台股觀察週報 2019/3/24

1. 本週最大的事件，是在美國聯準會召開利率政策會議後，長、短天期公債利差正式「倒掛」，亦即短天期公債殖利率高於長天期公債。從歷史經驗來看，每次長、短天期公債利差倒掛，都會發生景氣走緩或是陷入衰退，故我們仍維持目前全球股市行情處於末升段的看法不變，資金配置及選股上一定要提高風險意識。

2. 雖然股市行情處於末升段，但近期面臨股東會及除權息強制回補，尤其部份公司在今年開始實施「季配」、「半年配」，放空難度也非常高，建議讀者不要把放空作為主要操作，畢竟沒有人知道末升段行情要軋多久，一定要調適好心態。

3. 主要經濟體相繼下修經濟成長率，顯示終端需求持續疲軟，各國央行利率政策也轉鴿，但原物料價格仍持續逆勢走強，恐有引發停滯性通膨的風險，也不利企業獲利能力。在油價低於65元的假設下，預期2019Q3以前通膨壓力還不會太嚴重，但2019Q4因油價基期降低，通膨壓力會開始升溫，屆時若終端需求仍未明顯轉強，陷入停滯性通膨的風險會再升高。若油價突破65元，則停滯性通膨的風險會提前升高，不利後續股市行情。

5. 去年底全球股、債市大跌，以及台、美利差擴大，壽險業面臨金融資產評價損失及避險成本上升衝擊，導致今年股利政策不如市場預期。但近期全球股、債市大漲，台、美利差也開始縮小，這些資訊對壽險業來說其實是很大的實質利多，在這項趨勢持續不變的前提下，我們仍維持壽險業評價遭市場低估的看法。

6. 可稍微留意NAND Flash是否會在2019Q2落底，詳細內容請參考獨家產業報告「NAND Flash需求回穩，報價加速落底」，但這波報價止跌回穩應該只是短期循環，2020Q1報價持續下滑的壓力還是很大，建議以短線或波段操作為主。此外，Micron減產不利12吋矽晶圓需求，12吋矽晶圓現貨價仍有壓力，8吋矽晶圓在功率半導體、指紋辨識IC......等需求支撐下，供需結構相對健康。

7. 儘管經濟成長放緩已成既定事實，長、短天期公債利差倒掛暗示經濟衰退即將來臨，但股市不見得會馬上下跌，甚至無法預測末升段還會持續多久。因此，建議投資人還是要維持一定的持股水位，選股上以較能抵抗景氣循環的產業為主，且一定要特別留意評價。

貨幣、財政政策雙管齊下，回檔要謝天給你機會
勝率回復90%，專欄讀者穩穩賺
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資金派對尚未終結、股市依舊大有可為
金融海嘯以來，美國、歐盟、日本三大世界主要央行，先後採取QE量化寬鬆政策印錢救市，大量的資金確實避免經濟持續惡化，卻埋下通膨副作用的種子，過去幾年，景氣呈現昏迷狀態，市場需求疲弱，生產技術進步，並未發生物價大漲的副作用，直至最近一年，各國經濟相繼走向復甦的軌道，美國聯準會擔心通膨的種子即將引爆，率先走向升息循環，使得過去幾個月的油價、天然氣、黃豆、玉米等原物料價格得以控制，代表整體物價的CRB指數逐漸回落，物價指數尚未失控，未來美國不至於加速升息，利率將維持低檔，市場資金寬鬆無虞，加上世界各國經濟都緩步向上，投資信心增溫，今年股市依舊大有可為。
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下周若無法破萬點；台股恐將持續盤整
加權股價指上週突破近期高點9869點之後，指數一路向上攀升，最高漲至9976點，距離萬點只差不到30點的距離，可惜受到周三受道瓊指數重挫影響，投資信心不足，盤中一度大跌將近100點，之後指數雖然一路拉回，但始終無法再創新高，從技術面觀察，指數創新高後，以經連續三個交易日無法再創新高，若下周指數仍無法再創新高，多頭氣勢受阻，上漲動能將鈍化，未來恐需一段時間的洗盤，蓄積足夠的能量之後，才有機會再創新高，重回萬點榮景。

