【FT中文網】國際投資者尋求中國國債作為避險資產

在股市拋售中尋求避風港的全球基金紛紛湧入中國國債市場，外國持有的中國主權債券額已達創紀錄的2.27兆元。

為躲避新型冠狀病毒疫情導致的股市拋售而尋求避風港的全球基金正在紛紛湧入中國政府債券市場，這使得外國持有中國國債總額達到了創記錄的水平，並使作為新冠疫情發源地的中國，成為了一個出乎眾人意料的避風港。

根據交易公司數據，今年2月，境外投資者通過香港的「債券通」(Bond Connect)機制，向中國政府債券市場和政策性銀行證券市場投入了750億元人民幣（合108億美元）。

這些購買行動使外國持有的主權人民幣債券總額達到創紀錄的2.27兆元人民幣，儘管中國大部分地區在疫情爆發後進入封閉狀態，遏制了經濟增長，並引發了中國股市暴跌。目前這種暴跌已蔓延至全球股市。

「全球投資者不會停止這種投資。」瑞銀資產管理公司(UBS Asset Management)固定收益部門亞太區主管海登•布里斯科(Hayden Briscoe)表示，「他們需要一個能夠為他們提供名義收益率的安全市場。」

自中國內地市場在大約一個月前的春節假期後恢復交易以來，10年期中國政府債券收益率已下跌36個基點。但儘管中國國債收益率約為2.6%，略高於近期2.5%的創紀錄低點，該收益率仍遠高於相應的美國國債收益率。過去一個月，美國國債收益率已下降約一半，至0.7%左右。

「最重要的是，中國債券已經出現反彈。」摩根大通資產管理公司(JPMorgan Asset Management)固定收益投資組合經理Jason Pang表示，「放眼全球，有吸引力的避險資產數量正在減少。」他表示，近幾個月，該公司加大了對中國國債的敞口。

分析師指出，中國最近被納入了投資者廣泛追蹤的全球指數，這在一定程度上推動了資金流入。彭博(Bloomberg)從去年4月開始將中國國債和政策性銀行債券納入彭博巴克萊全球綜合指數(Bloomberg Barclays Global Aggregate Index)，並將在20個月內分步完成。自那以來，「債券通」計劃已錄得逾5000億元人民幣的資金流入。「債券通」計劃已實施了三年，允許外國基金管理公司在中國債券市場內進行交易，而無需設立境內交易實體。上月，摩根大通也開始將中國國債納入其指數。

其他投資者表示，中國主權債務尚不能與日元或美國國債等其他全球避險資產達到同等水平。

法國巴黎資產管理公司(BNP Paribas Asset Management)新興市場債券高級投資專家卡蘭•塔瓦爾(Karan Talwar)表示，儘管中國政府在應對疫情期間試圖保持人民幣匯率穩定，但一旦經濟恢復正常運行，政策制定者可能會決定讓人民幣走弱，以提振出口。

他表示：「他們（國際投資者）對人民幣不會貶值有足夠的信心嗎？例如，你對日元匯率走勢就無法十分確定。」

但瑞銀資產管理公司的布里斯科認為，持有中國國債是「一種非常容易跑贏大盤的方式」。他指出，該公司一些活躍的債券經理增持中國國債的速度，遠遠快於彭博指數所規定的漸進方式。

他表示，從長期來看，投資者應該「將40%的資金投入美國，40%的資金投入中國」，其餘資金投資其他市場。「這不是一種暫時的、而是一種長期結構化的投資方法。這是你未來10年、20年中所需要的資金分配方式。」

#經濟 #投資

很多人會用「廣場協議」，美國逼迫日幣升值，害日本經濟走下坡的概念，認為美國害了1990年強勢的日本，其實這是錯誤的思維，完全誤會美國了

「廣場協議」後，日幣大幅升值數倍，日本在海外的購買力膨脹了數倍，日本人利用日幣升值的優勢，大量購買美國企業、帝國大廈、夏威夷的不動產，在全球各地進行海外投資，日本人快速成了全球最大的對外直接投資國，從1986到1991年，日本的海外投資總額高達4000億美元，美國企業出現大量的日本資本和老闆，尤其是夏威夷，旅遊旺季一堆日本人。

當年的日幣升值，絕大多數日本人民可是非常開心的，因為匯率的變化，他們手裡的日元可以換來更多的美元，財富在短時間內實現了大幅升值，1980年代，日本的對外資本輸出，在強大日元匯率下，四處買買買！日本人在美國大肆購買，買到美國人覺得，美國正在變成日本的第41個縣，當時Sony公司買美國娛樂業巨頭、文化象徵之一的Columbia Pictures和三菱公司買Rockefeller Center，好像花零錢一樣，日本還趁機在中國全面擴大實業投資，美國當年是希望日幣升值，但真正把日幣大幅推升到超乎預期的，日本政府和人民才是主角，美國人甚至覺得，「廣場協議」其實是日本人的經濟陰謀，一堆美國本土的大公司、產業，變成日本人充當老闆，日本人的購買力讓美國人目瞪口呆。

結果30年後，一堆人把「廣場協議」描述成是美國人的陰謀，日本大藏大臣竹下登當時明明簽約簽得很滿意，日本人也買得很滿意，哪來的陰謀。

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(主持：雲圖、友加)
第1節：日元匯率急升，套利交易使日經下挫。