13.41人民幣。
從阿里併購的大型零售業到全中國的火鍋產業，到豬肉相關的肉品加工業，這都是中國最具代表性的內循環產業，如果股價具有方向性，這些內循環產業並沒有像大家想像的那麼美好！下午在家作功課，把這些心得跟大家分享！
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真是大膽的台灣鯛民 (誤)
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