國際資金瘋台灣；籌碼面有利於多方
從籌碼面分析，從今年一月以來，外資總計買超台股1400億左右，帶動台幣持續升值，目前美元兌新台幣收在30.4左右，國際資金大舉進入台灣市場，央行總裁彭淮南曾表示，外資並未進入房市，主要投資於台股，外資期貨未平倉多單維持在5萬口左右；另外從散戶指標融資、融券餘額觀察，融資餘額緩步提高，融資餘額增至1438億左右，代表散戶投資信心增溫，有些投資人因此認為，散戶進場不利多方走勢，台股多頭難以延續，但從融資餘額歷史上來看，目前融資餘額並不算高，而融券餘額則因為融券強制回補日在即，投資人放空意願不高，使得融券餘額逐步下降，整體來說，籌碼面對多方較有利。
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台積電值得持續進場投資
本周台灣央行理監會議，一如外界預期維持利率不變，重貼現率、擔保放款融通利率和短期融通利率分別維持在年息 1.375%、1.75%、3.625%，主要是為避免新台幣大幅升值，可能造成的資金緊縮，央行將維持適度寬鬆的貨幣政策；另外，行政院院長林全本周也宣布，將投資8800億的「前瞻基礎建設計畫」，內容包括五大項：綠能建設、數位建設、城鄉建設、水環境建設與軌道建設，估計可為台灣GDP成長率貢獻0.6%，若真能達標，台灣今年整體GDP成長率將突破2%，在貨幣政策、財政政策雙管齊下，未來台灣經濟展望樂觀，相信基本面足以支撐台股持續創新高，問題只是台股會直奔萬點，還是休息回測後再上，對指數有信心，又找不到股票投資朋友，仍建議投資台積電(2330)、台灣五十(0050)或富邦金(2881)。
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順勢而為、永保安康
從新政府上任以來，加權股價指數漲幅將近1800點，在台股持續墊高的過程中，不知道大家的身邊是否總有朋友不斷放空，結果指數就一路向上漲，直到最近台股逼近萬點，是否又聽到身邊有人說，過去台股上萬點的經驗，都是以大跌收場，所以這次上萬點一定要全力做空，讓我想起幾年前，大立光剛突破1000元，在1200元附近盤整時，網路不斷流傳，台股上千元的股票都沒好下場，所以全力做空就對了，結果大立光漲到現在4600元左右，那些做空大立光、又不會停損的朋友損失慘重，因此我認為歷史不一定會重演，如果台股上萬點就一定會大跌，那投資股票就太簡單了，只要破千元、破萬點就重壓放空，資產很容易倍數成長，就算台股上萬點後真的會崩盤，問題是要多久才會崩，在台灣資本市場先天不利於放空投機，融券一年1-3次強制回補，用期貨或權證放空也有時間限制，萬一在你放空的期限內都沒跌，也只會賠錢白忙一場，個人過去放空經驗，經常是看對沒賺到，主要是很多股票都在停止融券時才大跌，根本看得到吃不到，做空只適合短線操作，建議喜歡做空的投資朋友，請等待趨勢明確反轉後，再進場做空，順勢而為比較容易賺錢，現在台股是多頭，建議偏多操作。

