【Yahoo論壇／張善政】我們不能有顧面子又顧裡子的軌道建設嗎？ - Yahoo奇摩新聞

總統蔡英文2016年上任之後，推動前瞻基礎建設計畫，外界一片撻伐之聲。這計畫被認為債留子孫，是大撒幣的綁樁政策，更被諷稱是「錢沾」計畫，主要就是因為內容軌道建設經費比例過高。一來，說軌道是代表前瞻，令人無法瞭解蔡英文心目中「前瞻」是如何定義；二來，這些耗資千百億的建設，都沒有經過該有適當的評估程序，而是完全憑一些政治人物的主觀喜好。反而經過長久評估確有需要、而且正在進行的東部、南迴鐵路幹線提升計畫（雙軌化、電氣化），卻沒有受到青睞，進度沒有因為前瞻計畫而有任何加速。說穿了，不外是因為這些計畫是馬英九政府任內啟動的，即使前瞻計畫加碼促其提早完工，大半也是前朝政府的功勞。前瞻計畫，就是這樣充滿了狹隘的政治算計。

四年後，蔡總統風光連任，號稱因為前瞻基礎建設計畫必須配合產業發展，大幅調高數位、城鄉建設預算，原本佔比最大的軌道建設預算則大幅降低。好奇怪，四年前數位、城鄉建設不是應該就是重點嗎？為什麼要花四年寶貴的時間才能醒悟？數位科技一日千里，陸、韓快速進步，我們虛擲四年光陰，對國家發展造成很難追回的落後。這筆帳要算到誰頭上？

但是客觀來說，把軌道建設經費從前瞻特別預算移到一般公務預算，是正確的作法。其實軌道建設本來就需要花時間好好規劃可行性，而且土地收購、實體建設也需要不少時間。當年為期八年的前瞻計畫一口氣列入這麼多軌道建設，稍有常識的人都知道，這是 Mission Impossible，但只有蔡政府還在作夢。雖然很遺憾蔡總統到第二任才看清事實，但晚一點夢醒，總比永遠不醒好。蔡政府體認現實，知過能改，值得給予正面評價。

諷刺的是，這樣預算的調整，反而引起許多縣市的顧慮。前瞻計畫當初既然飽受批評，為何現在調整，反而引起一些地方政府疑慮呢？這就必須好好由軌道建設的特質來說。

台灣的軌道建設，從高鐵、台鐵、北捷到高捷等，無一不是極大的財務挑戰。尤其高鐵經驗，給我們很深的教訓。

高鐵自始標榜世界最大BOT案，政府可以零出資。但因為有著非常重的建設投資折舊，所以即便現金流沒有太大問題，但帳面上一直處於虧損狀態。這是高鐵曾經面臨財務危機的原因，也是所有軌道建設都要面臨的挑戰。是毛治國擔任院長時候擬出對策，拉長折舊攤提年限、減資再增資，讓高鐵現在成為台灣唯一一個財務比較健康的軌道建設。但是現在政府變成是高鐵最大股東，當年我們自傲的「世界最大BOT案」已經破滅。顯見當初財務規劃，包括攤提年限、載客量預估，都是很有問題的。除此以外，當初把多數高鐵車站建在都會區以外，希望藉車站帶動附近新區域發展，也是過度理想的虛幻目標。檢視目前的所有的高鐵車站，除了桃園、新竹是受惠於鄰近區域自然發展而逐漸繁榮外，從苗栗、台中一路到嘉義、台南，高鐵車站旁邊仍然是大片荒煙蔓草，高鐵車站並沒有帶動區域的土地開發。

有了高鐵這個寶貴經驗與教訓，我們軌道建設應該更謹慎從事。但是蔡政府即使到現在，也還沒有學乖。

台鐵虧損是眾所皆知的事，但政府多年來一直不接受票價調整，財務除了折舊費用，還有龐大的退休人事負擔。搭乘人數最多的北捷，一樣也是處於盈虧邊緣，近日更因為受疫情衝擊，4個月虧損11億，已向中央申請紓困。其實，北捷之所以能免除大幅虧損的命運，是靠受惠於台北都會區經濟繁榮帶來的豐富業外收入。其實香港捷運也是一樣，載客量遠高於台北，但是要不是有土地開發的業外收入，一樣虧損。所以區域發展是軌道建設非常重要的前提！

再來看高雄捷運，載客量一直低迷，一列車只有3節，大概是世界上最短的捷運列車。高捷更曾經瀕臨破產邊緣，後來是因為把資產移撥給高雄市政府，折舊不列帳在高捷，才免於破產命運。說穿了，這是玩弄數字遊戲，並沒有解決財務問題。高雄輕軌更是不用提，門口羅雀。當年在馬英九政府時期，就有內閣閣員建議馬總統不要給高雄這筆經費，但馬總統當時因為要展現不分藍綠的施政格局，還是支持了高雄輕軌的興建。

如果北捷財務勉強處於盈虧邊緣，高捷多年慘淡經營，那麼其他地方的軌道建設，有沒有機會達到財務平衡，答案其實很清楚。軌道到底是當成政府對公共建設的投資，或看成事業經營（未來要回本），政府一直沒有定位清楚。若是要談賺錢的話，那台灣的軌道建設真的是全都不及格。

