【@marketfocus.hk 】【末世預言】市場水浸資金炒無可炒爭泊聯儲局 財資巨頭：美股泡沫恐崩跌逾60% . 去年疫情期間，美國聯邦儲備局進一步加大量化寬鬆的力度，令到市場資金更加泛濫。在資金主導的大形勢之下，美股成了直接受益對象，以去年3月的低位計算，至今已累計反彈接近1倍，以納斯達克指數為例，已經由6800點水平，反彈至目前的13900點水平。由於累計升幅驚人，部分資金已再次轉戰商品市場及債市，也有部分資金更出現「炒無可炒」的情況，寧願暫時「鳴金收兵」，轉投聯儲局逆回購工具，以零息將現金存放在聯儲局。近期不斷有財資巨頭對美股提出崩盤警告，最新的一位是資本管理巨頭摩根溪（Morgan Creek）行政總裁尤斯科（Mark Yusko），他預期美股可能會暴跌超過60%，以回到合理水平。 . 聯儲局於美國時間周三（6月9日）進行的隔夜逆回購，共有49個對手方接納了5029億美元，規模首次突破5000億美元關口，而且操作規模是連續第3天創新高，持續超過去年3月疫情高峰期的水平。據悉，在本周屢創新高之前，上一次創紀錄是上周四（5月27日）的4853億美元，再上一次則是2015年12月底的4760億美元。 . 注意的是，目前動用隔夜逆回購工具的利率（ON RRP）只有零，由於短期貨幣市場收益率非常低，甚至會出現負收益的情況，令到市場有大量現金為尋找出路，決定轉投聯儲局的逆回購工具，以零息把現金存放在聯儲局。事實上，聯儲局的隔夜逆回購具有回籠流動性的功能，貨幣市場基金和銀行等合格交易對手方，把現金存入聯儲局，進而換取美國國債等高質量抵押品。 . 由於ON RRP利率是聯邦基金利率走廊的下限，這種逆回購工具用量出現火爆情況，可能會迫使關鍵短期利率轉為負數，市場正注視聯儲局會否因而在下星期的貨幣政策會議之後，上調充當聯邦基金利率走廊上限的超額準備金利率（IOER），還是會提高美聯儲的隔夜逆回購工具利率（ON RRP），或者同時上調這兩種管理利率，以緩解短期利率的下行壓力。 . 另一方面，因資金泛濫引發美股處於歷史高位之際，目前正管理17億美元資產的資本管理巨頭摩根溪(Morgan Creek)，其行政總裁尤斯科(Mark Yusko)最新警告，多項指標表明美股估值已經過高，美股可能會暴跌超過60%，以歷史標準衡量，屆時美股才回到公允價值水平。尤斯科指出，在他關注的14個估值指標中，有11個已達到歷史新高，其中標普500指數的估值已高出合理估值199%，如果把標普500指數的走勢與收益進行比較，會發現股價和收益之間的差距，是至少30年最大。尤斯科將此歸咎於聯儲局的貨幣刺激措施，導致市場流動性大幅上升，而且在防疫封鎖措施之下，交易員的投機行為變得更為厲害。除了估值之外，尤斯科還指出美股處於不穩定狀態的其他跡象，包括通脹開始飆升、公司內部人士拋售股票比例達到歷史新高，以及恐慌指數VIX可能已經觸底等。 . 除了尤斯科之外，有「價值型投資大師」之稱的資產管理機構GMO聯合創始人葛拉漢（Jeremy Grantham）近期也警告，美股已「極度高估」正處於「史詩級泡沫」，而且多個投機市場已經觸頂，他相信崩盤即將到來，市場的修正將相當痛苦和醜陋。葛拉漢表示，從1929年美股大崩盤、互聯網泡沫、全球金融危機和日本「失去的幾十年」等過去災難中汲取的歷史教訓，讓他明白了一個簡單的道理，就是爬得越高，就跌得越久及越猛。葛拉漢認為，納斯達克指數可能已經在今年2月份已經見頂。 . 另外，加拿大西安大略大學（Western University）艾維商學院金融學教授George Athanassakos早前也警告，歷史上觸發市場泡沫爆破的最常見催化劑，就是通脹和利率上揚，而美股正處於資產估值泡沫之中，恐怕會較想像中更快破裂。他指出，回顧歷史，金融創新導致了投資銀行家、商業機構創造新證券的風潮，人們合理化一切資產估值，金融創新促進大量借貸和保證金投資，但在通脹及利率上揚時，會導致泡沫破裂，強調從1987年的「黑色星期一」股災，到1990年代末期的科網泡沫，再到2008至2009年的金融海嘯，都是在利率上揚的環境之下發生。此外，美股的借孖展炒股金額正在飛漲，相關孖展債務已創下近20年以來最大增幅，進入市場的散戶人數愈來愈多，但散戶一向是市場的計時炸彈，指出他們在市場高峰時興高采烈，在市場底部時將會驚慌失措。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . @marketfocus.hk 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management