卡達🇶🇦杜哈。世界公路錦標賽。
對於在奧運後的一場國際賽，告訴自己，拋開恐懼，再給自己一次機會⋯要勇敢面對現在的自己。
出場前，嘟著嘴看教練看佩霓，他們總是不斷鼓勵我，你是黃亭茵捏！拿出你的勇氣，我相信你知道怎麼去比賽的！別有壓力，重要的是平安完賽！
簽到，站在舞台上，大剌剌簽著我的中文名字，一旁的裁判瞪大眼睛看著，用中文跟我說「加油！」我瞇眼笑著對他們說「沒問題！」退回後台，牽起我的車，看到大陸的選手，之前在舟山島及崇明島認識的選手。「嘿～你還記得我嗎？」我：「當然記得！」🙋互相說「比賽加油！」騎回休息區，外面實在有夠熱，可是我卻喜歡這樣的天氣，能夠促使自己多喝水！教練說我們人數少，所以隊車要跟香港與大陸共用一台隊車，我想著過去與他們打聲招呼，與香港寶哥、沈教練問候一下。嗯！準備上場！
一個炙熱的陽光下，騎到出發點，看到全世界各國選手集中在休息區，等待裁判喊國家名稱，然後起身往出發點移動。看著選手能與不同國選手聊天聊這麼開心，感覺好棒⋯當然，我也是跟亞洲國家的選手🇯🇵🇨🇳🇭🇰一起聊天～哈哈👭
📣Chinese Taipei 。嗯！向起點騎過去，我跟裁判擊掌✋。到了出發點，仰望看這世界公路錦標賽的拱門⋯再看著四周圍的各國各個不同膚色的選手，內心莫名的愉悅，一剎那的感觸⋯對！就是這種感覺！既興奮又有股衝勁的亢奮！想趕快開賽⋯時間倒數十秒，321鳴笛，車擠車相間不到1公分開始向前搶位置，不再害怕、不能害怕，只要抓穩手把，判斷前方路況，我會很好！學習著掌控集團與自己的節奏⋯一出發，好幾個轉彎，好幾個中隔島，好幾次急煞，學著隨機應變，甚至趁亂閃躲向前移動，讓人得心應手⋯一旁旁的人群，擠上去又被擠下來。路面出現石板路，好多的轉彎都是石板路，繞啊繞啊繞啊起身加速又減速，找機會向前移動，我知道⋯後面沒退路，往前才能生存。繞回了起點，放行前有十公里的熱身段，過起點按碼表啟動，繞出大路，人車擠滿四線道，不斷往兩側向前移動，我看著前方車子上位移開，可能還沒放行，想著沒關係，這場比賽沒有衝刺點只有終點，不需要對公里數。看見0KM牌子，比賽開始！一放行就有選手攻擊出去，主集團並未強烈追擊，評估自己狀況⋯一百多公里的路程，集團時速40起跳，最快順風路段50、60時速，若要參與攻擊或追擊，自殺式跑法⋯而歐美國家幾乎都是8位選手，有很多種戰術可以運用⋯而各國的衝刺選手都依依待在集團中，嗯～專注看著前方動態，速度仍高速轉動！顧好自己，調整呼吸，鼓勵自己，只要有跟上前方後輪，就不會脫離！加油加油！我尋找著目標，當集團前行，周遭的選手是不會善待別人的，唯有亞洲選手能偶爾小禮讓，我看著日本選手，他們很聰明，知道如何前行也知道不能待在後方，判斷能力冷靜，看著她們，也學習這他們是如何讓自己待在前方，在他們周圍也讓自己能省力一點的方式跟隨者集團前行。碼錶已過了十幾公里，準備一個左彎往珍珠港繞圈圈了，好快的速度，此時心跳❤️150-160之間。我專注著每一個轉彎，找適合自己的過彎路線，不跟前方後輪過彎而減速，隨即反應移動位子以危險中用安全的方式轉彎。
進入珍珠港。
第一圈，集團一直高速前行，一個右彎直行，在一個圓環，集團拉長長一排，時速40以上⋯接一個大迴轉，抓穩手把，人車隨著一百八十度轉彎傾斜，輪子就像在地上畫圓，接著直到集團速度不快，路不大條還有好幾個圓環，經過一個紅綠燈再過一個圓環，有超高大的路障，隨著時速40可以飛越過去⋯連續兩次！整個道路都是擠滿了選手，我看著前方一旁人，不斷地移動位置，從旁試圖鑽去前面，或者被擠到後面時，旁邊有人向前移動就跟著輪子向前。來來去去好幾回，集團的速度很快，這才是第一圈心跳❤️169
-175。經過補給點，集團速度稍為減慢，大家開始亂竄擠一邊補給，我保持在另一邊，不阻礙選手補給，也確保自己安全不被他們瞬間移動波及，我知道前方從放行攻擊出去的兩名選手一直沒有被追回，補給點過了，接上一個大大的大左轉彎，全神貫注在每個轉彎，一個不留意會無法保持在該有的位置，我思考著，前半段位置的選手有可能是副將在控制集團速度，衝刺的選手都在集團中後段串流著，想著保持留在中間，別浪費太多的體力。
