利空環伺，四大指數週四開高走低，道瓊翻空下挫1.59%，費半續跌0.18%
【財訊快報／陳孟朔】雖然參議院週四即時通過一項臨時撥款議案，避免政府機構在新會計年度即面臨關閉的窘境，但首次申領失業救濟人數連續三週上升的同時，有聯準會決策官員喊話明年起升息、通膨因供應鏈問題延宕，加上中國製造業採購經理指數(PMI)惡化，出現19個月來首次跌落榮枯分水嶺，連串利空令美股主要指數9月最後一個交易日裡，齊步開高走低收黑；傳統類股賣壓比高科技股來得重，道瓊工業指數週四急吐約547點或1.6%，一舉摜破34,000點大關，收在近3個半月新低。同日，標普跌約1.2%。
http://www.investor.com.tw/onlineNews/NewsContent.asp?articleNo=14202110010028

利空環伺，四大指數週四開高走低，道瓊翻空下挫1.59%，費半續跌0.18%
【財訊快報／陳孟朔】雖然參議院週四即時通過一項臨時撥款議案，避免政府機構在新會計年度即面臨關閉的窘境，但首次申領失業救濟人數連續三週上升的同時，有聯準會決策官員喊話明年起升息、通膨因供應鏈問題延宕，加上中國製造業採購經理指數(PMI)惡化，出現19個月來首次跌落榮枯分水嶺，連串利空令美股主要指數9月最後一個交易日裡，齊步開高走低收黑；傳統類股賣壓比高科技股來得重，道瓊工業指數週四急吐約547點或1.6%，一舉摜破34,000點大關，收在近3個半月新低。同日，標普跌約1.2%。
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【中生製藥處合理水平】

中國生物製藥有限公司
SINO BIOPHARMACEUTICAL LTD.

股票代號：1177
市盈率：38倍
每股盈利：$0.18
市值：$1300億
業務類別：保健護理用品
集團主席：謝其潤
主要股東：謝承潤(21.5%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億人民幣）：135／148／209／242／237
毛利（億人民幣）：107／117／167／193／185
盈利（億人民幣）：16.4／21.7／90.5／27.6／27.7
每股盈利（港元）：0.26／0.35／0.83／0.16／0.18
每股股息（港元）：0.06／0.08／0.08／0.08／0.08
毛利率：79.2／79.1／79.9／79.7／78.1
ROE：22.7／25.4／47.1／12.5／17.5

--企業簡介--

中國生物製藥（中生製藥）是中國領先的創新研究和開發的醫藥集團，業務覆蓋醫藥各種研發平台、智能化生產和強大銷售體系全產業鏈。

其產品包括多種生物藥和化學藥，在腫瘤、肝病、心腦血管病、鎮痛、呼吸系統用藥、骨科疾病等多個極具潛力的治療領域處於優勢地位。

【圖1】--中生製藥的主要產品

【圖2】--中生製藥的主要產品

--行業風險與特性--

2018年由於收購北京泰德股構，在會計上產生特殊收益入賬，因此真正的盈利要有調整，若果調整相關因素，基本的盈利約為28億人民幣。

中生製藥就是從事研發與銷售各種藥物，而這類研發藥物的企業，都會有一些特性。首先是行業風險，成功的藥物當然可賺到高回報，但研發藥物需要投入大量的資金、人力、時間，最終更可能會失敗收場。若企業未能成功研發出藥物，或該藥物無法市場化，都會對企業造成不利的局面，因此這類研發藥物的企業，都存有一定風險。

另外，這類企業需要大量資金的投入，每年都會消耗大量現金，若果在研發中途已將現金耗盡，就會得不償失。因此，當投資者在選擇這類研發藥物企業投資時，就要有幾個要點。

--選穩健醫藥股要點--

首先是財務穩健，資金充裕，這可減低投資風險，另外就是宜選擇已有一定業務規模、已擁有現有產品，最好有多隻不同的成功產品，可減少集中風險，並且能持續產生現金流的企業。