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立即Follow @businessfocus.io 【全球賽事暫停】英超、NBA等全球體育盛事「停擺」 經濟損失數以百億計 . 2020年本應是「體育大年」，但突然爆發的新冠肺炎卻給東京奧運會、歐洲杯等大型國際體育賽事帶來了前所未有的影響，幾大賽事紛紛停賽或延期，當中亦涉及了數以百億計的經濟損失。 . 英超聯賽宣布暫停，或要賠償7.5億英鎊 . 受疫情影響，歐洲5大聯賽也相續停擺，英超暫定下個月恢復賽事，但視目前的情況看來，多方認為4月恢復賽事希望渺茫。 . 根據統計，英超聯賽每個賽季可以從國內和國外電視轉播權上獲得30億英鎊的收入。而如果聯賽被迫就此結束，無法在規定時間內完成所有比賽，英超不但無法獲得轉播收入，還要賠付7.5億英鎊的毀約金於各大廣播公司。 . 數度傳出球員確診，NBA「停擺」損失或超過10億美元 . NBA數度傳出球員確診後，官方發出聲明，宣布2019-2020賽季餘下所有比賽暫停，直到另行通知。這種情況下，NBA目前正在評估三種方案的損失：1、直接關停本賽季；2、賽季恢覆但實行空場比賽；3、恢覆後直接從季後賽開打，並且有球迷入場。根據《騰訊體育》推算，NBA暫停剩餘賽季的比賽，最終損失金額極有可能超過10億美元。 . NBA在2018-19賽季總收入達88億美元。而目前看來，從暫停比賽到賽季結束，NBA還有256場常規賽未進行。根據《騰訊體育》推算，按照2018-2019賽季每場158萬美元的平均值計算，光常規賽階段，NBA就將承擔約4億美元的損失。5億美元的門票損失已經產生，加上電視轉播與周邊產品售賣收入，NBA最終損失的金額極有可能超過10億美元。NBA球員們的工資也無可避免將大幅縮水。 . 歐洲杯延期1年，歐足聯或損失上億歐元 . 為防止疫情持續擴散，歐足聯緊急召開的會議傳出最終官宣消息，55個成員國一致決議，歐洲杯（UEFA EURO 2020）正式延期到2021年6月11日至7月11日。為了控制疫情，延期舉辦幾乎是所有人的共識，但所造成的經濟損失仍是無可避免的。門票和套票均可全價退票。在轉播層面，數億歐元的損失已經不可避免。上一次洲際足球賽事被推遲，還要追溯到二戰時期。這也是現代足球歷史上第二次因為疫情爆發，而導致洲際大賽無法如期進行的例子，上一次發生於102年前——真的是百年一遇了。 . 回顧過去兩屆歐洲杯賽事，歐洲杯的收入規模都在持續增長。 2016年的總營收更達到創紀錄的19.16億歐元，要比2012年增長了4成。即使在2018年至2019年的非歐洲杯年份，歐足聯的總收入狀況仍持續向好，達到38.6億歐元，相較上年同期的27.9億歐元足足增長了38%。 . 東京奧運會如取消，日本GDP或損失7.8萬億日圓 . 起源於1896年的奧運會自開辦以來，只因2次世界大戰而被迫取消3次奧運會。如今年東京奧運會因故被取消，那麼將是東京史上第二次停辦奧運會。 . 東京自2013年被選為奧運會舉辦地，已為這場盛事籌備了7年，估算籌備金額累積約250億美元，為最初成本預算的4倍之多。SMBC日興證券公司（SMBC Nikko Securities）估算，假如奧運會延期，日本的年度國內生產總值（GDP）將損失約7.8萬億日元（741億美元），日本在2020年的國內生產總值（GDP）將會縮水近1.5%。 . 骨牌效應——球員減薪、體育產業上下游產業萎縮 . NBA的原則是，如果因為不可抗力而造成的缺席比賽因素，球隊有權每場比賽扣除球員1.08%的薪水。有專家表示，聯盟可能會被允許和球員工會進行重新談判，談判的結果，必然指向薪水的等比例縮水。 . 足球方面也是如此，歐洲主流聯賽球隊，球員工資基本上占到了年收入的50%-80%，一旦轉播費減少，聯盟收入減少，球隊分紅減少，那麽俱樂部很有可能開不起薪水，減薪就是必然的後果。另外還有球員的合同到期時間。跨年式的聯盟，合同基本都在6月末到期，這種情況下，一旦比賽需要延期到8月去，如何續簽合同也是需要考慮的問題。據德國轉會市場網中國區管理員朱藝表示，一般比較專業的合同，都會註有因不可抗力因素而調整的條款，具體還要看如何操作。如果法律上無法給出解決方法，球隊就要指望老板自掏腰包——然而，股災之下，老板也都損失慘重。如果老板無法慷慨解囊，不少球隊將面臨破產的局面。被影響到的球員薪資、球隊破產潮、球隊轉會預算削減潮，都會在未來數年裡影響到體育世界的版圖。 . 門票、版權、商業贊助以及特許商品經營這些主要收入來源都被影響，隨之而來的產業上下遊也蒙受損失，比賽播出平台、體育營銷公司、體育媒體…產業鏈的每一環都將被影響，造成體育產業的大洗牌。而過去幾十年裡，隨著電視的黃金時代席卷而來，體育觀賽作為大眾喜愛的娛樂方式，體育版權亦炒出天價，一份又一份長達5年、8年乃至10年的合同，鎖定了不少大賽因此水漲船高，也鎖定了一個預期裡會「越來越好」的體育世界。在疫情的沖擊下，這種對未來的「看好」突然停止，體育世界的商業秩序就此被打破。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company