儘管虧本，但軌道建設實在太重要了，不可能完全不做，但必須引進不同的思維。軌道建設應該要配合完整的區域開發計畫，是帶動區域繁榮的重要因素，但不能是唯一因素。這不是說一定要先有區域繁榮才有建設軌道，那就落入蔣經國當年十大建設所說「今天不做、明天後悔」。而是區域計畫與軌道建設可以同步進行，但是不能沒有區域計畫，只有軌道建設。如此軌道建設的財務也有健全的可能。

舉例而言，如果好好規劃國境之南-屏東的觀光，以墾丁帶動屏南整體觀光藍圖，解決遊客從高雄到墾丁的不便，台鐵南延至恆春就是一個有發展潛力的軌道建設。

再以基隆輕軌為例，2020年蔡總統競選連任時大開支票要建基隆輕軌，但事實上基隆河廊道已經沒有地可以再建新軌道（除非地下化），必須跟台鐵共用。如此勢必會排擠台鐵班次，更有近日新聞提到台鐵基隆站可能會因讓位給輕軌而必須裁撤，引起居民反彈。基隆市長林右昌只好說，一定會徵詢居民的意見再決定。當初開支票的蔡總統，應聲附和的林右昌，都是政治掛帥，導致今天這個困局。

其實馬英九政府時期曾有意要建基隆捷運，但是後來因為擔心會造成龐大財務負擔而作罷，這是今天基隆輕軌變成選項的原因，是「沒有魚、蝦也好」的邏輯。但是若做一個民調，基隆地區居民當然會想要捷運、不要輕軌。畢竟二者服務水準差很多！

以前因為基隆河谷逢颱風大雨會淹水，所以沿河土地只能做貨櫃場的低價值運用。但後來做了圓山子分洪隧道，基隆河洪水可經由隧道直接由瑞濱附近海岸排到海裡，汐止到八堵的基隆河谷不再淹水。可惜政府卻未能利用這個大利多來規劃基隆河谷的新面貌，讓員山子分洪的效益進一步發揮。當務之急，國土計畫應針對台北到基隆河谷的開發重新檢討，做一些工商、住宅的高價值使用。當基隆河谷成為高價的地段，台北到基隆才會連起來一起繁榮、帶動人流和經濟發展，才撐得起台北到基隆軌道建設（捷運）的財務。換言之，先有好的區域規劃讓地方繁榮，軌道建設才能發揮效益，但不是靠軌道建設的單一因素就想帶動區域發展。

政府將此期前瞻基礎建設計畫中軌道建設比重大幅降低，對於國民黨來說有些尷尬。過去杯葛前瞻計畫，批評是大灑錢，但編列這筆經費後現在要刪減，縣市長現在又跳出來希望這筆經費不要移走，這個心態其實很不健康。

現在把軌道建設經費從特別預算移到公務預算中後，未來要有任何軌道建設，除中央出錢外，地方政府也要出自籌款。如此可以讓我們不要債留子孫，地方政府也可以好好面對現實，真正用「前瞻眼光」去盤點到底哪一些軌道建設可行，更要有責任先好好規劃區域發展。過去上樑不正下樑歪，上面大灑錢規劃不切實際的軌道建設，下面的地方政府也覺得這筆錢不要白不要，忽略了區域規劃要先行的配套。

這次前瞻計畫軌道預算調整沒有贏家。民進黨政府輸了面子，證明當初四年前被批不切實際的計畫的確是空中樓閣，今天才終於體認這個道理；地方政府則輸了裡子，原本希望中央給錢，地方不用出錢，就有軌道建設。但若地方政府若有前瞻眼光，能端出好的區域規劃出地方繁榮遠景，中央當然要支持可以有健康財務的軌道建設，既贏面子、又贏裡子。

這才是睿智政治的格局！

https://yns.page.link/YYE47

【龔成問答信箱】（Q16301-Q16320）

Q16301：

老師，我係股票班學生，希望請教一下你認為香港鐵的客運業務，看EBIT 還是EBITDa 比較有代表性

另外，我見 2017 兩條新鐵路綫通車使折 舊及攤銷費用大增，導致 EBIT 下跌 35.6% 至 16.56 億港元。

在看港鐵的年報看到這一段，這是否反映建設新鐵路的成本十分高，帶來的票價收入增幅不足以抵銷攤銷成本，反映新鐵路單看票價來看的成本效益不高？

龔成老師：

由於當中有一定的資產，所以我地在分析時，會偏向運用「EBITDA」，代表性會比較高，同時，如果要比較外國的同業時，可比較性會較強。

當然，我地在分析時，EBIT都有作用，配合其他財務數據分析時，往往有更立體的分析。

其實鐵路的折舊一向好大，當成本大時，每年的成本都大，過往佢票價的升幅不少，可抵消不少成本的增長，但近年的情況分析，佢將來加價的力度未必有過往般強。

港鐵（0066）長遠的增長力，的確無過往的強，但仍有質素，仍可以平穩增長的。

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Q16302：

老師你好 聽聞朋友分析 由於中華煤氣 由以前集團將沿用多年的10送1紅股改為20送1 咁既情況下 朋友分析話月供股票 供夠1手就好停 襲老師你點睇呢? 我個人認為就唔應該停 始終都係一隻優質股票