因為研發所投入的資金是持續性，若企業本身已有成功的業務，能提供持續資金，就能避免資金鏈斷裂。而這就是選擇這類研發藥物企業的基本要點。

由於這類企業著重研發，需要資金，所以一般都派息不多，收息類以及低風險投資者都不適合。

--業務基礎不差--

中生製藥的業務基礎不差，藥品針對肝病、心腦血管、呼吸系統等較為大路的疾病，藥物有一定市場。

而中生製藥不少範疇都取得中國國家食品藥品監督管理局頒佈的生產質量管理（GMP）認證書，並擁有不少專利，當中所出產銷售的藥物有一定質素，加上品牌不差，不少藥物都有穩定的市場，整個業務不錯。

【圖3】--按治療領域劃分的營業額

若按治療領域劃分，肝病用藥就佔了三成多，是各範疇中最大，當中主要由保肝梅和抗肝炎病毒用藥兩大類構成，而當中藥物的品牌處中國領先水平。

在主要產品的銷售中，各產品都呈穩定增長，情況理想，。

中生製藥沒有過度集中在某一產品中，集中風險不大，因為太集中依靠某一隻藥，若果大環境改變，又或其他藥廠研發了其他更有效的藥，對其打擊就會很大，因此，中生製藥擁有多隻藥及多個範疇，是較穩健的模式。

--中生製藥處增長期--

【圖4】--中生製藥銷售網絡

中生製藥的銷售網絡遍布全國，覆蓋全國90%以上醫院，專業銷售人員超過12,000人。

過往中生製藥有不錯增長，營業額保持快速上升，多種產品銷售理想，並帶動盈利保持增長。這亦是此類藥物企業的特性，若成功研發出有功效、能市場化的藥物，銷路往往會快速增長，帶動企業有理想回報。而中生製藥每年投放約營業額一成的資金作研發，可說是全中國相關企業最高的，可見這企業十分重視研發，重前景多過這刻的情況。

當然，投資者不是賭該企業的藥物成功與否，而是投資本身營運模式不錯的企業，即是該企業過往的藥物多數能取得市場認同，而這些藥物都能帶給企業盈利，並且有持續的現金流。

而企業會持續做研發，保持發展，但企業的命脈並非依靠這些新藥，亦不會依靠某一隻藥。而中生製藥的業務情況，就是擁多隻已成功藥物，業務保持增長，藥物都有一定質素，加上擁有現金逾$100億，負債不算多，可說是行業中較可取的企業。

中生製藥的賺錢能力不錯，毛利率保持約7、8成的水平，不止穩定，更是處高毛利狀態。而股本回報率（ROE）平均處理想水平的回報率，反映藥物本身是賺錢的行業，而已建立一套良好營運與研發模式的中生製藥，能平衡相關風險，賺錢能力就不錯。

--政策因素危與機--

政府醫改旨在促進醫藥供給升級、提升高治療價值產品的普及性，以及淘汰重複落後的產能，這一定會令行業進行整合，雖然有機會令行業的賺錢能力減弱，但大型企業受到的影響相對較少。

未來國家醫保目錄動態，調整以及多項鼓勵創新、加快創新藥審評審批，以及新藥政策，會給中生製藥這類較有優勢的，重研發新藥的企業，創造更大的市場空間和發展機會。

因此，對這企業雖然會有中短期的不利影響，但長遠來說，反而更加有利。

--投資策略--

綜合來說，中生製藥有不錯的營運與研發模式，並有一定的賺錢能力，而且旗下藥物有市場與質素，因此可說是不錯的企業，擁一定投資價值。

中生製藥產品已建立一定的市場，因此能帶來持續的生意，不止能減少企業風險，更有利於研發方面的持續發展，令中生製藥處於增長狀態。

不過，藥物行業不是完全向好的，中國藥物行業正處於競爭加劇以及加快整合的情況，加上之前較快的增長，加上監管因素，都令行業進入增長放緩的時期。

這是中短期的情況，而在長遠而言，隨著醫改不斷推進、人民生活質素提升、人口老化、人們更關注健康等因素下，將帶動行業的增長，對這類較有優勢的企業，較為有利。

雖然這股有一定的增長潛力，但始終存有風險，所以投資者不宜將過多資金集中投資這股。

至於估值方面，此企業本質不錯，擁有一定的潛力，但存有的風險，加上近年醫藥股上落大。現價處合理區中間至中上位置，投資者不宜一次過大注投資，最好用分注買入或月供的模式投資，會較為穩健，買入後長線持有，但中短期可能會波動。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