第二圈，專注著每一個轉彎，找適當人選跟隨，前後移動的間歇、每次轉彎後起身加速、及集團或快或慢的節奏，讓我的心跳高達到180以上❤️不斷調整呼吸，熱天氣促使我不斷喝水，拿捏著身上有多少補給，看公里數補給能量，好幾次有到集團前端，很快又被吞沒，從旁一排排火車超越，眼神不斷往左看，想趁機跟上火車，只因為我不想很快被擠到後面⋯沒時間看時速，只知道心臟蹦蹦蹦跳❤️集團並未將領先兩位選手吞沒⋯
第三圈，一路的轉彎起身加速，每每到逆風集團拉直長長一排，向前看好多人，心裡告訴自己，只要還沒有到終點，隨時都有機會向前，別慌！別浪費體力也別著急。就在補給點，我看到澳洲要補水，他把車上的水壺拿起向一旁丟棄，神準的丟法不偏不倚的射中旁邊的桿子，反彈⋯碰！打到我的左肋骨⋯啊！睜大眼⋯這是什麼情形⋯哈哈～比賽什麼事都會發生！每個人專心在賽事上，並不拘束這麼多。我好像掉到後面了⋯看著前方的目標，從旁移動的再度往前，我發現美國隊、荷蘭隊、加拿大、義大利、只要是兩位選手以上的國家，他們的衝刺手前方都會配一位隊友，以往的經驗，我知道這是在保護主將，既然主將都還在，其餘的試圖突圍是為了創機會⋯才剛想著，前面領先被追回來了！哇⋯有日本奧運選手，體力超好，難怪可以突圍這麼久👍這一圈感覺開始疲勞，心跳175-180❤️像是在撞牆期，不斷調整呼吸，深呼吸吐氣、深呼吸吐氣，別亂想，就想著規律呼吸⋯專注前方動態。
第四圈，前方沒有領先的人，集團蠢蠢欲動，在一座緩上短橋，我順勢的補到水，沒多久，一位荷蘭選手超越了我，後面跟隨著一位選手，結果就在我面前攻擊出去了⋯心動了一下，要不要跟上⋯我看一旁其他選手積極地追上，集團速度拉50以上，我沒任何動作，我相信很快就會被追回⋯才一下子，我的心跳183❤️有些疲勞，拿出補給，嘴裡含著鹽錠，我看幾乎所有選手身上一堆鹽巴⋯熱天外國選手果然不太適應，不過這樣的天候我喜歡也跟家裡的天氣類似，但我不斷的喝水及補水，好好分配每一分每一秒的體力流失及補充。高速的前行，過彎的技術，再度起身加速，維持在前中段一直移動，讓我有些疲憊，告訴自己，這圈休息⋯休息一下⋯照前幾次有人突圍，主集團不願放人，就算突圍成功也不超過一分鐘⋯集團不會放人。調整自己，很快就結束了！剩下三圈⋯沒想到有人突圍在逆風路段，集團拉長一排，全身出力配合呼吸，咬緊牙根，撐過去，心跳186❤️
第五圈，每經過終點，微上坡兼逆風，隨著集團前行，並沒有比較緩慢，隨時保持著抗戰的心情，保持著冷靜的思緒，專注每一刻動作即時反應。高速前行中的集團時速絕不低於40，不過在集團裡，躲藏好的話就能減低風阻，心跳一直維持在❤️170-180。依稀記得，當我在右邊騎行時，我的右側出現一位荷蘭選手，超貼身的超越我，她後面接另一位荷蘭選手，跟隨著她的隊友一起貼身超越我，結果她比她隊友還要大隻，大腿擦撞到我的手肘與手把，我整個人失去平衡貼在她身上⋯啊啊啊啊⋯上身Hold住，抓穩手把，急拉回車子平衡⋯呼～感覺好刺激⋯但荷蘭選手卻是淡定的看著我，唉⋯好吧！天生條件是注定的⋯哈哈
第六圈，剩下兩圈。30公里。我想這該往前移動了，集團速度越來越快慢交錯，有人攻擊出去，是美國選手⋯自我體感越來越疲勞，還有些恍神，不斷調整呼吸，都騎完了一百多公里，還保持在主集團，冷靜下來，別被自我打敗！每當一個大迴轉，與隊車兩道會面，看到有落單的選手，及一個小集團⋯嗯！加油！絕不能放棄！調整自己身體狀況，補充能量及水，不知不覺會有因速度或轉彎變齒的反射動作⋯這樣的感覺好棒！全神貫注在路況、比賽動態、節奏、及自我調整，我看著前方引導車舉牌55秒，剩下20公里，與對向道交錯，看到仍然是一位美國選手單飛，直覺告訴我，她被吃掉的機會很大很大，集團沒有刻意追擊，保持控制範圍內，可是要追是追非常快滴⋯保持調整呼吸，不斷的往前移動，人群裡感受得出來每個人開始像老虎或獅子般侵略性及霸氣氛圍，促使我也跟著抓緊手把，全神貫注捍衛自己，一個退縮，會被一個個得寸進尺超越，只有兇狠，才能確保自身安全！