不過我係唔會賣左依隻股票 依加係到煩惱緊 究竟供緊1手 就係咪唔供 放係到算? 唔該

龔成老師：

其實煤氣（0003）仍是有質素的股票，但增長力弱左，而佢改為20送1，反映增長力可能減少左，但不算差。

香港業務不強，但中國部分不差，中短期雖然較一般，但見佢的長遠發展力仍在，但就要耐心點。

由於佢一向都穩定派「相同股息」，在這情況下，反映派息的增長會少左。但整體來說，這企業仍是有質素的。

我睇翻佢近年在中國的投資，仍是保持進行的，每年都有幾十億，這些投資不會好快就見到收成，但這企業就仍是發展中的。我對佢長遠發展仍是正面，只是增長力的問題。

你仍可以供，只要合理佔你財富比例不要過多就得。

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Q16303：

龔成老師，如果要建一個投資組合，請問大約要選多少隻股票組成一個收息組合；

另外分注投入是要等待股票價格一次比一次低時入場嗎；

因為都是近兩個月才開始留意及學習投資知識，也對老師的投資理念產生認同感，請問如果我想購入老師的書籍學習，應該按那個順序去閱讀，謝謝老師

龔成老師：

首先，我地要建立一個長期的投資組合，當中都是有質素的股票，同時考慮自己的風險承受能力，去決定點設計。在股票數目上，如果金額不算大，可以5-10隻，如果當中有盈富（2800），數目可以減D。

至於買入技巧，分注就是分開多次去入，例如你將一筆資金，分或3次，每隔2個月入一次（這叫時間平均法）。

如果用「價值平均法」，例如現價買入一次後，每跌10%再入多一次，但要預早設定金額上限。

書方面，你可以睇《股票勝經》、《80後百萬富翁》。

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Q16304：

龔sir：你好呀！ 我是澳門住， 澳門月供股票係咪比較貴啲所以就唔好月供股票！ 本人今年44歲， 結咗婚， 月入三萬幾蚊一個月， 有一個仔，一個女， 有參加補習社三千幾蚊一個月～

兩個人， 星期六日有其他 興趣班 舞蹈班， 英文班！ 亦需要比錢！

本人而家供緊樓， 一個月供一萬蚊左右， 我唔係自己住層樓，層樓租咗出去每個月六千蚊， 我層樓係用嚟投資㗎！ 有一個工人每月4000元， 其實一個家庭 消費都好犀利， 私家車每月租2000元

電單車700元， AIA保險公司每年儲蓄 七萬幾蚊， 共五年等到退休嘅時候用， 現在供左工作三年， 仔女保險加埋自己大約一年六萬蚊左右, 一個月柴米油鹽 燈油火蠟！

一個家庭開支必須用呀， 我現在手頭上現金大約係八至十萬左右啦！ 其實我冇乜洗費呀！

啲洗費都係用係家庭開支呀！ 我覺得有家庭都好難話 儲得多錢因為家庭開支係必需嘅！ 我現在手頭上現金唔多點樣可以將啲現金 買股票滾大去！ 本人工作做多十六年！

60歲要退休！ 請龔sir比多啲寶貴嘅意見！ 指導下小弟！ 謝謝龔 sir的幫忙！ Thank you so much

龔成老師：

有負擔的確在儲錢上會比較難，不過，你現時只是44歲，離60歲仍有一段時間，你仍可以把握。

由於你本身有物業，因此在財富配置上，應該投資股票，如果澳門月供股票較煩，你可以自行分注去入。例如，你每儲幾個月錢，然他就入一手盈富（2800），如同儲盈富的模式，之後，當現金去到較多的情況下，就買入部分優質股。

銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

你利用16年時間，去盡力儲積一些優質股。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，初期應投資較多增值類資產，而較年長的，則應投資較多保守類項目。

例如初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到年紀漸長或已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票。

其實，以你的年齡，財富仍有一定的增值力的，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16305：

成哥。請問

1)國泰有危機又面對破產時，香港政府出手救援，甘國泰會唔會似港鐵甘優質左，護城河又勁左。。現會唔會小注甘投資好?

2)巴菲特放棄航空，及現況以上處境，成哥你又點睇？

謝謝

龔成老師：

1）坦白講，國泰（0293）的質素只是一般，就算佢重組，得到新資金，只是比佢「捱過這一關」，並不是賺錢能力方面有改善，長期的質素仍是一般般。

這是一個長期的問題，航空業始終唔太好賺，加上風險不少，因此唔太建議，就算佢行業地位強左，行業本身唔賺錢，都無用。

2）我一向都唔睇好航突業，你見《50股》是無一隻航空股的。我相信巴菲特認為這行業的風險度增加，投資價值減少左。

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Q16306：

成哥：請你幫我睇一下。以下的股可以入嗎？1955莊臣控股，2822美高梅。0200新濠。本人有49萬。

龔成老師：

莊臣控股（1955），是香港的環境衞生服務供應商，主要提供以下類型的服務：（１）樓宇清潔服務、（２）公園及康樂中心清潔服務、（３）街道清潔服務、（４）院校清潔服務、（５）其他清潔服務。