政風單位用業務費買烘碗機？陳麗娜痛批：上樑不正下樑歪
陳麗娜踢爆，高市某局處政風室主任用業務費購置大型烘碗機，流程更已經跑到會計要簽核了。反觀新北市政府還特別發公文重申各機關不得於辦公空間使用非公務用電器，處長室有沒有烘碗機？在高雄用業務費買烘碗機是合理的嗎？林合勝回應，處長室有一台小型的烘碗機，但據他了解政風室內都沒有烘碗機，也許政風室有某種考量。陳麗娜追問，究竟用業務費買烘碗機對不對？林合勝竟以他未看到簽呈為由，回答「我不知道」，引起陳麗娜痛批，白紙黑字都可以查得到，議員不會在議事廳講沒有資料的事情！連合不合法、合不合理都無法回答，政風室甚麼事都不去查，怎麼會知道有問題？下面的人已經無法認同長官，領導統御已產生問題！

此外陳麗娜質疑，台電促協金是否已成為民政局的小金庫？台電促協金分為發電年度促協金、輸變電促協金、建廠前置促協金等3種，民政局業務報告中明明列出興達電廠與大林電廠的相關促協金，回饋範圍竟然沒有小港？發電年度與輸變電促協金共有8734萬，其中民政局執行4198萬，民政局前局長張乃千曾挪用促協金購買酒類禮盒，是否就在民政局執行的款項中？甚至張乃千買的一些酒類禮盒，放民政局辦公室沒有被查，她上會期就提出問題，民政局自然輕輕帶過，但政風處竟然也沒去查，這就是政風的問題！

民政局長閻青智表示，回饋金範圍應有納入小港，有明確資料會再回覆給議員。林合勝則回應稱，促協金現在民政局已有一套規範在處理，至於張乃千部分他們有了解，當時檢察官對他買的酒、茶葉、白米等，都有查過，認為不是犯罪所得所以沒扣押。但陳麗娜質疑，當時根本被搬到儲藏室去，哪裡有被查到？她要求政風處應給她資料來釐清，從上會期提到現在，民政及政風兩局處都未對她說明，根本毫無作為。

大林蒲遷廟條件真優於紅毛港？陳麗娜怒：這種態度沒人能接受
紅毛港遷村案中明文規定「廟宇安置按現有登記面積加一倍」，大林蒲遷村案中卻未比照辦理，大林蒲遷廟條件真的優於紅毛港嗎？民政局局長閻青智回應稱，大林蒲用全新重建價格推算，但紅毛港當時有折舊，且土地一坪換一坪，當然比紅毛港來得更好，這引起陳麗娜怒批「如果用這種態度遷村，大林蒲人到底敢不敢遷啊？」