意外的摔車。剩下19公里，一個大迴轉，起身加速向前移動，剩18公里，一個左轉彎，中間隔著分隔島，前幾圈的我都切內道過彎，為了搶過彎位置，向前移動，啊⋯來不及了！直接反應切外圍過大彎，前方也有少數幾個選手選擇外圍過彎，是大彎沒錯！認為不需要減太多速度過彎！就在正轉彎處，前方選手速度減慢，我與他前後輪重疊，然後輪子就在一起了⋯我還在腳踏車上，試圖將相愛的兩輪分開⋯不斷的向內移動，這位選手或許是嚇到傻眼⋯快出彎後，整個人車因為過彎離心力將我們兩人向外甩出，嘿⋯我還保持在車上，我試圖往反方向拉回我的平衡，與我輪子相連的選手她選擇切內道⋯啊啊啊啊⋯來不及了！輪子重疊無法分離，失去重心平衡，人連帶車向右邊重摔，當下的我抓穩手把，下巴內縮、手臂夾緊、全身出力，ㄆㄤˋㄆㄤˋㄆㄤˋ，肩膀手臂著地、右側大腿屁股撞地，人車向前滾翻了一圈⋯我的帽子鬆掉了，感覺我的臉頰灼熱，背部輕微疼痛⋯摔倒當下四腳朝天～二話不說趕緊起身，車子牽起，立馬上車，調整變速，加速向前追回主集團，我感受得出來⋯我的腳趾頭很痛、屁股很痛、變把歪了、坐管成九十度橫向右側、右腳踩踏ㄎㄟˊㄎㄟˊ磨坐墊頭⋯不管這麼多，我只想跟上集團，我知道有攝影師在拍攝我，我知道一旁有救護人員即時下來待命，強烈追回的意識非常肯定，一台台的隊車在眼前，試著利用跟隨汽車方式一台台跳躍上前，我看到主集團就在前面，我看了心跳❤️190-193。我不管⋯我要追上！當我看到集團的尾巴！我快追上了快追上了！過一個左轉彎，起身加速⋯終於！黏住了！一旁的攝影大哥對我比讚👍，我笑了！哈哈哈⋯好喘好喘！深呼吸深呼吸⋯事情都發生了，不能有自我放棄念頭，最後一圈開掉⋯前面都白騎了！不行！不行！忍著也要完成！
最後一圈。集團速度越來越快，拉長一排前行，時速50。在一個長長的直道，微微逆風，集團卻是神速前進，前方有人斷層！喔～不！我冷靜下來，直覺後方選手會追擊，果然，他們出現加速向前追擊，我也參與其中，只是前方太快⋯我知道盡頭是一個左彎，我相信集團速度會慢一些，正有念頭時，確實明顯看見集團變慢，我加速著追擊，我不管有沒有力氣，先跟上再說！心跳195❤️一個左彎，我追到了！我終於追到了！我沒有放慢，我知道要向前移動，不移動又會再次被斷層⋯人群裡活躍性越來越高，速度越來越快幾乎50以上！我佩服的不是我自己，我佩服的是帶頭的選手⋯如此這般強壯！剩十公里，身體疼痛的感覺越來越明顯，我不斷調整呼吸，及喝水。不能放棄不能放棄！一個大大大的左轉彎，我知道出彎就是逆風！熬過去！熬過這段就輕鬆了！沒想到前面的選手也奈受不了，再度斷層，我不跟隨他的速度，照自己的速度前進，追上，使出全身力量，短短幾百公尺心跳跳上195❤️
剩五公里⋯我想向前移動，試圖朝前，我看見前面一排荷蘭火車⋯天啊！在排火車了耶⋯好喘好喘，右大腿磨得肌肉不蘇胡⋯用手掌把坐管打回去，打打打打⋯有好一點了！繼續加油！
剩兩公里，我冷靜企圖向前，表情猙獰，汗水狂滴！向前移動又被擠掉，右彎右彎再右彎，剩一公里⋯喔～我沒法向前了！皺著眉頭⋯亭茵⋯安全就好！七百公尺，集團分兩半，有人放掉了！告訴我自己，如果這是一場訓練，請好好的練完，不到壓線那一刻不能放棄！三百兩百一百公尺，五十公尺，起身加速⋯壓線那一刻！我放空了自己⋯頭漲漲的、喘息不斷、沒有任何思緒、也忘了摔傷疼痛感⋯慢慢停下來，看見有人在歡呼，有的人躺在地上，有的人在哭泣。我沒有帶任何情緒，工作人員拿水給我，詢問我還好嗎！我才回神過來⋯對吼！我身上有傷⋯開始感覺疼痛，屁股麻麻。尋找自己的人，看見了他們不捨的眼光，笑笑的說「沒事啦！比賽嘛～不是第一次摔倒！」整理理⋯結束了我的比賽💪
一場比賽，我慢慢重回自我⋯承認一開始很納悶為何是這樣的結果，但是⋯我卻重回了自我！
#不為別人去要求自己的表現
#我騎的是一種態度 #本事能慢慢培養
#過程是經驗的起源 #放鬆心情 #回家吧🏠
#2016世界公路錦標賽 #卡達杜哈🇶🇦
謝謝每一個人的加油聲📣
#一句加油是我的最重要的動力來源😊
#用心體會 #我的踩踏人生 #分享給你們💗