睇翻佢的財務數據，生意增長力不強，盈利略有下跌的情況，獨特性不算好強，投資價值只是一般。

美高梅中國（2282）現價合理，有質素，可以投資，新濠（0200）都有質素，可投資。不過，你唔好將資金集中同一行業，一般來說，同一行業佔你組合3成已可以。

你可以再研究點分配資金，唔好急，資金要有效運用。

盈富（2800）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16307：

龔成老師，我早前買左9988阿里巴巴，買入價207蚊。請問老師覺得9988係優質股嗎？可長期持有？

有朋友話阿里巴巴早年私有化事件。如今再上市係老千股。老師又有咩睇法？謝謝。

龔成老師：

阿里（9988）有質素的，有增長力，當年佢私有化再上年，當然會扣分，但這類財技，最大的效果是高價格上市，低價私有化。

只要利用合理估值，不要在上市後立刻入，就無問題。這股的合理價在$180以下，你買入價略貴，但如果注碼不多，可以守住先。

之前我寫過在這股的分析文，你可以睇睇：

【阿里巴巴的投資價值】

簡單來講，阿里巴巴可以話有4大業務部分：

1）商業業務
2）雲計算
3）數字媒體及娛樂
4）創新業務

阿里巴巴不少業務都處於有優勢的地位，同時擁有一個超大龐大的客戶群，可說擁有很大的業務優勢。可說在不少範疇，處於一個壟斷的地位，這點令企業處於很大的優勢局面。

另外，業務仍處於一個增長階段，加上本身擁—個龐大的客戶基礎，這對於延伸業務的發展十分有利。

當手持龐大賬戶，就是擁有了巨大的客戶基礎，擁有了大數據，無論發展增值服務或其他服務，也有很強的優勢，而這些延伸的業務，正是價值所在。

--4大業務理想--

就阿里的4大業務來講，仍然處於一個增長階段，商業業務為企業的最大貢獻部分，而這部分擁有的客戶基礎及數據，則會為餘下的3大業務，產生持續的增長。

只要最核心業務保持優勢，其餘業務發展就理想。就過往的財務數據來分析，商業業務仍處於增長狀態，同時有一定的現金流，同時已建立一定的優勢，地位不會動搖。阿里的確有一定的優勢，同時仍有增長能力。

不少延伸部分仍有很大的潛力，而核心業務部分，相信會保持增長一段時間。因此，這企業是有潛力的企業，同時本身有質素。

--財務數據理想--

整體來說，阿里的財務數據不差，業務仍處高增長狀態，加上有實際的盈利，有理想的現金流。

整體來說，阿里都處於理想的增長狀態，收入、經營利潤、盈利，都保持理想增長，這點雖然利好，但投資者不能盲目認為企業會超高增長，同時要理性分析財務數據。

大家要留意，在招股書公布的第二季業績顯示，盈利十分強勁，比去年同期倍升，不過，當中包括左來自螞蟻金服33%股權的特殊收益近700億元人民幣。如果扣除了這些一次性後，盈利約為329億元人民幣，按年上升4成。

--投資策略--

整體來說，阿里的業務層面，擁有相當的優勢，不少業務處於壟斷狀態，同時增長理想。加上正不斷發展延伸業務，這都會成為企業增長的潛力，預期增長會持續，這是阿里最大的賣點。

以企業的長期發展計，這股的確優質，但在現價略貴的情況下，投資值博率只屬中等。

當然，這股增長力強，只要業務與盈利大增，之後就算股價不變，都會慢慢調整到合理的估值區域，所以，這刻不是全無值博率，只是值博率不算好高。

對於這類優質、有發展，但現價略貴的股票，小注投資是較好的方法，算是平衡了風險與增長的考慮。這股可以長線投資的。

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Q16308：

龔sir你好，我是投資新手，現持有3手金莎（1928），想選擇多一兩隻股票，再投資一兩手，現時以有升值潛力的收息股為選擇條件

打算最少持有兩至三年，想問一下以下股票哪些可以作考慮？謝謝解答！（0001，0012，1038，2800，0010）

龔成老師：

金沙（1928）你可以長線持有。

之後要再加股，你首先應該加入盈富（2800），因為這是一個組合，可以平衡你的風險。另外，你可以考慮加入恆基（0012），這是不差的收息，長遠有基本增長能力，相信是適合你的。

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Q16309：

老師你好，剛開始留意你的page
有問題想請教下

本人26歲 儲蓄約有8萬現金 月入約2萬多 一個月約儲9000$ 應該月供 定 一手手咁買呢？

本人希望於30歲時 儲到70萬（或更多） 去買樓及結婚。 買平穩股 還是 潛力股？

比例分配如何較好？
謝謝老師

龔成老師：

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

如果你無乜投資經驗，做月供股票較好，較有分散風險的能力，每月$8000。而現金就唔好動用住。

你可以考慮盈富（2800）$4000。

另外再加2隻（每隻$2000）：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果你不懂股，就集中供盈富$8000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16310：

老師，其實自從留意你的網站和睇你的書（除咗最新那本未買，不過50系列和年報勝經尚未睇），自己的而且確係對買股票安心咗，但當聽到滙控這大藍籌股的震撼消息，心真係痛。那些垃圾股輸了是抵死的，但有實力的都會這樣就好擔心，開始動搖自己的投資方向。