本集主題：「從宜蘭海港孩子到英國企業楷模：貨車女孩蔡惠玉的精采人生」介紹
　　　　　　　
訪問作者：蔡惠玉
　　　
內容簡介：
臺灣女力！第一位獲選為「英國科技企業最佳典範」的臺灣女性──
與生俱來的勇敢與堅毅，讓她不畏挫折，帶著自己與公司駛向世界
飲水思源的熱情及無私，讓她手心向下，帶著資源與點子回到家園
看蔡惠玉如何從隨車小妹做起，胼手胝足，在艱難的國際市場闖出一片天！
　　
宜蘭女兒立足歐洲，回饋鄉里，放眼世界──
從無到有，成就不可能：在困境中找機會，勇敢不需背景靠山！
造就自己，提攜後進：讓心中的熱情與溫暖，成為他人堅實的後盾！
　　
　　在蘇澳港長大的蔡惠玉，從小跟著爸爸開的貨運卡車東奔西跑。樂觀進取的她，當隨車小妹不但不以為苦，還從中學會了物流、工廠生產、會計、訂合約等超出她年紀的知識與技能，成為日後生涯的備糧。
　　
　　學校畢業後，她本想開泡沫紅茶店，安穩度日，卻因鄰居一句：「妳的人生還很長，為什麼不去看看外面的世界？」當時英文並不好的惠玉，毅然選擇了一條不平穩的道路，前往英國創業。
　　
　　短短二十年，惠玉為自己打下一片天，成為英國科技企業楷模。同時，她心中始終沒有忘記故鄉，不斷資助臺灣人在歐洲的藝文活動，成為提高國家國際能見度的重要推手。現在她更搬回故鄉宜蘭定居，繼續為這片土地打拚。
　　
　　蔡惠玉發揮臺灣人的韌性和毅力，把人生打成一手好牌，也將自己多采多姿的故事，傳承下去，鼓勵大家勇於逐夢，永遠懷抱熱情，成就自己，也成就周邊所有人。
　　
作者簡介：蔡惠玉 Christina Tsai（口述）
　　一九七一年出生於宜蘭蘇澳，從小陪父親開著卡車送貨。臺北工專畢業後，將半工半讀累積的存款當作留學基金，赴英國紐卡索念書。學成後於英國工業大城曼徹斯特創業，專攻電腦周邊硬體產品代銷貿易，公司營運成長速度驚人，曾獲兩屆英國「北部前五十大成長最快科技領域公司」獎。二〇一八年成為第一位被《國會評鑑》（The Parliamentary Review）年刊推選為「全國科技企業最佳典範」的臺灣人，也是該年唯一入選科技類的女性董事長，更獲英國國會邀請赴倫敦西敏寺大樓參加年度盛會。《國會評鑑》是對英國工商界最高度指標性的年刊，印刷量超過五十萬本，寄給英國所有工商業主管、世界各國政府首長和商會。
　　
　　宜蘭女兒在英國落地生根，並養育兩個孩子，對於英國社會發展和教育環境都有第一手的觀察。於歐洲勇敢逐夢的同時，始終心繫家鄉，為了增加臺灣在國際的能見度，她發起英國最大型的臺灣藝文節「曼城臺灣日」（Passport to Taiwan Festival），並成立「曼城臺灣人協會」（Manchester Taiwanese Association）。她積極地以實際行動幫助在海外奮鬥的遊子，往返英國和臺灣兩地，回家鄉支持和參與各項教育、藝術、文化、體育活動，也為母校成立了校友會，希望帶動更多人共同來為下一代付出，因為她相信：「人生就是有不得不做的事情！」
　　
作者簡介：楊佳恬 Chia-Tyan Yang
　　一九七九年出生於屏東，十三歲赴奧地利學音樂，靠著看漫畫和小說自修中文。因致力於文化交流，曾入圍奧地利全國傑出外國血統婦女決賽，成為奧國政府文化融合親善大使，並獲得歐盟執委會頒發「歐盟文化融合親善大使」的頭銜，是這個企畫中首位也是唯一的臺灣人。
　　
　　結束長年的國際鋼琴演奏生涯後，現為多媒體製作人、奧地利慈善音樂協會秘書長、德文專欄作家，不定時為德國、奧地利、臺灣的藝文雜誌及網路平臺撰文，與其奧地利夫婿定居在奧地利南方。中文著作有《小國也可以偉大：我在奧地利生活學習的第一手觀察》《教育是，陪你找自己的路》。

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#質詢日記 #衛環 #20190417

【#空污基金不是市府大金庫 ！】

今年高雄市電動車補助公告姍姍來遲、環保局向廠商募空氣清淨機…這些狀況，就是過去幾年環保基金嚴重透支的後遺症！2011年還有13億元結餘的空污資金，去年底只剩1億，今年初環保局僅剩5,000萬可用，所以電動機車補助也縮水了。

