金管會證期局最新公告「施羅德2025到期新興市場優質主權債券證券投資信託基金」停止申報生效，是首檔被卡關的六年期目標到期債券基金，證期局官員表示，主要是「申報書件不完備或應記載事項不充分」並非過熱卡關。

這些高貴的目標到期債券基金，是透過那些通路行銷呢?

它們透過保險業者行銷。商品就是近年熱門的”目標到期債券保單”。

業者說:”在不確定的年代提供低波動且穩健的投資工具新選擇”。

保單是在2017二月24日開始銷售，基金是在2017/3/31成立，看來就是專門為了這份保單設計的基金。

基金的經理費在之前的文章提過，第一年3%，第二年到第六年0.6%。

保單本身的收費如下(本圖取自保單條款pdf):

依照所繳交金額的多寡，收取3.5%到4%的費用。

也就是買進的第一年，保險公司跟你收3.5%到4%的費用，基金公司收3%的經理費。投資一開始，你就先虧6.5%到7%。

首先，會去買內扣費用1%以上的目標到期債券基金，就已經是一個恐怕不太明智的投資行為。

目標到期債券基金一個很簡單的投資作法。美國業者發行這樣的標的，每年內扣費用是0.3%以下。

然後，仿佛這樣還不夠糟似的，還要透過保險公司的保單，先付出3.5%到4%的費用給保險公司。

到底，有什麼必要?為什麼要這麼做?

在對費用充份理解的狀況下，這恐怕是沒有投資人會願意採用的工具。

業者說:”在不確定的年代提供低波動且穩健的投資工具新選擇”

有一點基本投資知識的人，都不會說新興市場債是”穩定”、”低波動”。新興市場債是高風險債。

一使用這個保險產品，就先虧7%。這是那裡穩健?

台灣業者發行目標到期債券基金全都是連結新興市場債，為的不是投資人，為的是他們自己。用高風險債券的高殖利率，來掩護自己的高收費。

目標到期債券基金一年2%、3%以上的收費，假如連結像投資級公司債或高評等公債，會把配息全部吃掉。

他們以自己獲利為目的，來為投資人選擇資產類別。不是以投資人為出發點，來選擇資產類別。

然後在2018的全球股市下跌中，就會看到新興市場債跟著股市一起下跌。根本沒有”穩健”的特點。

這種連結高費用目標到期債券基金的保單出現，是一種金融業者對台灣投資人與保戶投資知識的完全蔑視。他們認為，你們根本不會看，或是看不懂。

很慘的是，真的很多人，拿了大筆金錢去買這種產品

這種東西，台灣人買了上千億??!!

投資標的的費用，全部用”本公司未另外收取”輕鬆帶過。

有多少保戶，會認真的看這些條款?還有多少人，會去查保單連結基金是如何收費?

太多保戶根本不知道自己買到多貴的東西。金管會應要求這部分至少寫上基金公司收取的經理費、保管費。

而這份保單連結的正是之前文章提到的”景順2024到期精選新興債券基金”。每年經理費3%，高貴無比的目標到期債券基金。

一買進這張保單，基金公司收3.7%到4%，基金公司每年收3%。目前新興市場債的現金殖利率也不過5%。扣掉這些成本，你自己剩多少?

有什麼必要，要這樣損傷自己的資產?

高費用目標到期債券基金，配合上保單條款完全沒提到基金費用的目標到期保單，可說是國內投信與保險業者近年來最成功的作品。讓兩者賺進了大把收入。

但這些產品的成功，正可以證明台灣投資人對費用的無感與無知。金融業者再次成功的，將大量資產，從投資人手上，轉入自己的口袋。

一千億的7%是70億。每年幾十億的，將投資人的資產轉化為業者的收入。

這對台灣投資人資產的累積與成長，這是助力還是阻力?

假如一個行業的繁榮與興盛，必需靠著它所服務的客戶的無知與犧牲來達成，而不是帶給他們正確的資訊與更好的資產增長。

請問，這個行業可算是成功嗎?

*詳細表格與圖片，請見今天的文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/02/insurance-policies-linked-with-defined.html

另外一家發行多支目標到期債券基金的業者是施羅德投信。

施羅德的經理費設計跟景順一樣，第一年經理費較高的基金，往後年度會降低。

譬如” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”，第一年經理費3%，往後年度每年0.6%。

這是個結構合理的設計，反應目標到期債券基金，大多的證券研究與選擇的努力是在一開始的時候，後續年度就是持續持有債券就好。

但這仍是一個過高的費用。就算積極研究證券市場，做主動投資，一年2.2%到3.5%的經理費，在主動投資界都太高的費用。

另外，像” 施羅德六年到期新興市場主權債券基金”，第二年以後的經理費是每年0.6%。不要以為它就只收0.6%的全年內扣費用。該基金，2018全年內扣總開銷是1.31%。

這種目標到期債券基金收取過高費用的現象，絕不是只有之前提到的兩家業者，那是普遍存在的情形，如表:

這些業者，全都將一個很簡單，很低成本就可以運作的基金，以高額內扣費用，出售給台灣投資人。

而且，你有沒有發現，這些目標到期債券基金，全都是針對新興市場債，沒有美國公債目標到期基金，也沒有投資級公司債目標到期基金。

為什麼?

因為假如針對高評等債券發行高內扣費用基金，因為這些債券本身報酬就不高，譬如美國十年期公債目前的殖利率是2.66%，在扣除3%的內費用後，報酬會是多少?

投資級債券會讓投資人赫然發現這些費用的不合理。

這種過高收費的基金，一定要用高風險債券的高收益當掩護，才可能發行。

而何謂高風險?

就是沒有保證報酬。高風險債券的高收益，絕不是配息入袋就保證賺(假如你這麼想，那代表你的投資觀念有個很大的破洞)。

高風險債券可能帶來資本損失。

這個風險由誰承擔呢?

你，投資人。

而發行這些高費用債券基金的獲利由誰收割呢?

他，基金公司。

去買這些超高費用，費用高到無法無天，讓人看不下去的目標到期債券基金，你是自己去承擔風險，讓他人賺取報酬。

這樣合理嗎?

用點基本常識，你應該知道答案。

(全文與表格可見今天的文章:
https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/02/2-defined-maturity-bond-funds-with.html)

一起來關心今年度的績效最佳和最差的基金排行哦！

指數最佳排行：
第1名: 委內瑞拉 ▲283.4%
第2名: 牙買加 ▲94.89%
第3名: 深圳A股 ▲68.37%
第4名: 上海B股 ▲48.71%
第5名: 匈牙利 ▲43.80%
第6名: 冰島股市 ▲38.00%
第7名: 道瓊拉脫維亞 ▲37.69%
第8名: 丹麥股市 ▲36.23%
第9名: 阿根廷 ▲36.08%
第10名: 愛爾蘭 ▲31.53%

基金最佳排行：
第1名: 宏利新興市場高收益債券基金(澳幣避險) ▲90.69%
第2名: 安盛環球泛靈頓歐洲小型企業基金 ▲34.08%
第3名: 施羅德日本小型公司A1類股分-累積(歐元) ▲33.87%
第4名: 柏瑞歐洲小型公司股票基金Y1 ▲31.14%
第5名: 柏瑞歐洲小型公司股票基金A1 ▲30.10%
第6名: 元大中國平衡基金(人民幣) ▲29.49%
第7名: 摩根歐洲小型企業基金(歐元)A股 ▲29.46%
第8名: 國泰中港台基金(台幣) ▲29.37%
第9名: 元大新中國基金(台幣) ▲28.53%
第10名: 富達歐洲小型企業基金(累計歐元) ▲27.90%