雖然我都有一定「股齡」，但每次都係聽朋友講number，結果合股⋯⋯全軍覆末。

舊年睇完老師的分享，開始買老師建議的股票，都是優質，心定。所以我見到低價時都入一手儲備，我相信將來一定有回報的。

我的朋友加按自住樓來炒股，佢話隻376 平平地係3-5元上落，好炒。我睇佢年報過去無業績，雖然評語無問題，但我話輸不起，不再考慮，因我知道佢係5X入咗滙控，近期唔開心。但我鼓勵佢睇老師的書，了解投資世界是要平穩保証才最見效。

我係進階班學生，最後一堂老師的心聲分享對我好大感觸，老師都是慢慢累積經驗來豐富自己的資產。我才鼓起勇氣臨走之前都要親自多謝老師，因為你不是在吹水，好多分析員講完就算。

我一定keep 住1177，再不會只賺一倍就放，我期待將來倍升的豐收。謝謝您。

龔成老師：

所有股票都有風險，點解我話要建立一個平衡的組合，每隻個股唔好多個過15%佔比，就是大企業都會出現我地難以預計的風險，只有建立平衡組合，先可以減少相關風險。

當然，都要學會選較優質的股票，建立強的組合。每個人都要不斷學習，不斷進步。

希望進階班可以幫到你，當中內容我用半年時間建立的，你要溫書先有效發揮到裡面的要點，並加以運用。這是一個不斷學習的過程，祝你不斷找到倍升股！

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Q16311：

背景資料:
23歲
40萬股票，10萬現金
每月儲8千
不想月供，只在合理價底部和便宜區買，有耐性
五年後可以有多少合理回報？

比亞迪: 平均37.5，6手
金沙: 平均31.3，5手
港鐵: 平均40.4，3手
領展: 平均68.1，3手
恆基: 平均35.1，1手
盈富: 平均25.2，2手
恒生: 平均160.1，1手
中銀: 平均24.8，1手

請阿Sir有時間幫手睇吓我嘅分配是否正確？

雖然學了很多，但落手實行的時候都是心態亂了點，雖然是合理價，但如果能在便宜價才入就更好，耐性不夠好。
銀行股和恆地不會再買，
因為恆基少了10送1，
不想把錢分太散，
所以不再買銀行股。
阿Sir可否給一些建議？
(正在儲錢再上堂)

龔成老師：

你23歲，可以進取少少。

上述的持股，基本上都是有質素，可以長線投資的股票，你長期持有就得，希望5年後有60%-100%的回報。你可以增加潛力股的比例，但就唔好只集中在比亞迪（1211）。

銀行股不是無質素，但增長力及賺錢能力不及過去，所以，不會持有太多。

恆基（0012）仍是有質素，當然，增長力減少左，預期佢中短期都是弱，不過，這股是睇長線及超長線的。

至於無左送股，其實對企業本質無影響，只是左手右與右手數的問題，不過，這反映佢增長力方面弱左。

這股不是無質素，單計佢手持農地是全港最多的發展商，就明有一定的價值，當然，農地要發展要好長時間，所以先話這股要好長線。

你現時持有$10萬現金，在比例上不算多，暫時入貨唔好急。

你唔月供股是可以的，但要懂得自行分注去入，同時留有一定的現金。

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16312：

成哥想問之前睇個本書，百萬富翁第一隻，書有一頁提及怎樣選股，有一條公式市盈率除唔記左係咩？

之後就細個一個數值同埋roe每年keep住20以上，想問可唔可講返條公式我睇下，我想搵定d有潛力股票又合符標準，因為我以下發掘過聯想， 蒙牛乳業，華潤置地呢3隻

指標大過1可以作參考？

龔成老師：

你最好睇一次《股票勝經》，當中會更詳細教你選股及一些基本的購務比率。

當我地選股時，ROE（股本回報率）是其中一個指標，這指標愈高，反映企業賺錢能力愈強，我地一般要求有12%，唔好止睇一年數字，要睇5年。

至於你所講的市盈率大過1，這個叫做「市盈增長率」（PEG）。

公式：市盈率÷每股盈利增長

例如市盈率是20倍，平均的每股盈利增長是10%，PEG=2

當指標大過1時，就是貴。

這公式有兩點要注意，第一，只適用於高增長股，第二，只是輔助的估值方法，只作參考，不是估值的核心，一定要同時用其他估值方法作核心。

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Q16313：

龔sir, 在你的著作股票勝經中，有提到主動式買入策略包括時間分注，在恐慌期分注及價格分注

1)請問時間分注除了以分，例如每三個月就買入一注，另外以月供分注(即將資金平均在12個月用月供的形式買入)可行嗎？

2)請問恐慌期分注的具體做法係點，與時間分注同價格分注有咩分別？
雖有書提到金莎例子，但請問買入的考量係咩？

3)你有提到金字塔式的買入，越平買越多手數，但有啲股票一手很大，應該買唔到咁多手，咁應該如何調整呢？

4)以現時市況，你的買入策略會係點？

5)你亦有提到股市週期，以你經驗，請問係咪每次都會完整經歷一次呢。即係熊一，二，三之後先會牛一，有冇可能熊一，二之後就轉牛一呢？謝謝！

龔成老師：

1）將原本一筆的資金，分成多次，每隔相同時間買一次，例如月供，又或自己每隔2個月入一次，都是時間分注法。目的是減少個人主觀的分析，將買入價平均，減少風險。

2）在正常時期，會一邊買股票，同時一邊留現金，又或唔買股票只留現金。

恐慌期，就是除了正常的買入股票外，還會動用「儲備」去入市，加大力度去掃貨。要睇翻到時的市況，自己的資金，簡單來說，就是加大力度去入，可能都會分注，但每一注的資金較大。