照規定，基金支用應於會計年度開始前一年內提報基金管理會審議、送市議會備查。但過去，竟然有很多送進議會審查的環保基金預算，在送出議會審查完後又追加預算，甚至有原本編列2,000萬預算的項目，年底決算卻達3億的情況，當然導致基金在過去幾年被快速用完。過去3年來超支近8億！

我要求，環保局應比照中央政府《預算法》第五章，在《高雄市環境保護基金收支管理及運用自治條例》訂定追加預算原則，落實專款專用，把錢花在空污減量的刀口上，而非把空污基金當作市府大金庫！

環保局長認同這樣的概念，坦承「媒合廠商認養」為思慮不周，由環保局出面向廠商募捐的確有疑慮，未來將改由教育局作為主導；也承諾環保基金將盡力撙節，以符合空氣污染防治目的之必要花費為支出。

【#電廠生煤標準寬鬆 遠超中火！】

高雄市的硫氧化物空氣污染在全國一枝獨秀，結果標準還比別人寬鬆！台中電廠煙煤許可最大含硫比例為0.5%，興達電廠則是寬鬆的1%。我們查詢過往的操作許可，發現至少從2013年至今，興達電廠許可的含硫份一直都是1%，多年不變，而1%的試算依據究竟為何，卻不得而知。

高屏雖有空污總量管制計畫，但對於生煤管制仍缺乏更明確的法律要求標準，而雲林縣、台中市則已針對生煤管制訂立自治條例，訂出含硫份的標準以及減量的期程，高雄也應針對生煤管制訂立更明確的規劃。

另外，高雄港區空污主要來自船舶， 對於原高雄市區的空污就佔了15%至30%，今年1月起高雄港船舶油料含硫量上限降為0.5％，我籲請局長需要落實稽查，確實達成空污減量，並且建置完善的港區即時連續監測測站；局長回覆會落實船舶油料的抽測、監測，而空氣品質測站今年一月已由港務公司在港區設置三處（第一信號台、南星行政中心、18號碼頭），預計今年七月會與環保局連線，讓高雄的監測網更完整綿密。

【#廚餘丟哪裡？ 還是丟廚餘桶！】

近日許多市民朋友反應，不同的地方收運廚餘的方式不一樣，有些地方丟廚餘桶，有些則是直接丟入垃圾車。服務處同仁實地訪查，發現廚餘是否瀝乾、垃圾車是否擺放廚餘桶、廚餘丟入垃圾車還是廚餘桶等，出現了至少四種不同的做法。

質詢環保局時，我請局內必須統一廚餘收運的標準讓民眾跟清潔隊員可以有所依循。環保局袁局長表示，廚餘收運規範是瀝乾後，生廚餘、熟廚餘分桶回收，會再加強對清潔隊員的統一作法。

非洲豬瘟後，原本每日90噸的餵豬廚餘，有超過60噸無法再餵豬，目前環保局做法是瀝乾後送入焚化爐焚化，非常可惜。其實，廚餘的資源再利用，不只是因應非洲豬瘟所以必須思考朝廚餘作為生質能或是堆肥再製，而是廚餘本身就是循環經濟的一部分。我請環保局思考廚餘發展堆肥、培養土、生質能等可能性。以台中為例，2016年開始推動廚餘製作成的培養土供給農會試用及提供民眾兌換，並且訂出《廚餘堆肥化堆肥產品販售及領用要點》，讓廚餘變身培養土還可以販售。

局長回應，環保局已採購廚餘處理設備，並且會繼續與水利局溝通，希望能利用鳳山再生水廠的厭氧發酵槽作為廚餘生質能廠使用。

雖然目前大多數廚餘還是被送進焚化爐燒毀，但還是請市民們把廚餘瀝乾後，直接丟入廚餘桶中。瀝乾的廚餘，能夠減少焚化爐處理的負擔，也讓燃燒產生的廢氣減少戴奧辛的產生！

#質詢小知識
焚化爐的燃燒溫度，必須高於850℃，才能破壞戴奧辛的生成。若送進焚化爐之垃圾含水量太高，會讓燃燒溫度下降，增加戴奧辛生成的機會。所以廚餘再送進焚化爐前，必須先經過瀝乾的程序。