3）這類股要月供，利用控制金額先得。

如果唔月供，要利用這些方法分注較難，因此要等跌多少少先考慮。

4）現時大市處合理區，入貨的力度唔會好似之前咁大，慢慢分注入就得，但就要同時留有現金。

5）在過往，正常經濟運行年代，的確是熊一，二，三之後先會牛一。但到近代，情況已不同，因為人為的影響太大，例如政府的影響，所以，熊一，二之後就轉牛一，可以。

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Q16314：

你好老師！如果想要買一隻穩健的收息股，港燈和中電哪一個較好？股息率分別到多少才值得貨？

現在還有其他高息藍籌值得推介嗎？謝謝！
想要至少4-5%息率，謝謝！

龔成老師：

兩隻都是不差的收息股，中電（0002）增長力比港燈（2638）高，而港燈股息方面會較穩陣，所以要睇你要D乜。

如果要其他高股息，可以考慮：金沙（1928）、恆基（0012）、長建（1038）、置富（0778）、陽光（0435）、香港電訊（6823）等。

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Q16315：

龔成老師,你好....我係投資BB班,啱啱先開始睇你的<<股票勝經>>(未睇曬,去到Ch.5)....想趁呢次肺炎危機入市, 但嗰市好似開始升返,我怕等我睇完曬 你的<<股>>, 2本<<50>> 先開始入市會錯過咗今次機會, 請教點做好?

我想即使未讀都做住月供股票先...打算供2800, 435....我目前得5萬現金可用, 係咪好弊?

我簡介一下, 數年前我有一份月薪30000的工, 每個月儲到8k-10k...唔識投資,最多做定期1年收2-3厘息.....
本來都儲到50萬....點不知由於某些原因, 我失去9成我嘅儲蓄,而且屋漏兼逢夜雨, 連嗰分"優差"都失去埋, 而家份工月薪比嗰時足足少咗10k !

有冇方法可以喺短時間例如 (3,4年內)可以將我唔見咗嘅搵返返嚟?

可能好長,老師你未必有興趣了解..但我自己感到以上悲劇(失去積蓄,較高薪工作,年紀變大(30 going to 31)....我好想收復失地, 之後再攞嚟投資落去, 求你advise指教應該點做?

Thanks for take time to read it.

龔成老師：

每個人都有唔同的經歷，你唔好太著重過去，要睇前面！

你30歲，仍是一個好黃金的年齡，我收好多讀者問題，佢地的情況遠比你差，但都會好努力做好理財，希望可以追翻時間！唔好停在過去，你只要而家努力，將來可以變得好強！

你先做月供股票，只要每月用部分資金，一邊月供，一邊儲現金就得，無人知大市之後會升翻定大跌，但現時做月供，是可以。只要你同時有一定的現金剩就得。

你現時現金$50000，唔好動用，大跌市先出手。

同時，你可以做月供股票，每月$7000。

你可以考慮盈富（2800）$2000。

另外再加2隻（每隻$2000）：銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果你不懂股，就集中供盈富$7000。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16316：

老師我仲有7年退休,現有股票3号煤氣可惜17元入 另外有939, 1093三隻股票 ,想請教老師我現在月供股票可以嗎？

經常聽老師月供最少5年以上,我想在我退休之前可以增加我嘅財富 本人現金可動用4O萬,請老師指教我供那幾隻股票好,謝謝

龔成老師：

現時你持有的，都是有質素的類別，你長期持有就得。

由於你有7年就退休，這刻應該開始準備，你應該集中投資「收息股」。

你現時的$40萬，可以投資收息股，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）都可以。

如果你無投資經驗，就可以用月供的方法，每月供$8000-$10000，原理是將你手上的$40萬，以月供模式分段去入市。

如果你對投資有基本知識，就可以自行將$40萬，自行分注去入。現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手。

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Q16317：

成兄，澳門股想入返啲長揸，睇左六大賭股嘅數字，揀左三隻金沙/銀河/新濠。

好多時見你推介金沙/銀河，但好少見係推介新濠。

我想買新濠，可否俾啲意見？
如果三揀一，買邊隻好？

龔成老師：

其實6大博彩企業，本身都有一定的質素，只是金沙（1928）、銀娛（0027）最睇好。無論是穩健度，風險，長遠的增長力，銀娛都是較好的。

至於新濠（0200），都是正面的，但增長力就唔算好強，現價仍是合理的，你都可以考慮。

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Q16318：

我今年29歲 其實我組合左個餅 我有150萬
我想月供10000元盈富

2000中生製藥
2000比亞迪
2000中國鐵塔
2000阿里巴巴

以上係我知道年輕時要較多增長資產

另外我亦想一手手入既平穩增值股 每2至3個月入一次 但有好多我都有興趣 吾知會吾會太分散全部股票

中銀香港、銀河娛樂、港交所、港鐵、粵海、煤氣、恆基、領展

以上所有都有想入 請問我呢個餅全部加埋有13隻股 會吾會太過分散？謝謝你

龔成老師：

上述都是有質素的，方向正確，而我會建議你優化少少。

第一，加入盈富（2800），這基金可助你組合平衡，要保持長期進供。另外，你29歲，進取少少都無問題，但你要明白當中的風險，你想加入的4隻股，都是有潛力的，如果每隻供$2000無問題。如果見到大跌時，可以一手手模式入。

至於其他股，你可以選3-5隻，恆基（0012）、銀娛（0027）、港鐵（0066）、港交所（0388）、領展（0823）都可以考慮。

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q16319：

老師請問1708如何？
老師見你推薦1686現價5個幾可入？

2388同3968兩隻詳價入邊隻好d長持有

龔成老師：

三寶科技（1708）主要係中國為智能交通與海關物流等應用領域，提供基於視頻識別及射頻識別技術的解決方案。

業務不是差，但股價太過波動，之前估值太高，同時規模不是好大，怕佢的技術較易被取代。整體質素算是中等。

新意網集團（1586）$5是合理區的中上部，$5以上小注好了。

中銀（2388）現價可分注，招商銀行（3968）都是，兩隻都有質素，招商長遠增長力略高。

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Q16320：

老師，小弟以前不懂投資，過往經常炒一些窩輪，一心想炒到一筆首期，結果當然無啦。

雖然我現在43歲，但我有一個目標是能夠買樓，而且在60歲可以供滿層樓。

其實我怎樣才可以買樓呢？物業budget500萬，現在有10萬現金，好像有點難道，希望龔成老師能解答小弟的問題

龔成老師：

財不入急門，你之前太急，所以有反效果，現時都唔可以急，要一步步，合理地進行理財。

你可以由最基本的儲蓄開始，因為你這刻本金不多，要強行投資高風險產品滾大首期，並不是正確方法。

你只有想方法增加儲蓄，同時合理投資，建議你投資平穩增長股，例如盈富（2800）這類別。我反而建議你想方法「增加收入」，兼職、小生意、轉工等，都是你的方向，你43歲，事業仍有最後的突破機會，好好想清楚。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

反核也必須知道送出核四燃料棒的後果──

　　【台電破產，或是台灣的信用破產】
　
先講一個故事。

在馬政府時期，反核團體千方百計阻止用過核子燃料的乾式貯存，也不准台電送出國外進行再處理。

2016年1月，蔡英文勝選，確定政黨輪替。同年4月，以黃國昌服務處主任郭慶霖為首的北海岸反核行動聯盟，立刻配合「準官方」改口，宣稱他不是反對乾貯，而是露天乾貯太危險，改成室內乾貯就安全。

2016年9月，原能會要求台電將已經蓋好的乾式貯存場，由目前的露天式改成室內式，並且必須在貯存桶外，再加上金屬護箱。
　
■ 插曲
　
說到這裡，我不小心睡著做了一個夢。

夢中的我在新北市核安委員會上，見到宜蘭人文基金會的陳錫南董事長，多次要求播放他製作的影片，說明某家廠商的一體成形金屬護箱安全又可靠，台電必須全部更換為該型金屬護箱。

我跟陳錫南起了口角，他嗆聲核安委員會有黃士修就沒有他。過了一段時間，我接到通知，拜託我把核安委員位置讓給另一位較溫和的專家，我也就笑笑不說話。然後就醒了。
　
■ 突然多出的三百億元虧損
　
對台電來說，此舉屬國際財務報導準則解釋(IFRICs)第1號「現有除役、復原及類似負債之變動」第4段所述情況。

2016年12月，台電公布重大訊息，補列除役成本負債準備311.63億元，其中增加反應器內核燃料資產29.70億元，核能發電後端處置費用估計變動數281.93億元，列入該年度損益。

這筆費用把台電上半年獲利全部吃光，該年度的核能發電成本也暴增為往年的兩倍以上，不明所以的人還以為核能很貴。

不知道是不是湊巧，在詹順貴投下關鍵票通過深澳電廠案引發爭議的隔天，台電就公布了核四廠的1774束燃料棒確定送回美國原廠拆解的消息。

各大新聞媒體忙著報導深澳電廠的爭議，比較少在追蹤核四燃料棒這條線。（其實有一家電視台記者有問我這一段，但後來似乎沒有播出。）

大家可能沒想到，送出核四燃料棒的後果，遠遠大於深澳電廠的影響。
　
■ 非核家園就是全民買單
　
2017年1月，電業法修正案三讀通過，追加第95條第一項「非核家園條款」：核能發電設備應於中華民國一百十四年以前，全部停止運轉。

言下之意，便是核一二三廠不延役，核四廠也無法啟用。

核一二三廠的建廠費用已折舊攤提完畢，問題不大。由於核四廠處於封存狀態，已投入的2838億元，目前仍然被列為資產，而非負債。如果確定報廢不用，就必須討論這筆帳該如何處理。

解決方法不外乎有二：「政府編列特別預算」或「分攤電價逐年回收」，兩者皆等同全民買單。

當時朝野正因前瞻基礎建設計畫8年8800億元吵得不可開交，政府不可能再撥個3000億元特別預算給台電紓困，所以自然傾向漲電價的方案，但這又碰觸到蔡英文總統十年不漲電價的承諾，政治上同樣敏感。

2017年6月，台電向經濟部提出分攤至電價的建議，經濟部也初步同意。隨後消息曝光，初估工業大戶每戶需多付758萬元、家庭用戶每戶需多付5600元，果然引起廣大民怨反彈，經濟部長李世光緊急澄清尚未拍板定案，行政院發言人徐國勇則直接否認相關訊息。

擱置兩個月之後，發生815大停電事件，大家也就忘了這事。
　
■ 變成核四守門神的民進黨
　
把核四廠成本攤提到電價的方案，前提是核四要維持在資產狀態。早在2016年7月的立法院臨時會上，時代力量便打算全數刪除核四封存預算13.56億元，當時竟然是由民進黨不分區立委陳曼麗擋下，最後只刪了5億元。

要知道，陳曼麗在馬政府時期，還是主婦聯盟董事長的時候，可是最激進反核電與反核食的社運人士。當上立委之後立場大轉彎，維護核四封存預算、提案開放日本福島五縣食品，都是由她親手貫徹黨意。

2017年11月，台電編列核四廠資產維護管理預算8.5億元，時代力量又打算全數刪除，也是民進黨團以人數優勢否決該提案，改為只酌減1億元。原本規劃三年的核四封存計畫即將於年底到期，也因此變相悄悄展延一年。

為什麼民進黨不敢直接判核四廠死刑？因為它們很清楚，如果不繼續編列封存預算，核四廠就必須報廢，台電恐將破產，動搖國本。
　
■ 不是隨便你玩的國際會計準則
　
政客們互相演戲是一回事，實際上能不能做是另一回事。

送出核四燃料棒是很嚴重的問題，重點不在核四能否存續，而是核四燃料棒一旦送出，再加上政府多次表示核四廠絕對不會重啟，根據國際會計準則(IASs)第16號「不動產、廠房及設備」第7段，已不符合「(a) 與該項目相關之未來經濟效益很有可能流入企業」條件，故不應認列為資產。

即使政府辯稱，核四可能整廠出售或轉型綜合火力電廠，其資產仍可堪用，根據國際會計準則第36號「資產減損」第9段，「企業應於每一報導期間結束日，評估是否有任何跡象顯示資產可能有減損。若有任一該等跡象存在，企業應估計資產之可回收金額。」

由於核四廠運轉發電的使用價值已被否定，可回收金額只剩變賣設備的一點殘值，資產減損也會將近三千億元。更重要的是，除非政府帶頭公然違法，否則就必須廢止原先興建核電廠的土地徵收，重新進行興建火力電廠之徵收程序，阻力異常巨大。

待到電業法第95條規定的2025年非核家園，台電更負有將核四廠除役的現時義務。由於核四廠並沒有發電，不像核一二三廠已提撥40年的核後端基金，所以必須另外撥一筆經費，將除役成本認列負債準備。

此處還不計台電多次重大違約，對國際商譽造成的減損損失。
　
■ 比台電破產更嚴重的問題
　
無論如何，台電都必須認列這筆鉅額虧損。可是台電絕對不會做，因為一做就破產。負責查核簽證的安侯建業會計事務所也不會主動做外部稽核，因為會得罪政府。至於主管我國公司營運與財務監察的經濟部和審計部，更不可能動作。

所以我們一次賠上國營事業的公信力、會計稽核制度的公信力、政府機關的公信力，最終導致台灣在國際上的公信力消失殆盡。

核四廠的發電量是深澳電廠的整整兩倍，沒有空污。核四廠啟封所需的時間，以及後續的成本，都比重新蓋一座燃煤電廠低很多。

若以同為無碳的潔淨能源相比，再生能源平均成本每度5元，核四廠每度發電成本不到2元（反核團體綠色公民行動聯盟認證），每年發200億度電，一年就節省600億元。三千億元的建廠成本，核四廠只要商轉五年就能賺回來。

蔡政府卻寧願毀掉核四廠，也要選擇深澳電廠，對國際投資人傳遞了台灣政府缺乏理性與成本概念的訊息。
　
■ 試計算瘋狂的半衰期
　
蔡政府高喊要注重空污與碳排問題，一面管制生煤，卻一面蓋燃煤電廠。在空污日益嚴重、反核遊行由二十多萬衰減到數百人的情況下，執意解體核四廠、大舉興建火力電廠。

面對社會大眾強烈反彈聲浪，掩耳盜鈴地宣稱反核是全民共識，一意孤行。這凸顯出蔡英文總統的治理毫無章法、制度蕩然無存，整個國家的信用不復存在。

好了，現在你知道為什麼我要推動廢除電業法第95條第一項、終止非核家園條款的以核養綠公投了吧。